CRFA定量分析方法_2.ppt

1、定量分析2，中国注册财务分析师考试概述，定量分析2常用概率分布，常用概率分布的核心概念a。通过理解和应用正态分布解决投资问题，正态分布的特点：它是一个连续函数，且X值的范围等于负无穷大到正无穷大。x的值完全可以用两个参数(x)和(x)来描述。(一个位置和一个形状)它的偏转为零，也就是说，它是对称分布的。均值、中位数和众数都相等。形状是峰度为3、超峰度为0的钟形。两个或多个正态随机变量的线性组合也是正态分布。定量分析2常用的概率分布，定量分析2常用的概率分布，正态曲线下的面积可以用来确定概率。对于每个给定值(Xi)，计算Z值以确定概率。标准正态分布的应用，以及任何给定的具有概率的Z值都可以在统计

2、表中找到。定量分析2常见概率分布示例：注册金融分析师候选人的测试分数为300分。考生的平均分是240，标准差是30。假设分布是正常的，获得高分的考生比例是多少？定量分析2通常使用概率分布，而置信区间的正态分布中的概率可以用来计算期望值周围的置信区间。预计明年债券的预期收益率为4%，标准差为3%。95%债券收益率的置信区间是多少？解答：定量分析2常用的概率分布，问题1，假设威尔榭5000指数的收益率是正态分布，然后假设该指数的预期收益率是9%，标准差是15%。该指数中99%的预期投资回报的置信区间是多少？A. 20.4至38.4 b. 29.7至47.7 c. 38.7至47.7，定量分析2常用

3、概率分布，问题2，行业内公司每股平均现金流为2.50美元，这是一个标准差为0.50美元的正态分布。找出公司每股现金流量等于或小于2.00美元的概率：a. 84% b. 50% c. 16%，定量分析2常用的概率分布，短缺风险的正态分布用于其他目的：这是在指定投资期内投资组合下降到可接受的最低回报率。投资组合的年收益率预计为9%，标准差为3%。回报率低于6%的概率是多少？解决方案：定量分析2常见概率分布，正态分布的更多用途罗伊安全第一准则：它涉及标准差，投资组合的预期收益率和最低可接受收益率。如果投资者希望获得不低于5%的回报率，根据洛伊的安全第一标准，这些投资组合中哪一个是最好的投资组合？解决

4、方案：定量分析2抽样与估计，抽样与估计的核心概念1 .利用样本数据确定总体平均值的置信区间，定量分析2抽样与估计，估计总体参数抽样统计是总体参数的最佳点估计。然而，样本估计值不会比从中提取估计值的样本更好。定量分析2抽样和估计，统计的置信区间可以建立在样本估计值的总体平均值为中心。A是显著性水平，等于1置信区间的%，可靠性因子可以是Z值或t值。点估计的标准误差为：(注意“抽样”或“样本”的标准偏差)、定量分析2抽样与估计，样本置信区间例：EBIT罗素)2000指数成份股公司选取36家公司作为样本，发现样本公司EBIT的算术平均值为1000万美元。那么，在95%的置信水平下，实际EBIT平均值的

5、置信区间是多少？答：实际边际利润率的范围取决于Z值和标准误差。定量分析2抽样和估计，总体置信区间示例：罗素2000指数成分股公司的息税前收益(EBIT)服从正态分布，总体平均值为1000万美元，p在95%的置信水平下，罗素2000公司的EBIT置信区间是多少，比如这些公司的EBIT 95%会落在哪个区间？答：相关数据的95%区间范围取决于找到合适的Z值和定量分析2抽样和估计，问题3，从正态分布的总体中提取由64个高收益债券收益率组成的样本。平均样本值为14%，标准偏差为25%。总体平均值95%的置信区间接近于：a. 13.22%至14.78%，B. 10.88%至13.13%，C. 7.75%

6、至20.25%，定量分析2抽样和估计，问题4，9个样本组成的高收益债券收益率的总体服从正态分布，总体平均值为16%，样本平均值为14%，标准差为25%。截取的标准正态分布表如下：如果在样本中选择另一个债券，债券收益率可能下降的90%置信区间接近于：a-3.74%至35.74%，B. 0.64%至31.36%，C. 11.26%至16.74%，定量分析2抽样和估计，选择正确的可靠性因子。当使用Z值时，样本量小于30，总体标准偏差未知？当样本量足够大，或者总体标准差已知时，例如，学生的t分布是最合适的，但是随着自由度(n-1)的增加，t值趋于z值。定量分析2抽样和估计问题5注册财务分析师萨米从威尔

7、希尔5000家上市公司中随机选取了10家公司。Wilshire5000上市公司的收益率呈正态分布，样本的平均收益率为12%，样本收益率的标准差为21%。使用上述图表，假设置信区间为95%，实际人口平均数的范围接近：a. 1.0160%至25.0160%，b.2.7957%至26.7957%，c.3.0215%至27.0215%，定量分析2抽样和估计，统计分析的困难从统计分析得出的结论不会比基于它的数据更好。样本必须是无偏的，并且能够代表实际的整体数据。应避免的缺陷来源包括：样本量过小(少)数据挖掘偏差、样本选择偏差、生存偏差、前瞻性偏差、周期偏差、定量分析2假设检验、假设检验核心概念a .对一

8、尾双尾均值和方差进行假设检验并给出解释、定量分析2假设检验、原始假设和准备。原始假设是一个数字索赔，可以通过计算原始假设的可接受范围进行统计检验。另一个假设是原始假设的对立面。如果一个被拒绝，接受另一个是很自然的(最初的假设通常会以等号被拒绝)。定量分析2假设检验，检验假设：一位分析师声称，她开发的股票选择模型可以选择年回报率为20%的股票。在这个模型中，选择了一个大小为18的样本，这个样本的年收益率为16.5%，标准差为8%。请构造一个模型实际平均收益率的95%置信区间，并推断在这个置信水平下分析师的说法是否可信。f=(n-1)=17的d，定量分析2假设检验，检验假设(续):说明，定量分析2

9、假设检验，仅使用检验统计量进行假设检验的另一种方法是使用检验统计量(t或z)来定义可接受的范围。然后比较学生t分布表中的t临界值。定量分析2假设检验假设：案例示例：一位分析师声称，她开发的股票选择模型可以选择年回报率为20%的股票。在这个模型中，选择了一个大小为18的样本，该样本的平均收益率为16.5%，标准差为8%。在5%的显著性水平下，对分析师的主张进行了假设检验。定量分析2假设检验问题6一位基金经理阅读了一份研究报告，报告称在英国金融时报100指数上上市的公司的平均库存周转率为10。这位基金经理对数据有些怀疑，决定随机选择25家公司进行测试。样本的平均库存周转率为13，标准差为8.8。显

10、著性水平为10%，适当的测试统计为：t=1.70，z=1.70，t=1.32，索赔可以被拒绝。定量分析2假设检验，单尾假设检验原始假设和所选假设(原始假设的接受域是高概率的)，所有都在一个尾部。一位资深分析师证实，在日经指数30年的历史中，每股季度平均收益为2.5美元(扣除汇率)，并指示初级分析师根据这一信息预测明年的平均收益。然而，这位初级分析师担心，最近的历史表明，平均每股收益可能高于历史平均每股收益指出。为了进行这项测试，分析师提取了过去8年的数据，发现每股季度平均收益为3.1美元，标准差为1.25美元。假设显著性水平为5%，下列哪个陈述最准确？答：原始假设=2.50美元，应予以拒绝。b

11、 .原始假设2.50美元，不应拒绝。原始假设2.50美元，应予以拒绝，定量分析2假设检验，其他类型的假设检验“T”(或“Z”)是适用于总体平均检验的统计数据。方差检验使用x2统计量来检验总体方差，使用F统计量来检验两个总体是否具有相同的方差。定量分析2假设检验，问题8，一位基金经理正在阅读一份研究报告，报告称，如果用标准差来衡量，标准普尔500指数中公司每股收益的波动性等于其股价的波动性。经理对索赔表示怀疑，所以他决定在95%的置信水平上测试索赔是否正确。他随机收集了30只股票，然后计算股票价格和每股收益的标准差。以下哪一项描述了最合适的原始假设和检验统计？定量分析2假设检验，假设检验的局限性

12、像所有的统计分析一样，假设检验只能指出某事是可能的或不可能的。第一种错误拒绝真实的原始假设，第二种错误接受错误的原始假设，P(第一种错误)，P(第二种错误)，为了减少犯两种错误的概率：增加样本量，定量分析2技术。技术分析a .讨论技术分析的优势和挑战b .解释各种技术指标，定量分析2 .技术分析，技术分析的假设，即证券的市场价格是由供求关系决定的，价格变化是由许多驱动因素决定的，而不仅仅是公司的基本新信息，这些信息会缓慢而逐渐地传递，直到价格达到新的均衡。市场本身提供了一个信号，即供求的相对强度。定量分析2技术分析、优势和挑战优势：与基本面分析不同，不依赖财务报表的技术分析师只需要意识到股价正

13、在向新的平衡点移动，而不考虑股价波动的原因。人们相信机遇决定所有的挑战：过去经验的证据并不支持它的有效性。在一项成功的技术广为人知之后，它的价值相对较低。大多数技术分析需要主观判断，即技术信号可能会随着时间而变化。定量分析2技术分析，技术指数相反意见指数共同基金现金头寸看跌/看涨比率投资顾问的信心信用余额投机指数跟随“聪明资本”保证金交易信心指数，国债期货和欧洲美元期货的差价，定量分析2技术分析，问题9，技术分析师评估股票市场的200天移动平均线，当80%的股票交易低于200天移动平均线时，最有可能的预测结果是熊市。这是一个熊市，一个牛市，当20%的股票交易高于200日移动平均线，当20%的股

14、票交易高于200日移动平均线，经济分析，下一个预测：经济分析1经济分析2(上半部分)阅读材料第4章和第5章(市场结构和市场生产因素)，答案选项“B”在课堂练习回答问题1是正确的。我们通过以下公式确定正态分布随机变量的置信区间：在这个公式中使用的z值是2.58。请记住，某个值z是相对因为99%的间隔(以及95%和90%的间隔)是这种类型的常见问题。一旦确认，只需在公式中插入给定值(平均值为9%，标准差为15%):投资者99%置信区间的收益率范围为29.7%-47.7%。选项“a”不正确。该选项的错误在于采用了1.96的z值。选项“c”不正确。这是一个精心设计的随机答案，旨在混淆正确答案。应该注意

15、的是，38.7似乎是计算出的Z P% X的负值，47.7的上限值是正确的一半。匆忙中，候选人可能会选择这个答案。问题2的答案选项“c”是正确的。该问题可以通过绘制、列出已知信息、将所需概率描述为正态曲线下的阴影区域(分别为68%、95%、99%)，并使用标准正态分布或正态规则(和逻辑)的累积概率表，确定问题中所需概率对应的正态曲线下的区域来说明。每股现金流的概率分布被描述为以每股2.5美元为中心的正态分布，需要计算每股现金流等于或小于2.00美元的概率。从2.5美元向左移动一个标准差(0.5美元)，得到2.00美元。因此，只要计算阴影面积，就可以知道要解决的问题。因为众所周知，分布是正态的，所

16、以很容易计算出每股现金流量大于2.00美元的概率是84%(68%/2 50%)。因为标准正态分布下的整个区域为1，每股现金流量等于或小于2.00美元的概率为16%。1.00 0.84=0.16或16%，回答问题2(续)或使用X-Z转换公式将每股现金流量$2.00(X)转换为相应的标准化Z值：输入标准正态分布的累积概率表(附录Q-1)，找出标准正态曲线最左尾部与Z值-1.00之间的区域。如表中所示，该面积为0.1587或15.87%。因为该区域是可以找到的区域，所以每股现金流量等于或小于2.00美元的概率为16%:选项“a”不正确。这是每股现金流大于或等于2.00美元的概率。选项“b”不正确。这

17、是一个没有任何基础的随机数。应该注意的是，标准偏差必须除以n的平方根，而不是简单地直接采用标准偏差。因为这个问题需要求解实际人口平均的范围，所以应该计算点估计的标准误差。相反，如果问题是解决变量的X%范围，它需要标准差。在这种情况下，标准误差的公式是已知的，标准误差可以用它来计算。最后，给出了点估计，即样本的平均收益率为14%。然后将这些值插入置信区间的一般公式：高收益债券总平均收益率的95%的置信区间为7.88%至20.13%，问题3的答案选项“C”是正确的。在这个问题中，只给出样本的平均标准偏差，但总体的方差(标准偏差)是未知的。然而，众所周知，收益率是正态分布的，并且样本量足够大，因此z值可以与适当的可靠性因子一起使用。使用正常规则，与95%置信区间相关的z值是1.96。以下通用公式可用于确定置信区间(1-a)%: (1-)%置信区间=总估计值(可靠性因子