第十二章 财务管理

1、,第十二章财务管理,学习目标,理解财务管理的概念与特点；,掌握企业财务报表的基本分析方法；,掌握企业项目投资过程中的财务评价方法；,理解企业融资的目的，掌握企业选择各种融资方式的分析方法；,理解企业利润分配的程序，掌握利润分配的基本模式。,第一节,财务管理概述,一、财务管理的含义和内容财务管理就是通过企业资金的获得、投放和运用、盈利的分配从而实现组织目标的一种管理活动。,图：企业财务活动,融资活动,融资活动是企业从其内外各方面筹集企业生产经,营活动中所需资金的过程。从融资范围看，财务融资包括企业内部融资与外部融资两个方面。,投资活动,投资活动是指将所融资金在企业内部合理配置以及,将闲置资金对外

2、投放的过程。,收益分配活动,收益分配是指企业将赚得的盈利在股东与企业留存,之间进行分割的过程。,二、财务管理的特点,财务管理是一项综合性管理工作,财务管理与企业各方面具有广泛联系财务管理能迅速反映企业生产经营状况,第二节财务报表分析,一、财务报表分析的目的,评价企业过去的经营业绩衡量企业现在的财务状况预测未来的发展趋势,二、财务报表体系,资产负债表,资产负债表是反映企业会计期末全部资产、,负债和所有者权益情况的报表。,资产、负债和所有者权益之间的关系是：,资产=负债+所有者权益。,资产是过去交易或事项形成、为企业拥有或者控制,的资源，该资源能够给企业带来经济利益。,负债指过去的交易或事项形成的

3、现时义务，履行该,义务预期会导致经济利益流出企业。,所有者权益是指资产扣除负债后由所有者享有的剩,余利益。,表：资产负债表,（二）利润表,利润表是反映企业在一定期间全部活动成果的报,表，是两个资产负债表日之间的财务业绩。我国的利润表采用多步式格式，分为主营业务收入、主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润五个步骤，分布反映净利润的形成过程。,表：利润表,现金流量表,现金流量表反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出的信息。该表的项目，按经营活动、投资活动和筹资活动三项基本活动分别列示。,三、财务比率分析方法,短期偿债能力比率,短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程

4、度。一个企业的短期偿债能力大小，要看流动资产和流动负债的多少和质量状况。,流动比率,流动比率=流动资产合计/流动负债合计,该比率体现企业的短期偿债能力，流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。,速动比率,速动比率=（流动资产合计-存货）/流动负债合计该比率相对流动比率更能体现企业的短期偿债能力。因为流动资产中包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，更能衡量企业的短期偿债能力。,长期偿债能力比率资产负债率,资产负债率=（负债总额/资产总额）100%资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。,它表明在企业资产总额中，债权人提供资产所占

5、的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。,利息保障倍数,利息保障倍数=息税前利润利息支出,利息保障倍数是指企业息税前利润（EBIT）与利息支出的比率，它可以反映获利能力对债务利息偿付的保证程度。,资产管理比率,存货周转率,存货周转率=产品销售成本/存货平均余额,存货的周转率是衡量企业生产经营各个环节中存货,运转效率的一个综合性指标。,存货周转天数,存货周转天数=360/存货周转率,该指标指企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数，它与存货周转率呈反比，意味着存货周转率越高，存货周转天数越短。,应收账款周转率,应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额该指标指在分析期间内应收账款转为现金的

6、平均次,数。应收账款周转率越高，说明其收回越快。,应收账款周转天数,应收账款周转天数=360/应收账款周转率=（期初应收账款+期末应收账款）/2,/产品销售收入,该指标表示企业从取得应收账款的权利到收回款,项、转换为现金所需要的时间。,盈利能力比率销售毛利率,销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入,100%,该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多,少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。,销售净利率,销售净利率=净利润/销售收入100%,该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。,资产净利率（总资产报酬率）,资产净利率=净利润/（期初资产总额+期末资产总额）,/2100%,该指标把企

7、业一定期间的净利润与企业的资产相比,较，表明企业资产的综合利用效果。,净资产收益率（权益报酬率）,净资产收益率=净利润/（期初所有者权益合计+期末所,有者权益合计）/2100%,净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，也叫净值报酬率或权益报酬率，具有很强的综合性，是最重要的财务比率。,现金流量分析,现金流量表的主要作用是：,第一，提供本企业现金流量的实际情况；第二，有助于评价本期收益质量；第三，有助于评价企业的财务弹性；第四，有助于评价企业的流动性；,第五，用于预测企业未来的现金流量。,现金流动负债比,现金流动负债比=年经营活动现金净流量/期末流动负债,该指标反映经营活动产生的现金对流动负

8、债的保障程度，体现企业偿还短期债务的能力。一般认为0.5较为适宜。,销售现金比率,销售现金比率=经营活动现金净流量/销售额,这一指标反映每元销售得到的净现金流入量，其值越,大越好。,每股营业现金流量,每股营业现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数这一指标反映企业每股经营所得到的净现金，其值越大越好。,全部资产现金回收率,全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/期末资产总,额,这一指标说明企业资产产生现金的能力，其值越大越好。将其求倒数，则可以分析全部资产用经营活动现金回收需要的期间长短。,现金满足投资比率,现金满足投资比率=近五年累计经营活动现金净流量/同期内的资本支出、存货增加、现金股利之

9、和。这一指标说明企业经营产生的现金满足资本支出、存货增加和发放现金股利的能力，其值越大越好。,现金股利保障倍数,现金股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利该比率越大，说明支付现金股利的能力越强，其值越,大越好。,第三节投资管理,一、项目投资的含义,项目投资是直接与新建项目或者更新改造项目有关的,长期投资行为。,二、现金流量的含义,现金流量是指一个项目引起的现金流出量和现金注入量两个方面，现金注入量减现金流出量为现金净流量,三、项目投资决策分析,投资回收期法（paybackperiod）,回收期（pp）是回收投资项目,上的原始投资额所需要的年数，它代表收回投资所需的年限，回收年限越短，方案

10、越有利。,例如，某企业有以下三个投资方案，贴现率为10%，有关数据如表所示。,表：三个项目的现金流量,单位：元,如果原始投资是一次性支出（或1年内支出），每年的现金净流量相等时，计算回收期用除的方法，即：投资回收期=原始投资额/每年现金净流量,B方案的投资收回期=200000/80000=2.5（年）,如果每年现金流量不相等，则累计现金净流入量等于原始投资额时所需的年限为该方案的投资收回期。A方案的投资收回期=3+（200000-180000）/（260000-180000）=3+0.25（年）C方案的投资收回期=2+（200000-170000）/（240000-170000）=2+0.43

11、（年）,从上述计算结果可知，三个方案中，B方案的投资,收回期最短，其次是C方案，再次是A方案。,用投资收回期来判断的话，B方案较好，因为回收,期越短，则该项投资在未来时期所冒的风险越小，这也是它被实际工作者支持的理由。,净现值法（NetPresentValue，NPV）净现值法是运用投资项目的净现值来进行投资评估的基本方法，净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额，用公式表示为：,式中，C0为初始投资额；Ct为t年现金流量；r为贴现率；n为投资项目的寿命周期。依前例，各方案净现值计算如下；,按照NPV计算公式，计算结果如下：A方案的净现值=-200000+25

12、8151=58151（元）B方案的净现值=-200000+253584=53584（元）C方案的净现值=-200000+272547=72547（元）,计算结果显示，A、B、C三个方案的净现值均大于零，说明它们的投资报酬率均大于贴现率10%，从理论上三个方案均可行。,但当三个方案只能取其一时，净现值法是以净现值的大小为标准来评价方案的优劣的，现值大，方案优。C方案的净现值为72574元，为三个方案中最大者，故为选取方案。,获利指数（ProfitabilityIndex，PI）,获利指数是指投资项目的现金流入量现值之和与原,投资额现值之比。获利指数的计算公式如下：获利指数=现金流入量现值之和原投

13、资额现值,A方案的获利指数=2581512000001.29B方案的获利指数=2535922000001.268C方案的获利指数=2725472000001.36从计算结果可以看出，三个方案的获利指数均大于1，说明报酬率均大于贴现率，三个方案均可行。但如果三者取其一时，因C方案获利指数最大，C方案较优，故应选取C方案。,内部报酬率法（InternalRateOfReturn，IRR）内部报酬率是指使投资项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说使项目的净现值等于0时的贴现率，也就是求出下列方程式中的r。,如果投资额是一次投入，且投产后每年的现金净流量相等，则内含报酬率计算方法

14、如下：,计算出内含报酬率的年金现值系数：（P/A,i，n）=原投资额每年现金净流量B方案每年现金净流量为80000元。（P/A,i，n）=20000080000查表得：,内含报酬率i,现值系数,212.5404i2.5222.4936用“比例分配法”计算：i=21%+（2.5404-2.5）/(2.5404-2.4936)21%+0.86%=21.86%C方案的内含报酬率为21.86%.,第四节融资管理,一、企业融资目的,设立性筹资动机。扩张性筹资动机。调整性筹资动机。混合性筹资动机。,二、融资渠道与融资方式,融资渠道筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。我国企业的筹资渠道主要包括以

15、下方面：（1）银行信贷资金。（2）其他金融机构资金。（3）其他企业资金。（4）居民个人资金。（5）国家财政资金。（6）企业自留资金。,融资方式,筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹,资形式。,（1）吸收直接投资。（2）发行股票。（3）发行债券。（4）银行借款。（5）商业信用。（6）融资租赁。,三、普通股融资股票是股份公司为筹集股权资本而发行的、表示其股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让书面凭证。,普通股融资具有如下的优点：,发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。,发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司

16、带来的财务负担相对较小。,发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。,由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。,运用普通股筹措资本也有一些缺点：普通股的资本成本较高。,以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的,控制权。,四、发行债券筹资债券是企业为筹集资金而发行的到期还本付息的有价证券，也是债权人按规定取得固定利息和到期收回本金的债权证书。,债券融资的优点有债券成本较低。,可利用财务杠杆。保障股东控制权

17、,便于调整资本结构。,债券融资的缺点有：,财务风险较高。限制条件较多。筹资数量有限。,五、融资方式比较和选择资金成本的高低还本付息的风险大小款项取得和偿还机动性大小融资的方便程度融资期限的长短投资者对资金使用方向的限制,第五节利润分配管理一、利润分配程序企业以净利润为基础，按下列顺序分配：弥补亏损。按照税法规定，企业亏损在一定年限内可用税前利润抵补，超过规定的年限，就只能用税后利润抵补。提取法定盈余公积,提取法定公益金,支付优先股股利。是指企业按照利润分配方案分配,给优先股股东的现金股利。提取任意盈余公积金。支付普通股股利。,二、影响股利分配的因素法律因素资本保全限制资本积累限制偿债能力限制超

18、额累积利润限制,公司因素,资产的流动性投资机会融资能力,盈利的稳定性资本成本,股利政策惯性其他因素,股东因素避税考虑规避风险稳定收入控制权,投资机会,其他因素,债务合同约束,通货膨胀的影响,三、股利分配政策,剩余股利政策固定股利政策,该股利政策的优点是：,有利于稳定公司股,票价格，增强投资者对公司的信心；,有利于投资者安排,收入与支出。,其主要缺陷表现为：,公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风,险与投资的收益不对称；,它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能,侵蚀公司留存利润和公司资本。,固定股利支付率政策,该股利政策的优点：,使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、,少盈少分、不盈不分的原则；,保持股利与利润间的一定比例