FTP转移定价方法

1、FTP转移定价方法计价方法特点适用举例直接期限法(Straight Term)l 非现金流法l 对于固定利率类型的帐户，使用到期日至起息日之间的天数作为计价的期限，按照起息日对应的利率曲线计算FTP利率l 对于可调整利率类型的帐户，当前系统的设置是使用到期日至起息日之间的天数作为计价的期限，按照上次重订价日对应的利率曲线计算FTP利率l 系统使用帐户上的期限计价l 要求帐户上需要有齐全的现金流信息，要有明确的到期日。l 适合于有固定期限的产品。l 解释、验证计价方法较为简单。l 产品举例，如：定期存款、有明确折旧期限的固定资产、无形资产、在建工程。利率代码差额法(Spread from Int

2、erest Rate Code)l 非现金流法l 比较直接期限法，可以指定使用曲线上的期限和日期l 可以指定在利率曲线的基础上加减的利差l 可以对无期限的产品做以估计l 不要求帐户上有齐全的现金流信息。l 适合于大部分可以估计或指定期限的产品l 解释、验证计价方法较为简单l 产品举例包括：活期存款、支票存款、透支等票面利率差额法(Spread from Note Rate)l 非现金流法l 系统依照帐户的当前利率加上指定的利差来确定FTP利率l 不需要使用利率曲线l 无需使用期限即可定价l 不要求帐户上有齐全的现金流信息，可以按照帐户上的票面利率进行定价。l 适合不宜估计期限，但有明确的利率信

3、息的帐户l 解释、验证计价方法较为简单l 产品举例包括：政策性补贴的产品（以使产品不赔不赚，即设置利差为0）；不宜使用利率曲线的产品偿还曲线法(Redemption Curve)l 非现金流法l 依照利率曲线上的期限，可以指定对帐户按多少比例使用个期限的利率值l 计算公式是：l T代表各个不同的期限；P代表使用比例；RT代表T期限对应的FTP利率l 应等于100%l 可以对无期限的产品做以估计l 不要求帐户上有齐全的现金流信息，可以按照指定的期限结构百分比进行定价。l 适合没有明确期限的产品。l 系统提供了估计期限的方法，如对一个帐户40%按1天计，30%按7天计，25%按21天计，5%按一个

4、月计l 解释、验证计价方法较为简单l 产品举例包括：如活期存款、总帐汇总帐户、交易性债券投资移动平均线法(Moving Averages)l 非现金流法l 可以指定利率曲线，并可以指定取利率曲线哪个期限的数据l 可以指定取当前天之前多少期间的利率值，系统将使用这些利率值来计算移动平均。l 可以对无期限的产品做以估计l 计价不依赖于帐户的信息l 适合于大部分可以估计或指定期限的产品l 解释、验证计价方法较为简单l 产品举例包括：活期存款、总帐汇总帐户、权益类项目等现金流久期法(Cash Flow Duration)l 现金流法l 系统按照计算出的久期作为期限，从利率曲线上得到FTP利率l 对于可

5、调整利率类型的帐户，系统使用重定价周期计算久期，而不是用起息日至到期日的周期计算l 适用现金流属性齐全的产品l 解释、验证计价方法难度较大l 产品举例包括：贷款、长期债券投资等现金流加权期限法(Cash Flow Weighted Average Term)l 现金流法l 计算每笔现金流按票面利率折算的现值，再找到每笔现金流的期限对应到ftp曲线的ftp利率，再用各笔现金流的现值乘以ftp利率乘以期限作为分子；用各笔现金流的现值乘以期限作为分母。用此方法计算出的数值作为最终ftp利率。l 适用现金流属性齐全的产品l 解释、验证计价方法难度很大l 产品举例包括：贷款、长期债券投资等现金流零折扣系

6、数法(Cash Flow Zero discount Factors)l 现金流法l 等同于国际先进银行流行的条状资金法或分块资金法（Strip Funding）。l FTP付息和还本的现值等于合同签定时的贷款额度。l 到期日之前发生的每一笔现金流都被看作零息票。l 转移计价利率是根据市价而确定的。l 适用现金流属性齐全的产品l 解释、验证计价方法难度很大l 产品举例包括：贷款、长期债券投资等Oracle FTP系统提供了16种转移定价方法。常用定价方法如下：1. 直接期限匹配法（Straight Term）直接期限匹配法，即按照产品的到期期限或剩余期限或重定价期限确定利率期限。 图1直接期限

7、法【例1】贷款的起息日为2001-4-26，到期日为2002-4-26，原始合同期限为1年，合同期间不进行重定价，客户年利率为10%，付息频率为3个月，计息方式为Actual/365，本金为1,000,000。则重定价日为2001-4-26，重定价频率为1年。下表所示为基准收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.83

8、6.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照直接期限法得出，转移计价率。2. 票面利率差额法（Spread from Note Rate）在此方法中，不需定义基准收益率曲线，从账户的当前利率中固定一个差额，客户需要定义利率差额。【例2】贷款B的客户利率为7.68，利差为-2.6，则得出：转移计价率。3. 偿还曲线法（Redem

9、ption Curve）偿还曲线方法根据所选的收益率曲线期限的加权百分比计算加权平均利率。图2 偿还曲线法【例3】下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.0

10、59.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50贷款A的起息日为2001-4-26，20的重定价频率为1个月，30的重定价频率为3个月，50的重定价频率为半年，如下表所示，期限百分比1个月203个月306个月50则各重定价期限的加权利率计算如下表所示，利率计算期限1M3M6M利率4.444.945.05百分比203050加权后利率0.891.482.53最后得出：转移计价率。4. 现金流加权期限法（Cash Flow Weighted Average Term）现金流加权期限法为各现金

11、流量现值与初始余额相对应，根据转移定价曲线的适当期限所确定的利率，将资金与每一现金流匹配。在已有转移计价曲线的基础上，根据客户利率计算现金流。计算公式如下所示， 其中，：转移计价利率，：从起始日到再定价日或到期日的总支付次数，：第笔现金流，：第笔现金流的贴现率，：第笔现金流的收益率，：第笔现金流/支付的频率的剩余期限。图3现金流加权期限法【例4】贷款的起息日为2001-4-26，到期日为2002-4-26，原始合同期限为1年，之间不进行重定价，客户年利率为10%，付息频率为3个月，计息方式为Actual/365，本金为1,000,000。下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年20

12、01-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照此计息方

13、式，1个月的天数为，依次类推得出3个月、6个月、1年、2年、3年、5年的天数，如下表所示，线性插值生效日：2001-4-26期限1月3月6月1年2年3年5年天数30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此笔贷款的现金流如下表，次数日期付息间隔天数本金利息总额02001-4-2612001-7-26910本金*10%*91/36524,93222001-10-26920本金*10%*92/36525,20532002-1-26920本金*10%*92/36525,20

14、542002-4-26901,000,000本金*10%*90/3651,024,658实际天数进行线性插值，则得到相应天数的收益率，如第一次付息日与起息日的间隔为91天，位于30.42与91.25天之间，则x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.以此类推，得出不同时间间隔的收益率。根据已有的收益率，计算相应现金流的现值，现值经时间的加权，以及现值时间和利率的加权。如下表中所示结果， 次数日期现金流天数利率PVPV*tPV*t*r02001-4-2612001-7-2624,932914.9424346.06.561.9322001-10-

15、2625,2051835.0524029.34.985.732002-1-2625,2052755.2023458.96.087.9742002-4-261,024,6583655.35.8.由以上结果可以得出，Sum(PV*t*r)=.59824Sum(PV*t)=.则转移计价率为 TPSum(PV*t*r)/ Sum(PV*t)=5.3415. 现金流久期法（Cash Flow Duration）将久期与转移定价收益率曲线上的时间点相对应，得出相应的转移计价利率。即在转移定价收益曲线上匹配久期期的表内时间点。计算公式如下所示， ，其中，：转移计价利率，：从起始日到再定价日或到期日的总支付次

16、数，：第笔现金流，：第笔现金流的贴现率，：第笔现金流的收益率，：第笔现金流/支付的频率的剩余期限。图4 现金流久期法【例5】贷款的起息日为4/26/2001，到期日为4/26/2002，原始合同期限为1年，之间不进行重定价，客户年利率为10%，付息频率为3个月，计息方式为Actual/365，本金为1,000,000。下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/2

17、5/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50按照计息方式，1个月的天数为365/12*1，依次类推得出3个月、6个月、1年、2年、3年、5年的天数，如下表所示线性插值生效日：2001-04-26期限1月3月6月1年2年3年5年天数30.4291.25182.50365.00730

18、.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.0400 9.4700此笔贷款的现金流如下表， 次数日期付息间隔天数本金 利息总额004/26/2001107/26/2001910本金*10%*91/36524,932210/26/2001920本金*10%*92/36525,205301/26/2002920本金*10%*92/36525,205404/26/2002901,000,000本金*10%*90/3651,024,658实际天数进行线性插值，则得到相应天数的收益率，如第一次付息日与起息日的间隔为91天，位于30.42与91.2

19、5天之间，则x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.以此类推，得出不同时间间隔的收益率。根据已有的收益率，计算相应现金流的现值，现值经时间的加权，以及现值时间和利率的加权。如下表中所示结果，次数日期现金流天数利率PVPV*t02001-4-2612001-7-2624931.51914.24346.06.56122001-10-2625205.481835.24029.34.98532002-1-2625205.482755.23458.96.08742002-4-26360由以上结果可以得出，Sum(PV*t)=.Sum

20、(PV)=则久期为，Duration= Sum(PV*t)/ Sum(PV)=352天根据此久期，利用线性插值法，可以计算出相应的转移计价，期限6M1Y天数182.50365.00利率5.05005.3500TP=5.35-(365-352)*(5.35-5.05)/(365-182.5)=5.32866. 移动平均法（Moving Averages）移动平均法即计算在转移定价收益曲线上所选点的历史平均值。图5 移动平均法【例6】贷款的起息日为2002-3-15，到期日为2004-3-15，原始合同期限为2年，之间不进行重定价，客户年利率为4.82%，付息频率为1个月，计息方式为Actual/

21、365，本金为1,000,000。此合同采用移动平均法确定转移计价利息，使用3个月期限的过去2个月的历史数据确定转移计价利率，分析日期（As of Date）为2001-4-30，下表为历史收益率曲线数据，从已有数据中找到过去2个月的收益率历史数据，生效日1月3月 6月1年2年3年 5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-2

22、64.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50即日期利率2001-3-314.92002001-4-254.93002001-4-264.94002001-4-274.95002001-4-284.96002001-4-304.9700对上述利率进行平均，则可得到此合同的转移计价率，即7. 利率代码差额法（Spread from Interest Rate Cod

23、e）利率代码差额法，在转移定价收益曲线特定点固定一个差额，此差额可正可负。图6 利率代码差额法 【例7】贷款的起息日为03/15/2002，到期日为03/15/2004，原始合同期限为2年，客户年利率为4.82%，付息频率为1个月，计息方式为实际/365，本金为1,000,000。转移计价期限为6个月，利差为1.0。下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25

24、/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50由上表得出，6个月期限的收益率为5.08，已知利差为1.0，则此合同的转移计价率，转移计价率5.08+1.0=6.088. 现金流零折扣系数法（Cash Flow Zero discount Factors）现金流零折扣系数法是现金流方法

25、之一。它考虑了现金流时间，基于无套利原则进行计算。FTP付息和还本的现值等于合同签定时的贷款额度。到期日之前发生的每一笔现金流都被看作零息票。转移计价利率是根据市价而确定的。FTP计算公式如下：其中，：转移计价利率，：从起始日到再定价日或到期日的总支付次数，：合同余额，：第笔现金流，：第笔现金流的贴现率，：第笔现金流/支付的频率的剩余期限。到期日之前发生的每一笔现金流都被看作零息票。转移计价利率是根据市价而确定的。图7 零折扣系数法 【例8】某贷款的本金为100，固定利率，客户利率为18%，起息日为2004-12-31，期限为10年，按年付息。2004-12-31日的零折扣收益率曲线如下所示，期限1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年利率681011121313.51414.515假设转移计价利率为X期限(t)利率(r)现金流(CF)现值1Y6100*XCF/(