金融统计分析3.ppt

1、第三章证券市场整合分析，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，2，主要内容，第一节债券评估价值1，债券相关概念2，债券价值3，债券收益率第二节股票评估价值1，股票相关概念2，股票价值3，股票预期回报率第一节债券评估价值，一，债券概念2，债券价值3，债券收益率200 22、河南高等院校工商管理学院宋晓，4，一、债券概念，一、债券相关概念1 .债券：是发行人为了筹集资金。 2 .债券面值价格：发行人借入以后某特定日期向债券持有人设定的表示会支付金额的票面价格。 第一节债券评级，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，5，3 .债券面值价格：债券发行人预计在一年内支付给投资者的

2、利息相对于票面价格的比率。 和纯利率不一样。 4 .债券到期日：偿还本金的日期。 第一节债券评估价值、2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、6、2、债券有价值债券的价值是发行人按照合同规定从现在到债券到期日支付的金额的现值。 也就是说，等于将来各期利息支付额的现值与到期偿还本金的现值之和。 所使用的贴现率取决于当前利率和高速缓存区流的重新苏克雷。 债券的价值是发行者决定债券发行价格的重要参考指标也是用于债券投资决定的主要指标。 第一节债券评级，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，7，(1)债券评级模式1 .债券评级的基本模式典型债券是固定利率，每年偿还利息，到期归还本

3、金。 债券价值未来各期利息的现值到期本金的现值，贴现率I采用当时的市场利率或投资必要报酬率，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，8，第一节债券的评估价值，例1 :某企业发行的债券面值为1000元，偿还期为5年，票面价格10市场利率分别为10%，8%，12 解： (1)市场利率为10%的情况下，订正计算的结果，债券面值价格市场利率的情况下，债券应该以票面价值发行。2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、9、市场利率票面价格的债券应以溢价发行。 (3)市场利率为12%时：市场利率票面价格时，债券应折价发行。 (2)市场利率为8%时：2020/7/22，河南高等院校工商管理学

4、院宋晓，10，综合影响债券定价的因素有贴现率、利率、利息核算时间和到期时间。 其中债券价值和贴现率贴现率票面价格，以票面价格债券价值、平价出售。 对于贴现率票面价格，票面价格债券的价值，折扣销售。 贴现率票面价格的情况下，票面价格债券的价值，溢价出售。 第一节债券评估价值，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，11，第一节债券评估价值，2 .其他型号(1)扣留债券。 指利息在到期期间内平均支付的债券，支付频率可以是一年一次、半年一次或季度一次等。 公式中： m为年利息支出次数n为到期年数，如前例，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，12，第一节债券评估价值，例题2 :

5、支付半一年一度利息，贴现率为8%，修订债券价值。 很明显，这个债券的价值比每年支付利息时的价值(1080.3元)上升了。 2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，13，第一节债券评估价值，(2)净贴现债券：指未来某一确定日期约定支付的债券。 也称为“零礼品卡债券”。没有表示利息补正规则的经常按年补正利息。 2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，14，第一节债券评估价值，例题3 :有净折扣债券，面额1000元，20年期。以贴现率10%，其价值为，例题4 :有15年期国库券，面额1000元，面额12%，有单利利息，到期时一次性支付利息。 假设贴现率为10%，其价值为：2020

6、/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，15，第一节债券评级，到期一次性偿还利息债券，本质上为净折扣债券。2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、16、第一节债券评估价值、(3)永久债券。 没有到期日，就不停止定期支付利息的债券。 例如永久公债。 政府保留收购债券的权利。 优先股也是永久债券。 PV=利率贴现率、2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、17、第一节债券评估价值、(4)流通债券的价值流通债券已发行，是在二级市场流通的债券。 注：在评估时，必须考虑从当前到下一次支付利息的时间因素。 流通债券价值：等于未来利息收入与本金收入现值之和。 2020/7/22、河南高

7、等院校工商管理学院宋晓、18、80801000、01/5/104/4/106/5流通债券的特征是： (1)到期时间比债券发行以外的时间小。 (2)评价时点不是发行日期，而是“非整数利息期间”。 第一节债券评估价值，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，19，第一节债券评估价值，第一种：非整数利率期限分别为1/12，13/12，25/12各期利息，分别订正本金的现值： pv1=10008 % (110 % )1/12=8 pv2=10008%(110) 12=65.5953 (原) PV (m )=10008 % (110 % ) 25/12=819.9410 (原) PV=1037

8、.06 (原) 04/5/1的价值=801. 7355 80 1000.8264=100 对1/12=1037折价发行债券来说，发行后的价值逐渐上升，在利息支付日因折扣而价值降低，然后逐渐上升。 总体趋势是波动上升。 支付利息的日期越接近，利息的现值越大，债券的价值可能超过面额。 支付利息会降低债券的价值，低于其面额。 2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，22，第一节债券评估价值，(二)债券价值的影响因素1 .债券价值和贴现率已经阐述。 2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，23，2 .债券价值与到期时间的关系：当价值回归过程贴现率高于票面价格时，随着到期时间的缩短，

9、债券价值逐渐升高，最终债券价值等于贴现率票面价格时，到期时间的缩短不影响债券价值的贴现率低于票面价格时， 随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值价格，第一节债券的评估价值，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，24，第一节债券的评估价值，2020/7/22，河南高等院校工商管理3 .债券价值和利息支付频率不同的债券价值的核算，第一、922.768、1085.31、第一节债券评估价值、2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、28、到期时间(年)、债券价值(在本金溢价销售的情况下，债券价值随利息支付频率的加快而上升(140页)、922.768、1085.31、

10、2022 29、三、债券收益率，三、此收益率是以复利计算的收益率，在PI(p/A，I，n)M(p/F，I，n ) (包括报酬率)中，p、I、a、m，其中，p、I、m是将来的高速缓存区流的当前值，等于债券的购买价格30、第一节债券估价、例题5 :某公司于2001年2月1日低价购买票面为1000元的债券，其票面价格为8%，每年2月1日结算利息支付。 该公司持有这个债券到期日为止，正在修订期满收益率。 平价购买、债券到期收益率=票面价格溢价购买、债券到期收益率票面价格折价购买、债券到期收益率票面价格。2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、31、第二节股票评估价值、一、股票概念二、股票价值

11、三、股票预期回报率、2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、32我国发行的均为不可收购的、记名的、有面值的普通股。 第二节股票价格为2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，33，(二)股票价格在股票发行后，股票价格与原面额分离，此时的股票价格主要由股息红利和当时的市场利率决定，即由股息红利的资产修订价值决定股票价格。 此时的股票价格还受到经济环境整体的变化、投资家的心理等复杂因素的影响。 (3)股息红利：股东投资收益是公司税后收益的一部分。 第二节股票价格，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，34，2，股票价格是指未来现金流入的现值，也称为“股票价格内在价值”

12、。 股票的真正价值。 (1)购买股票价格的基本模式股票预测将来的现金流入是各期的预测股息红利和销售时得到的价格收入的2个部分。 如果永久持有，投资者只接受股息红利。 式中： P 0目前普通股票大盘价格Dtt年的股息红利R s贴现率是必要的收益率，第二节股票价格，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，35，股票价格评价面临的主要问题是如何预测未来每年的股息红利，决定贴现率。每股利润、股息红利支付率、股息红利大小，第二节股票价格，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，36，(二)假设零增长股票价格未来股息红利不变，其支付过程为永久年金。 修订公式为：每年分配2元股息红利，最

13、低报酬率为16%，则P0=216%=12.5 (元)，第二节股票价格，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，37，运用式，第二节股票价格评价，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，38，(三)股票价值各公司的生长率虽然不同，但整体平均来说应该等于国民生产总值的生长率，或者是真实的国民生产总值生长率和通货膨胀率。 第二节假设股票价格、2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、39、股息红利以一定的生长率增长。 修正公式为：式中： g固定的生长率D0最近支付的股息红利(现在的股息红利) D11年后的股息红利(第1年的股息红利)。 如果将其作为修正预期报酬率的公式，则

14、区别R=(D1/P0) g注意： D0和D1。 D0是当前股息红利，与P0处于同一期间。 D1是未来第一期的股息红利。 第二节股票价格，2020/7/22，河南高等院校工商管理学院宋晓，40，(4)非固定增长股票价格是现实生活，有些公司的股息红利是不固定的，应当采用逐步核算的方法。 非平稳增长后的零增长非平稳增长后的平稳增长，第二节股票价格，河南高等院校工商管理学院宋晓，41，例题：投资者持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。 ABC公司未来三年的股息红利将迅速增长，预计生长率将达到20%。 此后转为正常增长，生长率为12%。 公司最近支付的股息红利是2元。 现在正在修订该公司股票的内在价值。第二节股票价格、2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、42、220 %、01第二节股票价格评分、2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、43、3、股票价格的预期回报率，先前研究过股票价格的估计，某股票价格在市场上被高估或低估了假定股票价格是公平的市场价格，证券市场处于均衡状态，则证券价格随时可以完全反映该公司的任何可获得的公开信息，证券价格可以迅速反映在新的信息中，那时，股票价格的预期回报率等于所需的收益率。第二节股票价格、2020/7/22、河南高等院校工商管理学院宋晓、44，固定增