ie17mn 固定汇率制下的内外平衡.ppt

1、第十七讲是关于固定汇率制度下的内外平衡。主要内容如下：第一节开放经济下的商品市场、货币市场和国际收支；第二节固定汇率制度下的宏观经济政策；第三节资本完全流动下宏观经济政策的有效性；第四节固定汇率制度和货币主义方法；宏观经济政策目标；宏观经济政策的主要目标：经济增长、充分就业、价格稳定和国际收支平衡。经济增长是一个长期目标，而这三个短期目标可以分为两类：内部平衡，即内部经济处于充分就业和价格稳定的状态；外部收支平衡，即国际收支平衡。不同的汇率制度对宏观经济政策的影响有很大差异。首先，我们将讨论固定汇率制度下的宏观经济政策。第一部分是开放经济下的商品市场、货币市场和国际收支。1.开放条件下的信息系

2、统函数和信息系统曲线。信息系统曲线是信息系统函数的几何表示。is曲线表示由(y，I)组合的所有轨迹形成的曲线，可以保持商品(商品和服务)市场的平衡。换句话说，曲线上的任何一点。它们都表明它们能够满足商品市场均衡的条件：总供给=总需求泄漏=注入，IS函数和IS曲线，c=MPC，边际消费倾向d:投资对利率的敏感性j3360对外国的出口敏感性n3360对实际汇率的出口敏感性m:对收入的进口敏感性h:对实际汇率的进口敏感性，IS函数和IS曲线，每个IS函数代入收入恒等式。分类后，分别得到信息系统函数的斜率和倾斜度。信息系统曲线的斜率是信息系统函数y的斜率。斜率=is曲线的斜率为负，这意味着曲线向右下方

3、倾斜d，c越大，m越小，这意味着曲线越平坦。说经济意义？信息系统曲线推导，信息系统曲线推导也可以使用凯恩斯交叉图推导。使用的平衡条件是Y=实际支出=计划支出。在开放条件下，宏观经济实现国民收入均衡的条件是中芯国际，等式的两边分别称为“泄漏”和“注入”。在上式中，g是外源性的；x取决于外国收入；s和M与国内收入有关；假设储蓄、进口和国内投资的功能形式是SSASYM=Ma mYI=I(i)，dI/di0；其中，Sa、Ma、S和M分别代表自发消费、自发进口、边际储蓄倾向和边际进口倾向。图171(c)显示了I G X和利率之间的关系；图(d)显示了开放经济条件下的信息系统曲线。开放条件下信息系统曲线的

4、几何推导：(1)图表显示了信息系统与国民收入之间的关系；图(b)显示S M=I G X，所有影响“泄漏”和“注入”的因素都会影响IS曲线的位置。储蓄或进口自发部分的下降将导致信息系统曲线向右移动。这是因为对应于一定的利率水平，只有当国民收入增加时，才能保证更多的储蓄和进口来抵消自发的下降，并保持“渗漏”和“注入”之间的平衡；如果国内投资、政府支出或出口增加，信息系统曲线将向右移动。这是因为在利率不变的前提下，任何“注入”的增加都需要国民收入的增加。只有这样，才能保证储蓄和进口的增加，才能保持“漏”和“进”的平衡。汇率的变化也会导致信息系统曲线的移动。例如，在马歇尔-勒纳条件的前提下，本币贬值将

5、导致信息系统曲线向右移动。由于贬值后进口减少，出口增加，“注入”超过了“渗漏”，因此只有国民收入的增加才能保证“渗漏”和“注入”之间的平衡。一般来说，当函数中包含的其他变量一定时，IS曲线代表y和I之间的关系；如果任何函数中包含的其他变量发生变化，信息系统曲线将会移动。财政政策，无论是政府还是政府，都将导致信息系统的移动。货币政策只有通过利率和汇率的变化间接导致I和NX的变化进而影响产出，才会导致IS线的位移。二是开放条件下线性模型曲线的推导，线性模型曲线是货币市场达到均衡时国民收入和利率组合的轨迹，均衡条件为：最小均方误差=最小均方误差。线性模型曲线是线性模型函数的几何表示。换句话说，货币需

6、求可以分为两部分：交易需求(Mt)和投机需求(Msp)。交易需求取决于价格和实际国民收入，投资需求取决于利率。货币供应是外生的。因此，可以导出正斜率的线性模型曲线。LM函数，j:货币需求对收入的敏感度f:货币需求对利率的敏感度，LM函数和LM曲线，LM曲线的斜率=j/f斜率为正，表明LM曲线向右上方倾斜，LM曲线的斜率j越大，f越小，曲线越陡；相反，越是奉承，分别考虑这些关系的经济意义？图172(a)显示了交易需求和国民收入之间的关系；该图显示Ms=Mt；图表显示了货币投机需求和利率之间的关系；图表显示了当货币市场处于均衡状态时利率和实际收入之间的关系。Y，Y，L1，R，R，O，O，L2，L2

7、，L2 (R)，O，R1，L2a，L1a，Y1，A，R2当这些其他因素(变量)改变时，曲线将会移动。在LM函数中，“其他变量”包括m和p，当它们改变时，曲线将移动。影响LM曲线位置的主要因素是国内货币供应量和汇率。货币政策：随着国内货币供应量的增加，LM曲线将向右移动；这是因为对应于既定的利率水平，只有国民收入的增加才能确保超额货币余额被吸收(用于交易目的)；汇率政策：对货币市场的影响只是间接的。通过价格传导机制。本币贬值将导致LM曲线右移；因为贬值后进口商品价格的上涨会提高国内总体价格水平，从而增加国内居民对货币的需求，那么相应于既定的利率水平，只有实际国民收入的下降才能维持货币市场的平衡。

8、LM曲线位移，3。神经网络函数和神经网络曲线。英国石油公司曲线代表曲线上的任何一点，该曲线由能够平衡国际收支的所有(Y，I)组合组成。一国的国际收支意味着其官方储备余额为零，经常账户余额和资本账户余额之和为零。公式表示为：BP=ca ka=0；事实上，国际收支平衡意味着总余额为零。此外，NX与NFI相对。一边是盈余，另一边一定是赤字。国际收支意味着它们的绝对值相等。NFI是指净外国投资、英国石油公司函数和曲线(续)。)、血压函数和曲线(续)。)、血压函数和曲线(续)。当其他变量改变时，曲线移动。特别是对于汇率e，曲线上升时向右移动，下降时向左移动。BP曲线的上下经济状态为标准i=ie，NXe=

9、NFIe，这是用同一收入水平的叶来衡量的。下限，iie，资本流入，NFIe=NXe，盈余，I和I的几何导数，LM曲线，nfii，NFI1，图174，有两种形状的BP曲线。情况表明，在没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响；(二)数字是指资本完全自由流动的情况，对利率变化有完全的弹性。图175，假设国内价格水平保持不变，汇率作为一个外生参数，影响着BP曲线的变化。所有影响汇率的因素都会推动英国石油公司的曲线。如图所示，假设初始外部均衡在点A (Y*，i1)，则必须有与之对应的均衡汇率e1。图175，假设利率从i1降到i2，而实际国民收入仍然是Y*。随着利率下降，金融资产流出增加，流

10、入减少，导致资本账户赤字。假设Y*不变，经常账户余额不变，国际收支总差额为赤字。此时，外汇市场上本币供大于求，本币贬值，汇率下降。有利于国内出口的增长，抑制进口，导致经常账户盈余，如图175所示，直到汇率下降使经常账户盈余和资本账户赤字完全抵消，国际收支重新平衡，此时出现新的均衡汇率e2。与降低的利率i2和国民收入Y*的组合点b相比，BP1曲线向BP2移动。如果利率上升，就会发生相反的情况。图176。四.信息系统-线性模型-神经网络模型。开放的宏观经济模型要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到平衡。如图所示，IS曲线、LM曲线和BP曲线的交点E为三重平衡点。i-Y平面上的任何其他点都是非三重

11、平衡点。假设汇率E对应的国际收支线为BP，IS-LM曲线的交点E表示商品市场和货币市场处于均衡状态，但存在国际收支顺差。如图所示，假设汇率E对应的国际收支线为BP，IS-LM曲线的交点E表示商品市场和货币市场处于均衡状态，但存在国际收支逆差；第二部分是固定汇率制度下的宏观经济政策。一、开放经济下宏观经济政策的效果。在开放经济条件下，一国宏观经济政策的长期目标是经济持续增长；短期目标是充分就业、价格稳定和国际收支平衡。在固定汇率制度下，政府面临内外平衡两个目标，至少需要使用两种工具：货币政策和财政政策。(一)货币政策的作用，在固定汇率制度下，货币政策的最高优先是维持固定汇率。在固定汇率制度下，政

12、府运用货币政策的能力将受到限制。以扩张性货币政策为例，央行增加货币供应量将降低国内利率，从而刺激国内投资，提高国民收入。国民收入的增加将导致进口的增加。如果国际收支平衡，现在就会出现国际收支逆差，外汇市场就会失衡，外汇需求就会超过供给。为了维持固定汇率，中央银行不得不在外汇市场上出售外币，同时购买当地货币。这样，货币供应量就会减少，这将违背扩张性货币政策的目的。可以看出，在固定汇率制度下，货币政策兼顾了内外政策目标，难以达到预期的效果。如图所示，初始均衡状态是E点，假设此时国民收入处于就业不足状态(Y0)。政府采取扩张性货币政策，将LM曲线向右移动。在固定汇率制度下，英国石油公司的曲线不会移动

13、。新的平衡点e低于英国石油公司曲线，此时国际收支处于赤字状态。为了维持固定汇率，中央银行必须抛出外汇，购买当地货币，导致当地货币供应收缩。LM曲线向左移动，国际收支平衡得以恢复。在固定汇率制度下，央行的外汇干预可分为“非消毒干预”和“消毒干预”。非消毒干预是指外汇市场干预影响货币供给，外汇市场干预不影响货币供给。例如，中央银行在外汇市场上出售外汇，购买当地货币，并以基础货币增加国内信贷，以抵消外汇市场干预对国内货币供应的影响。消毒干预只能保持有效性以扩张性财政政策为例，假设政府发行债券为增加支出筹集资金。一方面，市场利率将在短期内上升，利率上升将吸引资本进入中国，国际收支(资本项目)将得到改善

14、；另一方面，从长期来看，政府支出将增加总需求，提高实际国民收入水平，然后增加进口，恶化国际收支(经常账户)。总体而言，扩张性财政政策对国际收支的总体影响取决于这两个方面的综合效应。(2)财政政策的作用分为两种情况：(1)图中的BP曲线比LM曲线更陡，这意味着国际资本流动的利率弹性小于货币需求的利率弹性；(2)图中的BP曲线比LM曲线更平坦，国际资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性。假设初始平衡点是国际收支平衡和就业不足。扩张性财政政策使IS向IS右移，平衡点向F，利率从i0提高到i1，国民收入从Y0提高到Y1。扩张性财政政策对国际收支的影响取决于国际资本流动的利率弹性。在(a)中，F点低于

15、英国石油公司，国际收支出现赤字。在(b)中，F点高于英国石油公司，国际收支处于盈余状态。在固定汇率制度下，如果政府采取非无菌干预，国内货币供给将受到影响，进而影响利率和国民收入。如图(a)所示，外汇市场的干预导致货币供应萎缩，货币市场向左移动，利率上升到i2，国民收入下降到Y2。如图(b)所示，对外汇市场的干预导致货币供应量增加，LM向右移动，利率降至i2，国民收入升至Y2。可以看出，在固定汇率制度下，如果国际资本流动的利率弹性较大，扩张性财政政策在刺激就业和提高国民收入方面会更加有效，相反，财政政策的有效性会受到一定程度的限制。第二次世界大战后，西方国家在固定汇率制度下只用一种总需求政策工具

16、干预经济，导致宏观经济政策的两难境地，即一种政策工具不能同时改善国内需求和国际收支。罗伯特蒙代尔在他的著作国际经济学(1968)中提出了一个简单的规则：“一个工具应该与目标相匹配，这样它才能对目标产生最大的相对影响。”在对总需求政策的困境进行了更深入的研究后，蒙代尔和马库斯弗莱明指出货币政策和财政政策对国内收支平衡和对外收支平衡的影响相对不同。宽松的货币政策倾向于降低利率，而宽松的财政政策倾向于提高利率。将这两种政策工具结合使用，可以解决总需求政策无法解决的问题。如果高失业率和国际收支逆差同时存在，如下图中的初始点E所示，如果政府配合紧缩的货币政策和扩大的财政政策，当政策强度适当时，经济就会在充分就业的同时实现国际收支平衡。扩张性财政政策使信息系统走向信息系统正确；紧缩的货币政策使货币政策向左移动；最后，均衡在E点实现。如果高通货膨胀和国际收支顺差同时存在，如下图E点所示，政府可以采取扩张性货币政策和紧缩性财政政策，扩张性货币政策使LM向LM右移；紧缩的财政政策使信息系统向左移动；上述配套措施是蒙代尔和弗莱明提供的政策处方，他们根据货币政策和财政政策的不同功能分配不同的任务，从而形成分配规则。分配规则：稳定国内经济以实现充分就业而不造成过度通货膨胀的任务被分配给财政政策，而稳定国际收支的任务被分配给货币政策，因此每个政策工具都专注于一项任务，从而避免部门之间不必要的协调甚至妥协。