第8章 在险价值.ppt

1、1，2020/7/15，目录，风险值的定义一致性条件限制VaR，增量VaR，组件VaR重新测试银行资本充足率标准：VaR方法VaR的其它用途，2，2020/7/15，第1节风险价值量，3，2020/这是Jorion 1997年提出的目前比较合资格的定义。4，2020/7/15，VaR:财务风险的“预报天气晴朗”。例如，A银行在2004年12月1日宣布持有时间为10天，信任级别为99%的VaR为1000万韩元。这意味着5，2020/7/15，1，A银行从12月1日开始在未来10天内投资组合损失大于1000万韩元的概率小于1%。2.以99的概率，我确信A银行从12月1日开始未来10天不会超过100

2、0万韩元。6，2020/7/15，按照定义，一个资产的VaR需要两个要素：1，信任级别：可靠性或可靠性，通常为99%(BCBS)或95(JP Morgan)。信任级别越高，VaR越大，资产损失比VaR大的可能性越小，可靠性越高！2，保留期：计算VaR的时间范围通常为1天1个月。BCBS根据资产充足性条款规定，持有时间为10个交易日。时间越长，风险越大，所以持有时间越长，VaR就越大。7，2020/7/15，VaR的优点，1，准确性：通过数学和统计工具，VaR可定量提供组合下风险的确切值。2.全面性：风险来源不同，将各种金融工具的风险纳入一个统一的度量框架，将整个机构的风险合并为一个数值。通过实

3、施集中式风险管理系统，可以提高风险管理的效率。8，2020/7/15，3，通属性：货币表示的风险，便于公共、银行、监管机构之间的沟通，用作信息公开工具。来源：JP Morgan的CEO Weathstone要求每天4.15报告仅生成一个数字。也就是说，徐璐其他交易工具，各个部门合并后的风险度量。到1999年，在BCBS监督下的71家银行中，有66家公开了VaR。根据9，2020/7/15，VaR的数学表示，假设C是信任级别，10，2020/7/15，一位基金经理想确保在未来10天内以95的概率管理的基金的价值损失不超过100万元(VaR)。12，2020/7/15，VaR测量投资组合中的低风险

4、。这种危险发生的概率只有5 1，但危险性很大。目的：防止小概率极端风险的VaR被计算为极端风险，而不是平均风险，这与传统的方差测量风险有本质区别。原因：银行业的脆弱性。13，2020/7/15，预计损失CVaR，VaR缺点：使用VaR设置交易的风险限制可能导致以下不好的结果：一家银行将特定保留期的99%VaR限额限制为1000万美元，交易方可以配置它。但是0.9%有失去5千万美元的可能性。这种组合符合银行设定的限制，但交易员承担着银行无法接受的风险。14，2020/7/15，资产C和D在95信任级别上的VaR相同。实际上，D的风险比C大得多。VaR只告诉我们损失有多大的概率，但没有告诉我们超过

5、VaR损失会有多大。例如，在95可靠性方面，100天内的损失可能大于VaR。这损失有多大？虽然是小概率事件，但没有人能保证它不会发生。C，D，15，2020/7/15，预计损失是“当市场条件恶化导致损失时，您对损失的期望是多少？”我想回答。估计损失：t期的损失超过第x分位数时损失的估计值。例如，如果X=99，T=10天内VaR=6400万美元，则预计损失表示在未来10天内平均损失超过6400万美元。，16，2020/7/15，第2节，一致性条件，据说如果一个风险度量满足以下条件，则符合一致性条件：锻造：在所有情况下，如果第一个事务处理组合的收入低于其它事务处理组合，则第一个组合的风险衡量标准必

6、须大于其它组合。兑换不变性：如果将k单位的现金新增至交易组合，则对应于交易组合的风险评量必须减少k数量。假设加入的K现金提供了对损失的缓冲，相应的准备金减少了K，17，2020/7/15，同质性：一个交易组合中资产品种相对比例不变，但包含资产的数量增加了原来数量的两倍，此时新交易组合的风险必须是原来风险的两倍。次要可加性：两个交易组合合并至新交易组合后的风险度量值，等于或小于原始两个交易组合的风险度量值总和。VaR不满足辅助可加性，CVaR满足一致性条件。如果将交易组合扩大2倍，相应的资本金要求也要增加2倍。说明风险分散可以减少风险。18，2020/7/15，满足一致性条件的风险度量，风险度量

7、可以解释为损失分配分位数的任何加权平均值。VaR将X%分位数设置为100%权重，CVaR将高于X%分位数的所有分位数设置为相同的百分比，将低于X%分位数的所有分位数设置为0比重。光谱风险度量：非约简函数，其q分位数的权重设置为q。符合一致性条件CVaR符合上述要求，VaR不符合金志洙频谱风险度量。q与第一个分位数相对应的加权值为e-(1-q)/比例，常数，19，2020/7/在某些情况下，如果资产的边际VaR为负数，则增加此资产的加权值会导致投资组合的风险边际VaR与资本资产定价模型中的系数相关，如果资产的系数较大，则与此资产相对应的边际VaR也往往会很大(较小)。20，2020/7/15，组

8、合申报服从正规分布家庭。VpN(p，p)，95%的VaR是在组合方差定义中定义I:I资产的预期收益率。所以，21，负数表示新添加的资产对组合的风险。值为0时，新添加的资源不会影响部件的风险。计算方法：单独计算包含新资源和不包含新资源的组合的VaR，然后比较，缺点：计算时间长。简单方法：假设Xi为零时边际VaR保持不变，则第一项资产的增量VaR估计值为21，22，2020/7/15，成员VaR资产组合中的VaR通常有两种基本类型：一个是考虑资产分配的组合VaR，一个不是。成分的形式可以是金融手段、资产类、任何交易。组件未分布的VaR不反映组合的VaR中每个组件的贡献。23，2020/7/15，反

9、映组VaR中每个组件贡献的组件VaR必须具有以下基本特征：如果这些组件都组合在一起，则这些组件VaR的总和必须等于组合的分布式VaR。从组合中移去组件时，该组件的VaR将反映组合VaR的更改。如果某项资产的成分VaR为负，则可以对冲剩馀组合的风险。假设组合包含N种成分，如果如下所示成立，则组件C-VaRi是资产组合中组件I的组成部分VaR:组件VaR反映组合风险的构成和来源。根据Euler定理、24，2020/7/15、边际VaR、增量VaR和组件VaR之间的关系、25，2020/7/15、第4节、重测检查，重测检查需要每天查找交易组合。例外：实际损耗超过99%VaR的情况。如果例外天数大约占

10、总天数的1%，则VaR模型还不错。如果大于1%，VaR估计较低，从管理部门的角度看，VaR产生的资本金将会减少。如果远远小于1%，VaR估计值将会很高，从该VaR中获得的资本金将会很高。26，2020/7/15，单方面检查1，考虑以下两个相反假设：H0:任何一天出现例外的概率为p H1:任何一天出现例外的概率超过p m天的天数损失超过VaR的概率为：假设检查的信任级别如下：例外发生概率为p H1:任何一天例外发生概率小于p m天的天数损失超过VaR的概率为：检查的信任级别，拒绝域，28，2020/7/15，杨紫检查1，考虑以下两个相反假设：h0:例外发生概率P假定在N个观察日中发生了M次例外，

11、拒绝变量字段为29，2020/7/15，量子检查第2位，捆绑效应讨论(bunching)事务组合的每日价值变化独立，则例外发生应在检测间隔内更均匀地分布。实际上，例外的发生经常聚集在一起。这表明，每天之间的损失分布不是独立的。使用Christofferson提供的统计检查方法定义统计数据：状态0表示某天没有例外，1表示有例外发生的可能性，01:前一天没有例外发生的条件，第二天例外发生的概率，30，2020/7/15，第5节银行资本充足率标准：VaR方法使用高级风险度量模型准确度量风险，并在银行中“节省”。但是，金融机构必须向监管机构报告内部VaR模型的详细信息和计算结果，金融监管部门必须事后测

12、试这些机构内部VaR模型的有效性，以确定资本充足性要求是否合理。31，2020/7/15，巴塞尔的标准法受到了JP Morgan和G30的严厉谴责。G30认为商业银行能够生存的技术之一是金融市场行为的正确建模。因此，基于对金融市场行为的深入理解的VaR模型必须很好地反映金融市场的实际行为，更准确地衡量银行业面临的实际市场风险水平，监管部门必须根据VaR而不是单纯的主观决定(如标准法)设计监管框架。特别是金融机构的金融市场建模技术是核心竞争力之一，具有机密性，因此基于金融机构内VaR模型的风险资本适度性可能比外部监管部门的会计更有效。结果是内部模型方法(IRB)。1996年，BCBS市场风险补充

13、规则使内部风险管理的VaR模型成为资本充足率计算的基础。32，2020/7/15，基于VaR的最小足够资本，计算原则：商业银行T天前1天的VaR值与过去60天的平均VaR的K倍，之间的最大值是T天的最小风险资本。其中K是监管部门规定的谨慎乘数。k的决定因素：VaR模型计算出的风险是实际风险的复盖范围(通过后测试衡量)。例如，在95信任级别，在100天内，最多只允许5天的实际风险高于预期风险。33，2020/7/15，测试后和惩罚系数，内部模型的测试后：测试由测试VaR计算的风险对实际风险的影响范围。为了验证模型的有效性，机构有足够的风险资本准备金BCBS法规。连续250天监管当局称银行实际损失超过VaR测量结果的天数不能超过平均5天(46天)。否则，增加相应的慎重乘数进行处罚。下表与BCBS，99的信任水平有所缓和。，34，2020/7/15，35，2020/7/15，压力测试，金融监管部门要求金融机构定期对内部模型进行压力测试。主要原因是必须基于计算VaR时所需的假设。特别是模型中的许多市场参数值是根据一般市场情况确定的。在市场崩溃、政治剧变、自然灾害等异常市场情况下，这些假设和参数的设置