第2章 财务管理的价值观念.ppt

1、第二章财务管理的价值观念、第一节货币的时间价值第二节风险和报酬、第一节货币的时间价值、第一、概念货币经历在一定时间的投资和再投资中增加的价值。 一定量资金在不同时间的价值差额。 不同时间的货币收入必须换算成同一时间进行比较。 衡量货币时间价值的尺度被称为社会平均收益率或社会贴现率，一般是政府债券利率和平均风险利率之和。二、货币时间价值的计算、(一)单利的计算、(二)复利的计算、(三)养老金的计算、p本金、期初金额或现值的I利率，通常指每年的利息与本金之比的I利率f本利和，即终止值(或s和计数) n利息的次数。 (1)单利的计算Simple interest只计算本金利息，不计算利息，1 .单利

2、利息的计算Ipin 2.单利最终值的计算F=p pin=p(1 in )，例1 :某企业有带利息的期票，面额为1200元，面额为4%，发行日为6月1.5，8月1.4 (1)期票到期利息(2)月票到期、出票人支付的本金和(票据的最终值)，除非另有说明，利率指年利率。 不满一年的利息，以一年三百六十日计算。 (二)复利的计算Compound interest，复利：每次经过利息期间，将发生的利息加到本金中重新计算利息的期间是相邻两次利息的时间间隔，如年、月、日。 除非另有说明，利息期为一年。 复利法是国际上目前普遍采用的利率计算方法。 1 .复利终了值，1复利终了值，例2 :某人将1.0万元投资于

3、某事业，年报酬率为6%，1年的期末金额为f=pii=p(1I)=10万(16%)=10万(元)，第二年继续将10600元投资于该事业，第二年度末的本金和为f=p (1i ) (与2=100001.1236=11236 (元)相同，第三年度的期末金额为f=p (1i )3=10000 (1.6 % )3=100001.1910=11910 (元)，2复利价值，例如：某人计划在5年后获得本金和1.0万元，投资报酬p=F(P/F，I，n)=10 000(P/F，10%，5)=10 0000.621=6 210 (元)，3 .复利I=FP，例6 :本金1万元，投资5年，利率8%，每年一次，复利和复利？

4、 F=1 000(1 8%)5=1 0001.469=1 469 (元) I=1 4691 000=469 (元)，4 .名义利率和有效利率、复利的利息期间不一定是一年，在考虑季度、月或日的利息在一年内恢复多少的情况下， 给定的年利率称为名义利率(nominalinterest )，r名义利率(年) m年的复利次数I有效利率(年)，例如本金1万元，投资5年，年利率8%，在每季度的复利次数中，每季度的利率=8%4=2%复利次数=5.4=20f=1000 (1.2 % ) 2.0=。 I=1 4861 000=486 (元)实际利率： I=(1r/m ) m1=(18 %/4 ) 4.1=1.08

5、5241=8.24 % f=1000 (18.24 % )5=10001.486=1486 (元)，示例：年利率为16%，存款金额为1000元一年四次的季度利息，一年1.2次的月利利息年后的本金分别是指，一年一次： F1000(116%)1160 (元)年四次： F1000(14%)41169.86 (元)年1.2次： F1000(11.33%)121171.81 (元)年利息周期为一年，名义利率等于实际利率利息周期短于一年，则纯利率大于名义利率。 名义利率越大，利率周期越短，实效利率与名义利率的差越大。 名义利率并不完全反映资金的时间价值，实际利率真实地反映了资金的时间价值。 (3)年金的计

6、算；年金是指同额、定期的一系列收支。 例如，分期还款、贷款的分期还款、年金的支付、工程款的分期还款、保险费的定期缴纳、租金等。 根据支付次数和支付时期，养老金分为4种。但是，任何养老金都采用复利利率方式。 高速缓存区流程图，普通年金，0 1 2 3 4 5 6，延伸年金，0 1 2 3 4 5 n，1， 普通年金(Annuity )是从第一期开始到每期末等发生的一系列支付金，(1)普通年金的结束值：设最后支付时的本金和每年的支付金额为a，利率为I，期间数为n，则以复利计算出的普通年金结束值f，f=a (1I ) a (1I ) a (1I )2a (1) f=a(1I)a(1I)2a(1I)3

7、a(1I)n上述两式的减法： (1 i)FF=A(1 i)nA (F/A，I，n )，(2)偿还债务基金，使得养老金终止值成为应在规定金额的年末支付的养老金假设银行存款利率为1.0 %，每年需要存款多少元(3)普通年金的现值例9 :有人想在今后3年末每年获得100元，将银行存款利率设定为1.0 %，他现在应该在银行存款多少？ 1000.90911000.82641000.75131002.4868 p=100 (110 % )-1100 (110 % )-2100 (110 % )-3=1002.4868=248.68 (元)计算一般养老金现值的公式： p=a (1I ) 在-n方程式的两侧乘

8、以(1 i): p (1 i)=A A(1 i) -1 A(1 i)-(n-1 )后式减法式p=A，(P/A，I，n )，p=A(p/A，I，n)=100(p/A，1.0 %，3 )调查表： (P/A，1.0 %， 3)=2.487 P=1002.487=248.70解： A=15万元，i=6%，n=3年P=A，有人打算买房，他知道现在必须支付1.5万元的现金，然后必须在1.0年内每年年底支付1.5万元按年复利率5%计算，该住宅的现价是多少例题：(4)所谓资本回收，是指在指定年限内均等地回收投资资本或偿还债务的指标。 p=A(p/A，I，n)=A A=p，例1.0 :如果某个寿命以10%的利率

9、向1.0年的项目工程投资了2.0万元的借款，那么每年至少要回收多少现金比较有利呢？ A=p=20 000=20 0000.1627=3 254 (元)年必须至少收回现金3 254元，偿还贷款本金。2、预付养老金(Annuity in advance )、预付养老金终止值的计算：与普通养老金终止值系数相比，可记录期间数增加1、系数减少1，利用“养老金终止值系数表”检查(n-1 )期的值，减去1可得到1元预付养老金终止值、预付养老金现值的计算，P=A，与普通养老金的现值系数相比，期间数减少1，系数增加1，可以利用“养老金现值系数表”求(n-1 )期间的值，加1求1元预付养老金的现值。 /在6年的分

10、期还款购物，每年年初支付200元，把银行利率定为10%，这个分期还款相当于一次现金支付的购买价格是多少，多选择题：以下关于资金时间价值系数关系的表述是正确的。 (2009年新) a普通年金现值系数投资回收系数=1 B普通年金结束值系数偿还债务资金系数=1 C普通年金现在值系数(1贴现率)=预付年金现在值系数d普通年金结束值系数(1贴现率)=预付年金结束值系数【回答】ABCD， 3、延期付款(1)计算延期付款结束值第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金m=3，n=4，i=10%，A100，(2)计算延期付款的现值的第一种方法是将延期付款视为n期普通年金，延期期末的现值将此现值调整为第一期初的方

11、法，第二方法，首先求出(m n )期的养老金的现值，再减去实际上未支付的重复延期(m )的养老金的现值，从而得到最终结果。4、永久养老金(petuity )无限期支付养老金，如优先股，示例1.3 :计划建立永久助学金，每年支付1.0万元奖金。利率是10%的话，现在应该存多少钱，没有永续年金结束的时间，也没有结束值。 永续年金的现值可由普通年金的现值计算公式推导出来：试差法拟在明年年初有人欠42000元，每年年底偿还金额为6000元连续1.0年。 假设最低借款利率为8，询问该人是否可以利用利率借款。解：设计划借款利率为I，则可以得到6000(P/A，I，10)=42000 (P/A，I，10)=

12、7统计图表： (P/A，5，5，1.0 )=7. 72 (p/a，5，5，) 作业问题，1.3，计算问题第1题教材235页某公司打算购买不动产，房东提出了2种支付方案： (1)从第1年开始每年年初支付2.0万元，连续1.0次，共计200万元；(2)从第5年开始每年年初支付2.0万元，连续1.0次支付250万元的公司资本成本10% 公司应该选哪一个方案，工作问题，2 .有公司需要用房，需要2.0年，建筑面积150平方米，现有的房和买房两个方案可以选择。 房屋租赁方案：目前，年租金500元/平方米，预计今后房屋租金每1.0年2.0 %上升，每年房屋租金年初全额支付的房屋购买方案：该房屋现在价格为4

13、千元/平方米，该公司的支付方式是先支付2.0 %的房款，其馀部分由银团贷款支付众所周知，银团贷款的年利率为8%，偿还期为1.0年，偿还方式与年末同额偿还本金。 预计2.0年后，该套房售价将达到1 500元/平方米。 该公司投资者要求的必要收益率为10%，时间价值以复利计算利息的情况下，应该选择哪个方案，第二节风险和报酬，第一，风险的概念风险是预测结果的不真实自我。 风险不仅包含负面效果的不真实自我，还包含正面效果的不真实自我。 风险是客观的。 定义风险的目的是明确风险与收益的权衡关系，并在此基础上对风险进行定价。 第二节风险和报酬，第一，风险的概念风险是预期结果的不真实自我。 从财务管理的角度

14、来说，风险是企业在各种财务活动过程中，由于各种难以预测的因素和不可特罗尔的因素，使企业的实际报酬和预期报酬发生背离，可能造成经济损失。 定义风险的目的是明确风险与收益的权衡关系，并在此基础上对风险进行定价。 二、风险类别从风险源的角度来看，风险分为系统风险和非系统风险两类。 从企业本身来看，风险可以分为经营风险和财务风险两种。 三、个别资产风险和报酬(一)个别资产风险衡量随机事件：有的事件可能在完全相同的条件下发生，也可能不发生，也可能发生这种结果。 概率：发生随机上通告的可能性和发生某种结果的可能性的大小的数值。 概率分布：活动可能出现的所有结果的概率的集合。 有的公司有三个选择： a、b是

15、两个高新技术项目工程，市场竞争非常激烈，经济发展很快，这个项目工程成功的话，就会获得很大的市场占有率，利润丰厚，利润小或者亏损。 c项目工程是传统项目工程，销售前景可以准确预测。 其他因素一样，影响报酬率的未来经济状况只有繁荣、正常、衰退三种，概率分布和预期报酬率表示。 (1)个别资产风险度量的期望值定义：期望值是概率分布的所有可能结果，是将各自的概率作为权重计算的加权分数。 式x表示随机上通告，其中n表示随机上通告的第I个结果，且因为结果出现的概率所以n表示全部可能的结果的数量。 (1)个别资产风险测量的期望值；(1)个别资产风险测量的方差和标准离差的方差是测量风险大小的统计指标。一般来说，

16、离散程度越大，风险越大，分散度越小，风险越小。 反映随机变量离散程度的常用指标主要有方差、标准离差、标准方差率等三个指标。 公式如下： (1)个别资产风险度量标准离差；(1)个别资产风险度量标准离差率(风险程度)标准离差与期望值之比，即单位期望值承担的标准离差公式；(2)在个别资产风险与报酬的关系有效的市场假设下，风险与报酬是一致的。 合理的投资者具有两个基本特征：追求收益最大化的风险是每项资产，投资者要求追加补偿来承担风险。 那个要求的最低收益率应当包含无风险收益率和风险收益率两者。 (2)个别资产风险和报酬的关系所需的收益率=无风险收益率风险收益率中，表示资金时间价值，b表示风险价值系数(依赖于投资家对风险的态度)，q表示标准分散率(风险程度)，q，Rf，r，a，b，qB，qA，RB，RA，RA， 随着风险报酬梯度b的增加，投资者的风险规避程度增加4，证券投资组合的风险和报酬，(一)证券投资组合是由几个证券组成的投资组合，其收益是这些个证券收益的加权分数，风险小于这些个证券风险的加权分数风险，投资组合能够降低风险。 (2)证券投资组合的预期报酬率，第j个证券的预期报酬率在第j个证券