证券行业上市券商2026年中报综述：科创结构行情强劲业绩弹性加速释放

份额 27表11：2026H42家单一证券业务上市券商投行业务手续费净收入（合并报表，亿元）概况28表12：2026H上市券商参控股公募基金公司净利润（亿元）及收入贡献（前20位） 30表13：2026H42家单一证券业务上市券商资管业务净收入（合并报表，亿元）概况 31表14：2026H42家单一证券业务上市券商信用业务规模、信用业务利息收入（亿元）概况34表15：2026H42家单一证券业务上市券商利息净收入（合并报表，亿元）概况 352026年上半年证券行业再创近十年最佳半年度经营业绩2026H31.4%23.5%根据中国证券业协会的统计，20263298.10亿元，同31.38%1386.6423.50%。2026年上半年证券行业经2016年以来最佳半年度经营业绩。42（暂剔除国盛证券）3637.8344.44%；共实现归属于母公司股东的净利润1551.5449.16%79.64亿元，若剔除该因素的影响，2026年上半年上市券商营收同比增长49.15%、归母净利同比增长61.53%42（暂剔除国盛证券共实现营业2126.55亿元，共实现归属于母公司股东的净利润943.09亿元，同比分别+68.86%、+81.95%，环比分别+40.71%、+55.00%，第二季度行业景气度加速上行。图1：2026H证券行业营业总收入（亿元）持续增长 图2：2026H证券行业净利润总额（亿元）持续增长中国证券业协会、中原证券研究所 中国证券业协会、中原证券研究所2026H上市券商经营业绩持续增长，分化现象仍较为明显营业收入总额方面，2026年上半年42家单一证券业务上市券商中共10家公司营收超过100亿元，同比+51850亿元，同比+110位分（496.92亿元（471.63亿元（268.83亿元（236.58亿元、招商证券（219.02亿元、中金公司（193.02亿元、中国银河（168.50亿元、中信建投（162.29亿元、申万宏源（138.36亿元、国信证券（125.59亿元。营业收入增速方面，20264239家公司同比实现增长。其中，增速前0位分别为招商证券（0.9%、国泰海通（75%、广发证券（45%73%78%104%、（04%（69%（.6%。归母净利总额方面，202642家公司归母净50亿元，同比+32020亿元，同比+7家；42家单一证券10（233.43亿元、国泰海通（202.60亿元、华泰证券亿元、广发证券（116.52亿元、招商证券（106.24亿元、中金公司（82.00亿元、中国银河（77.97亿元、中信建投（76.39亿元、国信证券（57.32亿元、申万宏源（57.30亿元。归母净利增速方面，20264240家实现增长，同比-2家。其中，增速前0位分别为天风证券（4.3%、中泰证券（4.8%、招商证券（0.7%0.9%（0.5%97%（93%（38%（.0%（74%。2026年上半年上市券商经营业绩再创近十年同期最佳，分化现象依然较为明显。首先，2026OCI2026年上半年业绩增幅相对靠后。第四，IPO规模增势迅猛，投行业务进一步回暖回升，但头部效应也同步进一步强化。表1：2026H42家单一证券业务上市券商归母净利（合并报表，亿元）概况上市券商归母净利同比上市券商归母净利同比上市券商归母净利同比中信证券233.43光大证券22.29南京证券7.96国泰海通202.60兴业证券21.29财达证券7.66104.59华泰证券116.92华安证券20.97102.55东北证券7.64广发证券116.52财通证券19.00中银证券7.46招商证券106.24104.87中泰证券17.52146.38第一创业6.88中金公司81.99国元证券17.03首创证券6.72中国银河77.97浙商证券16.11西南证券6.05中信建投76.39国联民生14.15山西证券6.03国信证券57.326.79长城证券13.940.69国海证券5.51申万宏源57.30国金证券13.13红塔证券5.10-23.93东方证券45.18信达证券10.977.15中原证券4.19长江证券31.92西部证券10.35华林证券2.58-23.32方正证券29.57东兴证券10.25天风证券2.04549.03东吴证券24.20华西证券2 9.7太平洋1.44、中原证券研究所2026H证券行业杠杆率持续提高，ROE进一步回升根据中国证券业协会公布的行业数据进行计算，剔除客户交易结算资金余额（含信用交易资金）后，20263.672025年末+0.20倍。2026H证券行业平均杠杆率再创近十年新高，一是全市场两融日均余额明显刷新了历史新高的高度，二是上市券商交易性金融资产和其他权益工具投资规模持续增长，泛投资业务仍是上市券商扩表的主要方向。报告期内两融业务和泛投资业务共同推动行业平均杠杆率持续提高。064.07%，同比+0.54个百分点，连续第三年实现回升，年化后有望创近十年新高。3：2026H4：2026HROE连续第三年回升中国证券业协会、中原证券研究所 中国证券业协会、中原证券研究所（剔除代理买卖证券款高于行业均值的公司共有17-235家上市券商的杠杆率较202583.3%。5位分别为中金公司（5.702025年末+0.45倍、中信证券（4.98倍，2025年末+0.18倍（4.772025年末+0.17倍（4.7505年末+.572倍，较05年末+.4倍5（1.092025年末-0.01倍（1.882025年末+0.02倍（2.042025年末+0.26倍（2.352025年末+0.17倍（2.462025年末-0.23倍。头部券商各项业务的开展同时具备广度及深度，且融资成本低、风控体系完善，杠杆运用2026H7家中小券商出现降杠杆现象，主要由于目前中小券商的业务扩张能力相对不足，同时经营策略与风控取向等存在明显差异。表2：2026H42家单一证券业务上市券商杠杆率（倍，剔除代理买卖证券款，时点末数据）概况上市券商杠杆率较25年底上市券商杠杆率较25年底上市券商杠杆率较25年底中金公司5.70+0.45倍国元证券3.88+0.14倍长江证券3.10-0.16倍中信证券4.98+0.18倍东吴证券3.73+0.20倍信达证券3.04-0.48倍广发证券4.77+0.17倍中银证券3.71+0.63倍光大证券2.99+0.05倍中信建投4.75+0.55倍财通证券3.65+0.29倍华安证券2.98-0.17倍申万宏源4.72+0.44倍国信证券3.60+0.15倍财达证券2.90+0.16倍方正证券4.71+0.60倍国联民生3.59+0.51倍南京证券2.75-0.28倍华泰证券4.70+0.66倍山西证券3.57+0.34倍天风证券2.75-0.16倍国泰海通4.68+0.06倍中泰证券3.44+0.55倍第一创业2.70+0.27倍中国银河4.66+0.38倍西部证券3.38+0.60倍中原证券2.53+0.01倍招商证券4.45+0.11倍国金证券3.37+0.51倍华西证券2.46-0.23倍东方证券4.43+0.32倍西南证券3.33+0.21倍红塔证券2.35+0.17倍浙商证券4.20+0.39倍首创证券3.30+0.11倍国海证券2.04+0.26倍兴业证券4.17+0.27倍长城证券3.25+0.27倍华林证券1.88+0.02倍东北证券4.05+0.29倍东兴证券3.15+0.34倍太平洋1.09-0.01倍、中原证券研究所上市券商净资产收益率方面，2026ROE22家，同比+236ROE85.7%。其中，加权平均ROE前5位分别为长江证券39%，同比+63ct、中信建投（27%，同比+.7pct、招商证券（22%，同比+.4pct、广发证券（0%，同比+.5pct、华08%+.6pcROE后575%+64ct、太平洋44%+.0pc（0%-.4pct（29%，同比+66ct（41%，同比+75ct。在高杠杆率以及业务优势的加持下，2026HROE持续领跑行业，部分近年来经营业绩相对稳定、逐步具备差异化竞争优势的中小券商也排名上市券商前列。大部ROE未达到行业平均水平，且呈现较为明显的分化，个别中小券商的ROE与行业均值存在明显差距，各项业务亟待上档升级以提高资本利用率。表3：2026H42家单一证券业务上市券商加权平均净资产收益率概况上市券商加权ROE同比上市券商加权ROE同比上市券商加权ROE同比长江证券8.39+3.63pct国信证券5.25-0.01pct兴业证券3.60+1.29pct中信建投8.27+3.17pct申万宏源5.02+1.02pct华林证券3.49-1.38pct招商证券8.22+4.04pct财通证券4.91+1.97pct西部证券3.42+0.73pct广发证券8.08+3.25pct首创证券4.74+1.14pct南京证券3.41+0.00pct华安证券8.08+3.56pct信达证券4.62-0.32pct光大证券3.28+0.78pct中信证券7.81+2.90pct国元证券4.42+0.69pct东兴证券3.25+0.41pct中金公司7.60+3.44pct浙商证券4.31+1.10pct山西证券3.22+0.34pct华泰证券6.30+2.00pct长城证券4.31-0.19pct中原证券2.87+1.03pct国泰海通6.12-0.13pct第一创业3.94+1.05pct国联民生2.69+0.17pct财达证券6.06+2.97pct中银证券3.86+0.76pct国海证券2.41+0.75pct中国银河6.00+0.84pct华西证券3.84+1.69pct西南证券2.29+0.66pct方正证券5.68+0.84pct东北证券3.75+1.51pct红塔证券2.05-0.64pct东吴证券5.53+1.00pct中泰证券3.73+2.06pct太平洋1.44+0.20pct东方证券5.50+1.23pct国金证券3.64+0.40pct天风证券0.75+0.64pct、中原证券研究所2026H业绩归因：各项业务同步增长，经纪、两融、泛投资贡献核心增量（代理买卖证券业务净收入+交易单元席位租赁+投资咨询业务净收入（证券投资收益+公允价值变动、投行业务（证券承销与保荐业务净收入+财务顾问业务净收入1092.31亿元、亿元、185.21亿元、121.42亿元、405.13亿元、363.06亿元，同比分别+51.54%、+12.82%、+12.10%、+6.97%、+54.41%、+47.59%。202642、利息净收入同比分别+54.20%、+51.33%、+52.91%，投行业务手续费净收入、资管业务手续费净收入同比分别+24.95%、+29.53%。虽然统计口径和统计样本的差异造成行业数据与上市券商合并报表数据存在一定的差异，但整体2026H表4：2026H42家单一证券业务上市券商各分项收入（合并报表）同比概况上市券商经纪投资投行资管利息上市券商经纪投资投行资管利息国泰海通73.4166.659.843.925.2财通证券39.574.456.89.855.9中信证券53.941.444.131.9691.9西部证券84.424.6-22.156.7由负转正广发证券67.2137.453.831.9-7.6华安证券39.5102.8-75.0-12.5165.5华泰证券66.972.131.93.712.1中银证券59.35.5-31.6-1.624.9国信证券60.8-21.634.0-27.084.2国元证券32.36.1-32.6-6.917.9中国银河53.33.76.8-35.540.7东北证券48.39.873.130.746.1招商证券44.2181.750.1-7.9144.4国海证券47.559.7-68.051.358.6中信建投50.774.4-0.816.071.1天风证券60.6-3.4-31.79.1负值收窄中金公司54.539.575.722.9由负转正长城证券34.7-17.8-21.27.3151.3申万宏源51.92.0-1.38.2238.4财达证券35.5137.4-2.92.9173.0方正证券46.310.2-33.6-33.344.8信达证券30.913.516.244.140.9中泰证券47.191.644.516.624.3东兴证券26.414.4-39.45.729.6长江证券51.7110.413.128.19.6山西证券36.3-2.1-0.619.2-1.4光大证券39.312.4-24.75.717.3华林证券38.8-70.5253.3-23.719.7兴业证券68.110.2-2.31645.3-16.9中原证券27.040.0200.8-96.368.2浙商证券53.142.955.22.642.4西南证券28.958.16.8175.811.7国金证券58.3-28.760.7125.923.7南京证券36.512.2-7.711.427.8东方证券32.116.6-16.941.280.8第一创业68.932.3-36.615.291.9东吴证券54.511.737.69.347.7太平洋45.6-30.4-13.949.116.2国联民生59.0-3.8-15.015.4349.1首创证券40.015.528.5-8.3负值收窄华西证券43.011.00.814.131.2红塔证券25.8-20.8-70.3-28.1-1.7、中原证券研究所注：经纪=经纪业务手续费净收入，投行=投行业务手续费净收入，资管=资管业务手续费净收入，利息=利息净收入，投资=投资收益（含公允价值变动收益）2026H自营业务收入占比持稳，经纪业务收入占比回升至近十年的次高位33.1%、34.3%、5.6%、3.7%、12.3%、11.0%，2025年行31.7%34.2%7.3%4.4%12.0%、10.4%。20262016年以来的次高位；自营业务在高基数下依然实现增长，收入占比微幅回升至近十年的次高位；利息净收入增幅明显扩大，收入占比连续第三年稳步回升；投行与资管业务同比实现增长，但收入占比同步2016年以来新低。图5：2016-2026H证券行业收入结构中国证券业协会、中原证券研究所=含席位租赁+=含公允价值变动=承销与保荐业务净收入+财务顾问业务净收入2026H证券行业盈利能力集中度创历史新高2265CR0（CR055.94%CR5CR10上市券商合并报表归母净利/中证协公布的行05+023+026H图6：2012-2026H证券行业归母净利集中度（CR5、CR10）、中国证券业协会、中原证券研究所2026年上半年泛投资业务高基数下实现进一步明显增长2026H泛投资业务核心要素变化情况20262024年三季度末后新高，但随后震荡逐步转弱。3月下半月，外部地缘政治风险骤然升级，全球金融AAI50指数为代表的科技成长类指数展现出3.16%12.24%501.38%3007.55%、中A50035.58%5064.25%2000指9.10%。2026年上半年各权益类指数分化加剧，顺周期、权重类指数以及传统行业板块表现持续偏弱，中小市值类指数表现相对偏强，科技成长类指数出现单季显著上涨并同步创历史新高，行业权益类自营业务整体向好但面临一定的分化压力。2026年一季度固收市场逐步摆脱去年四季度的低位区间缓步震荡上行。进入二季度，在经济反转尚需验证、货币政策适度宽松导向不变、理财资金配置需求旺盛、股1.26%（净0.95%，行业固定收益类自营业务的整体经营环境实现明显改善。图7：2026H权益科创行情强劲 图8：2026H固收重回震荡上涨、中原证券研究所 、中原证券研究所2026H上市券商金融投资规模保持增长，FVTPL资产增速较快根据上市券商合并财务报表，截至2026年6月末，42家单一证券业务上市券商金融投资89090005年末+083%20266家单一证券业务上市券商交易性金融资产、债权投资、其他债权投资（债券OCI、其他权益工具投资（股票OCI）合计规模分别为562838311347177062025年末分别+15.9%-1.8%-4.9%、+9.2%；占金融投资合计规模的比例分别为71.9%、1.1%、17.2%、9.8%，较2025年末分别+3.1pct-0.1pct-2.8pct-0.1pct70%20%之下，预计主要由于收益率下行背景下债券配置性价比下降，上市券商将部分债券仓位转向交易性金融资产以捕捉波段价差收益。其他权益工具投资合计规模连续第三年保持增长，但增速明显放缓，占比略有下降，显示上市券商整体已阶段性完成OCI高股息资产底仓搭建，且上半年红利板块表现偏弱，对账面价值形成一定的拖累效应。虽OCI账户锁定长期稳定回报以平滑权益自营业绩波动仍具备较强的吸引力。图9：2026H上市券商金融投资规模（亿元）持续增长图10：2026H上市券商交易性金融资产占比明显提高、中原证券研究所 、中原证券研究所2026HOCIOCI业绩贡献持稳OCI20266月末，国泰海通（1620亿元、中金公司（1212亿元、（1061亿元（946亿元（776亿元（644亿元、广发证券（618亿元、中信证券（557亿元、东吴证券（536亿元、申万宏源（477亿元）1017家上市券商其他债权投资规模出现不同程度的增长，较05年末-2家，占比.%。其中，增幅前5位分别为财通证券（79%、国海（.1%90%（.8%95%5-986%-61%-24%-1%、（-04%。202642家单一证券业务上市券商处置存量债券OCI取得的投资收益合计为59.61（投资收益+公允价值变动-对联合和合营企业的投资收益）3.53%2025年全年-6.79pctOCI取得的投0（3.4%证券（53%、长江证券（76%、信达证券（35%、东方证券（71%、中银证.6%.9%6%69%52%。OCI20266（1024亿元（844亿元（794亿元、中信建投（692亿元、中国银河（556亿元、招商证券（440亿元、广发证券（435亿元、国信证券（336亿元、东方证券（323亿元、兴业证券（264亿元）1022家上市券商其他权益工具投资规模出现不05年末-224%56.2%、（2.8%（2.8%（62%（.8%；降幅前5位分别为天风证券（-915%、国金证券（-73%、东北证券（-169%、中信证券（-72%（-080%。202642OCI148.67亿元，同比（投资收益+公允价值变动-对联合和合营企业的投资收益）8.81%2025年全年-0.57pctOCI获得股利占泛投资业务总收045%（51%（42%37%.7%22%21%、（07%（03%（.4%。2026OCIOCI账户的运用更多基于自身经营策略的考量，债券OCI账户已步入常态化、差异化运用阶段。OCIOCI高股息资产底仓搭建，但部分中小券商仍在快速扩规模、补短板。可以预见，上市券商对于股票OCIOCI规模的变动将主要取决于其资本约束、盈利目标、经营侧重、市场研判等因素。OCIOCIOCI业绩贡献微降主要为交易性金融资产投资收益（含公允价值变动）增幅更大导致的被动下降。从单家公司OCI获得股利占泛投资业务总收益的比例排名上市券商前列，OCI账户的会计处理方式已在一定程度上降低了市场波动对权益类自营业务、2026H5：2026H42OCI规模（亿元、获得投资收益/股利（亿元）及占泛投资业务总收益比其他债权投资规模 其他权益工具投资规模 处置债券OCI 持有股票OCI2026H 较2025年末 2026H 较2025年末 获得投资收益 占总收益比 获得股利 占总收益比上市券商2026H 较2025年末 2026H 较2025年末 获得投资收益 占总收益比 获得股利 占总收益比国泰海通1620.20843.542.401.0114.185.95中金公司1212.091.56155.093.433.382.522.48中国银河1061.067.14556.035.767.539.74东方证券945.58322.927.936.42中信建投775.65-16.91691.991.011.267.709.60招商证券643.89439.592.672.077.215.59广发证券618.13-31.64434.871.361.047.725.88中信证券556.821024.05-17.241.510.5620.287.53东吴证券535.69174.472.038.514.06申万宏源477.28794.131.412.0010.93国元证券465.870.2191.191.186.943.43国信证券443.64-15.82336.271.994.469.04华泰证券432.57196.84-0.234.143.39兴业证券432.34-10.42264.482.294.70光大证券402.16-29.76121.12160.921.822.00东兴证券302.77100.780.604.912.55方正证券302.054.7363.391.868.522.40中泰证券287.51204.09124.280.402.172.38财通证券285.4432.090.050.430.736.14长江证券251.78-40.440.598.450.000.00红塔证券206.692.8785.678.430.486.953.09浙商证券186.525.0899.310.442.162.63南京证券180.21-39.9146.963.880.596.93信达证券174.47-26.4099.732.862.87华安证券122.92-29.8918.91-10.800.763.620.462.19西南证券114.7424.910.030.281.18首创证券93.616.9874.440.232.342.42中银证券57.179.4619.240.200.29长城证券56.3651.331.680.110.862.04国海证券50.070.670.346.060.000.00国金证券48.359.274.61-27.370.000.020.030.38天风证券39.5818.19-29.150.253.470.547.39华西证券31.84-52.445.44126.180.558.690.081.29华林证券25.87-19.300.00\1.57238.940.000.00中原证券19.72-37.320.010.000.020.490.000.00东北证券3.761.6148.71-21.690.000.001.44第一创业3.13-51.1172.194.15-0.05-0.572.3625.15国联民生2.67-56.16121.84-5.500.020.084.4622.10山西证券0.45-13.1912.39110.620.000.050.303.60西部证券0.06-0.9252.38129.50.000.001.7511.07太平洋0.05-79.860.63-2.170.000.000.000.10财达证券0.00\1.10-8.270.000.000.010.08、中原证券研究所注：泛投资业务总收益=投资收益（含公允价值变动）-对联营企业和合营企业的投资收益2026H上市券商股票＆股权资产规模占比上升至近年来新高20266家单一证券业务上市券商泛投资业52.47%24.38%2.28%、20.87%2025年末分别-2.30pct、+2.38pct、+0.74pct、-0.82pct。2026635家上市券商固定收益类金融资产占泛投资业务资产配置中的比例超过0%05年末-257%.3%24%、（58%（85%（.3%（99%共750%280%202546%02%22025年末基本持平102025年末-.5pct。整体看，截至06H上市券商泛投资业务资产配置仍以固定收益类金融资产为主，但由于报告期内债市收益率再度逼近历史低位，固收类资产性价比边际减弱，头部券商适度压降债券配置仓位，导致固收类金融资产占比延续了近年来缓步回落的趋势。202610家头部券商股票＆股权资产的算术66较25年末+.2pc240较25年末+.6pc06年65中金公司85%，较05年末+.1pct（81%，较05年末+0pct、华泰证券（50%，较05年末+5pct、申万宏源（64%，较05年末-.6pct、57%25年末+79ct林证券（.9%，较05年末+76ct（65%，较05年末+.6pc、光大证券（.0%，较05年末+70ct（88%，较05年末+.4pc、信达证券（.4%，较05年末+14ct（64%，较05年末+.6pc、华（16.29%2025年末+4.10pct）OCI账户配置高股图11：2026H42家单一证券业务上市券商泛投资业务资产配置结构上市券商2026年中报、中原证券研究所注：债券=交易性金融资产债券+债权投资+其他债权投资；股票＆股权=交易性金融资产股票/股权+其他权益工具投资；其他=公募基金+券商资管+信托计划+银行理财+私募基金及合伙企业+其他等2026H上市券商另类投资子公司业绩贡献度显著提高20264240家披露了可比经273.29225.33252025年末+4310位的上市券商分别为招商证券（9%、国泰海通（55%、中信证券（20%、华安证券（7%、天风证券（8%（9%（8%（8%（7%、0%表6：2026H42家单一证券业务上市券商另类投资子公司营业收入概况（亿元）上市券商同比上市券商同比上市券商同比子公司2026H2025H子公司 2025H国泰海通 国泰海通证裕87.906.041355%兴业证券兴证投资 1.230.9924%招商证券 招证投资69.700.877911%西南证券西证创新 1.210.30303%中信证券 中信证券投资26.552.371020%东北证券东证融达 1.100.8431%中信建投 中信建投投资17.743.75373%华西证券华西银峰 1.010.6360%长江证券 长江创新13.052.63396%国金证券国金创新 0.530.4226%东方证券 东证创新7.783.23141%南京证券蓝天投资 0.530.11382%华安证券 华富瑞兴7.340.91707%山西证券山证创新 0.471.45-68%华泰证券 华泰创新5.493.9539%国海证券国海投资 0.39-0.18扭亏中国银河 银河源汇4.461.25257%国信证券国信资本 0.270.65-58%申万宏源 申万创新投资4.431.36226%信达证券信达创新 0.230.26-12%天风证券 天风创新3.820.65488%红塔证券红正均方 0.230.75-69%广发证券 广发乾和3.752.8432%长城证券长城投资 0.120.119%东吴证券 东吴创新资本3.23\\浙商证券浙商投资 0.080.23-65%国元证券 国元创新2.641.7353%西部证券西部证券投资 0.060.27-78%财通证券 财通创新2.252.0013%国联民生国联创新 0.010.05-80%方正证券 方正证券投资1.981.0785%太平洋太证非凡 0.00-0.01扭亏中泰证券 中泰创投1.580.69129%财达证券财达鑫瑞投资 0.00-0.02扭亏东兴证券 东兴投资1.570.62153%光大证券光大富尊 -0.080.16-150%中原证券 中州蓝海1.460.9259%华林证券华林创新 -0.180.27-167%中金公司 中金浦成1.341.44-7%中银证券中银资本投控 -0.650.05-1400%首创证券 首正泽富1.260.26385%第一创业创新资本 \\\

营业收入

另类投资

营业收入、中原证券研究所202520262025年半年度另类投资子公司的具体经营数据2026H上市券商投资收益（含公允价值变动）持续高增42家单一证券业务上市券商共实现合并口径投资收益（含公允价值变动）1789.68亿元，同比+51.33%；剔除对联营企业和合营企业的投1687.54亿元，同比+50.20%20266月（金融投资+衍生金融资产80120亿元，2025年末4.44%2025年全年+1.06个百分点。2026HAI算力硬件为核心的科创板块在行业高景气加持下与外盘联动强势上行、主线地位清晰，上市券商权益方向性业务整体较好把2025OCI账户增配类债高股息权益资产，报告期内股利收入实现明显增长，在平抑自营业务波动的同时增厚了投资收益的规模。三是报告期内科创板创历史新高，部分上市券商依托科创板跟投、战略配售实现了明显浮盈，同时前期布局的科创项目逐步进入收获期，另类投资业务成为上半年泛投资收入弹性的重要来源。四是上半年固收市场收益率震荡下行、信用利差收窄，固收方向性业务同比明显改善为泛投资业务收入持续高增提供重要支撑。20263173.8%12家上28.6%模及收入方面的领先优势，其经营成果直接决定了行业整体经营业绩的走向，招商证券（1.0%、国泰海通（500%、广发证券（140%）泛投资业务收入增幅排名前三对上市券商的整体拉动效应明显。受制于方向性业务占比较高，中小券商泛投资业务收入以及平（3.0%、长江证券（700%、华安.0%.0%-05%、长城证券-900%、太平洋-710%）均投资收益率排名前5位的上市券商分别为长江证券（88%、财达证券（32%、华安证券65%89%65%表7：2026H42家单一证券业务上市券商泛投资业务概况（合并报表，亿元）上市 泛投资业务收入 泛投资业务规模 收益率 上市

泛投资业务收入 泛投资业务规模 收益率券商2026H同比2026H较25年末（年化）券商2026H同比2026H较25年末（年化）中信证券269.2741.3%1097710.0%5.14%光大证券13.6810.9%12953.4%2.15%国泰海通238.51155.0%1082317.4%4.76%东兴证券12.3117.7%76516.0%3.46%广发证券131.40141.1%574617.5%4.94%长城证券12.31-29.0%62910.8%4.11%招商证券129.14213.2%39744.8%6.65%信达证券12.1213.7%607-19.2%3.57%华泰证券122.2084.3%606822.7%4.44%财通证券11.8759.6%86914.9%2.92%中金公司101.5440.0%531420.9%4.18%首创证券10.0014.5%41422.9%5.33%中信建投80.2374.4%390916.9%4.42%西南证券9.9459.9%5044.9%4.04%中国银河76.463.3%451314.0%3.61%财达证券9.63137.4%2070.1%9.32%申万宏源70.50-3.4%448911.2%3.31%第一创业9.3835.7%29719.4%6.89%东方证券46.3715.3%25733.7%3.67%国金证券8.80-25.9%55826.8%3.52%国信证券44.46-23.5%2776-3.7%3.14%南京证券8.566.5%387-16.1%4.04%长江证券30.61107.0%527-26.1%9.88%东北证券8.416.6%4627.7%3.78%东吴证券23.8710.6%1084-0.9%4.38%山西证券8.24-1.3%43717.1%4.07%方正证券21.869.1%123922.1%3.88%天风证券7.25-4.1%4656.8%3.22%华安证券20.9393.3%5006.8%8.65%红塔证券6.94-20.8%4839.6%3.00%浙商证券20.4644.5%7834.1%5.33%华西证券6.368.4%208-28.2%5.11%国联民生20.16-3.9%113723.9%3.92%国海证券5.5555.7%22319.5%5.41%兴业证券19.8212.6%1662-1.1%2.37%中原证券3.7650.5%197-2.9%3.75%中泰证券18.4091.5%101528.7%4.08%太平洋1.46-27.1%48-5.7%5.87%国元证券17.04-2.1%9600.5%3.56%中银证券1.295.5%2531.7%1.03%西部证券15.7624.7%69923.5%4.99%华林证券0.66-70.5%43-11.2%2.87%、中原证券研究所注：泛投资业务收入=投资收益（含公允价值变动）-对联营企业和合营企业的投资收益；泛投资业务规模=金融投资+衍生金融资产2026年上半年经纪业务景气度持续走高2026H经纪业务核心市场要素变化情况全市场日均成交量再创历史新高根据 的数据进行统计年上半年全市场日均股票成交量为27376亿元同比较2025年全年成交总量为317.56万亿元，同比已达到2025年全年的75.6%上半年虽然权益市场呈现显著的结构性行情特征，但科创主线清晰，有效带动了市场风险偏好持续提升，全市场日均股票成交量连续第二年出现增长且增幅进一步扩大，并再度明显刷新了历史新高的高度。图12：2026H日均股票成交量（亿元）再创历史新高 图13：2026H股票成交总量（万亿元）同比增幅显著、中原证券研究所 、中原证券研究所行业平均净佣金率再创历史新低且降幅略有扩大根据 的数据进行统计年半年北向资金加权平均（按月度成交金额进行加权）成交占比为12.32%，较2025年全年+.7pc226含交易单元席位租赁）1041.35亿元。由此计算，将北向资金成交占比按上半年月度加权平均值23%06H87（万分之8705-56%，再创历史新低且降幅略有扩大。图14：2026H北向资金成交占比小幅回升 图15：2026H行业平均净佣金率再创历史新低、中原证券研究所 、中国证券业协会、中原证券研究所新发基金规模同比实现双位数增长根据 的数据进行统计年上半年新发基金（认购截止日6327.31+23.8%2021年以来首次阶段性出现双位数以上增幅。其中，股票型、混合型、债券型新发基金规模同比分别-17.9%、+332.9%、-46.4%；23.3%、35.8%、20.1%2025年全年分别-13.0pct、+22.2pct、-20.8pct。上半年股票型及债券型基金的发行规模同步下滑，债券型基金发行规模的同比降幅较为显著；混FOF亿份，同比+259.5%，增幅也较为显著。图16：2026H新发基金份额（亿份）实现双位数增长图17：2026H混合型基金的新发占比明显提高、中原证券研究所 、中原证券研究所2026H上市券商经纪业务持续增长且增幅扩大42家单一证券业务上市券商共实现合并口径978.432025年全年进一步扩大。其中，代理买卖证券业务、交易单元席位租赁、代销金融产品业务、期货经纪707.7397.81101.4871.27+49.6%、+44%+59%+07%23%00%、10.4%、7.3%2025年末分别-2.3pct、+1.2pct、+1.6pct、-0.4pct。报告期内代买净收入延续高增但占比被动下降，席位、代销净收入增幅显著、占比同步回升，期货经纪业务净收入同比增幅明显但占比延续缓步下降趋势。经纪业务手续费净收入方面，2026H13家公司的同比表现优于上市券商均值，占比10%044%34%89%、82%（.%69%08%（06%93%90%058%、64%（.%89%09%（21%（23%37%47%55%。06433%037%02%98%、35%（.%08%80%（53%51%29%061%、87%（.%91%17%（18%（24%42%50%53%。交易单元席位租赁净收入方面，2026H19家公司的同比表现优于上市券商均值，占比52%02.%5%3%、长城证券（2%（0.%（0.%（92%、中银证券（54%18%16%10位的上市券商。代销金融产品业务净收入方面，2026H18家公司的同比表现优于上市券商均值，占比29%07.%1.%1.%、西部证券（06%、中泰证券（6.%、申万宏源（5.%、华安证券（5.%、第4.%（45%47%0-31%10%0%.%40%、02%（.%78%29%（62%。426H1950.0%10位分别为西部证券（7.%31%46%（.%（04%、20%（.%50%20%（16%0-.%6%0%、浙商证券（5%、中泰证券（.%、国联民生（07%、南京证券（%、长城证券（34%（70%（92%。2026H（+69%+52%，预计一是上市券商权益自营的中性量化投资交易规模明显增长，该部分交易虽然贡献了日均成ETF成交占比明显提升进一步压低了行业平均净佣金率，而行业平均净佣金率仍有明显下行侵蚀了部分代买收入增量。其次，头部券商以及部分经纪业务综合实力较强的中小券商经纪业务净收入增幅靠前，一是上半年市场交易结构向机构化倾斜，头部券商及部分中小券商凭借卖方研究、量化私募、主扩大了市场份额。表8：2026H42家单一证券业务上市券商经纪业务及各分项业务净收入（合并报表，亿元）概况上市 经纪业务及各分项业务净收入 同比 经纪业务收入结构券商总额代买席位代销期货总额代买席位代销期货代买席位代销期货国泰99.4272.379.677.949.4473.469.8119.577.062.072.89.78.09.5中信98.5665.049.9216.037.5753.948.544.891.251.266.010.116.37.7广发65.5545.325.669.185.2467.560.881.0128.040.969.38.614.08.0华泰62.6446.626.466.243.3366.961.384.3114.550.274.410.310.05.3国信56.6546.122.326.281.9460.852.991.8144.552.081.44.111.13.4银河55.9246.131.094.604.1053.348.460.795.574.682.51.98.27.3招商53.8441.904.274.243.4344.237.682.653.393.177.87.97.96.4建投50.4032.944.476.506.4950.749.149.755.855.065.48.912.912.9中金40.9925.164.5810.460.7954.550.439.973.361.861.411.225.51.9申万37.7929.174.741.332.5451.945.1119.3151.822.877.212.63.56.7方正34.1326.541.582.643.3746.340.391.6108.345.777.84.67.79.9中泰27.0520.902.381.881.8947.142.978.1162.810.477.38.86.97.0长江24.3315.806.071.570.8951.740.890.953.145.464.924.96.43.7光大23.7317.150.963.582.0439.338.816.262.323.872.34.015.18.6兴业20.8813.074.932.320.5668.258.0109.268.039.362.623.611.12.7浙商20.1111.943.232.782.1653.155.348.6134.73.559.416.113.810.7国金19.1312.843.152.180.9658.355.186.646.751.667.116.411.45.0东方18.129.912.681.214.3232.151.079.620.2-7.154.714.86.723.9东吴15.5110.243.000.751.5254.547.961.7210.449.166.019.34.89.8国联14.388.224.360.721.0959.050.399.276.410.757.230.35.07.5华西13.1311.360.960.620.1943.044.331.351.017.086.57.34.71.5财通11.309.240.701.36\39.534.2108.754.4\81.76.212.0\西部10.137.281.640.540.6784.473.790.6170.6179.671.916.25.36.6华安8.876.810.221.080.7639.531.759.8150.822.176.82.512.28.5中银8.586.540.290.950.8059.352.395.496.573.676.23.411.19.3国元8.546.820.040.750.9332.331.8-32.527.847.379.80.58.810.9东北8.406.411.070.560.3648.343.870.8100.519.776.312.76.74.3国海7.614.312.380.370.5547.539.984.852.60.656.731.24.87.3天风6.823.283.420.12\60.663.559.721.0\48.250.11.8\长城6.474.790.380.500.8234.735.3115.232.913.473.95.87.712.6财达5.875.480.000.150.2335.532.4121.8375.644.993.40.12.63.9信达5.784.850.310.110.5130.935.021.0-43.134.784.05.31.98.8东兴5.334.800.040.380.1126.428.71.67.020.190.10.77.12.1山西5.074.000.180.300.5933.729.152.966.544.276.53.96.513.0华林4.564.410.000.15\38.840.1-95.436.2\96.70.03.2\中原4.554.100.000.120.3327.026.1-95.6129.819.290.10.02.67.3西南4.283.460.330.210.2828.937.4-16.810.828.580.87.64.96.6南京4.033.660.030.140.2036.537.6-19.983.911.390.90.73.45.0一创3.823.300.210.240.0768.970.272.5148.6-35.186.45.56.31.8太平洋3.092.760.060.26\45.639.6210.4\89.42.18.5\首创1.661.390.030.140.0939.142.2-10.614.070.484.01.98.35.7红塔1.421.300.000.000.1125.829.1-57.12.12.091.80.00.57.7合计978.43707.7397.81101.4871.2754.249.674.485.940.772.310.010.47.3、中原证券研究所2026年上半年投行业务进一步回暖回升2026H投行业务核心要素变化情况股权融资规（剔除上市银行再融资后持续回升根据 的数据进行统计上半年股权融资规模（按上市日为4556.04亿元同比-40.3%。若剔除2025年6月中国银5200亿元的影响，2026H股权融资规模同比+87.6%IPO家数、71705.74+20+88.9%3850.30亿元，同比-46.9%，剔除上述4家上市银行5200亿元再融资后，同比+87.4%。年上半年行业各类债券承销金（按发行日8.49图18：2026H股权融资规模（亿元）持续回升 图19：2026H债权融资规模（万亿元）持续放量、中原证券研究所注：剔除2025年6月上市银行再融资

、中原证券研究所IPO规模增幅显著。根据的数据进行统计，2026IPO家数、首84家、2099.65亿港元，同比分别+41家、+92.5%。部分头部券商国际业IPO份额排名靠前，为其合并口径投行业务手续费净收入贡献了重要增量。图20：2018-2026H港股IPO家数及规模（亿港元）、中原证券研究所2026H股权融资集中度再创历史新高，债权融资集中度小幅下降股权融资业务方面根据 的数据进行统计年上半年股权融资承销金（包括发发股先转上日名前CR5前CR10券司的合计市场份额分别为78.51%较2025年末分别+5.85pct同步再创历史新高。上市券商中，中信证券（11%、国泰海通（36%、中信建投（33%、华证（2%金37%名权资销模前5位金（73%、信58%泰51%万（1%商36%名O承销规模前5位；中信证券（39%、中信建投（51%、国泰海通（33%、华泰证（26%（0%5债权融资业务方面，根据 的数据进行统计，2026年各类债券承销金额（按发行日）名前CR5前CR10券司合市份分为07%96%比分别-35ct-79ct步现幅降市商信40%泰06%、信投75%泰券35%金00%名类券销额前5位。2026H2026H家中小上市券商未实现股权项目落地，中小券商股权融资业务的经营压力依然较大。为应对股权融资业务的挑战，广大中小券商持续深耕债权融资业务，以拓宽收入来源、缓解投行业务的经营压力，是近年来行业债权融资规模集中度呈现高位震荡、未同步股权融资集中度趋势性走高的主因。图21：2026H股权融资规模集中度再创历史新高 图22：2026H债权融资规模集中度小幅下降、中原证券研究所 、中原证券研究所上市券商股权融资规模股权融资份额IPO规模IPO份额再融资规模再融资份额上市券商股权融资规模股权融资份额IPO规模IPO份额再融资规模再融资份额债权融资规模债权融资份额中信证券1415.50112.051303.4511966.15国泰海通619.88106.83513.058998.19中信建投606.8624.133.42582.738281.179.75华泰证券500.6514.992.12485.667092.528.35中金公司425.709.37193.1027.36232.606.066790.818.00中银证券230.525.08\\230.526.011503.851.77申万宏源102.432.2635.975.1066.461.733672.974.33招商证券73.141.6130.794.3642.351.102714.163.20国金证券61.091.3418.402.6142.691.11898.261.06国元证券53.881.19\\53.881.40180.170.21国联民生35.910.7930.624.345.290.14713.380.84国信证券34.720.762.930.4131.790.831297.231.53中泰证券34.310.7624.443.469.870.26802.860.95广发证券34.050.757.251.0326.800.702263.892.67浙商证券31.580.703.860.5527.720.72954.911.12东吴证券26.260.5823.013.263.250.081076.941.27中国银河23.210.512.310.3320.900.543782.694.45兴业证券20.270.451.300.1818.970.491374.101.62财通证券18.890.4218.892.680.000.00830.360.98山西证券13.670.30\\13.670.36692.960.82东方证券13.440.30\\13.440.352994.503.53长江证券10.630.234.630.666.000.16304.100.36东北证券9.910.22\\9.910.2628.640.03中原证券7.000.15\\7.000.18193.010.23长城证券6.630.15\\6.630.17438.310.52西南证券5.700.135.700.80.000.00184.460.22方正证券3.000.07\\3.000.08121.260.14东兴证券1.940.041.940.280.000.00174.100.21股权融资（按上市日） 债权融资（按发行日）天风证券1.800.04\\1.800.05469.280.55西部证券1.610.041.610.230.000.00197.730.23首创证券0.130.00\\0.130.00348.380.41光大证券\\\\\\2354.822.77财达证券\\\\\\547.320.64信达证券\\\\\\223.560.26华西证券\\\\\\217.130.26第一创业\\\\\\195.760.23南京证券\\\\\\160.420.19华安证券\\\\\\135.040.16国海证券\\\\\\92.770.11太平洋\\\\\\33.020.04红塔证券\\\\\\7.880.01华林证券\\\\\\\\、中原证券研究所注：再融资=增发+配股+优先股+可转债、含财务顾问，债权融资不含自主自办发行境外投行业务方面，2026IPO市场活跃度显著回升，中资券商国际业O（65%（02%（3%（8%在港股OIPO为核心的境外投行业务已成为头部券商的重要增长极，对其合并口径投行业务净收入、乃至行业投行业务净收入总额的贡献度明显提高。表10：2026H港股IPO募资金额（亿港元，按上市日）排名前10位中资上市券商及其市场份额中资券商港股IPO规模同比市场份额中资券商港股IPO规模同比市场份额中金公司557.3291.00%26.54%中信建投68.30-25.74%3.25%华泰证券215.89116.74%10.28%招商证券38.8555400.00%1.85%中信证券196.11258.78%9.34%国金证券12.75717.31%0.61%国泰海通144.16818.80%6.87%申万宏源4.13726.00%0.20%广发证券91.98674.89%4.38%中国银河2.5539.34%0.12%、中原证券研究所注：国泰海通港股IPO募资金额为国泰君安证券（香港）与海通国际合并计算2026H上市券商投行业务连续第二年温和回升42家单一证券业务上市券商共实现合并口径194.052025年实现边际改善后进一步温和回2116家上市券商的81%0（332%、0.1%57%31%06%泰海通（98%浙商证券（51%、广发证券（.4%、招商证券（01%；降幅前0-499%（-034%、国海证券（-80%、东兴证券（-93%、第一创业（-662%、方正证券（-358%、国元证券（-25%（-174%（-161%（-469%。2026表11：2026H42家单一证券业务上市券商投行业务手续费净收入（合并报表，亿元）概况上市券商2026H同比上市券商2026H同比上市券商2026H同比中信证券30.23中泰证券3.92第一创业0.90-36.62中金公司29.31财通证券3.45南京证券0.75国泰海通22.24中国银河3.386.84国元证券0.73-32.58华泰证券15.41天风证券2.92-31.74中银证券0.67-31.61中信建投11.13光大证券2.74-24.69方正证券0.66-33.58国金证券6.39兴业证券2.14东北证券0.60申万宏源6.19长江证券1.97华西证券0.420.76招商证券6.04东兴证券1.78-39.37信达证券0.41东方证券5.98-16.91山西证券1.67太平洋0.31-13.95东吴证券5.77财达证券1.56华林证券0.29253.32广发证券4.93西部证券1.55-22.07华安证券0.29-74.99国信证券4.66长城证券1.11-21.16国海证券0.22-68.00国联民生4.51-15.04首创证券1.10中原证券0.17200.81浙商证券4.45西南证券1.056.85红塔证券0.05-70.34、中原证券研究所2026年上半年资管业务增幅扩大2026H资管业务核心要素变化情况资管规模回升幅度有所扩大。20266月末，行业受10.232025年末+7.3%2026664707亿元，同比+17.2%2025年末+11.6%，增幅较2025年有所扩大。图23：2026H行业受托管理资金（万亿元）增幅扩大 图24：2026H券商私募资管规模（万亿元）持续回升中国证券业协会、中原证券研究所 中国证券投资基金业协会、中原证券研究所公募基金规模保持增长趋势。根据中国证券投资基金业协会的数据进行统计，截至20266+24.04万亿元、9.71+19.3%+15.4%2025年末分别+6.0%-0.2%+混合型公募基金净值总额同比明显回升。图25：公募基金净值总额（万亿元）再创历史新高 图26：权益类公募基金净值（万亿元）同比明显回升中国证券投资基金业协会、中原证券研究所 中国证券投资基金业协会、中原证券研究所2026H上市券商参控股公募基金收入贡献微幅被动下降根据的数据进行统计，受益于报告期内股债市场行情同步升温、公募基金规模保持增长趋势，2026229.78亿元，同比+30.8%24.59亿元、23.33亿元、22.18亿元、15.03亿元、14.13亿元，同比分别+108.38%、+24.30%、、+25.83%、+25.82%5位。截至2026年6月末，共有34家上市券商参控股公募基金公司共42家，合计权益净利润82.542.45%，同比-0.08pct2025年末-0.15pct。2026H上市券商参控股公募基金经营业绩同比增幅明显，收入贡献受经纪、泛投资等主营业务增势更加显著的影响微幅被动下降，但部分参股头部基金公司中小券商的收入贡献10位的上66%05年末+.5pct71%05+.7pc21%025年末+.9pc95%025年末+.9pct、第一创业（34%，较05年末+.9pct、东北证券（2%，较05年末+.5pct、东方证券（69%，较05年末+.0pct、招商证券（45%，较05年末-14ct、华泰证券（00%05年末-.3pc（74%05年末+02ct。表12：2026H上市券商参控股公募基金公司净利润（亿元）及收入贡献（前20位）上市券商 参控股公募基金 持股比例 26H净利润 同比 对券商营收贡献 较2025年末景顺长城基金49.00%景顺长城基金49.00%8.0748.89%长城基金47.06%1.6622.13%兴证全球基金兴业证券51.00%10.1240.75%9.71% +0.77pct

16.65% +1.25pct南方基金南方基金9.15%15.0325.83%西南证券 银华基金 44.10% 4.32 52.36% 9.21% +0.89pct广发证券广发证券广发基金易方达基金54.53%22.65%24.5923.33108.38%24.30%6.95%+0.29pct第一创业

创金合信基金 51.07% 0.49 银华基金 26.10% 4.32

6.34% +0.19pct东北证券东北证券东方基金银华基金57.60%18.90%0.534.3228.78%52.36%4.23%+1.05pct东方证券

汇添富基金 35.41% 9.13 90.34%长城基金 17.65% 1.66 22.13%

3.69% +0.10pct招商证券招商证券博时基金招商基金49.00%45.00%8.048.025.30%1.65%3.45%-2.14pct华泰证券

华泰柏瑞基金 49.00% 1.88 南方基金 41.16% 15.03

3.00% -0.73pct申万宏源申万宏源申万菱信基金富国基金67.00%27.78%0.93182.33%23.74%2.74%+0.02pct国信证券鹏华基金50.00%5.34国信证券鹏华基金50.00%5.3438.07%2.13%+0.47pct中泰证券 万家基金 60.00% 2.48 54.27% 1.97% 持平中信证券中信证券华夏基金62.20%14.1325.82%1.77%-0.22pct国泰海通

华安基金 51.00% 5.65 13.00%海富通基金 51.00% 2.09 97.17%富国基金 27.78% 23.74%

1.51% -0.63pct光大保德信基金光大保德信基金55.00%0.4884.62%光大证券大成基金光大证券大成基金25.00%2.57\1.50%-0.02pct首创证券中邮创业基金46.37%0.5081.91%1.50%+0.51pct国海证券国海富兰克林基金51.00%0.53-12.27%1.22%-0.96pct信达证券信达澳亚基金54.00%0.41990.05%0.91%+0.03pct国联基金75.50%0.376.06%中海基金33.41%0.0810.88%

0.67% -0.20pct、中原证券研究所注：对券商收入贡献=上市券商参控股公募基金公司权益净利润/上市券商营业收入2026H上市券商资管业务明显改善42家单一证券业务上市券商共实现合并口径274.55+29.53%15家上市券商将基金管理业务净收入并入合并口径资管业务手续费净收入中，为更好反映资管业务的原貌，将相关上市券商的基金管理业务净收入剔除后，202642家单一证券业务上市券商共实现资管业务净收入亿元，同比+18.39%3071.4%；1638.1%10位分别为西南证券（7.1%、国金证券（2.1%、国泰海通（.7%、西部证券（67%、第一创业（60%、国海证券（12%、太平洋（90%、东兴证券（76%、山西证券（61%41%0-630%-54%、方正证券（-333%、广发证券（-943%、红塔证券（-813%、国信证券（-70%、（-51%（-368%（-246%（-.3%。2026H+”等高费率产品布局，两者共同带动管理费收入稳健增长；二是上半年固收市场行情同比明显改善，传统固收产品业绩报酬计预计主要由于产品线细分赛道布局存在差异所导致，前瞻性优化产品结构，积极布局权益类、“固收+”产品的上市券商有望享受阶段性行情红利，而产品结构单一、渠道资源较弱的上市券商则阶段性增长乏力。表13：2026H42家单一证券业务上市券商资管业务净收入（合并报表，亿元）概况上市券商2026H同比上市券商2026H同比上市券商2026H同比中信证券16.79广发证券1.84-29.43中银证券0.758.77国泰海通13.1792.47中国银河1.73-35.46第一创业0.66中泰证券12.5716.64国联民生1.72山西证券0.64东方证券8.4841.16浙商证券1.622.60长江证券0.61中金公司8.3622.94天风证券1.529.08东兴证券0.59财通证券6.679.82申万宏源1.51太平洋0.45中信建投4.427.13国金证券1.39125.91国元证券0.35招商证券3.71-8.33国海证券1.36长城证券0.277.34华泰证券3.2332.75财达证券1.342.90华西证券0.26华安证券2.41-12.46东吴证券1.089.34西南证券0.24175.71国信证券2.34-27.01西部证券1.06南京证券0.23光大证券2.10-25.14信达证券1.03华林证券0.05-23.68首创证券1.97-8.32方正证券0.85-33.33红塔证券0.04-28.13东北证券1.8830.72兴业证券0.807.15中原证券0.01-96.30、中原证券研究所注：2026H共15家上市券商将基金管理业务净收入并入合并口径资管业务手续费净收入中，以上数据为相关上市券商剔除基金管理业务净收入后的资管业务净收入2026年上半年两融利息收入、利息净收入保持较高增速2026H信用业务核心要素变化情况两融日均余额再创历史新高。根据 的统计，截至2026年6月末，全市场两融余额30204亿元，同比+63.2%2025年底+18.9%。2026年上半年全市场两融日均余额为274672025年全年+32.1%图27：2026H两融时点末余额（亿元）再创历史新高 图28：2026H两融日均余额（亿元）再创历史新高、中原证券研究所 、中原证券研究所股票质押规模延续下降趋势。根据 统计的中登公司数据，截至2026年6月末，股2848.533.43%28644亿元，同比分别-7.7%、-0.35pct、+5.9%2025年末分别-2.8%、-0.14pct、-2.6%。整体时点末股票质押市值同比出现回升主要由于期间权益市场走强、相关个股二级市场估值提升。图29：2026H质押股数（亿股）及占比延续下降趋势图30：2026H市场质押市值（亿元）随市呈现起伏中登公司、中原证券研究所 中登公司、中原证券研究所2026H上市券商两融利息收入连续回升，股票质押利息收入延续下滑趋势融资融券业务方面，根据 的数据进行统计，截至2026年6月末，42家单一证券业务上市券商两融余额（因财报披露的会计科目存在差异，部分上市券商为境内融出资金余额）249182025年末+19.67%。4216家上市券商的增幅优于上市券商均值，占比81%。其中，国泰海通03%、中信证券（93%、.2%84%81%（26%69%06%71%45%）等经纪业务综合实力较强的中小券商增幅排名靠前，而大多数中小券商的增幅则不及上市券商均值。202642（因财报披露的会计科目存在差异，部分上市券商为融出资金利息收入）500.53亿元，同比+27.0%，连续第二年回升且增幅有所扩大。4210家上市券商的同比增幅优于上38%041%26%、中信证券（.2%、浙商证券（69%、中金公司（17%、西南证券（06%、国联民生（87%、华泰证券（84%、中信建投（81%、天风证券（.3%；增幅后004%66%00%04%、7%1%7%34%证券（41%44%。06H股票质押业务方面，根据 的数据进行统计，截至2026年6月末，42家单一证券业务上市券商股票质押规模合计为1727.33亿元较2025末-5.0%仅12家上市券商股票质押20253家上市券商未开展股票质押业务，另有个别上市券商在全额2026H大多数上市券商仍在主动压降股票质押规模，0.705年末-1%2.405年末-17%、中国银河（8.3亿元，较05年末-50%）三家高基数头部券商小幅压降质押规模，对上市券商股票质押合计规模的影响较为明显。2026年上半年42家单一证券业务上市券商共实现股票质押利息收入33.89亿元，同比-7.66%131535.7%22026H（10.09比-60%（61-.5%77-23%（2.54亿元，同比+1.31%）等少数头部券商外，大多数上市券商股票质押利息收入的绝对规模已降至较低水平。表14：2026H42家单一证券业务上市券商信用业务规模、信用业务利息收入（亿元）概况2026H信用业务利息收入 截至2026年6月末信用业务规模（时点末数据）上市券商

融资融券 同比 股票质押 同比 两融余额 较2025年底 质押规模 较2025年底54.96 5.61 2961.11 327.14 51.35 39.32 10.09 -16.04 2454.95 22.80 401.47 -11.6145.08 1.