雷曼破产案列分析.ppt

1、,雷曼公司破产案例分析,目录,案例引言和公司发展背景分析,破产过程,雷曼破产原因,结论与启示,雷曼公司简介,成立时间：1850年创立,具有158年的雷曼兄弟公司在破产之前是一家全 球性的投资公司，其总部设在美国纽约市，在世界上 很多城市都设有分支机构和办公室。在很多业务领域都 处于世界领先地位，包括股票、固定收益、投资银行业务、 私人银行业务、资产管理等。,雷曼在业务上的三大分部,资本市场,投资银行,投资管理,固定收益部门 股票部门,全球性债务融资 全球性股票融资 咨询服务,资产管理 私人资产管理,雷曼兄弟发展史,雷曼兄弟破产过程,由于陷入严重的财务危机，2008年9月15日，为美国第四大投资

2、银行的雷曼兄弟公司，宣布申请破产保护。有着158年光辉历史的雷曼兄弟，最 终难逃被击溃的厄运，雷曼兄弟的破产也“创造了历史”，成为美国有史以来规模最大的破产申请。,2007年次贷危机全面爆发,2008年，雷曼公司宣布，受 信贷市场萎缩影响，第一季度净收入 同比下降57%，股价下挫近20%,第二季度净损失 预期达到28亿美元，因 亏损原因，雷曼解雇其总裁与 副总裁乔格雷戈 劳伦斯麦克唐纳,第三季度亏损达到 39亿美元，并宣布公司 重组计划。雷曼股价暴跌46%至 每股4.22美元。雷曼寻求将整个 公司出售，业务伙伴停止 与雷曼的交易，雷曼股价跌 至每股3.65美元。,美联储明确表 示不会对雷曼施以

3、援手， 高盛、摩根斯丹利表示没有兴趣 收购雷曼，雷曼命悬一线。,2008年9月16各信用 评级机构将雷曼的信用评 级减至为D，即破产。全球 主要金融机构开始清算与 雷曼兄弟的信用风险敞口。,雷曼破产原因分析,外部原因：,由次级贷款问题演变的信贷危机 中，众多金融机构因资本金被侵蚀 和面临清盘的窘境，这包括金融市 场中雄极一时的巨无霸们,雷曼兄弟、 美林等皆面临财务危机或被政府接管、 收购、或破产收场。,全球主要银行和券商减值和资本注入情况,损失 注资 损失 注资 损失 注资 损失 注资,雷曼自身原因：,进入不熟悉的业务， 发展过快，业务过于集中,雷曼大力拓展固 收益产品、金融衍生品 的交易，被

4、称为“债券之王”。,自身资本太少， 杠杆率太高,自有资本太少，资本 充足率太低，为扩大业务 只好依赖债券市场和 银行间拆借市场。,所持有的不良资产 太多，遭受巨大损失,所持有的很大部分房产抵 债券属于第三,将很大一部分难 以出售的房产抵押债券都留在 了自己的资产负债表上。,第三级资产：是最难以估价的资产，这类资产是无法在市场上进行交易的，所以它的市场价值是根据一系列假设、建立模型计算出来的，通常是一些经过多次打包和分割后的衍生产品。,什么叫第三级资产？,雷曼兄弟资产负债表：,单位：百万美元,安永在雷曼破产案中扮演的角色,雷曼在2007年至2008年上半年间，利用“回购105”的融资手段，隐瞒资

5、产负债表上多达500亿美元的债务，相关会计处理存在不当，但安永审计小组在请示相关合伙人的时候，合伙人没有给出实施相关审计程序的指令。在随后与雷曼审计委员会和内部审计部门 举行的多次会议中，安永也没有将这一重大情况向审计委员会报告。,回购105其操作思路，是利用价值105美元的固定收益类资产，作为抵押向交易对手借入100美元的现金，并承诺日后再将这些资产进行回购超额抵押的5美元相当于支付给交易对手的利息，及回购期的利率高达5%。,启示一：,回归财富本质，有贡献才有报酬,雷曼持有的 房地产抵押债券,经过借贷、 打包、信用增持和销售 等繁杂阶段,一旦市场情况 出现逆转 ，将会给中间 参与各方带来重大

6、损失。,启示二：,金融机构要重视房地产的信贷风险,雷曼等金融机构降低住房信贷者准入标准， 大量发放次级贷款。,金融机构将这些贷款出售给投资银行， 投资银行打包成“次级房贷债券”进行出售。,房价下跌时,引发次级抵押贷款机 构亏损或破产、投资基金 被迫关闭、股市剧烈震荡。,启示三：,处理好金融创新与金融监管的关系,美国金融市场市场化程度很高，政府监管力量较弱，主要靠市场主体的自然发展,放松了对金融领域的监管， 放任了投资银行的高风险行为，最后以严重的金融危机收场。,要处理好监管与创新的关系，适当监管市场的发展，在发展的同时也要作好一系列制度、法律方面的准备,启示四：,加强企业内部控制和风险防范,作为上市公司的雷曼 没有实行有效的内部控制和风 险防范。风险的概念仅仅是停留 在理论上，没有真正发挥作用,在我国需要建立风险控制 机制，加强内部控制建设， 对风险保持清醒的头脑， 对市场有足够的认识。 政府 监管与企业自律 相结合，在瞬息万变的 市场环境中保持优势。,启示五：,法律体系不够完善、加强约束会计操作，强化公众责任,雷曼破产过程中，安永审计没有 履行自己的审