21世纪的鸦片-美国国债.ppt

1、21世纪的鸦片 美国国债,2009-3-8,让我们从英国的茶文化起,英国的茶历史,1662年，英国国王查理二世与葡萄牙公主凯瑟琳结婚。凯瑟琳酷爱饮茶，她将用饮茶的习惯带到了英国皇室，迅速成为贵族间流行的一种时尚，饮茶之风席卷英国朝廷。 但由于茶叶价格昂贵，喝茶对很多人来说仍很奢侈。到17世纪末，茶叶价格才有所下滑，但一杯茶的价格仍是一杯咖啡的5倍。,凯瑟琳公主,中英茶叶贸易的繁荣,18世纪初，东印度公司在中国建立了贸易站，可以直接从中国进口茶叶，于是英国茶叶进口量直线攀升，价格一路下跌。茶逐渐成为大众买得起的奢侈品和必需品。 1784年英国政府将茶叶关税从100减到12.5%，中英间的茶叶贸易

2、进一步繁荣。 茶叶带给英国国库的税收平均为330万英镑/年，占到英国政府收入的10左右和东印度公司的几乎全部利润。 资料来源：鸦片战争前中英通商史Michael Greenberg,1750年左右的一次英国茶会。 文雅的饮茶礼仪成为内涵与品味的象征。,中英茶叶贸易数据,仅茶叶一项，就占中国输往英国商品总值的80，其价值总额约为英国输华三大商品价值总额的两倍。,茶叶贸易给英国带来的问题,英国大量从中国进口茶叶，连年出现贸易赤字，在金银本位的条件下，巨额白银流向中国，估计累计超过一亿两。,茶叶贸易给英国带来的问题,然而英国对华出口的三大主要商品：棉纺织品、毛织品、金属制品，由于中国封建社会长期形成

3、的自给自足的自然经济模式，长期无法打开销路。 如何找到一种商品来打开中国市场，以弥补中英间的贸易缺口，成为英国商界的迫切要求。,解决的办法鸦片贸易,解决办法终于找到了！中国人似乎对鸦片有很强的兴趣。而且这种商品不产于英国本土，而是产于英属殖民地印度，这为英国解决了道义问题。,“中国的贸易差额转变得如此之大，以至于在1829年至1840年之间进口白银只有733万余元，而输出国外的现货银元、纹银和黄金则几达5600万元。”（摘自：鸦片战争前中英通商史Michael Greenberg ）,解决的办法鸦片贸易,约占中国全社会白银货币量20-25的白银流往了国外，加剧了清政府的财政危机。（摘自：中国经

4、济史新论杨德才） 中国19世纪初每两白银可易铜钱1000文，20年代末增至1300文，30年代末又增至1600文。银价的上涨大大加重了人民的负担。 （摘自：中国经济史新论杨德才） 以中国有用之才，填海外无穷之壑，易此害人之物，渐成病国之忧。若再至数年，银价愈贵，奏销如何能办！课税如何能清！设有不测之用，又如何能至？黄爵滋（清末） 因鸦片的输入而引起的白银不断外流，开始破坏天朝的国库收支和货币流通。 马克思,鸦片贸易给中国经济带来的问题,中国的禁烟运动,1839年道光皇帝任命林则徐为钦差大臣，到广州开展禁烟运动，共收缴并销毁鸦片2376254斤。,英国发动鸦片战争,18401842年，英国发动鸦

5、片战争，最终以中国失败告终。双方签订南京条约，除割地赔款外，中国还被迫开放通商口岸，允许自由贸易，等于宣判了鸦片贸易的合法化。,现在将近200年过去了,中美经济同样面临失衡,贸易逆差 高举外债,贸易顺差 巨额外储,中美劳动力成本比较,1985 2006 年期间，中国制造业工人的小时平均工资从 0.58 元增加到 9.36 元（或者从 0.2 美元增加到 1.17 美元）。虽然按照人民币计算，中国制造业工人的小时工资增加较快，但是美国早在 2001 年就超过 20 美元， 2005 年达到 23.65 美元，中国工人的小时工资不到美国工人的 5%。,全球化浪潮中美中经济逐渐失衡,不同经济体比较优

6、势的存在使经济全球化成为可能和必须，而全球化又强化了这种优势，进一步加剧分化 中国以其廉价的劳动力优势在全球贸易（包括中美贸易）中成为商品、劳务输出大国 运输成本的降低、物流的发展 中国加入WTO后，进一步融入全球经济，中美经济渐行渐远美国对中国贸易、财政双赤字。 美元的特殊地位使得美国经济“双赤字”格局得以维系,美国对华贸易的失衡,美国对中国贸易赤字逐年递增，贸易不平衡现象日益加剧。,资料来源：美国国家统计局,贸易失衡下的美国经济高消费、高赤字,资料来源：美国财政部,中国的廉价商品维持了美国低储蓄、高消费的经济特点，促使美国财政赤字连年攀升。,贸易失衡下的中国经济外汇储备剧增,中国对美贸易顺

7、差导致中国外汇储备剧增。,资料来源：中国人民银行,解决办法：美国国债鸦片？,一个多世纪前，英国人用鸦片解决了中英贸易的不平衡 今天，购买美国国债似乎成了维持中美贸易微妙平衡的无奈之选 08年9月中国超过日本持有美国国债5870美元，成为美国国债第一大持有国。,资料来源：美国财政部,美元资金通过债券市场又回流美国本土，使美国贸易逆差得以维持，同时也进一步促进了美国的消费市场的繁荣。,美国国债的鸦片属性,1、依赖性 中国持有的美国国债已占到流通总值的约10。大量抛出国债不仅很难找到交易对手接盘，也将会导致持有的存量国债市值大幅缩水。因此中国实际已经对购买美国国债“上瘾” 。 2、无用性 作为中国出

8、口廉价劳动力商品的交换，美国向中国出口国债。但国债毕竟不是消费品，没有使用价值，也不能给国家带来直接的物质财富。就这一点，国债还比不上鸦片的医学作用。 3、剥削性 自70年代美元与黄金脱钩以来，美元实际已成为一种信用符号。在本次金融危机后，美元的信用度必将急剧下降，美国国债的实际价值也必将大幅下降，极端情况下可能一钱不值，中国几十年的财富可能化为乌有。,游戏是否可以继续？我们的看法,对形势的判断： 1、中国的劳动力成本将会在长时间内对美国保持优势 当期的贸易失衡很难终止 2、人民币的国际化及储备的多元化是中国必然的选择 美国必须找到国债的替代品 3、美国不可能向中国出口能源、高科技、军事设备 美国很难找到国债的替代品 可能的结果： 1、美国采取贸易保护主义政策，全球化试验宣告失败 作为报复，中国可能使用人民币贬值等手段。 2、美国在中国周边制造地缘冲突，逼迫中国出让财富作为报复，中国可能大量抛售美国国债，美元崩溃，国际货币体系面临重组；但人民币的信心也将面临考验。,免责条款,本报告中的信息均来源于已公开的资料，本行力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。 本报告中的所有内容均仅代表个人观点，而非向投资者提供的投资建议。本行建议投资者应独立评估特定的投资