财务分析(李诗田)(第2章)2013.ppt

1、,Company Logo,财务报表分析 李 诗 田QQ:137910918,Company Logo,1996年钟镇涛担保，其妻章小蕙短期借款1.54亿(部分借款利率为24% )，买了港湾道会景阁 4607室等五处房产。,案例1：钟镇涛破产案,目的： 短期套利,Company Logo,1997年金融危机，楼市下跌，损失惨重。债权人没收了投资房产，但仍无法偿清债务，所余本息滚至2.5亿。 2002年7月，法院判决钟镇涛破产。,结 果,Company Logo,外部原因： 楼市下跌，房产价值债务价值，本息越滚越大 内部原因： 章小蕙每年仅服装就花费500万，消费及其奢

2、侈， 而两夫妻收入减少；家庭无法支撑房贷利息支出， 导致财务状况恶化,原 因,Company Logo,某公司刚成立半年就接了一个国内知名企 业价值百万元的订单。 由于客户是知名企业，在付款方式上，他 们接受了预付款30，其余70生产活动结束后 2个月付清的付款条件。,案例2：某小企业陷入财务危机,Company Logo,生产活动轰轰烈烈的开始了，但该生产活动却使公司财务陷入了危机!,Why?,Company Logo,原因: 生产活动的费用支出高达合同金额的70，而客户才先付30，这意味着有40的费用要该活动公司垫付。 而这40就是40万。40万对于一个刚刚成立的小公司来讲，是多么大的一笔

3、数字。幸亏几位公司股东及时把自己的房子抵押了，获得了贷款，解决了危机。,Company Logo,信用卡贷款,&,Company Logo,卡奴的感觉,&,Company Logo,住房按揭贷款,花未来的钱，圆了买房梦！感觉真好！,&,Company Logo,房奴的感觉,&,Company Logo,个人、家庭与企业，在进行财务决策之前，你财务（报表）分析了没有？,启示,Company Logo,第2章 财务报表分析原理,2.1 财务报表分析的目标 2.2 财务报表分析的程序 2.3 财务报表分析的方法,Company Logo,2.1 财务报表分析的目标,2.1.1 财务报表分析的主体 财

4、务报表分析的概念 财务报表分析是指以财务报表资料及其他相关资料为依据和起点，采用专门的技术和方法，对企业等经济组织过去和现在的有关筹资活动、投资活动、经营活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力（包括价值创造、可持续发展能力）进行分析和评价。,Company Logo,2.1 财务报表分析的目标,财务报表分析的主体 企业投资者 企业债权人 企业经营管理者 其他财务报表分析主体 政府部门 供应商 消费者,Company Logo,2.1 财务报表分析的目标,2.1.2 财务报表分析的目的 基于内部主体的财务分析的目标 财务报表分的目的是为经营管理者提高企业经营效率提供决策依据 基于外部主体的

5、财务分析的目标 为投资者评估评估企业价值与进行投资决策提供依据；为债权人对其债权（资产）进行风险管理提供决策依据；为政府管理部门监督企业、维护金融次序、组织税收收入提供决策依据。 注意：内外部主体对企业（财务）信息的了解程度是不同的。,Company Logo,2.1 财务报表分析的目标,2.1.3 财务报表分析的作用 财务报表分析可以正确评价企业的过去 财务报表分析可以全面反映企业的现状 财务报表分析可以预测企业的未来,Company Logo,2.2 财务报表分析的程序,2.2.1 财务报表分析的基本程序 哈佛分析框架的基本程序 战略分析 会计分析 财务分析 前景分析,Company Lo

6、go,财务分析-哈佛分析框架：,Company Logo,2.2 财务报表分析的程序,哈佛分析框架的逻辑框架 对所分析的企业进行定性了解 包括行业分析和竞争战略分析（战略分析),是财务分析逻辑起点，将财务报表分析与企业经营管理活动联系起来。 甄别企业提供的财务报表数据的真实性 分析企业财务活动的效果和效率 包括盈利能力，偿债能力，营运能力，增长能力等 判断企业的企业盈利和发展前景,Company Logo,2.2 财务报表分析的程序,2.2.2 战略分析 行业分析 行业特征分析 反映行业的基本情况和发展趋势 行业生命周期分析 导入期、成长期、成熟期和衰退期 行业盈利能力分析 分析行业盈利能力的

7、波特的五力模型,Company Logo,22,行业盈利能力,新进入企业的威胁&,替代品的威胁&,现有企业间的竞争&,供应商的议价能力&,客户的议价能力&,行业利润率分析的波特五力模型,Unit of measure,*Footnote Source:Source,波特的五力模型&,Company Logo,案例1：房地产企业平均利润率达26.79%,政部于2006年11月3日发布的一份会计信息质量检查公报，通报39家房地产企业存在会计失真问题。日前，财政部官员在接受记者采访时表示，有的房地产企业刻意隐瞒的利润财率最高达57%。 根据财政部提供的信息，2005年，财政部对全国39户房地产开发企

8、业进行了检查，涉及133个房地产开发项目。这39户企业既涉及全国性的大型房地产企业，也有区域性中小房地产企业，地域分布上兼顾了东、中、西部地区。检查发现，这些房地产开发企业隐瞒利润现象相当普遍。 财政部监督检查局局长耿虹说：“检查发现严重程度不一样，有的企业是非常严重的，比如说，我们反映的平均利润率是26.79%，比房地产开发企业的账面的12.22%应该说高了一倍多。但是这当中有的企业根据我们的检查结果，它的实际利润率是达到了57%。,Company Logo,案例2： 纺织业利润率只有0.62%,纺织业利润率只有0.62% 据中国经营报报道，一份权威调研结果显示，纺织行业23的企业利润率只有

9、0.62%，如果这些企业陷入绝境，将危及大约1500万人的就业。 2008年3月，中国纺织工业协会的高层几乎全部出动，对江苏、浙江、山东、广东、福建和河北6省纺织业进行摸底之后得出这个结论。&,Company Logo,2.2 财务报表分析的程序,房地产行业盈利能力五力模型分析 现有企业竞争 房地产企业在某个区域竞争较小 新进入企业威胁 房地产企业属资本密集型企业，进入门槛大 替代品威胁 房子具有不可替代性，刚性需求 客户议价能力 客户弱势 供应商议价能力 原材料商弱势，与政府关系密切 结论：房地产商行业竞争竞争程度较小，能获取高利润率,Company Logo,2.2 财务报表分析的程序,传

10、统纺织行业竞争环境五力分析 现有企业竞争 纺织企业数目多 新进入企业威胁 纺织企业属劳动密集型企业，进入门槛小 替代品威胁 有一定替代性（如纸袋、无纺布 ） 客户议价能力 客户强势，店大欺厂 供应商议价能力 上游为巨型化学纤维公司、炼油、化工企业，纺织企业议价能力差 结论：房地产商行业竞争竞争程度较大，行业盈利能力较低,Company Logo,2.2 财务报表分析的程序,企业竞争战略分析 企业竞争战略分析的关键在于根据行业分析的结果判断企业选择竞争战略的合理性。 成本优势战略 戴尔的成本优势战略 产品差异战略 微软的差异化战略（苹果的差异化战略）,Company Logo,2.2 财务报表分

11、析的程序,2.2.3 会计分析 阅读会计报告 会计或财务报表 财务报表附注 注册会计师的审计意见 评估会计策略（包括会计政策和会计估计） 分析财务报表的变动 调整财务报表数据 2.2.4 财务分析 2.2.5 前景分析,Company Logo,2.3 财务分析方法,2.3.1 水平分析方法 概念 水平分析法指将反映企业报告期的财务数据与企业前期或历史某一期财务状况的报表数据进行对比，分析企业财务状况和经营成果的发展变化情况的方法 比较分析法的原理 变动额=报表某项目分析期金额-报表同项目基期金额 变动率=（变动额/报表某项目基期金额）100%,Company Logo,2.3 财务分析方法,

12、表1：万科总资产增长率,见书P50页例,Company Logo,2.3 财务分析方法,2.3.2 垂直分析法 概念 垂直分析法也称为结构分析法，通过计算财务报表中各项目占总体的比重或结构，反映财务报表各项目的相对重要性及财务报表的总体结构关系。 垂直分析法的基本原理 某项目的比重=（某项目金额/各项目总金额）100%,Company Logo,某企业的资产结构图-垂直分析的例子,Company Logo,垂直分析法四川长虹应收账款结构分析,表2：四川长虹应收账款分析表,Company Logo,2.3 财务分析方法,2.3.3 趋势分析法 趋势分析法的定义 趋势分析法是指根据企业若干会计期间

13、的分析资料，运用指数和动态比率的计算，比较和研究不同会计期间相关项目的变动情况和发展趋势的一种财务分析方法，也叫动态分析法。 趋势分析法的原理 计算趋势比率或指数 定基指数=(某一分析期某指标数据/固定基期某指标数据) 100% 环比指数=(某一分析期某指标数据/前期某指标数据) 100% 根据计算结果评价和判断该指标变动趋势和合理性 预测未来的发展趋势,Company Logo,2.3 财务分析方法,表3 ：银广夏19972000年净利润&,注：以1997年为固定基期,Company Logo,2.3 财务分析方法,图1：银广夏1997-2000利润趋势图&,Company Logo,2.3

14、 财务分析方法,图2：银广夏1997-2000利润累计增长量趋势图&,&,Company Logo,2.3 财务分析方法,图3：银广夏1997-2000利润逐期增长量趋势图&,&,Company Logo,2.3 财务分析方法,图4：银广夏1997-2000利润定比增长率趋势图&,Company Logo,2.3 财务分析方法,图5：银广夏1997-2000利润环比增长率趋势图&,Company Logo,2.3 财务分析方法,图6：银广夏1997-2000利润定基指数趋势图&,Company Logo,2.3 财务分析方法,图7：银广夏1997-2000利润环比指数趋势图&,Company

15、Logo,2.3 财务分析方法,2.3.4比率分析法 概念 比率分析法是利用两个或若干个于财务报表相关的项目之间的某种联系，通过运用相对数计算比率来考察、计量和评价，借以评价企业财务状况、经营业绩和现金流量的方法。 比率分析是财务分析汇中最基本、最常用的一种方法。 比率分析法的原理 包括盈利能力比率，营运能力比率、偿债能力比率和增长能力比率,Company Logo,2.3 财务分析方法,比率分析法应用 经验标准 历史标准 行业标准,Company Logo,2.3 财务分析方法,表4：万科营业净利率分析,Company Logo,长虹与同行存货比率比较,Company Logo,2.3 财务

16、分析方法,2.3.5 因素分析法 因素分析法的的定义 分析财务指标与其影响因素之间的关系，按照一定程序分析各因素对财务指标影响程度的一种技术方法 因素分析法的原理 因素分析法的两种情况：连环替代法/差额计算法 连环替代法,Company Logo,2.3 财务分析方法,连环替代法的步骤 A ：确定财务指标与其影响因素之间的关系，建立因素分析式 Y=abc (ROE=平均权益乘数总资产周转率销售净利润率） B ：根据财务指标的分析期数值与基期数值列出两个因素分析式，确定分析对象 Y1=a1b1c1 Y0=a0b0c0,Company Logo,2.3 财务分析方法,C ：按因素分析式中各因素的排

17、列顺序，逐一替代，并计算出每次替代的结果 假设个因素排列顺序是按a、b、c逐一替代 首先：a变 、b与c不变 替代结果： Y2=a1b0c0 其次：b变与a不变（分析期数字不变)、C不变 替代结果： Y3=a1b1c0 最后： c变与b不变、a不变（分析期数字不变) 替代结果： Y1=a1b1c1,Company Logo,2.3 财务分析方法,D :比较各因素的替代结果，确定各因素对财务指标的影响程度 a因素影响程度：Y2- Y0=a1b0c0-a0b0c0 (1) b 因素影响程度: Y3-Y2=a1b1c0-a1b0c0 (2) C 因素影响程度: Y1 -Y3=a1b1c1-a1b1c

18、0 (3) E :检验分析结果 (1)+(2)+(3)=Y1-Y0,Company Logo,2.3 财务分析方法,案例：中成股份全部资产周转率分析 公司介绍： 中国成套设备股份有限公司（以下简称“中成股份”）的经营范围为自营和代理除国家组织统一联合经营的出口商品和国家实行核定公司经营的进口商品以外的其他商品及技术的进出口业务；经营进料加工和“三来一补”业务；经营对销贸易和转口贸易；承担我国对外经济技术援助项目和对外提供一般物资援助项目，承包各类境外工程和境内外资工程；提供经济、贸易、技术、信息的咨询和交流服务。,Company Logo,2.3 财务分析方法,问题： 企业财务分析人员在进行资产营运情况分析时发现公司2004年的全部资产周转率有所下降，想进一步分析下降的原因。 全部资产周转率=总收入/平均总资产 =（销售收入/平均流动资产）（平均流动资产/平均总资产） =流动资产周转次数流动资产占总资产的