3章 财务分析.ppt

1、第三章 财务分析,理解财务分析的含义,依据 财务报告、补充信息,财务报告包括哪些内容？,选取某个上市公司财务报告进行简单阅读。,分,析,方法 趋势分析：横向比较、纵向比较 比率分析：构成比率、效率比率、相关比率。 因素分析 对象 企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动 目的 发现问题，提供有助于决策的信息。 评价、预测。,财务主管的第一步,学写财务分析报告 报告的阅读对象 对象的信息需求 获取资料、阅读资料、计算分析 报告的结构设计 目录、摘要、重要提示、具体分析、综述及改进措施 了解数据、了解公司、了解行业。 不轻易下结论,基本财务指标分析,一、偿债能力分析 二、营运能力分析 三、盈利能

2、力分析 四、发展能力分析 五、上市公司市场价值 六、现金流量分析,一、偿债能力分析,偿债能力 短期偿债能力 流动比率 速动比率 现金比率 长期偿债能力 资产负债率 产权比率 利息保障倍数,几个名词,流动资产 流动负债 速动资产 流动资产-存货 有形净值 股东权益-无形资产净值 息税前利润 税前利润+利息费用 营运资金 流动资产-流动负债,（一）短期偿债能力分析,1、流动比率 流动资产/流动负债 一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2 流动比率高，一般认为偿债保证程度较强。 局限性：流动比率过高，影响公司的获利能力； 是否有足够的现金或银行存款偿债； 应结合资产结构的分析； 可操控； 应结合行

3、业平均流动比率、企业历史流动比率比较。,以万科为例,流动比率 09年 =130,323,279,449 68,058,279,849 =1.9 08年 =113,456,373,20364,553,721,902 =1.76,2、速动比率 速动资产流动负债 酸性测试比率，剔除存货变现能力的影响 一般认为速动比率为1较合适 局限性： 不是越高越好； 速动比率较低并不意味着流动负债到期绝对不 能偿还； 结合应收账款周转指标分析； 获取其他表外的流动资产及流动负债信息。,以万科为例,速动比率 09年 =（130,323,279,449-90,085,294,305） 68,058,279,849 =

4、0.59 08年 =（113,456,373,203-85,898,696,524）64,553,721,902 =0.43,3、现金比率 （货币资金+有价证券）流动负债 比例过高，影响获利能力,以万科为例,现金比率 09年 =（23,001,923,830+740,470） 68,058,279,849 =0.34 08年 =19,978,285,92964,553,721,902 =0.31,（二）长期偿债能力分析,1、资产负债率 负债总额资产总额100% 比例越低，偿债能力越强。 比率越高，风险越大。 总资产收益率大于利率，提高负债率将增加所有者收益。 2、股东权益比率 股东权益总额资产

5、总额100%,之和等于1,以万科为例,资产负债率 09年 =92,200,042,375 137,608,554,829 =0.67 08年 =80,418,030,239119,236,579,721 =0.6744 股东权益比率 =1-资产负债率,3、有形资产负债率 负债总额有形资产总额100% 剔除变现力弱的无形资产。 剔除无直接变现能力的其他资产。 4、有形净值负债率 负债总额有形净值总额100% 剔除不一定能用于偿债的无形资产 5、产权比率 负债总额所有者权益100%,以万科为例,有形资产负债率 09年 =92,200,042,375 （137,608,554,829-81,966,

6、325） =0.6704 08年 =80,418,030,239119,236,579,721 =0.6744,以万科为例,有形净值负债率 09年 =92,200,042,375 （45,408,512,454 -81,966,325） =2.03 08年 =80,418,030,23938,818,549,481 =2.07,以万科为例,产权比率 09年 = 92,200,042,375 45,408,512,454 =2.03 08年 =80,418,030,23938,818,549,481 =2.07,6、利息保障倍数（已获利息倍数） 息税前利润利息费用 一般以“财务费用”作为“利息费

7、用” 反映企业所得支付利息的能力，一般1。 应计算连续几年的数据以反映长期偿债能力,以万科为例,利息保障倍数 09年 =（8,617,427,808+573,680,423） 573,680,423 =16.02 08年 =（6,322,285,626+657,253,346）657,253,346 =10.62,7、非流动负债与营运资金的比率 非流动负债营运资金 营运资金=流动资产-流动负债 表示流动资产偿还非流动负债的能力 以1为指标值进行分析,以万科为例,非流动负债与营运资金的比率 09年 =24,141,762,526 （ 130,323,279,449-68,058,279,849）

8、 =24,141,762,52662,264,999,600 =0.3877 08年 =15,864,308,337(113,456,373,203-64,553,721,902) =15,864,308,33748,902,651,301 =0.3244,二、营运能力分析,即资产周转状况分析 如何利用资产周转状况的指标进行偿债能力的分析？分析时还应结合哪些情况或者指标？,应收账款周转率(次数） 营业收入净额应收账款平均余额 存货周转率 营业成本存货平均余额 流动资产周转率 营业收入净额流动资产平均余额 固定资产周转率 营业收入净额固定资产平均净值 总资产周转率 营业收入净额资产平均占用额,次

9、数越多 周转越快,应收账款周转期(天数） 360天应收账款周转率 存货周转期 360天存货周转率 流动资产周转期 360天流动资产周转率 固定资产周转期 360天固定资产周转率 总资产周转期 360天总资产周转率,天数越短 周转越快,三、 盈利能力分析,盈利能力 销售毛利率 销售利润率 总资产收益率 股东权益收益率,销售毛利率 销售毛利营业收入净额100% 销售利润率（销售净利率） 利润总额（净利润）营业收入净额100% 总资产收益率 息税前利润（利润总额）总资产年平均余额100% 股东权益收益率 净利润股东权益平均余额100%,营业收入净额 -营业成本,四、 发展能力分析,发展能力 营业收入

10、增长率 资本保值增值率 资本积累率 总资产增长率 营业利润增长率 利润增长率 技术投入比率,（一） 营业收入增长率,本年营业收入增长额上年营业收入总额100% 衡量企业经营状况和市场占有能力 预测企业经营业务拓展趋势 企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。 指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。 进行趋势分析和同业分析,（二） 股东权益增长率,资本保值增值率 年末所有者权益总额年初所有者权益总额100% 资本积累率=资本保值增值率-1 企业资产的一个主要来源就是股东投入。要说服股东投入资产，必须保证股东投入的资产不断得到增值保值。,（三） 资产增长率,总资产增长率 本年总资产增长额年

11、初资产总额100%,（四） 收益增长率,营业利润增长率 本年营业利润增长额上年营业利润增长总额100% 利润增长率 本年营业利润增长额上年营业利润增长总额100%,五、 上市公司市场价值的比率分析,市场价值 每股收益 市盈率 每股股利 股票获利率 股利支付率 股利保障倍数 留存盈利率 每股净资产 净资产倍率,每股收益 净利润流通在外普通股平均股数 以合并报表为依据 扣除优先股股利 普通股股数年内有变化时应用平均数 考虑复杂股权结构的稀释每股收益,市盈率 普通股每股市价普通股每股收益 反映市场对公司的期望值 每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小。 不同行业的市盈率不具有可比性 受很多因素的影响

12、 倒数为期望投资报酬率,每股股利 股利总额年末普通股份总数 股票获利率 每股股利普通股每股市价100% 反映股利与股价的关系 从股利角度反映持有股票的获利情况 股票投资价值评价的非重要指标,股利支付率 每股股利每股净收益100% 股利保障倍数 普通股每股收益每股股利 留存盈利率 （净利润-全部股利）净利润 每股净资产 股东权益普通股股数 净资产倍率（市净率） 每股市价每股净资产,六、现金流量分析,结构分析 流动性分析 获取现金能力分析 财务弹性分析 收益质量分析,（一）现金流量的结构分析,流入结构 流出结构 流入流出比,（二）流动性分析（现金偿债能力）,（经营）现金到期债务比 （经营）现金流动

13、负债比 （经营）现金债务总比,（三）获取现金能力分析,销售现金比率 经营现金流量销售额 每元销售得到的现金 每股现金流量 经营现金流量普通股股数 企业最大的分派股利能力 全部资产现金回收率 经营现金流量全部资产,（四）财务弹性分析,现金满足投资比率 近5年平均经营现金流量（近5年平均资本支出+平均存货增加+平均现金股利） 反映资金自给率，小于1说明需要外部融资的补充。 现金股利保障倍数 每股现金流量每股现金股利 反映支付现金股利的能力,（五）收益质量分析,营运指数 经营现金净流量经营所得现金 经营所得现金 =净收益-非经营收益+非付现费用 小于1说明收益质量不好,综合分析,一、财务比率综合评分

14、法 二、杜邦分析法,一、财务比率综合评分法,含义 通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。 程序 选定评价财务状况的财务比率 确定财务比率标准评分值 确定财务比率评分值的上下限 确定财务比率的标准值 计算关系比率 计算各项财务比率的实际得分,财务比率综合评分表（表3-9）,二、杜邦分析法,1.杜邦分析系统图 2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标 几个重要的等式关系 股东权益报酬率=资产净利率权益乘数 资产净利率=销售净利率总资产周转率 销售净利率=净利润销售收入 总资产周转率=销售收入资产平均总额,杜邦分析系统图（图3-3）,课堂讨论题,根据杜邦

15、分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？,思考题,1.如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？ 2.企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？ 3.企业的应收账款周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？ 4.为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？ 5.你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？ 6.你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题？,7.为什么说股东权益报酬率是杜邦分析的核心？ 8.在应用杜邦分析法进行企业财务状况的综合分析时，应当如何分析各项因素对企业股东权益报酬率的影响程度？ 9.假如你是一家股份公司的董事，你的律师提醒你应当关注有关法律诉讼的风险，并要持续监督公司财务安全，你应当如何利用财务分析帮助你行使董事的职责？ 10.假如你是一个环保组织的成员，你应当如何利用财务分析来了解某企业对环境保护所承担的责任？,11.假设你是一名财务咨询师，为一家商品流通企业做财务咨询，你的任务是通过合理的存货规划使存货成本降低。在考察了前期的销售情况和存货管理情况后，你提出了加强存货管理的建议。预计现有的存货周转率将从目前的20提高到25，节省下来的资金用于偿还银行短期借款，银行短期借款的利息率为5%。假设预期销售收入为2亿元，预