资金分析(中期)-定稿.ppt

1、1,中集集团2010年中期资金分析 编制日期： 2010年10月22日,2,一、集团资金运营总况 二、集团资金营运总体分析 三、集团资金效率和效益分析 四、集团营运资金分析小结 五、集团资金管理建议及措施,内容,3,集团资金的分析一般主要从两个角度开展： 一是对公司资本结构的分析，主要指公司永久性短期债务、长期债务、股票融资等的决策分析。 二是对公司营运资本的运用分析，主要包括公司流动资产和流动负债的决策分析。以下主要基于2010年中期数据，着重对营运资本进行分析。,4,集团资金运营总况,2010年上半年，集团业务规模出现恢复性增长 ，资产规模增幅明显。 各年的流动资产基本上与负债总额相匹配。

2、 各年非流动资产与净资产相比，2008年以来权益资本不足以弥补非流动资产需求，非流动资 产的部分缺口由公司负债来满足。,5,集团资金运营总况,单位：亿元,6,一、集团资金运营总况 二、集团资金营运总体分析 三、集团资金效率和效益分析 四、集团营运资金分析小结 五、集团资金管理建议及措施,内容,7,集团资金营运总体分析,1、集团营运资本水平：,8,集团资金营运总体分析,经营性资本净额（即流动资产-流动负债）占流动资产的比例 逐年下降，集团流动资产对非流动负 债的依赖度逐年降低，即集团生产经营用流动资产通过短期流动负债资金进行补充的比例提高了。 无利息流动负债（即流动负债扣除短期借款）占流动资产的

3、比例为50%-63%之间，无利息流动负债 的规模已经超过了流动资产的一半以上，集团较为充分地利用了外部供应商等信用额度。,无利息流动负债/流动资产,经营性资本净额/流动资产,注：经营性资本净额=流动资产-流动负债 无利息流动负债=流动负债-短期借款,9,集团资金营运总体分析,债务平均成本：利息支出占借款余额的比例（债务平均成本）有下降的趋势，预计2010年 年化以后的利息支出占比为2.59%左右，融资成本处于较低水平。,2、债务结构及融资成本：,10,集团资金营运总体分析,债务结构： 近几年稳健保守的债务结构，长期债务占有较大比例。 至2010年中期发生了显著的变化，长期借款占比下降为46%

4、。,亿元,11,集团资金营运总体分析,各期经营性现金结余： 2007年至2010年中期，集团总计产生经营性现金流量为13.7亿美元。 实际结余现金流量为负1.71亿美元 。 集团股利政策：2007年至2010年中期，集团总计分配股利支出6.2亿美元（含少数股权股利）。 从历年股利分配率为40%-45%之间（除2007年达峰值67%），股利分配率总体较高。,集团现金流量分析：,12,集团资金营运总体分析,累计现金缺口 171,957,单位：千美元,13,一、集团资金运营总况 二、集团资金营运总体分析 三、集团资金效率和效益分析 四、集团营运资金分析小结 五、集团资金管理建议及措施,内容,14,集

5、团资金效率和效益,2010年中期，集团总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率相对2007年和2008年的指标均有 所下降。 流动资产收益率和非流动资产收益率双双下滑。 资产负债率为67.67%，处于较高水平，高于集团董事会规定的65%的负债水平。,总体情况：,15,集团资金效率和效益,16,集团资金效率和效益,银行存款：由于相关法律因素，安瑞科及海工、海外公司的资金尚无法归集，合计约2.07亿美元，占总 货币资金的30%。（资产负债率影响0.9%左右） 其他货币资金：受限制使用资金主要为银行承兑汇票保证金、保函保证金（如海工0.49亿美元）、车贷保证金等。 资金归集度：资金集中度达45%

6、，力争今年内达到80%。,具体流动资产指标 货币资金：,17,集团资金效率和效益,具体流动资产指标 应收账款：,注：应收账款周转天数360*(应收账款+应收票据)/(12*营业收入/n),应收账款周转效率有较大幅度的降低，但从与应付账款周转天数（129天）的匹配度上看， 收付款周期的匹配度良好。 车辆、能化板块应收账款周转天数都接近100天。 物流：应收账款周转天数为175天，主要原因为大连物流的主要客户是Goodpack Limited， 采用走箱付款结算方式，收账期长。 空港：在不考虑预收款的情况下，应收账款周转天数为1432天，周期长的主要原因为上半年仅 实现收入365万美元，而期末应收

7、账款为2908万美元，其中有几个主要客户（如北京首都机场） 的应收账款尚未收回。,18,集团资金效率和效益,具体流动资产指标 存货：,2010年6月存货周转天数为122天。较2007、2008年周转速度下降了近一倍。 海工：存货周转天数为351天，期末库存达4338万美元。原因主要是在建工程，以及在 并入中集集团之前有大量的钢板、主机等库存，如果无取得新的订单则无法降低库存金额。 空港：存货周转天数为1954天，当期确认的营业成本仅233万美元，而期末库存达2529万美元。 期末库存高的原因主要是生产周期较长所致。 能化：存货周转受工程期限的影响，存货周转超过150天。,注：存货周转天数360

8、*存货余额/（12*销售成本/n）,19,集团资金效率和效益,具体流动资产指标 预付账款：,从历史数据上看，集团预付款余额一直处于较高水平。 2010年6月，集团预付账款净值总金额为3.37亿美元。其中集装箱板块占34.7%。车辆 板块占22.9%。海洋工程占28.6%。若剔除海工的影响，集团预付款余额为2.43亿美元。,20,一、集团资金运营总况 二、集团资金营运总体分析 三、集团资金效率和效益分析 四、集团营运资金分析小结 五、集团资金管理建议及措施,内容,21,集团资金分析小结,现状： 2010年集团的经营业绩有显著恢复性增长 在各公司的支持和积极配合下，集团资金管理健康、平稳地运营 集

9、团资金管理仍然存在较大改善空间,22,集团营运资金分析小结,营运资本结构变化：近几年集团多元产业的发展已经使集团的营运资本结构出现了较大 的变化。营运资本已包括如海洋工程板块、能源化工板块等制造周期较长，周转较慢的工程 类项目资产组成，并占较大的比例规模。对集团资金运用及相关效率、效益指标造成一定负 面影响。 自由现金流无法满足新增投资活动：鉴于集团近来对车辆、能化以及海工产业的新增投资 活动情况，集团多年来的发展主要依赖自由现金流，而近年来集团自由现金流并不充裕，尚 存缺口。在今年业务大幅恢复性增长的情况下，造成资产负债率上升，超过董事会的要求指标。 宏观形势不确定性：由于集团2010年中期

10、与上年同期比较，业务规模较上年大幅增长，同 时由于宏观经济形势也存在较大的不确定性，因此，对流动资近的需求出现了短期超正常增长。 资金管理改善空间：集团在资金效率的管理上尚存在较大的改善空间。,23,一、集团资金运营总况 二、集团资金营运总体分析 三、集团资金效率和效益分析 四、集团营运资金分析小结 五、集团资金管理建议及措施,内容,24,集团资金管理建议及措施,加强货币资金管理，提高集团资金集中度 尽快提高集团资金集中度 大力减少限制性保证金存款 进一步完善和发挥财务公司的服务功能，提高集团营运资金效率 应收账款：打包出售 /贴现。 存货：建立合理库存水平及周转率指标。 预付款：尝试使用其他金融工具来替换预付款，如：保函、银票、电子财票等。 做好集团整体融资规划，合理安排债务结构 债务期限：保持长期债务为主的结构以防范流动性风险。 债务币种：继续保持以美元为主的币种结构，以规避人民币升值给出口为主的集团