计算机行业2026Q2美股科技财报总结：ROI已在多个产业链环节初步验证

图表目录图表1：谷歌、亚马逊、微软云业务增速 4图表2：AWS中AI与非AI收入占比 5图表3：微软IntelligentCloud中AI与非AI收入占比 5图表4：FY26Q1-FY26Q2AWS收入增量贡献拆分 5图表5：FY25Q2-FY26Q3IntelligentCloud收入增量贡献拆分 5图表6：Nebius每兆瓦合同价格 6图表7：截至2026年8月，Anthropic已有26%的工作由AI主导 7图表8：CoreWeave的单客户合约单元经济模型以5年生命周期为假设 7图表9：CoreWeave的客户多元化 8图表10：Nebius的Tokenfactory负载26Q2增长超3倍 8图表11：AI加速了网站、App的创建速度 9图表12：AI可观测性需求变化趋势 10图表13：Twilio收入增长趋势 10图表14：PrismaAIRS在FY26Q4ARR已突破1亿美元 11图表15：XSIAM与可观测性业务的需求旺盛 11图表16：Cowork带动了客户使用量 12图表17：CoCo带动了用户使用量 12图表18：MongoDB业绩受到了AI的拉动 12图表19：AWU（Agenticworkunit）环比大幅增长 13图表20：Slack是Agent的最佳入口 14图表21：ServiceNowAI收入目标 14图表22：HubSpotAgent架构 15图表23：微软Copilot付费席位数 16图表24：AICoding占总代码比重 17图表25：单位成本的模型能力 18图表26：不同行业AI理论替代率与实际进展 19云：AICSP：云收入增速来到历史高位，AICP）oeCd在Q2实现收入8亿美元，同比增长%.%.ctsI，其中模型I每分钟处理的Tn数量从Q1的0亿个提升至Q2的0亿个；订单层面，clg达到0亿美元，环比增长约0亿美元。2）FQ4，微软ure43%，FY27H110Foundry户，收入同比增长超过一倍，年化tn消耗达到1万亿的Fry客户数量同比增长了426Q2422较去年同期提升.ctsI收入的RR已突破0I需求呈杠铃式分布：一端是Ib，另一端是企业通过I降本增效，杠铃中间是AWS达万亿美元的业务；订单层面，截至2S的clg升至0亿美元，同比增速超三位数。图表1：谷歌、亚马逊、微软云业务增速Google投资者交流材料、Amazon投资者交流材料、Microsoft投资者交流材料 注：微软的IntelligentCloud采用自然年口径AI占云收入比重在提升。1）SQ1的I业务超0亿美元RR，Q2超50亿美元RR./6.5%和%ItletCdIFQ3I业务ARR370FY25Q2130较FQ2增长%I收入主要由M5中的Clt与ItletCud中的IM5的Clt在FQ3约00美元月的价格计算，对应季度收入约8亿美元，约占当季度微软I业务RR的%，因此我们假设ItletCd贡献了微软I收入的%。图表2：AWS中AI与非AI收入占比 图表3：微软IntelligentCloud中AI与非AI收入占比 Amazon投资者交流材料 注：图中均指财年

Microsoft投资者交流材料 所注：图中均指财年，IntelligentCloudAIAI80计算AI贡献了较大比例的云收入增量。尽管I占收入的绝对体量还不算高，但倘若以SISFQFQ2的云收入分别为/426I收入的RR倒算，FQ1到FQ2，I贡献的增量部分为5亿美元，占增量的比例为%。2）微软ItitCd：云收入从FQ2的5亿美元，增长到了FQ3的7亿美元，增量为2亿美元。根据I收入的RR倒算，FQ2到FQ3，I贡献的增量部分大约48图表4：FY26Q1-FY26Q2AWS收入增量贡献拆分 图表5：FY25Q2-FY26Q3IntelligentCloud收入增量贡献拆分Amazon投资者交流材料 所 Microsoft投资者交流材料 所NeoCloud400-500/GWNoCud根据Nus的Q22000/兆瓦，且三季度的前景进一步向4000-5000/Capex收期从此前的3年缩短至1年0个月。根据CWve的信息，二季度公司akwll和Rn型号的定价和利润率正创出新高，而上一代U的定价也处于与近几年持平或更7SKUQ3Q4继续cX的IQ2为6%RR将达到0ICOGS（营业成本）”。图表6：Nebius每兆瓦合同价格Nebius投资者交流材料 所-0亿美元/WRIthpc此前发布的研发自动化指数显示，I正在从协作走向主导，由I主导、人在旁监督的工作占比，3月至8月依次是1%、3%、12%、14%、22%、26%，因此能够提前几个月获得算力就意味着更快图表7：截至2026年8月，Anthropic已有26的工作由AI主导图表7：截至2026年8月，Anthropic已有26的工作由AI主导Anthropic官网 所Ceae在公开交流中披露刚签了一份02029A1009GPU通常54年时间来产生大量的自由现金流和利润。CWve图表8：CoreWeave的单客户合约单元经济模型以5年生命周期为假设CoreWeave投资者交流材料 所CeaeQ2新增了tlyytems、Ctiar、ammry、Imohcs和dyRtis等客户；Nus2签下4笔0RfctonCreI模式方面，Nus的TnFtoy去年4发布，目前已经做到了对前沿开放模型提供发布当日支持，预计7年推理/et将贡献更大收入份额。CeaeQ2首次披露托管ARR，1001图表9：CoreWeave的客户多元化 图表10：Nebius的Tokenfactory负载26Q2增长超3倍CoreWeave投资者交流材料 所 Nebius投资者交流材料 所NoCd展现出来的趋势与HescrRI均在提升。例如，Ns表示当前就能按现有条款卖光7年全部产能但选择不卖，CWve7年I算力需求的置信度也在提升。AIInfraAI工具类软件已率先迎来发展红利根据我们的观察，AI需求侧加速，包括，1）新增的INtve企业，如同传统初创企业一样，都需要采购一系列直接面向III部3t和CgI客服t带来对语音相关产品的新增需求，ICg使得开发加速，带来对于建站工具的增量需求等。CdfreQ2公司新客户订单量增速创五年多来新高，新增销售管线持续加速，环874%。一方面，Cfle网络中的t比例持续提升，已有超过%的流量来自于非人类，其带来了对I正在驱动互联网的根本性平台重构，以及resQ2末开发者总740200图表11：AI加速了网站、App的创建速度Cloudflare投资者交流材料 所Dtog：2公司营收增长全面提速，驱动力来自于：）I原生客户在数量和规模0家I客户使用Dtog来观测ITp0的I公司全都是DtogI非I客户的营收同比增速提高到%区间高位（去年同期为%），主要得益于客户正在使用I构建Dtog平台的使用—用于观测、安全防护与运维其云及I工作负载。图表12：AI可观测性需求变化趋势Datadog投资者交流材料 所Two：2公司营收增长提速至%（去年同期为%），一方面是广大的I原生企业给f-srece带来了同比超过%的增长；另一方面是很多更大、更成熟的ISV正在将语音嵌入更多ntctomsCrFce47的I助手Cla已经处理了.8万次对话，与Cla互动的客户转化为合格销售线索的转化率约为未互动客户的.6倍，带来每年数百万英镑的收入提升。图表13：Twilio收入增长趋势Twilio投资者交流材料 所loto：1）保护I部署安全的需求：rsmaIRS用于保护Is和Int，FY26Q3300FY26Q4ARR1）抵御I攻击的需求，IM可以帮助企业将响应威胁的时间从数天或数周压缩到0分钟，FY26Q3ARR6740对于硬件的增量FQ3%，正在看到一类新买家开始早期采用，包括主权基础设施提供商和I实验室。图表14：PrismaAIRS在FY26Q4ARR已突破1亿美元 图表15：XSIAM与可观测性业务的需求旺盛PaloAlto投资者交流材料 所 PaloAlto投资者交流材料 所数据类企业开始进入业绩兑现阶段数据平台正从分析工具升级为AI进入ntIntwflkeMoDBDtrcks等大数据公司的使用量，且已经在盈利能力上体现。Snowflake是最能体现数据中台需求逻辑的公司。FY27Q2，公司收入同比增长37%至.9亿美元，连续第三个季度加速增长（过去四个季度的趋势是%（FQ3）→%（FQ4→FQ1→FQ2全年产品收入指引同步上调至约.7I对于wfke1FQ2公司的客户总14554692（NRR126%户数量和老客户的用量都在提升，说明企业正在为t加速推进数据资产迁移。2）I降IFQ2CCo账户数超0个，单季度净新增0个以上，且留存率保持平稳，体现出I大幅加速客户工作负载迁移，例如某大型网络设备厂商从Tdta的迁移耗时从以往3年缩短至今年的3个季度以内；Crk账户数环比增长%，达0个，说明客户覆盖已从技术岗拓展至业务用户、知识工作者。图表16：Cowork带动了客户使用量 图表17：CoCo带动了用户使用量 Snowflake投资者交流材料 所 Snowflake投资者交流材料 所MongoDB的业绩同样体现了AIFY27Q2，MDBts收入同比增长%0个基点至%力来自成熟企业客户使用场景，企业客户I早期部署、前沿实验室及I原生公司业务为次要增长驱动。目前来看，I对于MoDB的业绩贡献来自于，1）企业搭建t直接用ts作为记忆层，例如e以MDB作为长期记忆与推理层；2）I原生企业的需IbMongoDB图表18：MongoDB业绩受到了AI的拉动MongoDB投资者交流材料 所SaaS：货币化路径开始清晰我们观察到大多数的SaaS企业仍处于货币化的过程中。具体而言，货币化的路径可以分为31I功能加入现有的产品线中，如各类CltntrflwntIaS企业正积极引入基于席位以外的商业模式，包括按使用量收费与按结果付费等模式。Salesforce：SlackbotAetfoce持续加速，Cet复购已占比过半。FQ2，ntfre的RR达到5上个季度%环比增长%ntfre与Dt60的RR即将突破40210%Q22000（环比%单季度消耗2亿U7%tfcekgsFQ2实现三位数增长，约%来自存量客户的fxrits复购，剩余则来自于订阅升级，tfoce1tin（E）与ntfrefrs（X）的kgs环比翻倍以上。图表19：AWU（Agenticworkunit）环比大幅增长Salesforce投资者交流材料 所Sacbt是Aetfoce加速的重要驱动力。cbt发布5个月即达0万活跃用户，环比增长%，为sfrce上被采用最快的I产品。自发布以来，其一方面带动mmak版本升级增至3tfce们认为，akt如此成功的原因在于：1）把企业内部分散的t收敛成一个统一对话入口——解决了t生态的"发现性tkl或wkfwCRMck可以给ntSsfrce的主要用户从以销售/服务等CRM核心岗位，拓展到IT、HR、工程及全体知识型员工等更广泛的岗位。图表20：Slack是Agent的最佳入口Salesforce投资者交流材料 所ServiceNow：AI2030rieNw本季度I业务新增CV已突破0亿美元，预计6年末CV达到5亿美元，且目前进度领先于0年I占总CV%的长期目标。产品层面，I正延伸至故障排查、事件管理、工单分类及全流程案件管理，生产环境部署nt的客户数9个月增长9倍，1ITM已有0多家客户使用，可自动完成%-%的服务请求，将原本约两天的处理时间压缩至约0分钟。中台布局方面，ICtrlTwr推出6个月已有+客户使用，其用于管理企业内所有I资产及nt，可以阻止非法代理访问数据；此外RtrDBo订单量同比增长%，rfwDtaFic出现在前0大订单中的7个。商业模式方面，目前还是采用基础许可加使用量的混合定价模式，主要是为了兼顾客户预算可预测性seatsAI图表21：ServiceNowAI收入目标ServiceNow投资者交流材料 所HubSpot：AgentProPus客户中Aet采用率从年初的高个位数增长到中双位数。本季度，Hst的Dtant已激活用户数已超0家，opctgnt已激活用户数超0家（Q+%Ctomrt已激活用户数超0rous客nttmrnt目前无需人工即可解决%的支持工单、rpctgnt的响应率已与人工撰写内容相当，带来更多会议预约和更多成交。商业模式方面，公司强调可预测性已成为ItontenHSt同样在向中台布局。7月正式推出了tir与ntHb。1）tdr的功能为让任何人都能构建定制tstcwkfwstHbHottsta2700图表22：HubSpotAgent架构HubSpot投资者交流材料 所Microsoft：CopilotCopilotFY26Q406年3月官宣的Mcsft5CtClt品包括了：1）与thpc合作打造的Cwrk；2）t5，作为nt的统一管理平3rkIMcoft5（的一个工作上下文智Clttio提供ntCot还引入了多模型机制，能够自动选择最优模型，提到了多模型在很大程度上促进了客户的使用意愿。图表23：微软Copilot付费席位数Microsoft投资者交流材料 所AIAIAICig普及率已来到阶段性高位，加速产品开发。rb表示，工程师产出的代码中，近%由I编写，估计约为行业平均水平的两倍。多个重点项目从概念到上线时间缩短最多%ftre与改进数量同比提升近%HptI工具在工程师中的普及率已达到%%MtaI使推出新应用变得容易得多，今年已相继推出ItaamItnts、rps应用Fm、lr等，计划tfyI编码工具Hk在手机上通过ak让It修g解锁复利式优势。总体而言，ICng普及率已来到阶段性高位，且企业已明确表达了AI对于产品开发的加速作用。图表24：AICoding占总代码比重Jellyfish官网 所企业在通过模型的多元化来优化成本kng表示，实施了stawemlutg，简单任务使用更便宜的模型，复杂任务使用更昂贵的模型，以控制I成本并确保投入回报，模型选择上不押注