财务管理学总复习

1、期末复习,复习真累啊!,但考出好成绩还是值得的！,财务管理学课程结构,财务管理的价值观念 第2章,第一章 总论,财务管理目标,财务管理的目标,关于财务管理目标综 合表达的几种观点,1、利润最大化 2、股东财富最大化 3、企业价值最大化,第二章 财务管理的价值观念,货币时间价值的含义及计算 风险报酬的定义及衡量,教学要点,返 回,二、复利终值和现值的计算 单利 :只是本金计算利息，所生利息均不加入下期本金计算利息的一种计息方法。,复利 :不仅本金要计算利息，利息也要加入下期本金计算利息的一种计息方法。,复利终值系数,可通过查复利终 值系数表求得,注意,复利现值系数,可通过查复利现 值系数表求得,

2、注意,三、年金终值和现值的计算,后付年金 先付年金 延期年金 永续年金,年金:一定期限内一系列相等金额的收付款项。,FVA n：Future value of annuity 年金终值,A: Annuity 年金数额,i：Interest rate 利息率,n：Number 计息期数,可通过查年金终值系数表求得,PVA n： Present value of annuity 年金现值,可通过查年金现值系数表求得,因此，先付年金终值系数可记作(FVIFA i,n+1-1)，并可利用普通年金终值系数表查得（n+1)期的值，再减去1后得到1元先付年金的终值。,先付年金现值系数它和普通年金现值系数相比

3、，期数减1，而系数加1，可记作 (PVIFA i,n-1+1),并可利用普通年金现值系数表查得(n-1)期的值，再加1后得到1元先付年金的现值。,递延年金终值,递延年金终值只与连续收支期（n）有关,与递延期（m）无关。,递延年金终值和现值的计算,计算方法1：先计算n期普通年金的现值，再将该年金现值换算为m期期初的复利现值。 即：PV=( PVIFA i,n)*(PVIF i,m) 计算方法2：先计算(m+n)期的普通年金现值，再减去m期的普通年金现值。 即：PV=(PVIFA i,m+n)-(PVIFA i,m),时间轴表示,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,第一

4、年年初,第一年年末,25,25,25,25,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,0,4.永续年金,无限期支付的年金,(perpetual annuity),风险和报酬,风险的概念 单项资产风险的衡量 证券组合的风险报酬,单项投资风险衡量的计算步骤,风险衡量的计算步骤 (1)根据给出的随机变量和相应的概率计算期望值（预期值） (2)计算标准差 (3)计算标准离差率(不同方案比较时),总风险,非系统性风险,系统性风险,组合中的证券数目,组合收益的标准差,投资组合的规模 与组合的总风险、系统风险和非系统风险的关系,投资组合系统风险的衡量,系统风险大小可以理解为一种股票或证券组合随市场全部证券组

5、合收益率的波动而相应的波动程度。 一种股票或证券组合随市场波动程度的大小一般用贝塔系数()来表示。,值的含义,=1，说明该项资产的风险溢价变化与市场是同步的 ；如果0.5，说明该资产的风险溢价变化是市场的1/2；如果0，说明资产的系统风险为零。如果1，说明该项资产（或资产组合）的系统风险超过了市场的风险。 通常情况下，取值范围在0.60至1.60之间。,资本资产定价模型,资本资产定价模型又称为证券市场线（Security Market Line），证券市场线代表了在给定系统风险条件下，证券投资的必要报酬率 。 Ki RF +i（KmRF）,证券估价,债券的估价 股票估价,证券估价方法归纳,债券

6、估价 一般模型：P= I PVIFAk,n+F PVIFk,n 一次还本付息不计复利估价模型：P=(F+F i n) PVIFk,n 贴现发行债券估价模型：P=F PVIFk,n 股票估价 短期持有、未来出售估价模型：,长期持有、股利不变估价模型：V=d/K,长期持有、股利固定增长估价模型： V=d1/（K-g）,股票估价,投资必要报酬率K（折现率）的确定: 即投资者根据拟选择股票的风险大小权衡的最低收益率，可用资本资产定价模型求得。然后再以此为折现率，将投资股票未来预期现金流量进行贴现，求得的现值既是该股票购入时可接受的最低价格。因此，CAPM模型才称之为资本资产定价模型。,财务分析的基础与

7、种类 偿债能力、营运能力、获利能力主要指标的分析方法（财务能力指标） 杜邦分析法的原理及应用,教学要点,返回,第3章 财务分析,股东权益报酬率,资产报酬率,平均权益乘数,销售净利率,总资产周转率,净利润,销售收入,销售收入,资产总额,总收入,总成本,非流动资产,流动资产,杜邦分析系统图,返回,筹资决策（5、6章）,企业筹资的渠道与方式 企业筹资的类型,一、股权资本和债权资本,二、内部筹资和外部筹资,三、直接筹资和间接筹资,长期筹资方式（重点掌握优缺点）,第一节 投入资本筹资 第二节 发行普通股筹资 第三节 发行债券筹资 第四节 长期借款筹资 第五节 租赁筹资 第六节 混合性筹资,股权性筹资,债

8、权性筹资,教 学 要 点,资本成本的概念及计算 杠杆原理与计量方法 杠杆与风险的关系 资本结构的含义 资本结构的决策方法,个别资本成本的测算 加权平均资本成本的计算,营业杠杆系数：企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。,基本公式： EBITEBIT DOL SS,按销售量计算： Q（PV） DOLQ Q（PV）F,按销售额计算： SC DOL s SCF, 营业杠杆系数的测算,财务杠杆系数反映财务杠杆的作用程度。是企业税后利润的变动率相当息税前利润变动率的倍数。,财务杠杆系数的测算,EPSEPS DFL EBITEBIT,为便于计算，可将上式变换为： EBIT DFL EBITI,联合

9、杠杆系数的测算,联合杠杆系数：普通股每股税后利润变动率相当于营业额（营业总量）变动率的倍数。,DCL或 DTL DOLDFL EPSEPS SS EPSEPS = QQ,S-VC,S-VC-F-I,边际利润,利润总额,第三节 资本结构理论,早期资本结构理论一般包括三种不同的观点：净收益理论；营业收益理论；传统理论。 早期资本结构理论都缺乏坚实的理论基础支持，随着现代财务理论的发展而被淘汰，但起基本思路仍然是我们理解资本结构理论的基础。,三、资本结构的决策方法,资本结构决策就是确定最佳资本结构。 最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结

10、构。,决策方法,资本成本比较法,每股利润分析法,公司价值比较法,每股利润分析法,每股利润分析法是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。,每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方式下普通股每股利润等同时的息税前利润点，也称息税前利润平衡点。,测算公式：,每股盈余,优先股股利,投资决策（7、8章）,投资的概念与种类,1、按投资渠道分 对内投资 对外投资 2、按内容（对象） 直接投资 间接投资：证券投资 3、按准备持有时间的长短分 长期投资 短期投资,项目投资概述,项目投资是一种实物性资产的长期投资。有时又称资本预算(capital budgeting)或资本支出(capital expen

11、diture )。 项目投资类型主要包括： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。,项目现金流量分析,现金流量的概念 投资决策中的现金流量是指一个项目所引起的企业现金流出和现金流入的变动数量。,应注意：这里的“现金”是广义的现金，既包括货币资金，也包括与该项目相关的非货币资金的变现价值。,现金流量的具体分析,初始现金流量：主要涉及购买资产和使之正常运行所必需的直接现金流出。 设备购买价格、运输费、安装费； 需要垫支的流动资金（生产能力扩大） 与项目实施相关的培训费和设计费等， 对涉及固定资产更新的特定项目（应考虑与待更新的旧资产出售相

12、关的现金流入以及对所得税的影响）,现金流量的具体分析,项目寿命期内（营业期内）现金流量：主要包括新项目实施所带来的税后增量现金流入以及人力、物力的节省和销售费用的减少等形式所带来的现金流入。 可按以下三种方法计算： 1、营业期净现金流量 =营业收入-付现成本-所得税,现金流量的具体分析,2、营业期净现金流量 =税后净利+折旧,推导： 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税 这里假设非付现成本仅为折旧 则上式=营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后净利+折旧,现金流量的具体分析,项目寿命期末现金流量（终结点） 项目最后营业期的净现金流入； 项目终

13、结后清理相关设备的残值变价收入； 期初垫支的流动资金一次性收回；,项目投资决策指标,是否考虑资金 时间价值,贴现 指标,非贴现 指标,平均报酬率,回收期,净现值,现值指数,内含报酬率,固定资产更新决策,固定资产更新的决策，是在假设维持现有生产能力水平不变的情况下，选择继续使用旧设备，还是将其淘汰而重新选择性能更优异、运行费用更低廉的新设备的决策。 新旧设备使用寿命相同或不同情况,知识要点,现金管理 应收账款管理 存货管理,短期资产管理（第9章）,持有现金的目的 最佳现金余额的确定 成本分析模型,应收账款管理信用政策,信用政策又称应收账款政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。企业要管好用好应收账款，必须事先制定科学合理的信用政策。信用政策包括 （一）信用标准 （二）信用条件 （三）收账政策,二、信用条件,公司要求客户支付赊销款的条件。 一般包括信用期间、现金折扣。 比如：一笔价款为100 000元的交易，信用条件为（2/10，N/30）,存货相关总成本的简化公式 当F1、A、F、U、F2、C为常数时，TC的大小取决于Q。为