企业筹资管理(下).ppt

1、第七章企业资金分配管理(如下)，第一节资金成本第二节杠杆分析第三节资本结构，第一节资金成本，1，资金成本概览2，个别资金成本3，合并资金成本4，边际资金成本，1，资金成本概览，(1)资金成本概念(2)同时包括货币的时间价值和投资的风险价值是投资者要求的必要回报率。使用费用是指企业在生产经营和对外投资活动中使用资金约定的费用，属于变动资金费用。融资成本是企业为从融资活动中获取资金而支付的成本，可以看作固定资本成本，对融资金额的扣除。(威廉莎士比亚，资金，资金，资金，资金，资金，资金，资金)，(b)资本成本种类，资本成本率是企业费用成本与有效准备金之间的比率。1.个别资金成本率：企业各种器官资金的

2、成本率2。综合资金成本率：企业全部器官资金的成本率3。边际资金成本率：企业附加器官资金的成本率，(3)资金成本的作用，1。资金成本是资金方法、资本结构决策和选择额外资金方案的基础。2.资金成本是评估投资项目、比较投资方案、实施投资决策等经济标准。3.资金成本可以作为评价整个企业经营业绩的标准。2，个人资本成本，(1)个人资本成本的计算原理，(2)器官借入资本成本，(3)器官债券资本成本，(4)优先股资本成本，(5)普通股资本成本，(6)留存收益资本成本，(1)个人资金成本率的计算原理股利打折模型：固定股利政策：固定增长股利政策：2。资本资产定价模型：3。债券投资回报率股票投资外风险回报率，(5

3、)普通股资本成本，(6)，3，合并资本成本，3，合并资本成本，合并资本成本基于资金价值的选择的优点缺点帐面价值很容易获得。如果反映科举资本结构市场价值，就很难选择反映现实的资本结构。很难选择反映未来资本结构的目标价值。、例如P181、范例7-8一般来说，企业不能以一定的资本成本筹集无限的资金，如果筹集的资金超过一定的限度，资金成本可能会有所不同。4，边际资金成本，1。如果企业仅采用一种资金分配方法来提供额外资金，则边际资金成本是单独的资金成本。2.企业的额外资金分配通过多种资金分配方式的组合实现，边际资金成本是各种新分配资金的加权平均资金成本。各种资金的权重应根据市场价值来确定。)，4，边际资

4、金成本，企业额外资金额未定时，应徐璐衡量其他资金范围内的边际资金成本。我们称之为边际资本成本计划。4，边际资本成本，1 .决定各种资金的目标比率。2.衡量各种资金的个别资本成本。3.测量资金总额的分界点。4.测量每个资金范围内的边际资本成本。边际资金成本的计划阶段：第2节杠杆分析，1，运营杠杆2，财务杠杆3 (1)经营杠杆原则，(2)经营杠杆系数，(3)经营杠杆原则，(1)经营杠杆概念：经营杠杆概念经营杠杆利润：随着企业营业收入的增加，分配到单位营业收入的固定经营成本降低，企业的税前利润以更大的比例增加。经营杠杆风险：企业营业收入减少时分配给单位营业收入的固定营业费用上升，企业的税前利润减少到

5、更大的比例。(2)管理杠杆系数(DOL)、(2)管理杠杆系数(DOL)、(3)影响管理杠杆的因素，1。产品销售数量Q 2。产品销售单价P 3。单位产品的可变运营成本V 4。固定运营成本(a)财务杠杆原则，1 .财务杠杆概念：也称为资金杠杆或资金杠杆，是指由于固定负债利息的存在，每股利润的波动幅度大于利息税前利润的波动幅度的现象。2.财务杠杆利润：如果利息税前利润增加，则每个税前利润承担的债务利息和优先股股息减少，从而以更大的比率增加每股利润。3.财务杠杆风险：当利息税前利润减少时，一元、每税前利润承担的债务利息和优先股股息上升，每股利润以更大的比率下降。(b)财务杠杆系数(DFL)，(b)财务

6、杠杆系数(DFL)，(b)财务杠杆系数(DFL)，(b)财务杠杆影响因素，1。税前利润EBIT 2。器官(1)综合杠杆原理(2)综合杠杆系数(3)影响综合杠杆原理的因素，(1)综合杠杆原理，1。综合杠杆的概念：综合杠杆、复合杠杆或也称为总杠杆的经营杠杆和财务杠杆的综合。这是指由于固定经营成本、固定负债利息和固定优先股股息的存在，每股利润的变动幅度大于营业收入的变动幅度的现象。2.综合杠杆利润：企业营业收入增加，每股利润以更高的比率增加。3.综合杠杆风险：企业营业收入减少时，每股利润以更大的比率减少。(2)综合杠杆系数(DCL)、(2)综合杠杆系数、(3)影响综合杠杆的因素，以及影响经营杠杆和财

7、务杠杆的因素都影响综合杠杆。第三节资本结构，一是资本结构的含义，二是影响资本结构的因素，三是资本结构决策方法，一是资本结构的含义，资本结构是企业各种资金的构成和比例关系。广义资本结构：指企业全部资金的构成和比例关系。狭义资本结构：指企业器官资金的构成和比例关系。资本结构的价值标准可以是帐面价值、市场价值或目标价值。1 .企业利润水平2。企业现金流3。企业增长率4。企业所得税率5。企业资产结构6。企业经营风险7。企业所有者和管理者的态度8。贷款银行和评价机构的态度9。其他，第二，影响资本结构的因素，(1)资金成本比较法第三，资本结构决策方法，(1)资本成本比较法，资本成本比较法，在适当的财务风险

8、条件下，衡量可选择的其他资本结构或资金组合方案的综合资金成本率，以及通过标准比较确定最佳资本结构的方法。(a)资本成本比较法，1。初始资金分配的资本结构决策：衡量和比较各种资金分配方案的综合资金成本率，选择最佳资金分配方案。2.用于额外资金分配的资本结构决策：直接衡量每个替代额外资金分配方案的边际资金成本率，比较最佳资金分配方案。分别总结各替代附加资金方案和现有最佳资本结构，比较各附加资金方案下汇总资本结构的综合资金成本率，比较最佳资金方案。(b)每股收益分析，每股收益分析是徐璐比较不同资本结构下的每股收益，选择最佳资本结构的方法。在未来利息税前利润不确定的时候，通常计算每股利润的不差异，有助于确定徐璐其他资本结构的优劣。(b)每股收益分析，每股收益无差别点是在两个或多个融资方案下，普通股每股收益相等时的利息税前收益点。也称为税前利润平衡点或资金分配没有差异。(c)企业价值比较法，企业价值比较法是徐璐不同资本结构下的企业价值与综合资本成本比较分析，选择最佳资本结构的方法。(c)企业价值比较法，企业价值比较法阶段：1。徐璐不同资本结构下的企业价值计量：2 .徐璐不同资本结构下的综合资本成本计量：3 .确定最佳资本结构，