期货基础知识.ppt

1、期货基础知识,SITE UIBE,一、 期货市场的产生和期货交易的定义,期货市场最早萌芽于欧洲，特别是英、法两国的交易规模相对较大。 1848年，芝加哥期货交易所问世。 1865年推出了标准化合约。 1874年，芝加哥商业交易所产生 1876年，伦敦金属交易所产生 1885年，法国期货市场产生,期货的基本概念,期货Futures：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货。 期货交易：期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。 合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杆机制 每日无负债结算制

2、度,期货的基本概念,期货交易与远期交易的区别: 交易对象不同 功能作用不同 履约方式不同 信用风险不同 保证金制度不同,期货的基本概念,期货市场的两大功能： 1、发现价格； 2、规避风险；,期货的基本概念,期货的基本概念,套期保值：现货与期货多空互补 卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。 买入套期保值就是指套期保值先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上持有多头头寸。,例1,广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，年月铝锭的现货价格为

3、12900元吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为两个月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。月初以13200元吨的价格买入600吨月份到期的铝锭期货合约，到月初该厂在现货市场上买铝锭时价格已上涨到15000元吨，而此时期货价格亦已涨至15200元吨。,买入套期保值实例,由此可见，该铝型材厂在过了个月以后以15000元吨的价格购进铝锭，比先前月初买进铝锭多支付了2000元吨的成本。但由于做了买期保值，在期货交易中盈利了2000元吨的利润，用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本，其实际购进铝锭的价格仍然是13000元吨，即实物购进价1

4、5000元吨减去期货盈利的2000元吨，回避了铝锭价格上涨的风险。,例2,东北某一农垦公司主要种植大豆，1996年9月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，同时9月初因大豆正处在青黄不接的需求旺季导致了现货价格一直在3300元/吨左右的价位上波动，此时1997年1月份到期的期货合约的价格也在3400元/吨的价位上徘徊。经过充分的市场调查，认为1996年底或1997年初，大豆市场因价格一直过高而导致种植面积增加，同时大豆产区天气状况良好将使本年度的大豆产量剧增，预计日后的大豆价格将要下跌。为了回避日后大豆现货价格下跌的风险，该农垦公司决定为其即将收获的50000吨新豆进行保值。,（一）卖出套

5、期保值实例,由此可见，该农垦公司利用期货市场进行卖期保值，用期货市场上盈利的600元/吨弥补了现货市场价格下跌而损失的600元/吨，成功地实现了原先制定的3300元/吨的销售计划，即用现货市场上平均卖出的价格2700元/吨加上期货市场盈利的600元/吨。,期货的基本概念,基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 期货价格 B=S-Z,基差变化与套期保值效果的关系,期货的基本概念,套期保值的原理 假设资产组合拥有S单位的现货，Z单位的期货，价值变动为 V= S*s +Z* z s z分别代表每单位标的商品价格的现价与期货价格变动，即s

6、=sT-s0 z =zT-z0,期货的基本概念,套期保值的目的V= S*s +Z* z =0 即S/Z=- z / s 结论1：由于z / s 0,因此S/Z0，即套期保值即在现货市场与期货市场互做多头与空头；,期货的基本概念,结论2：基差变大等价于z s , 因此如果基差不变，此时S/Z=- z / s =-1就可以完全通过等额的现货与期货互多空可完全套期保值。否则，等额的现货与期货互多空不能完全套期保值。,期货的基本概念,假设S=-Z=1； V= s - z Var(V )= Var(s )+ Var(z)-2cov(s ,z) =Var(s )+ Var(z)-2corr(s ,z)*std (s )*std (z ) 不妨假设Var(s )= Var(z)； corr(s ,z)=0.95； 那么可证明套期保值组合的风险是敞口组合风险的31.6%