国际金融学课件03开放经济下的商品市场、货币市场和经常账户.ppt

1、7/14/2020,1,第三章 开放经济下的商品市场货币市场与经常账户,本章要求了解开放经济下商品市场、货币市场的特征，了解开放经济的相互依存性，掌握开放经济下简单商品市场平衡的条件，掌握开放经济下商品市场、货币市场、经常账户同时平衡的条件，掌握开放经济的自动调节机制，熟练掌握并运用对国际收支的弹性分析法与吸收分析法。,7/14/2020,2,第一节 开放经济下的简单商品市场平衡,开放经济下的贸易余额和国民收入 贬值的经济效益分析 开放经济的相互依存性分析,7/14/2020,3,假定条件：,在某一固定价格水平上，供给无限大，产出决定于需求 不考虑货币因素，下标为N的变量是名义变量，名义变量/

2、P为实际变量 国际收支只反映商品的进出口 一国只生产一种商品，供国内与国外消费,7/14/2020,4,开放经济下，对一国产品的总需求为： YD=C+I+G+X-M 其中：国内吸收 A=C+I+G 贸易余额 T=X-M 则：YD=A+T 以下将依次分析贸易余额、国内吸收与国民收入的关系,一、开放经济下的贸易余额和国民收入,7/14/2020,5,1.贸易余额与国民收入的关系 贸易余额（名义变量）： TN =XN MN = PM* - ep*M 等式两边同除以本国价格水平P，得贸易余额的实际变量： T = TN / P = M* -（e p* / p) M = M* - qM q(=ep*/p)

3、表示扣除了价格水平因素后用本国商品直接表示的所进口的外国商品的相对价格，也就是一个单位的外国商品的价值为q个单位本国商品。,7/14/2020,6,q实际汇率 q本国商品在国际市场上竞争力 （本币贬值，外币升值） q本国商品在国际市场上竞争力 （本币升值，外币贬值） 本国出口产品的需求函数： M* = M*（q，Y*） M*与q、Y*成正比。 本国进口商品的需求函数： M = M（q，Y) M与q成反比，与Y成正比。,7/14/2020,7,本国贸易余额函数： T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*, Y) = T mY om1 T与本国国民收入(增加)无关的自主性贸易余

4、额。m边际进口倾向。,7/14/2020,8,2.国内吸收与国民收入的关系 消费函数： C = C + aY C0 , 0 a 1 C自主性消费。a边际消费倾向 国内吸收：（设私人投资和政府支出为外生变量） A = C + I + G = A + aY , A = C+I+G,7/14/2020,9,“窖藏”（hoarding）: H = Y-A （储蓄：S = Y C） H = Y A = Y （ A + aY）= -A + (1- a)Y = -A + sY s = 1 - a （S为边际储蓄倾向）,7/14/2020,10,H = -A + sY= T mY =T Y0 =(A+T) /

5、（s+m）,3.均衡国民收入的确定 Y = YD = A + T 即：Y A = T,7/14/2020,11,对简单商品市场中的均衡国民收入的分析 第一，当国民收入处于Y0时,仅仅意味着商品市场的平衡。此时，T0可以是处在逆差，Y0可能低于充分就业。 第二，为开放经济的凯恩斯收入乘数。该乘数的意义在于：自主性吸收或自主性贸易余额的变动，将会依这一比例引起国民收入的相应倍数的变动： Y = （A + T ）,7/14/2020,12,二、贬值的经济效应分析,首先假定贬值不影响国民收入、国内吸收，仅仅影响贸易余额，随后再依此放松这些假定。 1.不考虑国民收入变动时的贬值与贸易余额 T = M*（

6、q, Y*) qM(q, Y) 本币贬值意味着q增大。 即：出口增加M* 进口减少M,7/14/2020,13,但是，一国货币对外贬值，能否改善该国的贸易收支状况，主要取决于贸易商品的需求和供给弹性，这里要考虑 4个弹性： （1）贬值国出口商品的供给弹性 （2）贬值国进口商品的需求弹性 （3）他国对贬值国出口商品的供给弹性 （4）他国对贬值国出口商品的需求弹性 在假定一国非充分就业，因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。,7/14/2020,14,出口需求弹性： 进口需求弹性： 当*+ 1时，贬值可以改善一国的贸易条件。这一条件叫马歇尔勒纳条

7、件。,马歇尔勒纳条件 （The Marshall-Lerner Condition),7/14/2020,15,具体讲：,任一国家（或使用同一货币的单独货币区,如欧元区）的进口商品国内（或区内）需求弹性与出口商品国外（或区外）需求弹性两者之和必须大于1，其货币对外币的贬值及由此而产生的进出口商品价格涨跌才能改善外汇收支状况。 若*+1，外汇收支状况恶化； 若*+= 1，外汇收支状况不变。,7/14/2020,16,贬值对贸易余额的影响分析图,7/14/2020,17,2.考虑国民收入变动时的贬值与贸易余额,贬值后，对贸易余额的影响分为两部分： 1.使自主性贸易余额 2.自主性贸易余额国民收入进

8、口贸易余额。 因此，在考虑国民收入因素后，贬值对贸易余额的影响不如原来的大。 但是，只要贬值引起的自主性贸易余额的增加大于因收入带来的进口上升幅度，则贬值仍然可以改善一国的贸易余额。,7/14/2020,18,贬值与国民收入关系的数学推导 TY=Y = M* （* +- 1）q /q Y = (A +T） T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*, Y) = T mY om1,7/14/2020,19,从国民收入与吸收的角度分析会使问题更清晰,开放经济下，商品市场均衡的条件： H=YA=T 因此，判断贬值是否可以改善贸易余额，实际上只要看贬值后窖藏数额是否提高了。 即：贬值

9、后，自主性贸易余额国民收入，此时，只要国内吸收（A）的增长小于国民收入（Y）的增长，（也就是YA）贬值就可以改善贸易余额。,7/14/2020,20,结论：在考虑国民收入的变动后，贬值改善贸易余额的条件是 在贬值可以改善自主性贸易余额（即满足马歇尔勒纳条件）时，还要求由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度（即要求边际吸收倾向小于1）,7/14/2020,21,3.贬值与自主性吸收 劳尔森梅茨勒效应（Lausen-Metzler effects) 贬值本国商品衡量的外国商品的相对价格本国居民原有收入的实际购买力居民实际消费水平在收入没有增加的情况下，自主性吸收支出（以维持原有的生活标准）

10、。,7/14/2020,22,“劳尔森梅茨勒效应”图形分析,H=Y-A,H=Y-A,Y,T,T,T,T,H、T,D,D,N,T0,T0,T0,T1,7/14/2020,23,贬值对贸易的综合影响,7/14/2020,24,4.贬值效应的时滞问题J曲线效应,在实际经济生活中，即使满足ML条件，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，在本币贬值后刚开始的一段时间内，贸易收支反而可能会恶化。过一段时间以后，待出口供给（这是主要的）和进口需求作了相应的调整，贸易收支才慢慢开始改善。 整个过程用曲线描述出来，成J形，这种贬值对贸易余额的时滞效应，被称为J曲线效应。,7/14/2020,25,7/14/2020

11、,26,原因有五： （1） 货币贬值后，本国出口商品的新价格信息不能立即为需求方所了解，即存在认识时滞； （2） 存在着决策时滞，即供求双方都需要一定时间判断价格变化的重要性； （3） 供给方国内对商品和劳务的供应不能立即增加，即生产时滞； （4） 供给方和需求方都需要一定时间处理以前的存货，即存在取代时滞； （5） 把商品、劳务运经国际市场还需一段时间，即存在着交货时滞。,7/14/2020,27,三、开放经济的相互依存性分析,1.开放经济的溢出效应 T = m Y T* = T = m Y Y*= *(T* +A*) = * m Y 一国收入的变动，通过贸易渠道引起另一国收入的相应变动，称

12、为“溢出效应”（spillover effects)其大小决定于本国的边际进口倾向和外国的收入乘数。,7/14/2020,28,2.开放经济的反馈效应 本国国民收入的增加在对外国国民收入产生扩张效果后，外国国民收入的扩张又进一步反作用于本国的国民收入，这称为反馈效应（repercussion effects）。,7/14/2020,29,第二节 开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户均衡,开放经济下的 IS、LM、CA曲线 固定汇率制下的开放经济均衡 浮动汇率制下的开放经济均衡,7/14/2020,30,一、开放经济下的IS、LM、CA曲线,1.开放经济下的IS曲线 IS曲线是考虑货币因素后

13、，反映商品市场均衡的曲线。 投资函数：I=I（i）= I0bi, b0 吸收函数：A = A（G, i, Y）=A+aY-bi 商品市场平衡条件：Y=YD=A+T Y = A +aY -bi +T- mY ； 解之得： Y = ( A bi + T ) ， =1/（1-+m）,7/14/2020,31,开放经济下 的IS曲线 曲线的斜率为负； 如果政府支出增加、实际汇率贬值，则IS曲线向右平移。 与封闭条件相比，斜率及初始位置发生了变化。斜率较封闭经济下要大，即更为陡一些。,7/14/2020,32,2.开放经济下的 LM 曲线 MS / P = Ld( i, Y ) = kY hi k0,

14、h0 若固定名义货币供给水平，令MS=M0得 Y = ( hi + M0 / P)/ k,第一，曲线的斜率为正； 第二，如果物价水平不变，名义货币供给水平增加，或货币供给水平不变，物价水平下降，LM曲线向右平移。,7/14/2020,33,第三，与封闭条件相比，在固定汇率制度下，国际收支不平衡时会通过外汇储备渠道导致货币供给的变动。 中央银行的资产负债等式： 国内信贷+外汇储备=基础货币 例如： 国际收支逆差外汇储备下降基础货币减少货币供给减少LM曲线左移,7/14/2020,34,3.开放经济下的CA曲线,CA曲线是反映经常账户收支平衡时利率与国民收入组合的曲线。 T = T mY = 0

15、Y = T / m,7/14/2020,35,由于CA曲线与利率无关，因此表现为与横轴垂直的一条直线。,在这条曲线的右边的点，经常账户为逆差；左边的点，经常账户为顺差。 q增大时，CA曲线右移； q降低时，CA曲线左移。 不考虑资金流动时，CA曲线反映外汇市场平衡。,7/14/2020,36,二、固定汇率制下的开放经济平衡,1.开放经济的平衡条件,封闭条件下的经济平衡,不考虑国际资金流动时的开放条件下的经济平衡,7/14/2020,37,2.开放经济的自动平衡机制 开放经济运行过程中，当出现失衡时，经济本身会有自发力量促进平衡的实现。 着重分析在开放经济下，经常账户不平衡时商品市场、货币市场尤

16、其是经常账户收支的自动调节机制这一机制主要有二： （1）收入机制； （2）货币价格机制。,7/14/2020,38,第一，收入机制（短期）,国际收支逆差,外汇储备减少,名义货币供给下降,国民收入下降,进口支出下降,经常账户改善,7/14/2020,39,第二，货币价格机制（长期）,7/14/2020,40,三、浮动汇率制下的开放经济平衡,在浮动汇率制下，若不存在国际资本流动时，经常账户收支实际上构成了外汇市场的供求，这一供求的变化直接引起了外汇市场上的价格汇率的调整。 分析的前提： 1.经常账户逆差（顺差）外汇供不应求（供过于求）。 2.在M-L条件满足时，本币贬值（升值）出口增加（减少），进口减少（增加）。,7/14/2020,41,1.浮动汇率制下经济的平衡条件,当商品市场、货币市场和外汇市场同时处在平衡状态时，即CA曲线、IS曲线、LM曲线相