美联储与中国央行.ppt

1、美国联邦的储备系统与中国人民银行独立性分析,第五小组：杨阳，汤宇斯，吴运阳，谢星，龙俊，谭佳宜,2,美联储简介 汤宇斯,联邦储备系统，简称Federal Reserve或Fed 中国大陆译作“联邦储备系统”、简称“美联储” 联邦储备系统包括： “联邦储备系统理事会” “联邦公开市场委员会” “联邦准备银行” 约三千家会员银行、及三个咨询委员会 注：美国联邦储备系统是以私有形式组织的行使公共目的的政府机构,美联储,美联储负责履行美国的中央银行的职责，是根据联邦储备法于1913年成立的，由全美12个地区的联邦储备银行组成。 性质： 它负责制定美国的货币政策， 包括规定存款准备率、批准贴现率、对12

2、家联邦银行和其他会员银行及持股公司进行管理与监督。 其作用在于：控制通货与信贷，运用公开市场业务、银行借款贴现率和金融机构法定准备金比率三大杠杆来调节美国经济。,5,美联储的组成,1）总统任命的联邦储备委员会理事会，座落于华盛顿。 2）联邦公开市场委员会。 3）12个地方联邦储备银行，坐落在全国的各大城市。 4）大量的私人银行成员，这些银行需持有地方联储的不可转让股票 5）各种咨询机构。,6,美联储的职责,1.制定并负责实施有关的货币政策。 2.对银行机构实行监管，并保护消费者合法的信贷权利。 3.维持金融系统的稳定。 4.向美国政府，公众，金融机构，外国机构等提供可靠的金融服务。 5.发行“

3、美联储券”，即“美元”,7,美国金融结构 杨阳,美联储的组织指责及结构,美联储作为美国的中央银行，负责货币政策的制定与实施。在全球所有中央银行里，他的组织结构式最特殊的。 1.组织职责 主要职责包括：制定并负责实施相关货币政策；对银行机构实行监管；维持金融系统稳定等。 2。组织结构 （1）联邦储备银行。 美国将全国划分为12个储备区，每区设立一个联邦储备银行。,（2）联邦储备委员会。联邦储备系统的核心机构是联邦储备委员会。该委员会由七名委员组成，主席和副主席各一名，委员五名，由总统任命，并经参议院批准。委员的任期长达14年，不得连任。 （3）联邦公开市场委员会。他是联邦储备系统中另一个重要机构

4、。他有十二名成员组成，包括：联邦储备委员会全部七名成员，纽约联邦储备银行行长，其他四个名额由另外11个联邦储备银行行长轮流担任。该委员会设一名主席，通常由联邦储备委员会主席担任；一名副主席，通常由纽约联邦储备银行行长担任。另外，其他所有联邦储备银行行长都可以参加联邦公开市场委员会会议，但没有投票权。,美联储的组织机构和主要职责,美国联邦储备体系,联邦储备委员会-最高决策机构 联邦公开市场委员会-公开市场政策的决策机构 联邦顾问委员会 一级 学术交流委员会 联邦咨询委员 消费顾问委员会 储蓄机构咨询委员会 二级 ：12家联邦储备银行和25家分行,美国的商业银行,国民银行在联邦政府货币监理局注注册

5、 会员银行 州银行在州政府注册 非会员银行,美国的专业银行：,互助储蓄银行 储蓄贷款协会 存款类金融机构 信贷协会 货币市场互助基金 农业信贷体系 联邦政府金融机构 住房信贷体系 进出口银行 投资银行,14,美国金融机构与政策的适用性 吴运阳,由于适应美国社会经济、历史文化环境，美国金融体系与其地西方发达国家相比颇具独特之处，形成了美国金融体系的鲜明特征。,“双线多头”的管理政策,所谓“双线”是指美国联邦和州级政府当局都有权分别接受银行注册登记并对注册银行机构进行管理监督。在州注册登记的银行为州银行，由州有关机构对其进行监督管理。在联邦注册的银行为国民银行，由联邦级有关机构对其进行监督管理。所

6、谓“多头”是指金融管理由若干个机构实施，每个州都有银行立法和银行监督管理机构；联邦级共有8个银行监督管理机构，多家机构共同对金融机构行使监督管理职能。其中主要有财政部通货监理局，联邦储备体系和联邦存款保险公司。,单一银行制度,美国商业银行制度最大特点是单一银行制度，即原则上商业银行不得建立分支机构，而银行设立分支机构是提高效率和盈利水平，增强安全性的有力措施。,实力雄厚的非银行金融机构,非银行金融机构包括：保险公司、储蓄放款协会、互助储蓄银行、信贷协会、私人养老金基金、退休金基金、金融公司、投资 公司等。该类金融机构资产总额大大地超过商业银行资产总额。1985年，其资产总额为45622亿美元，

7、接近商业银行资产的2倍，美国非银行金融机构如此发达，既是美国金融业高度发展的结果，又是其金融深化的标志。,政策性金融机构占有一定地位,美国的政策性金融机构主要包括：政府的农业信贷机构、住房信贷机构、美国进出日银行和中小企业管理局等，加果说美国产央银行、商业银行与其他国家的中央银行商业银行有较大差异的话，那么，政策性金融机构则与其他国家政策性金融机构呈现大的一致性。如均由政府创立，不以盈利为目的，服务于农业、较房、进出口和中小企业等部门或领域。可见，即使是在高度发达的经济金融环境下，仍然需要政策性金融机构。,美国的货币政策,美国货币政策的主要目标是控制通货膨胀，由美联储制订和实施。美联储在选择货

8、币政策目标时，把经济变量分为两类，即操作目标和中期指标。 银行存款准备金率、短期利率等属于操作目标，他们与货币政策关系较为密切，美联储能对他们施加较直接的影响。但他们对最终目标的影响较小。,银行信贷总量、货币供应量、长期利率等属于中期指标，货币政策工具对他们的作用一般是间接的，美联储对他们的控制能力较弱，但他们与最终目标的联系较为紧密。 美联储根据经济形势发展，首先制订出相应的最终目标，然后非别制定出相应的短期操作目标及中期指标。各项指标制定后，美联储通过操作三大货币政策工具（公开市场操作、贴现贷款和法定准备金率）实现其货币政策目标。 美国现行最常用的操作目标为美国联邦基金利率。,22,美国的

9、金融手段 龙俊,金融手段,金融手段 是指中央银行通过金融系统和金融市场调节国民经济中的货币供应量，影响投资等经济活动，进而实现一定的政策目标的手段。金融手段的工具有：存款准备金率、中央银行再贴现率和公开市场业务等。与财政政策相比，金融手段对短期政策目标的实现具有较强作用。 金融手段的主要内容 1、控制货币发行量，以保证货币供应适应经济发展的需要； 2、控制固定资产投资贷款，防止投资膨胀； 3、控制信贷总规模，核心是控制货币供应量。,金融手段的作用特点 银行是资金供应的主渠道，是资金的总闸门。金融手段的作用流量的大小主要是影响资金，因此金融手段以总量调控为主，结构调整为辅。有时金融手段的运用直接

10、影响到人们对未来的预期，从而很快就对经济运行产生影响。 是否应当把金融手段作为政府或者中央银行调节宏观经济的工具而经常使用，存在着不同的看法。美国联邦储备委员会一向认为，货币政策应以“中性”为主，即保持利率水平对经济既不起刺激作用，也不起抑制作用，不应过多地把货币政策作为政府的工具。,金融手段的工具 1、利率 利率是货币信贷政策的最重要杠杆，是调节资金供求的重要手段。提高或降低贷款利率，可以调节信贷总规模；提高或降低存款利率，则可以调节居民储蓄。国家可以通过银行迄用利率杠杆来调节货币的投放量。当信贷规模过大、资金供应紧张时，可以提高贷款利率，紧缩贷款，同时提高存款利率，增加储蓄，回笼货币。反之

11、，则采取相反的利率政策。 2、存款准备金制度 存款准备金制度是金融手段的重要工具之一。中央银行通过调整存款准备金率可以调节各商业银行及其他金融机构的自有准备金额度和同行拆借利率，使货币供应量与宏观调控目标相适应。,3、再贴现率 再贴现率也是金融手段的重要工具。再贴现率是中央银行的再贷款利率。各商业银行主要通过两种方式向中央银行贷款。一是将各种票据(如国库券等政府公债)，向中央银行再贴现；二是用自己所拥有的政府债券、其他财产为担保，向中央银行贷款。这两种方式叫再贴现。通过调整再贴现率可以影响各商业银行及其他金融机构向中央银行贷款的数量，从而调整货币供应量。 4、公开市场业务 公开市场业务是金融政

12、策调节的又一重要工具。所谓公开市场业务是指在公开市场上，中央银行卖出或买进政府债券，以调节货币供应量。当经济过热时，中央银行要紧缩银根，可以在公开市场上卖出政府债券，以减少货币供应量，压缩社会需求。反之，当经济不景气时，中央银行要放松银根，则可以在公开市场上?买进政府位券，以增加货币供应量，扩大社会需求。 5、汇率政策 汇率政策也是金融手段的重要工具之一。汇率是指两国不同货币之间的比价。人民币汇率是人民币对各国货币之间的比价。国家根据国际市场的变化，调整汇率的升降，引起国际收支、国际贸易的变化，进而影响社会总供给和总需求的平衡关系。汇率的调节作用主要表现在调节进出口贸易；调节资金的流出与流入；

13、影响国内物价水平，从而协调国内经济发展。,美国政府救助金融市场的手段,自2007 年次货危机以来， 美国经济持续走低，美联储通过各种方式向市场注入流动性， 以期救助处于危机中的金融机构，改变当前的低迷状态。政府启动了 有史以来最大规模的救市行动， 美国救市资金已经超过一万亿美元。 向市场注入流动性主要通过三种方式进行： 一是降低利率。这是通过降低资金成本， 鼓励企业扩大投资， 增加银行信贷， 利用银行信贷周转创造货币的制，增加经济运行中的货币供给。 二是公开市场操作，通过在银行间市场买回国债，货币直接从中央银行投放给金融机构，甚至是银行间市场的其他参与主体，包括非银行金融机构。这种方式使中央银

14、行增加的货币供应量直接进入经济运行， 特别是对于那些有流动性困扰机构，马上可以变现持有的国债，缓解流动性不足带来的风险。在美国政府注入流动性的过程中，除了改革传统的公开市场操作和贴现窗口外， 美联储还创新了定期贷款拍卖、定期债券出借和一级交易商信贷便利等新策。而对于出现坏账拨备需求的银行可直接得到资金支持。 三是中央银行作为最后贷款人角色， 直接向在其他的地方借不到钱的金融机构发放贷款或由政府提供担保向金融市场获取资金。,次贷危机中美国政府救助金融市场的创新手段,（一） 改革了公开市场操作和贴现窗口 （二）定期贷款拍卖机制 （三）定期债券拍卖机制 （四）定期证券出借机制 （五）一级交易商信贷便

15、利 （六）与他国央行货币互换,（一） 改革了公开市场操作和贴现窗口,公开市场操作和贴现窗口是目前中央银行最常用的促进流动性的货币工具。首先是美联储把贴现窗口再贷款的时长延至90天，并且把公开市场操作中的回购协议延长至28天。但是由于程序上的繁琐，以及中间环节时间差，使得交易商向商业银行和长期资金市场借贷资金的效率低下，资金进入市场的速度缓慢，向金融机构注入流动性的效率也就必然低下，导致救助的效果不佳。而现实中贴现窗口这一政策是很多金融机构不愿使用，一旦启用这一工具，容易被债权人和交易方知情，使得外界误以为其出现债务问题，从而引发更为严重的流动性危机，严重的情况都可能使金融机构破产倒闭。因此，即

16、使改革了传统的这两项政策工具，而没有辅助于其他工具，美国政府的救市成效不会有很大地提高。,（二）定期贷款拍卖机制,定期贷款拍卖机制（Term Auction Facility，TAF）于2007年12月起成为美联储处理“次贷危机”的一项新货币政策工具，其实质是一种抵押贷款机制。这一机制主要有三个特点：一是抵押品范围广。二是利率由竞标过程决定。三是美联储提供的资金均为短期，其期限通常为28-35天。 自使用定期贷款工具后，美联储便把其列为继公开市场操作、贴现率以及存款准备金率调整之后的第四类操作手段。,（三）定期债券拍卖机制,美联储实行定期债券拍卖主要是为解决借贷行为的问题。这一机制有利于美联储

17、把一级交易商手中那些流动性较差的资产抵押债券更换成流动性较好的国债，然后通过一级交易商向市场提供国债，有利于金融机构等通过国债进行抵押融资，借此改变因借贷而产生流动性不足的问题。与其他政策工具相比的创新点在于不直接增加市场的货币供应量，具有很强的灵活性。,（四）定期证券出借机制,2008年3月美国的“次贷危机”出现了扩大的局面，因而美联储决定实行新的救助工具，即定期证券出借机制（Term Securities Lending Facility, TSLF），以促进美国国债和其他抵押品市场流动性。这一新机制主要是从2008年3月27日起，美联储将通过每周拍卖一次的形式向一级交易商提供2000亿美

18、元的美国国债借贷，借贷期限是28天。这一措施完全改变了现有的隔夜形式。并且规定美联储接受一级交易商的抵押品新纳入了包括联邦机构债券、联邦机构住房抵押贷款支持证券以及非政府机构AAA住房MBS债券等类型债券。,（五）一级交易商信贷便利,为了进一步解决危机问题，2008年3月美联储授权纽约储备银行推出了一级交易商信贷便利计划（Primary Dealer Credit Facility，PDCF），这一计划进一步扩大一级交易商从纽约联储获得隔夜贷款的抵押品范围，包括所有可用于公开市场操作的抵押品和价格可询的投资级公司债券、市政债券、抵押贷款支持债券和资产支持债券等。可见，PDCF有利于中央银行的调

19、控范围从银行体系延伸到证券市场。,（六）与他国央行货币互换,货币互换也是此次美联储实行的新政策工具之一，这一工具有利于满足美国以外的金融机构对美元的流动性需求，从而有利于避免出现海外金融机构抛售美元长期资产来缓解流动性危机问题的情况，进而缓解美国本土金融市场的抛售压力。此次危机使得全球诸多金融机构遭受次按相关损失，产生借贷等行为，提高了美元出借的利率。因此，提高各国中央银行之间货币互换的金额，可以增强外国央行平抑当地市场美元出借利率的能力。可见这一工具有利于改进全球对于美元融资的需求。,35,美国的金融机构起到的效果 谢星,美国联邦储备系统创建的主要目的是解决银行业恐慌，当然，联邦储备法中也规

20、定的其他目的，如“提供一个有弹性的货币，在美国建立一种有效监管银行，以及其他用途。美国经历了数次的金融危机，而因为1907年一个特别严重危机，1913年国会通过了联邦储备法，建立起了联邦储备银行。今天，美联储的金融体系更广泛，而不仅仅是在确保其金融稳定上。 为了解决银行挤兑问题，为美国担任中央银行，在私人利益之间和政府集中责任之间取得平衡的银行，为了监督和规范银行业金融机构， 美国联邦储备局召开会议,为了保护消费者的信贷权利要管理国家的货币供给 。通过货币政策来实现有时是相互冲突的，目标的管理该国的货币供应量实现有时是相互冲突的，货币政策的目标是充分就业、稳定的价格，包括预防通货膨胀或通货紧缩温和长期利率为维持金融体系的稳定，遏制了系统性风险的金融市场为美国政府和外国官方机构提供金融服务，以存款机构，在经营国