第8章长期投资决策.ppt

1、管理会修订，第8章长期投资决策(下)，第1节长期投资决策评价指标概要第2节静态评价指标的修订计算第3节动态评价指标的修订计算第4节长期投资决策评价指标的运用第5节投资感受性分析第6节风险投资决策本章复习考题， 第一节长期投资决策评价指标概要长期投资决策评价指标的概念长期投资决策评价指标体系长期投资决策评价指标的分类本书研究的长期投资决策评价指标、长期投资决策评价指标的概念、长期投资决策评价指标用于评价比较长期投资项目的可行性优劣， 作出划时代决策的量化标准和尺度，由综合反映一系列投资利益和投入生产关系的量化指标构成。 长期投资决策评价指标分类、长期投资决策评价指标、货币时间价值、性质、作用、数

2、量特征、在决策中的地位、修订计算的难易度、静态指标动态指标、正指标反指标、反映收益性的指标有反映债务偿还能力的指标、绝对量指标相对量指标、主要指标副指标辅助指标第二节静态评价指标的修订计算、 原投资回报率及其修正计算总投资回报率及其修正计算年平均投资回报率及其修正计算静态投资回收期间及其修正计算，【例81】原投资回报率及其修正计算，【例81】原投资回收率的修正计算，第七章例711的各种情况下的净现金流的修正计算结果如下： NCF110200万元(2) NCF10万元，NCF211200万元(3)NCF0-1 000万元，NCF19190万元，NCF10290万元的情况下经营年平均净现金流190

3、；(5)第一种情况下经营年平均净现金流(2009 3001)/10=210，原始投资回报率210/1000100% 21%，总投资回报及其核算，【例82】投资回报核算，已知： 解：为题意，所有情况下，年利润P100为(1)、(2)、(3)、(4)时，投资总额I1 000为投资利润率(ROI)100/1000100%。 请求：按两种方式分别修正年平均报酬率ARR。 “解3360”是题意，如果在所有情况下以第一方式纠正年收益P100，则在任何情况下，简单平均投资额1，00050 p 0都等于ARR的纠正值，即，年平均投资报酬率(arr1) 100/500100 % 20 % (1) (2) 时为：

4、平均投资额2(1000-0)/2 0500所以ARR2100/500100 %，(3)(5)时为333660这个指标以年为单位，两种形式的：包含建设期的投资回收期间，PP不包含建设期的投资回收期间，记作PP，与静态投资回收期间长期投资决策方案集中发生在建设期内，生产开始数年前(设m年)每年净现金流相等，并且，以下关系成立，m生产开始m年前每年相等的NCF原始投资的修订，【例84】静态投资回收期的修订公式法，还在例81的资料中列举要求：判断在什么情况下可以使用公式法修正静态回收期间，并修正其结果。 解：首先分析各种情况建设期和生产开始后各期净现金流量的数量特征。 在第(1)款的情况下，s0，NC

5、F10200，M10，I1 000在第(2)款的情况下，s1，NCF211200，M10， I1 000为第(3)个，即： M生产开始后相等的NCF原始总投资I，在(1)、(2)、(3)和(4)的情况下，都可以直接利用公式法来计算不包含建设期的投资回收期，在(1)、(2)、(4)的情况下：分别为另外，在第(5)种情况下，s1，NCF24310，M3， I1 000 33109301 000无法用公式法纠正回收期，【例85】静态投资回收期的纠正公式法是：已知第7章例75中的净现金流如下的要求：用(1)公式法判断能否纠正该项目的静态投资回收期解释： (1)按照题意，s1、NCF28360、M7和I

6、1 000 7360原始投资1 000可以使用公式法(2)PP1000/3602.78 (年) PPPP s2.78 13.78。 根据回收期间的定义，静态投资回收期间及其修订计算清单法，包含建设期间的投资回收期间PP正好是累计净现金流为零时的年限。 【例86】静态投资回收期间的纠正算法已知有第7章例74中的第(2)和第(4)情况的网络现金流资料。 要求：用清单法确定项目的静态投资回收期。根据解3360-(2)的情况的净现金流数据列表，如表81所示，表81中某固定资产投资项目的现金流量表(总投资)价值单位为：万元，第六年的累积净现金流为零PP=6年PP=6。 表82所示的第6年的累计净现金流为

7、零PP=6年PP=6-1=5(年)(与例84的公式法的修正计算结果相同)、【例87】静态投资回收期间的修正计算列表法、第7章例74的已知第(5)种要求：项目的静态、根据解3360第(5)款情况的净现金流数据表，如表83所示，表83中某固定资产投资项目的现金流量表(全部投资)的价值单位为：万元， 第四年累计净现金流小于零第五年累计净现金流大于零M=4 PP=4 =4.35第三节动态评价指标的修正、动态投资回收期间及其修正净现值及其修正净现值率及其修正利润率及其修正内部收益率及其修正动态评价动态投资回收期及其修订、动态投资回收期是用投资项目的行业基准回报率或设定折扣率修订的折扣经营净现金流补偿原投

8、资现值所需的全部时间。 其核算方法与静态投资回收期的核算方法基本相同，只是在折扣经营净现金流的基础上进行核算。 【例88】动态投资回收期间的修正计算发现，某固定资产投资项目的净现金流为NCF0-1 000万元、NCF10万元、NCF28360万元、NCF910250万元、NCF11350万元、基准折扣率要求：本项目的动态投资回收期间表84某固定资产投资项目现金流量表(全部投资)的价值单位：万元，如果能根据此表用8.3.2式求出动态投资回收期： PP=4 =4.83 (年)，那么本例中建设期净现金流为： ncf 01 -。 标记为净现值、NPV，是指在项目修订期间，按行业基准折扣率或其他设定折扣

9、率(ic )修订的每年净现金流现值的代数和。净现值及其修订计算、净现值的修订计算涉及三种形式的折扣：复利折扣普通年金折扣、【例89】净现值的修订计算一般方法、第七章例79的净现金流数据如下： NCF0-1 050万元、NCF1-200万元、NCC 标准折扣率为10%。 要求：项目净现值分别使用公式法和列表法进行修订。 解：根据题意，净现值NPV-10501-2000.909092700.826453200.751313700.683014200.620923600.564474000。 表85某工业投资项目现金流量表(总投资)的价值单位为：万元，由表85的数据可知，该方案的净现值为1 103.

10、18万元。 读者可以根据表84的修正结果直接判断出例子88的净现值有多少。 【例810】净现值计算特殊方法为，第7章例711中项目行业基准折扣率为10%； (1)(4)情况下的净现金流信息为： (1)NCF0=-1 000万元、NCF110=200万元、(2)NCF 0=-1 000万元、NCF 1=0万元、NCF 211=200万元、(3)NCF 0=-1 000万元、NCF 19=190万元解：本例均可用简化方法校正净现值，在第(1)款的情况下，可用NPV=-1 000 200(PA/A，10%，10)=220式校正11) - (PA/A，10%，1 )或=-1 000 200(PA/A，

11、10 ) 可以用10%、1) 8.3.5式或8.3.6式进行修正： NPV=-1 000 190(PA/A，10%，9) 290(P/F，10%，10 )。 11) - (PA/A，10%，1)=162.648 (万元)，【例811】净现值的校正插入函数法根据例89的资料已知。 要求：直接使用NPV函数计算净现值。 解：据题意，本项目在建设起点产生1 050万元原始投资，应对EXCEL表进行调整。 直接插入NPV函数，输入折现率10和已知第0n期的NCFt，求出调整前的净现值为1 002.90万元本项目调整后的净现值1002.90(110 )。 标记为净现值率及其修正、净现值率、NPVR，反映

12、了项目净现值占原投资现值的比例。【例812】净现值率的校正运算已知例810中各种情况下净现值的校正结果。 要求：为每种情况计算净现值百分比(结果保留四位小数)。 解：在第(1)条件下，净现值=228.914万元，原始投资现值与1 000万元NPVR=228.914/1000=0.2289相同，位于第(2)条和第(3)条在第(4)条件下，净现值为162.648万元的原始投资的现值=500 500(P/F，10%，1)=954.545万元的NPVR162.648/954.545=0.1704，【例813】根据利润指数的修正计算，仍为例89的净现金要求： (1)用第一种方法计算方案的收入指数(结果保持小数2位)。 (2