财务报表分析2012(1).ppt

1、管理学院会计系 企业财务报表分析,Financial Statement Analysis,本课程要求,课后充分准备，课堂积极参与小组案例讨论 平时成绩40分，缺课超过3次将没有成绩,教材与参考资料：,教材： 张新民、钱爱民编著：企业财务报表分析（第二版），中国人民大学出版社， 2011年01月01日。 参考资料： 张新民、钱爱民编著：财务报表分析案例评析，北京大学出版社，2007年7月第1版。,第一章 企业财务报表分析概述,1.1 企业财务报表分析的起源和演变 1.2 企业财务报表分析的概念、作用和内容 1.3 企业财务报表分析的基本方法,在国外资本市场上市的某公司董事长兼CEO李某，在20

2、08年上半年完成了一项重要并购。该并购的初衷是通过并购来实现企业业绩的增长。处于华北某地的目标企业的基本情况是：截止07年底，总资产3亿元，总负债2.5亿元，注册资本0.6亿元。2007年公司亏损，但未来业务有较强发展前景。企业净资产的评估采用重置成本法，估价为0.5亿元。 李某只身一人参与了全部谈判活动，结果以目标公司资产账面价值3亿元为标的价格决定并购该目标企业。李某认为，购买企业是对企业整体的购买。在整个谈判过程中，李某并没有对目标公司的财务报表进行仔细研究，原因之一，是他根本不懂财务报表。,企业并购，不分析财务报表行不行？,请思考：,购买企业，是购买总资产，还是净资产？其价格确定应考虑

3、哪些因素？ 如果让你参与购买谈判，你应该关注企业财务报表的哪些项目？,第一节 企业财务报表分析的起源和演变,一、信用分析 财务报表分析起源于信用分析。 三品分析法 在一次介绍保持银行贷款安全性的会议上，某银行行长说：“我们着重观察企业的“三品”人品、产品和抵押品”。 请思考：作为债权人，银行行长的经验与企业的财务状况有哪些关系？ 二、投资分析 三、内部分析,第二节 企业财务报表分析的概念、作用和内容,一、企业财务报表分析的概念 狭义的概念是指以企业财务报表为主要依据，有重点、有针对性地对其有关项目及其质量加以分析和考察，对企业的财务状况质量、经营结果进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中的利弊

4、得失、财务状况及发展趋势，为报表使用者的经济决策提供重要信息支持的一种分析活动。 广义的概念是在此基础上还包括公司概况分析、企业优势分析（地域、资源、政策、行业、人才、管理等）、企业发展前景分析以及证券市场分析等。（如哈弗框架）,二、企业财务报表分析的作用,企业财务报表分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据。 企业财务报表分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段。 企业财务报表分析是合理实施投资决策的重要步骤。 企业财务报表分析有助于克服通用财务报表的一般局限性。 企业财务报表分析是企业价值评价的重要基础。,三、企业财务报表分析主体与内容,企业财务报表分析的不同主体由于利益倾向的差

5、异，决定了在对企业进行财务报表分析时，必然有着共同的要求和不同的侧重点。 企业所有者 企业债权人 企业经营决策者 政府经济管理机构 商品和劳务供应商 顾客 企业雇员 竞争对手及社会公众,从以上的讨论中，我们可以得出以下结论：,不同的信息使用者各有其不同的目的，因此，即使对待同一对象，他们所要求得到的信息也是不同的； 不同的信息使用者所需的信息的深度和广度不同； 财务信息使用者所要求的信息大部分都是面向未来的； 企业财务报表中并不包括使用者需要的所有信息。,第三节 企业财务报表分析的基本方法,结构分析法：如结构百分比报表 比率分析法：如常见的财务比率分析 趋势分析法 因素分析法 项目质量分析法

6、通过对财务报表组成项目金额、性质进行分析，还原企业实际经营和理财活动。,第四节 报表分析的哈弗分析框架,企业活动 经营活动 投资活动 融资活动,会计系统 确认、计量和报告 企业活动的经济结果,财务报表 管理人员对企业业务 活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲,企业外部环境 劳动力市场 资本市场 商品市场 供应商 消费者 竞争对手 商业规程,会计环境 资本市场结构 契约和治理 会计规定和惯例 税法和财务会计的关系 外部审计 会计问题的法律规定,经营战略 企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型 竞争地位: 成本优势 产品的区别度 成功的关键因素和主要风险,会计策略 会计政策

7、的选择 会计估计的选择 报告形式的选择 财务报告附注披露 内容的选择,财务分析套路哈弗框架,经营环境 与战略分析,会计分析,财务分析,前景分析,课后作业：呈交手写分析报告800-1000字,Page12：达能与娃哈哈之争 案例资料：2007年以后，有关达能与娃哈哈出现的争执的评论、讨论成了中国财经界的一个热门话题。一时间，“娃哈哈遭遇恶意并购”、“民族品牌到了最危急的时刻”等报道铺天盖地。静下心来看有关资料，我们就会发现，达能与娃哈哈之争，既涉及企业无形资产价值确定问题，也涉及被并购企业的价值确定问题，还涉及企业家的诚信与资本结构决策问题。 请自己搜集资料，至少从三个方面对达能与娃哈哈之争的关

8、键问题进行分析评论。,第二章 企业财务报表分析基础,企业财务报表的组成内容 制约企业报表编制的基本会计假设 制约企业报表编制的一般会计原则 制约企业报表编制的相关法规体系 上市公司信息披露制度,第一节 企业财务报表的组成内容,四表：四张基本财务报表 资产负债表 实力 利润表 能力 现金流量表 活力 所有者权益变动表 潜力 一注：财务报表附注 其他信息 属于非财务信息,第二节制约企业报表编制的基本会计假设,会计主体（accounting entity）假设 持续经营（going concern）假设 Page17章前案例：从审计意见看企业持续经营 会计分期（accounting periods）

9、假设 货币计量（monetary measurement）假设,第三节制约企业报表编制的一般会计原则,客观性（objectivity）原则 相关性（relevance）原则 明晰性(clarity)原则 可比性（comparability）原则 实质重于形式(substance over form)原则 重要性(materiality)原则 谨慎（prudence）原则 及时性（timeliness）原则 权责发生制(accrual basis)原则,第四节制约企业报表编制的相关法规体系,中华人民共和国会计法（即会计法） 企业会计准则 基本会计准则：1个 具体会计准则：38个 一般业务处理准则

10、 特殊行业会计准则 特定业务准则 准则应用指南和解释公告 企业会计制度 金融企业会计制度 小企业会计制度,第五节 上市公司信息披露制度,信息披露制度 也称公示制度或公开披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公众公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。 上市公司信息披露的内容有两类 投资者评估公司状况所需的信息； 对股价运行有重要影响的事项,上市公司会计信息披露文件,首次披露上市前的披露 招股说明书； 上市公告书； 持续披露上市后的披露 定期报告，包括：年度报告和半年度报告、季

11、度报告； 临时报告，包括：重大事件公告和收购与合并公告。 除上述信息外，中国证监会还对企业配股说明书、股份变动公告、以及一些法律文书的内容与格式作了约束。,上市公司信息披露法规体系,案例分析,以海信科龙股份有限公司2007年度报告的 部分内容为基础，完成下列练习与分析： 与新会计准则实施以前企业的财务报表相比，资产负债表、利润表和现金流量表有哪些变化？ 仔细体会四张报表之间的相互关系。,第三章 资产质量分析,资产负债表的作用 资产负债表的结构 资产按照质量分类的理论 流动资产质量分析 主要非流动资产质量分析 企业资产质量的总括分析,从审计报告看资产质量赛格三星2009,2010年3月29日，立

12、信大华会计师事务所对深圳赛格三星股份有限公司2009年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告。审计报告认定的导致无法表示意见的事项为： CRT市场变化对赛格三星生产经营的重大影响。2009年5月12日，鉴于全球CRT市场需求和彩管行业的结构调整，经过对CH2池炉及相关生产线的技术论证，现CH2池炉及相关生产线已不适应市场变化和赛格三星的发展，董事会同意停止部分生产线的运营。 赛格三星发生巨额亏损。2009年度，赛格三星发生亏损19.26亿元，其中终止CRT相关生产导致的固定资产减值就超过14.7亿元。 截止审计报告日，赛格三星无明确的重组计划。 上述审计事项中，多项涉及资产质量问题。那么到底应

13、该如何看待资产质量问题呢？,第一节 资产负债表的作用,会计计量属性 计量是指会计要素金额的确定基础 。 历史成本 重置成本 可变现净值 现值 公允价值,揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即资产的总规模及具体的分布形态； 评价企业的短期偿债能力； 评价企业的长期偿债能力； 对企业财务状况的发展趋势作出判断； 对企业各种资源的利用情况作出评价； 对企业的财务状况和经营成果作出整体评价。,资产负债表的作用,第二节 资产负债表的结构与披露要求,资产负债表（基本内容）,流动资产 非流动资产,流动负债 非流动负债,所有者权益,披露要求,至少应该单独披露的项目包括page59.,第三节 资产按照质量

14、分类的理论,资产质量的内涵 就是资产在特定的经济组织中，实际所发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。 不同的资产，其预期效用往往不同。 同一项资产，对不同企业，在不同时期，其预期效用也可能不同。,资产质量的属性,资产质量相对性：系统相对性 同一资产对具有不同经营方向的企业价值不同 对不同企业，同一资产，其资产质量也会有所差异。 同一企业的不同发展时期，同一资产的质量也会有所差异。 与资产质量的绝对性要区分开 资产质量的绝对性只强调物理属性 资产质量的时效性 注意资产的历史背景 资产质量的层次性 ：个体层次和总体层次,资产的质量特征,资产的总体质量特征 增值性是资产的总体质量特征，是预测企业可持

15、续发展潜力的重要依据。 利用资产负债表计算利润 利润资产增量负债增量投资者投入资本+向投资者分配利润 资产的结构质量特征 资产的个体质量特征,资产的结构质量特征,资产结构，是指资产相互之间的比例关系。 资产结构的流动性 由流动性强的流动资产占总资产的比例及其对流动负债的保护程度来衡量 流动性影响资产的收益性与风险性 资产结构与资本期限结构的一致性 资金来源时间结构要与资产结构匹配 资产结构与企业战略的吻合性 通过资产的周转效率间接衡量 资产结构的战略柔性 战略柔性就是战略灵活性 专有资产少的，战略柔性相对就强,资产的个体质量特征,个体质量，是指企业根据不同项目的资产本身所具有的属性、功用而对其

16、设定的预期效用。 盈利性 企业在使用过程中能为企业带来经济效益的能力。 盈利性是资产的本质属性 变现性 资产转换为现金的能力，强调资产是债务的物资保障这一效用。 周转性 资产利用效率与效果，强调资产是经营的物质基础。 与其他资产组合的增值性 强调资产对系统的依赖，与其他相关资产在使用过程中产生协同效应的能力。,资产按照质量分类,按照账面价值等金额实现的资产 典型的是货币资金 按照低于账面价值的金额贬值实现的资产 如短期债权、部分高科技设备、部分交易性金融资产、部分存货、部分长期投资、部分固定资产、纯摊销性资产 按照高于账面价值的金额增值实现的资产 如大部分存货、部分对外投资、部分固定资产和生物

17、资产、账面上未体现净值但可以增值实现的表外资产。,案例1：新农开发2007,分小组，阅读Page100案例 小组讨论，作好记录，选派一代表发言 思考： 1.将一项资产作为其他应收款处理或长期股权投资处理，对企业资产负债表的资产结构有什么影响？ 2.作为股权投资处理和其他应收款处理，在减值准计提上（如果有的话），有什么不同？,第四节 流动资产项目质量分析,一、流动资产的含义及构成 营业周期 gwg 营业周期通常小于1年，但也可能超过1年 营业周期是划分流动资产和非流动资产的标准 流动资产与特定资产的物理特性 物理特性：多次反复利用 VS 一次消耗 是否属于流动资产不以物理特性划分 流动资产的实际

18、构成与管理要求 实际构成与理论不完全一致 如低值易耗品、周转材料,二、货币资金的质量分析,货币资金 企业经营过程中停留于货币形态的那部分资金，包括库存现金、各类银行存款及在途资金。 货币资金质量 主要是指企业对货币资金的运用质量以及企业货币资金的构成质量。,1、日常货币资金规模适当性分析,企业应保持合理的货币资金持有数量。 企业货币资金越多，说明该企业的支付能力和财务适应能力越强。 但货币资金过多，也会导致资金闲置，影响货币资金的使用效率。 适当的货币资金规模，主要受下列因素制约： 企业的资产规模、业务收支规模； 企业的行业特点； 银行保险业与工业企业就完全不同 企业对货币资金的运用能力。 过

19、高的规模往往意味着理财能力、手段缺乏,2、收支过程中内部控制制度的完善程度以及实际执行质量分析,货币资金的收入方面内部控制 销售与收款控制的全过程（略） 货币资金的支出方面内部控制 采购与付款控制的全过程（略）,3、企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量,是否保留过多的库存现金 库存现金一般以35日需要为限，最多不超过15天。 是否违反国家结算政策 结算起点1000元以下的结算可以使用现金结算 个人支付可以使用现金结算 是否有账外资金：小金库的识别 需要根据小金库资金来源，进行审计甄别。,4、货币资金的构成质量分析,因为所有资产都用记账本位币反映，所以，资产负债表上货币金额本身并不能体现货币

20、资金的质量。 不同货币币值的走向，决定了相应货币的“质量”。 比如，当前时期，如果货币资金中，美元过多，则其构成质量不高 对企业保有的各种货币进行汇率趋势分析。,中石油亚洲最赚钱公司也缺钱，09年需要融资1500亿,2008.12.31,现金比率 =现金及现金等价物/流动负债 100% 反映企业的现金是否充裕，是评价企业短期偿债能力强弱最可靠的指标。 一般而言，现金比率在50%以上比较好 中石油的现金比率 =4,587,900 /26,433,700 100%=17.36% 注：资产负债表上，现金等价物为零 中石油的流动比率 =22,698,300 /26,433,700 100% =85.8

21、7%,中石油“很差钱” 09年需要融资1500亿,2008自由现金流为449.1亿元，比上年同期减少768.9亿元 中石油2008年资本性支出2322.1亿元，同比增加27.3%； 截至2008年末，中石油的负债总额达到3471.8亿元，与年初相比增加614.7亿元，增幅21.5%。 此外，受成品油消费税上调影响，中石油09年需上缴消费税达842亿元，较2008年同期增长约84%。,北纬通信连续两年现金流之王,在08现金流之王榜上，北纬通信货币资金达309,963,657元，流动负债仅7,982,654元，现金比率为38.83倍。 而07现金流之王榜上，北纬通信货币现金为309,195,904

22、元，流动负债为9,299,536元，现金比率为33.25倍。08年比07年货币现金增加了76万，流动负债减少了131万，现金比率上升5。 年报显示，北纬通信06年现金比率3.39倍，05年为9.15倍。可以看出一直以来都有较强现金流。07年速动比率猛升，主要是该公司07年8月上市募集了2.26亿资金。 北纬通信募集资金使用效率不高曾被市场人士质疑，截止08年底公司已使用投资1.17亿，仍有1个亿左右的闲置，公司今年打算设立投资公司，用于投资互联网行业的相关公司。,三、交易性金融资产质量分析,交易性金融资产的目的性 为闲置资金寻找出路，获取价差收益 交易性金融资产计量属性：公允价值 分析交易性金

23、融资产质量特征主要关注公允价值计量属性，关于盈利性大小价值波动大 附注中对公允价值变动损益的说明 附注中对投资收益的说明,雅戈尔（600177）的交易性金融资产质量,万 元,交易性金融资产风险大,有研究表明，我国上市公司“货币资金:交易性金融资产”的安全比为1：0.02比较安全，若比例接近或超过1：0.37即很可能发生短期投资失控问题 上市公司的交叉持股，业绩受资本市场影响，波动 大 中国人寿：交易性金融资产2007年浮亏63.88亿元，2008年浮亏83.16亿元，影响增长,振华重工（600320）交易性金融资产及公允价值变动损益 2008.12.31,交易性金融资产134,468万元 公允

24、价值变动损益73,239万元 利润总额282,441万元 注：交易性金融资产价值的增加，主要是因为与银行签订的远期外汇合同公允价值评估收益的增加所致。,应关注企业利用长期投资与交易性金融资产的划分来改善流动比率,从交易性金融资产的数量来看 跨年度不变且金额整齐的交易性金融资产可能是长期投资 从实际运营资金的运作情况看 企业的流动比率高，但现金支付能力差，可能就是交易性金融资产长期性的一个信号,四、应收票据质量分析,应收票据质量相对较高 有书面文件作证明，有较强变现力 但可能因追索权产生或有负债,五、应收账款分析方法,应收账款越多越能促进销售，但也可能产生更多的坏账损失。 应收账款分析的核心是对

25、应收账款的流动性的分析，也就是应收账款的可回收性分析。 债权的账龄分析 债务人构成分析 对债权的周转情况进行分析 坏账准备政策分析 形成债权的内部经手人构成进行分析,账龄分析,高龄应收账款风险大,杭州百大集团200年年报附注披露的应收账款账龄构成（坏账准备按5%计提）,年轻的应收账款未必就没有风险吉林化工过快增长的应收账款,吉林化工（000618）200年主营业务收入139亿元，比1999年增长26%，但净利润却为-8.4亿。 200年中期报告显示，应收账款增加66%，全年增加14.93亿元，由于应收账款对流动资金的占用，为克服现金流入的不足，吉林化工只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初

26、35.81亿元扩大到年末的75.55亿元，净增加40亿元，当期负担的财务费用达6亿元。,债务人构成分析,债务人构成的区分 行业构成、区域构成、债务人的信用等级构成（财务实力分析）、债务人集中度分析、所有权性质构成、关联状况、与债务人关系稳定程度 债务人的区域构成分析 东北三省三角债债务较严重应收账款不良率比较高 浙江、上海应收账款不良率比较低 广东为代表的部分地区，经济发展迅速，但应收账款的不良率比较高,银广夏的“神奇客户之迷” 2000年12月31日应收帐款5.4亿其中德国诚信贸易公司的应收帐款2.6亿，占应收帐款总额约50% 德国诚信公司它成立于1990年，注册资本仅10万马克 , 与银广

27、夏签下的是年度金额达20亿元人民币、总金额达60亿元的供货合同。 财务实力如何？ 应收账款案例：四川长虹 02.12.31：422020.90万元 $ 4.6亿 为APEX所欠 1美元价值8.27人民币，折合人民币38亿元 01.12.31：288070.76万元 04.12.28公告：将计提巨额减值准备25.97亿元人民币,债务人的财务实力分析,债务人的集中度分析,应收账款案例：四川长虹APEX 2001年4月11日，沪东重机（现更名“中国船舶”）因连续两年亏损，被ST，其中一年，就因一个客户破产所致 主要客户天津造船公司破产，共欠货款50,224,615.20元。,对债权的周转情况进行分析

28、,应收账款周转率、平均收款期等指标进行分析 赊销政策不变时 周转率变慢，显示应收账款质量恶化 四川长虹历年应收账款周转率,应收账款周转率趋势分析 江西铜业,江西铜业：一年当中应收账款周转率的变化说明什么？,坏账准备政策分析 着重看估计是否无偏,金融资产发生减值的客观证据 债务人发生严重财务困难 债务人违反合约 债务人（很可能）进行债务重组 债务人很可能倒闭 因重大财务困难，该金融资产无法继续在活跃市场继续交易 应收账款的减值测试方法 对金额重大的应收账款，个别认定法 对单项金额不重大的应收账款，可单独测试或按风险特征分组测试 单独测试未发生减值的应收账款应包括在类似风险特征组内进行减值测试,案

29、例：坏账计提的效应分析,在夏新电子2009年度报告中，关于会计估计变更的描述是： 鉴于目前的经营状况，应收款项（含其他应收款）坏账准备的原计提比例已不符合本公司的实际情况，为了更加客观公正地反映本公司的财务状况和经营成果，经本公司管理人批准，决定自2009年10月1日开始变更坏账计提比例，并采用未来适用法进行会计处理。具体变更情况为：,思考：坏账准备计提的效应分析,分组讨论： 这种变更可能对企业2009年度财务报表的哪些项目有影响？ 这种变更背后的原因可能是什么？ 选派一人发言,应收账款分析其他需要关注的地方,关注应收账款余额较大的公司家电、通讯业 将应收账款的增幅与主营业务收入增幅相比较 计

30、算应收账款占主营业务收入比重 关注来自大股东和关联企业的应收账款风险 应收账款平均收账期与赊销期限的比较,关于蓝田股份业绩的五大疑问,一、应收账款怎么会如此之少？ 公司2000年销售收入18.4亿元，而应收帐款仅857.2万元。2001年中期这一状况也未改变：销售收入8.2亿元，应收帐款3159万元。 在现代信用经济条件下，无法想象，一家现代企业数额如此巨大的销售，都是在“一手交钱，一手交货”的自然经济状态下完成的？其水产品销售，不可能是直接与每一个消费者进行交易，必然需要代理商进行代理，因此水产品销售全部“以现金交易结算”的说法是难以成立的；而销售收入达5亿元之巨的野藕汁、野莲汁等饮料，不可

31、能也是以现金交易结算的吧？ 二、融资行为为何与现金流表现不符？ 2001年中报显示，蓝田股份加大了对银行资金的依赖程度，流动资 金借款增加了1.93亿元，增加幅度达200%。这与其良好的现金流表现不太相符。按照公司优秀的现金流表现，自有资金是充足的，况且其帐上尚有11.4亿元的未分配利润，又何以会这样依赖于银行借贷？ 2000年该公司实现经营性现金净流量7.86亿元，而投资活动产生的现金净流量则为-7.15亿元(绝大部分是固定资产投入)，这两个数字极为相近，这是巧合吗？,关于蓝田股份业绩的五大疑问,三、产品毛利率怎么会如此之高？ 2000年报以及2001中报显示，蓝田股份水产品毛利率约为32%

32、，饮料毛利率达46%左右(同行深深宝毛利率约20%，驰名品牌承德露露毛利率不足30%)。 四、巨额广告费用支出哪里去了？ 年销售5亿元，居然没有什么广告费用。 五、职工每月收入仅100多元？ 从现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中看出，2000年度该公司职工工资支出为2256万元，以13000个职工计，人均每月收入仅144.5元，2001年上半年人均收入为185元。如此低廉的收入水平，对于员工30%以上为大专水平的蓝田股份职工，对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，合于情理吗？,六、存货的质量分析,存货的范围 存货会计的主要问题 存货的质量分析 资金占用与周转率问题 存货贬值与增值性

33、问题,1、存货的范围,不取决于资产的物理特性 取决于资产的持有目的,2、存货会计的主要问题,存货数量的确定问题存货盘存制度 实地盘存 永续盘存 存货的计价问题 存货收入的计价 存货发出的计价 存货结存的计价,3、存货质量的分析,物理质量分析 时效状况分析 品种构成分析 毛利率走势的分析 周转及积压状况的分析 如何看待存货的变化,（1）物理质量分析：,是指自然质量，即存货的自然状态； 是否完好无损； 是否符合相应的等级要求； 它是分析存货被利用价值和变现价值的基础。,（2）时效状况分析：,是针对那些被利用价值和变现价值与时间联系较大的存货而言； 按照时效性对企业存货的分类： 与保质期相联的存货

34、食品、药品 与内容相联的存货 报刊杂志 与技术相联的存货,（3）品种构成分析：,品种构成直接与产品的抗变能力相关，进而影响到企业的盈利能力和市场发展前景。 过分依赖某一种产品或几种产品风险太大。,（4）毛利率走势的分析,毛利率很大程度上体现了存货的可增值性。 毛利率下降： 产品在市场上的竞争力下降； 企业的产品周期出现了转折； 也可能是人为利润操纵的结果。,案例：毛利率的变化计价or竞争关系？,福建福日电子股份有限公司历年有关指标变动情况（千元） 显象管的价格一直处于下跌趋势，1998年1月1日公司将先进先出法改为后进先出法，平均每台彩电销售成本降低5%。,（5）通过对存货的期末计价和存货跌价

35、准备计提的分析考察存货变现性,期末计价 成本与可变现净值孰低法 关注其中的人为估计成份是否无偏 存货减值准备计提合理性分析 是否存在残次冷背存货不核销，潜亏挂账现象 是否存在过度计提巨额减值准备，以备来年扭亏为盈 存货抵押担保的情况,存货减值与盈亏确定 宝钢股份,2009年4月4日，宝钢股份公布的2008年年报显示公司08年实现净利润64.59亿元，每股收益0.37元，相比去年大降49.2%。而之前三季度报表中还披露公司前三季度盈利124.9亿元，即宝钢08年第四季度巨亏60.3亿元。公司解释，公司四季度巨额亏损的主要原因是铁矿石和钢铁价格的暴跌导致公司59.04亿元存货减值准备。 为了规避近

36、年以来铁矿石价格快速上涨的风险，宝钢股份铁矿石的大多依靠长单锁定价格。在铁矿石价格大幅上扬时期，宝钢股份尽享行业繁荣，然而在铁矿石价格急转直下之际，宝钢股份却不得不承受高价铁矿石之苦。研究预测显示，在2008年上半年铁矿石期货1200元/吨时，宝钢铁矿石价格仅为920元/吨，其优势明显。但下半年铁矿石现货价格猛降到500-600元/吨之间，而宝钢铁矿石价格仍锁定在850-900元/吨的高位。,存货减值与盈亏确定,一边是原材料成本居高不下，一边是主流产品全线降价，宝钢暂时冻结了铁矿石采购。08年三季度的季报显示库存为521.4亿元，而年报显示宝钢股份存货为356.45亿元，而四季度比三季度库存环

37、比大幅下降31.65%。第四季度存货跌价准备的计提，虽然一定程度上降低了宝钢股份的库存风险，却让本来的浮亏变成现实的亏损，从而令08年业绩大幅下挫。 请思考：宝钢较大规模的存货跌价准备计提是否恰当？对当期盈利的影响？对未来利润的影响？,（6）周转及积压状况的分析,存货周转率与企业的盈利能力直接相关 正确看待存货积压的财务后果 资金周转会受到影响,案例：存货变化揭示产销矛盾 康佳集团的存货变动,95年，销售收入大幅增长，消化历史存货量较大，于是96、97年加大存货投资，97年底存货账面比95年翻了一番多，明显高于收入增长。99年收入同比增幅大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。00年

38、公司意识到问题的严重性，但此时收入已转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期市场乐观情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为渡过难关，公司01年存货大清理，直接造成01年度报表出现6.99亿的巨亏。,七、其他流动资产项目的质量分析,其他应收款 预付账款 应收股利、应收利息 一年内到期的流动资产,其他应收款的质量分析,警惕小项目潜伏的大危机 通常其他应收款的质量都不高 危险信号： 金额巨大 长期挂账,其他应收款可能是抽血管,非经营性事项形成的债权债务关系风险较高，主要是在于超经济关系的存在会干扰企业正常经营判断。 其他应收款形成的资金占用会挤压经营资金的空间 圣雪绒2005年1月26日公告

39、，由于公司生产经营资金严重短缺，导致公司一些在手订单和合同无法执行。 2004年报上，其他应收款7.2亿元 资金可能通过该账户被源源不断的从企业内部抽出，转移到其他利益主体。 其他应收款与负债的关系,谁是债务人？ 泛海建设的其他应收款,说明上市公司其他应收款的主要债务人，是纳入合并范围内的子公司。 思考：如果其他应收款合并报表金额为33亿元，而母公司报表金额是44.1亿元，意味着什么呢？有本质区别吗？,已退市到三板的“世界鳗王”粤金曼2000年末其他应收款12.76亿元，其中控股方粤金曼集团就占款9.95亿元；公司亏损10.6亿元。 宜昌ST猴王2000年末其他应收款9.61亿元，其中猴王集团

40、占用9.3亿元，而集团破产给公司带来沉重的打击 已退市的鞍一工1998年其他应收款6.2 亿元，其中关联方占用3.67亿元 。盈利144万元，资金占用费冲减财务费用5432万元，虚增利润。,致命的其他应收款,关注其他应收款的还款方式,长期挂账不还 宣布破产 一笔勾销 实物资产转让,以劣质资产抵债 应收款形成对外投资 实施债转股 应收抵应付 债务重组,上市公司处理其他应收款的案例,预付账款 经济实质可能大不相同,预付账款的结构和趋势如能和所购商品和劳务的市场动态相结合，对深入认识预付账款的价值和风险具有重要意义。 买方市场通常预售账款很少，如果很多，则可能有问题 预付账款一般不超过一年，超过一年

41、肯定有问题 预示着公司的资金以预付的名义被挪用。,预付账款账户中有资金占用,哈尔滨高科技股份有限公司2001年报中就1999年12月以公司名义向国家开发银行贷款4.77亿元作出解释说明。这笔巨额贷款实际上完全为其股东单位开发区基础建设公司所占用。,八、流动资产整体质量分析,关注经营流动资产的周转状况 经营流动资产，即流动资产剔除交易性金融资产 关注流动资产对流动负债的保证程度 考察营运资金与流动比率、速动比率 考察流动资产的有效性 剔除不良资产、无效资产 考察流动负债的“沉淀”状况 沉淀的流动负债应从流动负债中剔除 考察企业对流动资产和流动负债会计处理的恰当性 考察营业利润与经营活动现金流量之

42、间的平衡性 成熟期后，后者略大才正常,案例与思考：海信科龙2007年度报告,以第二章公司自身的资产负债表为基础，并比较合并资产负债表。 思考和讨论：如何看待海信科龙流动资产的质量？,第五节 主要非流动资产质量分析,非流动资产 是指企业资产中变现时间在一年以上或长于一年的一个营业周期以上的那部分资产。 其预期效用主要是满足企业正常的生产经营需要，保持企业适当的规模和竞争力，获取充分的盈利。 包括：可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、固定资产等等 盈利性 变现性 周转性 与其他资产组合的增值性,1、可供出售金融资产质量分析,可供出售金融资产是指企业没有划分为交易性金融资产、持有至到期投

43、资、贷款和应收账款的金融资产。 周转性分析 持有该资产的目的，并非为了随时变现，而是想通过长期持有来获取收益，所以其周转性不强。 变现性分析：其变现性较强。 盈利性分析 盈利大小取决于出售价格与初始购买成本的差额。 分类恰当性分析 交易性金融资产不能和可供出售、持有至到期投资、长期股权投资互相重分类 因粉饰业绩需要，企业有故意错误分类的动机。,陆家嘴可供出售金融资产增减变动与盈利性 2008.12.31,注：从07年10月16日到08年10月28日，股指从最高6124点狂跌到最低点1665点，大部分股票，价格跌去80%以上。,2、持有至到期投资的质量分析,持有至到期投资是指到期日固定、回收金额

44、固定或可确定，且企业有明确意图与能力持有至到期的非衍生金融资产。 主要投资目的，是通过定期收取利息获得长期稳定收益，定期收回本金，降低投资风险。 盈利性分析 利息收入是投资收益主要形式，实际利息用实际利率法计算而得，与收到的利息可能不一致 根据其项目构成及债务人构成分析变现性 通过减值计提情况判断其变现性 关注企业是否通过减值准备计提来操纵业绩 减值可以转回，粉饰业绩很方便,陆家嘴持有至到期投资与上年度相比发生重大变化的原因与分析 2008.12.31,3、长期股权投资,企业持有的“四类”权益性投资。 投资目的：主要不是获得投资收益，而是经营多元化、控制与积累资金需要 通过减值准备计提判断其变

45、现性 长期股权投资通常不能收回，要么只能以不确定的价格转让，使得该项目账面与可回收金额有可能出现很大差距。 盈利性 投资方向对盈利性的影响 年度内的重大变化对盈利性的影响 运用资产种类对盈利性的影响 投资收益确认方法对盈利性的影响 投资收益确认方法选择偏好对盈利性的影响,长期股权投资方向对盈利性的影响,考察投资方的投资方向与其核心竞争能力之间的关系。 对外投资与核心竞争能力一致时，投资方与被投资方业绩往往呈现同方向变化； 对外投资与核心竞争能力不一致时，投资方与被投资方某些时期业绩极可能出现互补的态势。,长期股权投资年度内重大变化对盈利性的影响,减少长期股权投资 因调整投资结构或者按合约收回、

46、转让长期股权投资 增加新的长期股权投资 因资产重组或对外扩张 因权益法确认投资收益而导致长期股权投资增加 一般认为增加的仅仅是泡沫资产，难以有实质性贡献,长期股权投资时所运用资产的种类对盈利性的影响,表内的货币资金 投资方向不受限制。 表内的非货币资金 其投资方向可能与企业原有经营活动联系紧密 表外的无形资产 表外资产价值实现的一种形式 如利用自创商誉对外投资,长期股权投资收益确认方法对盈利性的影响成本法,长期投资初始投资成本 追加或收回投资时作调整 投资发生重大永久性不可逆转的贬值时应计提减值准备 投资收益应收的已宣布的红利 成本法下投资收益确认与货币资金流入直接相关，不会带来资产和收益的泡

47、沫 成本法下的收益（包括投资收益）在哪里体现出来？,长期股权投资收益确认方法对盈利性的影响权益法,被投资方的权益变动时，投资方相应调整长期股权投资账面价值，并确认投资收益（损失） 发放现金股利或分红时，减少长期股权投资账面价值 权益法下确认投资收益不可避免有泡沫成份 母公司个别报表内的投资收益往往有水分,投资收益确认方法选择偏好的影响,实践中有些企业在本应该用权益法时却不恰当地用成本法 其目的是规避长期股权投资（子公司）业绩拖累 新准则将对子公司投资从权益法改为成本法 减少了长期股权投资对母公司业绩的拖累，减少了利润操纵的空间,长期股权投资的质量,高质量的长期股权投资，应该表现为： 投资的结构

48、与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符； 投资收益的确认导致适量的现金流入量； 投资收益与企业所承担的风险相符； 外部投资环境有利于企业的整体发展。,思考：对长期股权投资质量的思考,资料来源：海信科龙2007年度报告 以第二章公司自身的资产负债表、利润表为基础，并比较合并资产负债表、合并利润表，然后思考和讨论： 如何看待科龙电器长期股权投资的质量？ 为什么会出现合并利润表的净利润与投资方自身净利润差额巨大的情况？,4、投资性房地产,是指为赚取租金或资本增值，或两者兼具的房地产。 包括房产和地产 首先关注投资性房地产分类是否恰当 是否与固定资产、无形资产、存货等作了正确的区分

49、 盈利性是判断投资性房地产质量的重要因素,投资性房地产后续计量模式对盈利的影响,通常企业采用成本计量模式，且按规定同一企业对所有投资性房地产只能采用一种模式。 成本计量模式 与固定资产核算类似 公允价值计量模式 条件：活跃交易市场&能够从交易市场上获取相关信息 期末公允价值与账面的差额计入公允价值变动损益 后续计量变更为公允价值模式对盈利性没有本质影响 当年盈利会显著增加，但今后的净资产收益率会相对降低 急于粉饰当期业绩的公司才可能这么做,5、固定资产质量分析,是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产。 企业固定资产的特点 长期拥有并在生产经营中持续

50、发挥作用 投资额大，经营风险相对较大 反映企业生产的技术水平、工艺水平 对企业的经济效益和财务状况影响巨大 变现性差,固定资产质量分析的重点,高质量的固定资产，应当表现为： 结构合理，符合行业特征。 技术装备水平较高，其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场质量需要的产品推向市场，并获得利润 周转速度适当，资产的闲置率不高,固定资产结构合理性分析,固定资产占总资产的比重 生产用固定资产的比重应占较大比重 非生产用固定资产应根据实际需要适当安排，一般情况下其增长速度不应超过生产用固定资产增长速度。 （尚）未使用和不需用固定资产比率过大会影响企业固定资产整体的利用效果 应

51、查明原因，采取措施,固定资产结构合理性分析,投资规模必须与企业整体生产经营水平、发展战略以及行业特点适应，同时也需要与流动资产规模保持一定比例。 例：行业特征与固定资产规模200年末固定资产比重（千元）,固定资产技术水平与盈利性分析,影响固定资产盈利性的因素 固定资产技术装备的先进程度要与企业的行业选择和行业定位相适应； 固定资产的生产能力要与企业存活的市场份额所需的生产能力相匹配 固定资产的工艺水平要达到能够使产品满足市场需求的程度 固定资产使用效率适当，闲置率不高。 考察销售成本与固定资产原值的关系间接体现盈利性 体现生产工艺、生产能力与市场需求的吻合程度,案例 折旧揭示固定资产成新率 体

52、现装备水平、影响变现性,湘电股份有限公司主要产品有大中型交、直流电机、牵引电气等，生产的特种直流电机是国内独家生产的国防产品，生产的矿山采运设备中，大型电轮自卸车是国内独家生产，公司也是唯一能生产地铁车辆用成套牵引电气设备的厂家。 2002年中期报告中的固定资产377362475元；累计折旧230254726元。 固定资产成新率 =（377362475- 230254726）/ 377362475 =38.98%,案例 折旧也影响盈利,赣粤高速2001年的公路资产在不同折旧方法下的折旧金额和折旧率对照表,固定资产比重很大的公司，如粤电力，其折旧年限的改变对利润影响巨大。,固定资产的周转性分析,

53、跟固定资产的结构也是有关的 比如生产用固定资产比例，不需用固定资产比例 固定资产的生产能力关系产品产量与质量，进而影响盈利能力。 固定资产周转率销售收入净额/平均固定资产原值,固定资产与其他资产组合的增值性,技术、产品、管理、市场、人才与设备等要素组合得当，才能保证企业的资产增值。 固定资产与无形资产适当组合，可以在一定程度上实现增值。 资产重组是解决固定资产不足与闲置的并存的重要手段。,在建工程的质量分析,在建工程本质上是建设中的固定资产 在建工程资金占用属于长期资金占用，如果工程管理出现问题，将导致大量流动资金沉淀，甚至影响企业正常周转。 关注工期长短，及时发现问题 第1章案例2，欣龙控股

54、2008，在建工程久拖不决，就有问题 关注是否有不符合在建工程的开销 通过在建工程粉饰报表,六、无形资产与商誉质量分析,无形资产，是指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产 包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权等。 无形资产的质量具有高度的不确定性 商誉，是不可辨认的资产，不属于无形资产。 商誉有外购和自创两种。 自创商誉是表外资产,无形资产会计披露的特点,自创无形资产开发分研究和开发两阶段 研究阶段全部开支费用化 开发阶段满足资本化条件时开始资本化 报表上无形资产和开发支出项目列示的是企业外购无形资产和已经成功的开发支出账内记录不充分。 开发支出列示的无形

55、资产成本是不完全的 企业存在由于历史原因导致的账外无形资产存在账外无形资产。 历史原因，已经存在的未入账的自创无形资产 如人力资源,无形资产盈利性分析,无形资产账面价值是按历史成本原则计量的，无法体现其盈利性。 盈利性的间接判断 市场占有率 产品销售的地区分布 公司主营业务在行业中的排名,无形资产的变现性分析,无形资产是一种技术含量很高或垄断性很高的特殊资源，变现价值存在不确定性。 是否为特定主体特有或控制的 是否可以单独转让 是否存在活跃的市场进行公平交易 一般能顺利变现的无形资产通常只包括专利权、商标权、土地使用权、特许经营权和专有技术。 通过定期检查无形资产价值，判断减值计提是否恰当来判

56、断无形资产的变现性。,无形资产价值模糊性导致一些上市公司控制入利用无形资产掏空上市公司,大股东占用上市公司巨额资金后,大股东以资产抵偿所欠的债务,最引入注目的是以无形资产抵债 案例:通化金马 通化金马3.18亿天价购入奇圣胶囊骗局,无形资产与其他资产组合的增值性,无形资产具有胶合催化功能 无形资产自身无法直接创造财富，必选依附于直接或间接的物质载体才能体现自己的价值。 无形资产组合增值性可以通过名牌效应、技术优势、管理优势等盘活有形资产，通过联合、参股、控股、兼并等形式实现企业扩张来得到发挥,商誉的质量分析,商誉，是非同一控制下，企业合并成本大于合并取得被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，

57、其存在与企业自身无法分离，具有不可辨认性。 商誉就是天使头上那个光环 特征 它是企业未入账的不可单独确认的各项无形资产的混合，与企业整体不可分离，是企业的综合优势； 商誉价值与发生的成本没有可靠的预期关系 难以对构成商誉的各个无形因素计价。 商誉的质量很大程度上取决于企业整体的盈利能力，其分析带有很强的主观性,长期待摊费用,指企业已经发生的，摊销期一年以上的各种费用 如租入固定资产改良，应付职工薪酬中的摊销性支付 无未来可利用性 本身没有价值，没有变现性 占比过大，会影响正常经营活动 如果长期居高不下，应警惕企业可能借此操纵利润 本该费用化的，资本化了,其他非流动资产,总体来说质量不高 如特种

58、储备物资 银行冻结存款和物资 涉及诉讼被冻结的财产,第六节 对资产质量的总结分析,企业资产结构与企业战略之间的吻合度 资产结构重大变化的质量含义 主要不良资产区域,企业资产结构与企业战略之间的吻合度,企业资产的基本结构必须符合企业发展战略的要求 从出资人角度有两种结构模式 资产的基本结构反映全体股东确立的企业战略 资产的基本结构反映控股股东利用企业的战略 上述两种结构的不一致，会体现在财务报表中 资产中存在明显非经营性占用 对外投资资产的结构和方向明显体现控股股东意图 体现利润因素的资产会因业绩操纵而趋于不良。 企业资产结构应该反映企业对其业务的行业选择 企业资产结构应该反映企业在行业内的定位

59、选择,资产结构重大变化的质量含义,p98,主要不良资产区域,其他应收款 周转缓慢的存货 权益法确认的长期股权投资受益引起的长期投资增加 因巨额亏损而严重贬值的投资 利用率不高且难以产生效益的固定资产 无明确对应关系的无形资产 长期待摊费用,重要资产项目需要关注的主要问题,现金不足 企业最严重的财务危机，企业的流动现金不能太紧 现金是否被挪用或被质押导致无法使用 应收账款过多： 钱在客户那里,是否能收回取决于客户的信用 是否存在着通过应收账款需增收入的风险 存货过多：钱压在商品里,考虑存货的市场价值和变现 其他应收款过多：往往意味着关联方占款严重 固定资产过多： 钱压在设备、厂房里,会造成资产周转率的降低 在会计上看可能存在着费用化支出资本化的问题 长期股权投资的方向与会计核算方法 长期股权投资是否与企业的战略一致,是否适应行业的竞争环境 是否存在着为调节利润而改变长期投资类型和会计核算方法的情况 计提的各种准备过低： 资产虚估，风险准备不足,第三章 资本结构质量分析,资本结构与资本结构质量分析理论 流动负债质量分析 非流动负债质量分析 或有负债质量分析 递延所得税资产与递延所得税负债的质量分析 所有者权益质量分析 对资产负债表的整体分