第四章 公司筹资决策12.ppt

1、第四，债券发行人融资，(1)债券的特点和债券种类债券是债务人为制定债权人本而发行的，承诺在一定期限内偿还债权人本息的有价证券。它具有以下特点：1固定期限偿还本金利息。2债券可以在金融市场上转让。3债券收入的稳定性。(a)债券的特性和债券种类，债券种类如下。1记名债券和无记名债券2抵押债券和信用债券3固定利率债券4参与公司债券和非参与公司债券5收益公司债券，可转换债券和股份债券6上市债券和非上市债券，(b)债券发行资格和条件，我们公司法规定，股票有限公司，国有读者公司，两个以上国有企业或其他两个以上国有投资主体设立的有限责任公司，公司债券发行资格发行公司债券必须符合我国公司法规定的条件。此外，公

2、司债券发行筹集的资金必须按照批准机关批准的用途使用，并渡边杏用于弥补赤字和非生产性支出。可切换的公司债券发行也要符合股票发行条件。发行公司发生以下情况之一的，不得重新发行公司债券(如果以前发行的公司债券尚未募集):已发行的公司债券或其债务存在违约或本金支付延迟的事实，仍处于继续状态。)，(c)债券发行程序，1债券发行决议。2提交债券发行申请。3公布债券募集方法。4委托证券收购机构销售。5交付债券，征收债券，登记债券存根。根据我国公司法的规定，公司发行的公司债券必须在债券上注明公司名称、债券面额、利率、偿还期限等，并加盖董事长签名、公司印章。公司发行的债券也要在公司债券部总部登记。(d)确定债券

3、发行价钱，债券发行价钱决定因素：1债券面额f:如果不考虑利息因素，债券面额是债券到期值(债券的未来值)，而不是债券的现值(发行价钱)。一般来说，债券面额数值越高，发行价钱的数量就越高。2票面利率T:债券的票面利率是债券的名义利率，发行前确定，并在债券面值中说明。一般来说，债券的票面利率越高，发行价钱数值就越高。3市场利率I:在发行债券时，市场利率是衡量债券面值利率高低的参考体系。一般来说，债券的市场利率越高，发行价钱数值就越低。4债券期限N:债券期限越长，债权人的风险越大，利息补偿越高，债券发行价钱数值也越低。公司债券发行价钱是投资者在该公司债券上投资的实际支付额。公司债券发行的理论价钱包括两

4、部分：(面值)复利现值P=F (P/F，I，n)，为投资者安排资金到期；另一部分是养老保险现值P Ft (P/A，I，n)，它为每个期间支付利息额。有三种P0Ft(P/A，I，n) F (P/F，I，n)公司债券发行价钱。顶假发行(面值发行)或I=t或P0=F；打折发行为I t或P0 F。为什么有三种公司债券发行价钱？主要是因为公司债券的利率印出来后就不能再调整了，从发行债券到正式发行需要时间，资金市场上的平均利率不断变化。公司发行债券的市场价钱受社会平均投资回报率的影响，每个期间利息年金的贴现率和本金偿还到期贴现率都使用资金市场平均利率。例，一家公司发行面额1000韩元，票面利率10年，期限

5、10年的债券，每年年末支付一次利息。(1) I=10%，与t一样，是等效发行。P0 100010 (p/a，10，10) 1000 (p/f，10，10) 1000(元)(2) I=8%，发行溢价小于t。P0 100010 (p/a，8，10) 1000 (p/f，8，10) 1134(元)(3)i=12%，高于t，以折扣发行。P0 100010 (P/A，12，10) 1000 (P/F，12，10) 886(元)，(5)债券信用评级，1债券的信用评级3级穆迪投资者服务公司和标准普尔公司2债券评估机构等级机关跟踪检查。3债券评价方法公司发展前景；公司财务状况公司债券的约定条件。(6)债券融资

6、的优缺点分析，优点：1资金成本低。2保障股东控制权。3财务杠杆作用。4促进资本结构调整。缺点：1财务风险大。2融资数量有限。3限制条件严格。5，器官贷款融资，(1)器官贷款的种类器官贷款是指企业从银杏等金融机构及其他机构借入的、期限超过一年的各种贷款。1根据提供贷款的机构分为政策银杏贷款。商业银杏贷款和其他金融机构贷款。2根据有无担保物，分为担保抵押贷款、信用贷款。3根据贷款的用途分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试验贷款。(b)器官贷款程序，由1家企业申请。2银杏批准。3签订贷款合同。贷款合同分为两部分。一种是合同的基本条款(贷款类型)。贷款用途贷款额贷款利率贷款期限偿还资金来

7、源和偿还方法；保修条件违约责任)。二、合同的限制条件(一般限制条件；定期限制条件特殊性限制条款)。4企业贷款。5企业偿还贷款。(3)分析器官贷款的优缺点，优点：1器官贷款融资快。2器官贷款成本低。3器官贷款的弹性很大。缺点：1器官贷款融资有限。2器官贷款的风险很高。3器官贷款的限制条件比较多。6，租赁资金筹措，(1)租赁种类(自学)租赁是以出租人收取租金为条件，在合同或合同规定的期限内将资产借给承租人的经济行为。租赁一般从特性上分为经营租赁和金融租赁。运营租赁运营租赁服务租赁：出租人向租赁公司提供租赁设备，并提供设备管理和人员培训等服务工作。短期租赁主要不是金融资本，而是为了获得设备的短期使用

8、和出租人提供的专业技术服务。融资租赁资本租赁融资租赁：租赁公司根据租赁企业的要求融资购买设备，在合同或合同中规定的较长时间内为租赁企业提供的信用性业务。将融合物和融资融为一体是林业收集器官借款的特殊方法。自学“二”的特性比较！(b)融资租赁程序，1选择租赁公司。2处理租赁委托。3签订购买合同。4签订租赁合同。租赁合同由租赁企业和租赁公司签订，具有法律效力。合同内容分为一般条款和特别条款两部分。5处理检查、支付和保险。6支付租金。7合同到期处理设备。(c)租金rental的决定，1租金决定因素如下：租赁设备购买费用(设备购买价钱、运输杂费和公路保险)；估算租赁设备的残值；利息(为采购设备融资而应

9、计的利息)；根据租赁手续费租赁期限租金支付方法(支付间隔：年度、半年、季度、月)基础和期末：预付和后付；每次是否等额：等额支付及等额支付)，实务中有很多等额年金。2确定租金(略)，(4)分析租赁融资的优缺点，优点：1迅速获得所需资产。2租赁融资限制较小。3设备陈旧，可以避免过时的危险。4租金可以在整个租赁期间分摊，适当减少偿还的风险。5租金可以通过税前扣除获得税收优惠。缺点：1费用高(总租金通常高于设备价值的30)。2租赁企业在经济不景气、财政困难时期固定租金支付给企业带来了很大负担。7，混合资金分配，混合资金分配是指债券和权益资金分配双重属性的器官资金分配。一般包括发行优先股、发行可转换债券

10、、发行公认权益证等。(a)优先股发行资金(自学：教材P174)。(b)切换债券发行融资。切换公司债券规定，公司发行，债券持有人可以根据约定的条件转换为发行公司股票的债券。(切换债券的特性、发行资格、发行条件等自学：教材P177)。切换债券的切换，包括切换期间、切换价钱和切换百分比。切换债券的切换期限：切换债券切换期限的长度与切换债券的期限有关。在我国，可转换债券的期限规定为至少3年，最多5年。上市公司发行可转换债券在发行结束后6个月内，根据持有人承诺的条件，可以随时转换为股票。重点国有企业发行的切换债券，在该企业股票有限公司及其股票上市后，持有人可以根据约定的条件随时转换为股票。切换债券的切换

11、价钱：切换债券发行的上市公司，切换债券发行前一个月股票的平均价钱标准，切换价格(交换溢价525)有一定幅度的上升。重点国有企业发行可转换债券是以股票发行价钱为标准，以一定比例的折扣为切换价钱(transformation information)。例如：P178切换公司债券的切换比例：表示每个切换公司债券的可切换股票数。切换债券的面值除以切换价钱。例如：P178，7，混合资金分配，(3)发行授权证书。授权券是购买特定订阅价钱购买规定数量的普通股的选择权。认股权证与伴随它的债券不分离，也不分离，可以单独交易。认股券是购买普通股的选择权或收购权，在行使选择权之前，持有人对发行公司既没有债券，也没有

12、股份。授权证书说明企业经常用于改善融资条件。一些大企业可以销售附加了授权证书的债券，以便以较低的利率出售债券。新设和发展阶段的公司前景不确定。投资者不愿购买这些公司发行的低利率公司债券，但如果公司发行附加在债券上的公认证券，则可以改善低利率债券的发行情况。公司快速增长并成功后，普通股价值会提高，因为认股券给了买方获得高回报率的机会。授权证书在融资中的应用如下。单位：万韩元，(3)列类似于(2)列，但增加了7500万韩元债券。这些债券以10的利率附加了每10，000韩元面值债券400份认股权证，允许每股以5元购买1股，如果认股权证被收购，将出售300万(7500400)的新股，每股面值1元，普通

13、股增加300万元，资本公共增加1200万元。净额将从3亿韩元上升到3.15亿韩元，资本总额将上升到3.9亿韩元，即4列。，普通股，优先股，器官债券的比较，事故问题，1普通股融资的优缺点分析？2债券融资的优缺点分析？3器官贷款融资的优缺点？1.某股票有限公司发行面值1000元债券1000份，债券年利率12份，期限5年，在下一市场利率下发行债券的价钱： ()市场利率10()市场利率12()市场利率14 2()利率12，某企业向租赁公司发行一套设备，设备成本(期末，开始) 资本结构决策(1)资本成本的概念、性质和作用(教材P181) 1资本成本的概念：资本成本是指企业获取和使用资金支付的各种成本：资

14、金占用成本(使用成本)和资金分配成本(筹集成本)。 占用费用d占用资金支付费用。股票的股利，债券的利息等。器官资本的占有费属于经常性的，随着占有资金的数量和期间的长度而波动的可变资本费用。融资费用f融资过程中支付的各种费用。债券发行、股票印刷费、手续费、律师费用、资金评价费、公证费、担保费、广告费等。一般来说，在筹措资金时，可以看作是一次性支出，作为固定资本成本，作为对准备金的扣除。筹资总额p；资金比率fF/P资本成本通常用相对日志表示，即资本成本率。资本成本率是企业资金费和有效准备额之间的比率。(a)资本成本的概念、性质和作用(教材P181)，2资本成本的性质：资本所有权和使用权分离的结果。

15、不同于一般产品成本。与货币的时间价值有联系，也有差异。资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。3资本成本作用：对于资金分配，资本成本是选择资金来源和制定资金分配方案的基础。公司必须选择资本成本最低的融资方法。在投资方面，资本成本是评价投资项目可行性的主要经济指标。投资项目只有在高于投资利润牙齿资本成本时才能接受。否则就没有利益牙齿。在经营方面，资本成本是评价企业经营成果的依据。经营利润率要高于资本成本。否则表示经营不利，业绩不好。(b)计算个别资本成本率Individual Cost of Capital，1器官贷款(Loan)资本成本率度量3360 KL=IL(1 T)/PL (1 f) 100T企业所得税率PL贷款准备额IL贷款利息然后计算税后资本成本率。，(b)计算个别资本成本率Individual Cost of Capital， 3优先资金成本比率度量： Kp=Dp/P P (1 f) D/P (1 f) P优先