第三章外汇市场与外汇交易套汇业务.ppt

1、,第三章 外汇市场与外汇交易,套汇业务,一、套汇（Arbitrage）,不同外汇市场,同一时刻,低买高卖,套汇结果,外汇市场汇率趋于一致,（一）直接套汇,（二）间接套汇,（三）利息套汇,1、不抛补套利,2、抛补套利,1、 概念,两个外汇市场,同一时刻,低买高卖(先将手中货币在高价市场卖出，再从低价市场买回),2、例题,香港市场：$100=HK$778.07,纽约市场：$100=HK$775.07,（$贵）,某一日： 法兰克福、巴黎如下： 法兰克福：USD/SFR = 1.7650 巴黎： USD/SFR = 1.7550 100万USD可获利为多少？ 因为法兰克福市场USD贵，所以选择该市场卖

2、出美元 在法兰克福卖USD，买SFR， SFR为：176.50万 在巴黎卖SFR：获176.50/1.7550=100.5698万美元 获利5698USD,提高：（加入买卖价）,某日：瑞士：GBP/CHF = 3.8900/3.9010 英国：GBP/CHF = 3.9100/3.9140 若以100万CHF投资，应如何做？ 答案： 在瑞士卖CHF 即买GBP， 100/ 3.9010万 在英国买CHF即卖GBP 100 / 3.9010 3.9100 = 100.2307（万） 获利0.2307万CHF,1、概念,三个外汇市场,同一时间,低买高卖,例题1：用100万英镑进行套汇,纽约市场：$

3、1=SF2.5,苏 黎 世：1=SF3.2,伦敦市场：1= $1.3,伦： 1=SF3.25,苏： 1=SF3.2,关键：比较有套汇货币的两地价格,例题2,伦敦市场： 1= $2,法兰克福： 1= DM3.8,纽约市场： $1=DM1.9,伦： 1= $3.8,法： 1= $3.8,例1中，2.5 (13.2) 1.31，所以有利可图。 而在例2中，2 (13.8) 1.9=1,因此无利可图。,判断三角（多角）套汇是否有利可套，先把几个市场汇率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单位折成1，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于1（大于1或小于1）则有利可图，如等于1则无利可图。,练 习,

4、某日：纽约：USD/DEM = 1.92 Frankfurt: GBP/DEM = 3.7800 London: GBP/USD = 2.0040 是否可以套汇，如用100万GBP投资，利润为多少？ 答案：1.922.0040/3.78001 卖100万GBP1002.0040 = 200.40万USD 卖USD200.401.92DEM 卖DEM200.401.92 / 3.7800 = 101.79（万） 获利1.79万GBP,（三）利息套汇,利息套汇是指：利用不同国家和地区的利 率差异，将外汇由利率低的地区转移到利 率高的地区以获得利差收益的外汇交易。,套利与套汇有所不同，套汇是利用各地

5、区 的汇率差异在短时间内就办理完成的；而 套利则要求资金在利率较高的国家银行内 存放一定的时间才会获得收益。而在此期 间一般都会存在汇率波动带来的风险。,1、不抛补套利,套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇 保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情 况下进行。,例如：假定瑞士存款利率年息8%，英国利率年息为13%，1= SF2.5。10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：100000 *8%*3/12= SF2000。但如果将10万瑞士法郎换成英镑在英国银行 存3个月，到期利息为：1000000/ 2.5*13%*3/12=1300。本息合 计为41300英镑。若3个月内利息

6、无变化，41300= SF103250， 比放在瑞士银行多了SF1250。但是在浮动汇率制度下，这种不抛 补套利要承担汇率变动引发的风险，若3个月到期时，1= SF2.4， 那么在英国的存款本息合计41300= SF99120。,2、抛补套利,掉期成本,掉期成本年率= （升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100%,抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期 成本（年率）的比较，当掉期成本年率大 于或者等于利差时，无利可图；反之小于 利差时，则可以进行套利，有利可图。,例如，假定在上题中其他条件不变，3个月的远期 汇率为1= SF2.48，则掉期成本年率为：（2.5-2.48） *12/（2.

7、5*3）*100%=3.2%，此时的掉期成本年率 （3.2%）小于利差（5%），有利可图。,（1）掉期成本 买入40000现汇 2.5 付出100000 SF 卖出40000期汇 2.48 收入 99200 SF 800 SF,（2）多得利息 存英国3个月所得利息：4万*13%*3/12*2.48=SF3224 存瑞士3个月所得利息：10万*8%*3/12=SF2000 多得利息为1224SF,（3）净收入 净收入=多得利息-掉期成本=1224-800=424SF,思 考,1、假定外汇市场行情如下： 加拿大：$1=C$1.1320/30 ； 美国：$1=C$1.1332/40 请问如何进行两地套汇？,2、假定外汇市场行情如下： 纽约市场： $1=FF7.0800 巴黎市场： 1=FF9.6530 伦敦市场： 1= $1.4