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文档简介
1、3 建筑工程技术经济评价,3.1 技术经济分析的基本原理及程序 3.2 技术经济分析的基本方法 3.5 不确定性分析,3.1 技术经济分析的基本原理及程序,一、经济效果的概念 经济效果是人们在使用技术的社会实践中所得与所费的比较。,经济效果 E 概念,指人们在工程建设领域中的劳动成果B与劳动消耗C的比较。 (1)比率法 E=B/C 单位投入产出比 (2)差值法E=B-C E0 (3)差值-比率法 E=(B-C)/C 单位消耗所创造的净收益 经济效益反映劳动消耗C转化为有用或有效的劳动成果B的程度,即 经济效益=有用的劳动成果B/劳动消耗C 两者是既有联系又有区别的。但由于技术经济评价的预测性,
2、二者在许多场合往往通用。如在评价某拟建项目的经济效益时,是假定项目的产品适销对路(先有用户,后有生产),其全部劳动成果都是有效的。,二、工程项目投资经济效果的概念,工程项目投资经济效果就是投入工程项目建设的人力、物力和财力,经过工程项目建设活动所提到的效果,它反映工程项目建设领域的劳动消耗和由此获得的固定资产之间的关系。,两重含义:1、表现在使用价值的成果上 2、表现在价值成果上,工程项目投资经济效果包含的因素,微观经济效果和宏观经济效果 近期效果和远期效果 是一个综合的、全面的经济效果(不仅反映在工程造价上,还反映在工程质量、建设速度上),三、建设项目经济评价,工程经济分析的一般程序,工程经
3、济分析主要是对各种备选的技术方案、工程项目进行综合分析、计算、比较和评价,全面估算经济效益,预测面临的风险,以便做出最佳选择,为项目决策提供科学依据。 其一般程序如下:,实现技术目标的最小成本; 工程项目的投资收益; 项目的投资回收期; 项目的风险最小; 追求环境保护、社会效益明显等。 目标确定,评价指标也能够明确具体,即有了评判标准。,是,满意,不满意,足够的信息是构思实现目标的方案的前提。比如对于一个设备更新的技术方案,首先必须搜集现有新设备的信息,设备的性能,设备的价格,设备的质量,设备的使用费用,设备的寿命周期,设备的先进性以及设备订购的可能性等,重新拟订,修改,通常,一个技术项目和工
4、程项目,最好拟订57个方案,比较选择,首先提出的备选方案技术上应是可行的。 各种技术方案的评价有两项内容,一是合格性检验(必须达到的条件),即考查各方案是否满足项目经济目标的评价标准,如内部收益率、投资回收期、净现值等;二,比较选择最优方案,技术方案经济效果评价的可比条件,比较评价备选方案时,由于各方案的指标和参数不同,有时往往难于直接对比。就需要对一些不能直接对比的指标进行处理,将不同的数量和质量指标尽可能转化为统一的具有可比性指标等同化。 一般要求在各方案之间达到以下四个可比性要求: (1)满足需要的可比性功能或使用价值的等同化,如住宅与厂房; (2)消耗费用的可比性计算范围、计算基础的一
5、致性,以及计算原则和方法的统一性; (3)价格的可比性采用同一时期的价格(资金的时间价值) (4)时间因素的可比性各方案统一的计算期;投入的早晚会对经济效果产生影响,如05年的工程与09年的工程不具备直接可比性,必须适当换算等同化。 满足可比条件是技术方案比较的前提,工程项目投资经济效果的评价原则,符合社会主义市场经济基本经济规律和国民经济有计划按比例发展规律的要求。 宏观经济效果与微观经济效果相结合。 近期的经济效果与长远的经济效果的结合。 使用价值和价值效果的结合。 正确处理政治效果与经济效果的关系。,定量与定性分析相结合的方法 工程经济学中,对问题的分析过程,是从定性分析出发,通过定量,
6、再回到定性。(以定量分析为主),静态评价和动态评价相结合的方法 确定投资机会或对项目进行初步选择是可用静态分析,而动态分析则更科学、更准确的反映项目的经济情况。,统计预测与不确定分析方法 在对工程项目实施分析时,各项指标只有依靠预测来获得,评价结论的准确性与预测数据的可靠性有着密切关系。统计预测方法主要在横向和纵向两个方面提供预测手段。由于影响未来的因素是众多的,许多因素处在发展变化之中,还需要对项目的经济指标作不确定性分析。 工程经济分析的重点是科学预见活动的结果,系统分析的方法 工程项目通常都是有许多个子项目所组成,每个项目的运行都有自己的寿命周期,因此要全面的、系统的分析方法。 即使对某
7、一个工程项目分析也必须体现较强的系统性: 评价指标的多样性和多层性; 评价角度和立场的多样性; 评价方法的多样性。 工程经济分析是对工程经济活动的系统评价,3.2 项目经济效果评价指标与方法,在对项目进行技术经济分析时,经济效果评价是项目评价的核心内容,为了确保投资决策的科学性和正确性,研究经济效果评价方法是十分必要的。 为分析问题方便起见,本章假定项目的风险为零,即不存在不确定因素,方案评价时能得到完全信息。,本节要求,(1)熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点; (2)掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则; (3)掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。,经济评价指标及
8、指标体系,是否考虑资金的时间价值,现金流量 等值化处理,3.2.1 静态评价方法 在工程经济分析中,把不考虑资金的时间价值的经济效益评价指标称为静态评价指标,主要包括静态投资回收期和投资收益率。 采用静态评价指标对投资方案进行评价时由于没有考虑资金的时间价值,因此它主要适用于对方案的粗略评价,如应用于投资方案的机会鉴别和初步可行性研究阶段,以及用于某些时间较短,投资规模与收益规模均比较小的投资项目的经济评价等。 1、投资回收期法 指从项目投建之日起,以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间,是考察项目财务上投资回收能力的重要指标。,静态投资回收期,表达式 用现金流量表计算累计净现金流量来
9、求,第T年的净现金流量,Pt = T 1+,第(T 1)年的累计净现金流量的绝对值,式中T表示累计净现金流量开始出现正值的年份,项目建成投产后各年的净收益均相同时,静态投资回收期的公式为: Pt=K/R 式中:K全部投资;R每年的净收益,例题:某投资方案一次性投资500万元,估计投产后其各年的平均净收益为80万元,求该方案的静态投资回收期。 解答:Pt500806.25(年) 例题:某投资方案的净现金流量如图所示,试计算其静态投资回收期。,可得静态投资回收期5-1+20604.33年,解答:列出该投资方案的累计现金流量情况表。,判据:,Pt Pc 考虑接受; Pt Pc 拒绝。 Pc是国家根据
10、国民经济各部门、各地区的具体经济条件,按行业和部门的特点,结合财务会计上的有关制度及规定而颁布,同时进行了不定期修订的建设项目经济评价参数,是对投资方案进行经济评价的重要指标。,优缺点:,优点: 经济意义明确、直观,计算简便; 表征了项目的风险:兼顾项目获利能力和项目风险的评价。 缺点: 舍弃了回收期后的收入与支出数据:因而不表征项目的真实赢利情况,更不支持基于效益的多方案的比较; 不考虑资金的时间价值,无法辨识项目的优劣。,2.投资收益率(投资效果系数),定义:指项目在正常生产年份的净受益与项目全部投资的比率,是考察项目单位投资的盈利能力的指数。,投资收益率,判据: 高于行业平均投资收益率,
11、考虑接受; 低于行业平均投资收益率,考虑拒绝。,当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅度较大时,也可采用下式:,投资收益率,投资收益率是一个综合性指标,在进行项目经济评价时,根据分析目的的不同,投资收益率具体分为: 投资利润率 投资利税率 资本金利润率,投资收益率,投资利润率是指项目在正常年份内所获得的年利润总额或年平均利润总额与项目全部投资的比率。 式中: 利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额 营业利润=产品销售收入产品销售税金及附加总成本费用+其它业务利润 总投资包括固定资产投资、建设期利息及流动资金。,例题:,某项目投资与收益情况如表所示,试计算投资利润率?,投资利润率=1
12、2%,投资利税率,投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产经营期内的年平均利税总额与总投资的比率。 其计算公式为: 投资利税率=年利税总额或平均利税总额/总投资*100% 式中:年利税总额=年利润总额+年销售税金及附加 投资利税率和投资利润率不同,它在效益中多考虑税金。这是因为在财务效益分析中,为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所创造的积累,特别是一些税大利小的企业,用投资利润率衡量往往不够准确,用投资利税率则能较合理的反映项目的财务效益。,资本金利润率,资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产经营期内的年平均利润总
13、额与资本金的比率。 它反映拟建项目的资本金盈利能力,这一比率越高,说明企业资本金的利用效果越好,企业资本金盈利能力越强;反之,则说明资本金的利用效果不佳,企业资本金盈利能力越弱。其计算公式为:,已知某房地产投资项目的购买投资为4500万元,流动资金为500万元。如果投资者投入的权益资本为1500万元,经营期内年平均利润总额为650万元、年平均税后利润为500万元。试计算该投资项目的投资利润率、资本金利润率、资本金净利润率。 【解】 (1)投资利润率年平均利润总率/项目总投资100650/(4500+500)10013.0 (2)资本金利润率年平均利润总额/资本金100650/150010043
14、.3 (3)资本金净利润率年平均税后利润总额100500/1500l0033.3,投资收益率优缺点,优点: 计算简便,能直观的衡量项目的经营成果; 可适用于各种投资规模。 缺点: 没考虑投资收益的时间因素; 指标的计算主观随意性太强,在指标的计算中,对于应如何计算投资资金占用,如何确定利润,都带有一定的不确定性和人为因素,因此不应以投资收益率指标作为主要的决策依据。,3.2.2 动态评价方法 考虑了资金的时间价值,能够更加直观地反映项目的盈利能力。在项目的可行性研究阶段,进行项目经济评价时一般是以动态评价指标作为主要指标,以静态评价指标作为辅助指标。 动态评价指标一般有:净现值、内部收益率、净
15、年值、动态投资回收期等。,净现值是指投资项目按基准折现率(ic)将各年净现金流量折现到投资起点(0期)的现值之代数和。 计算公式:,1.净现值NPV,(CI-C0)t第t年的净现金流量 判据: 项目可以接受; 项目不能接受。 多方案比选时,净现金流量越大越好 基准收益率是指要求投资达到的最低收益率,也是衡量投资方案是否可行的标准,是一个重要的经济参数,其数值确定的和理与否,对投资方案的评价结果有直接的影响,算得过高或过低都会导致投资决策的失误。,基准收益率,一般以行业的平均收益率为基础,同时考虑资金成本、投资风险、通货膨胀、以及资金限制等影响因素。 国家投资项目,采用国家组织测定并发布的行业基
16、准收益率; 非国家投资项目,可参考行业基准收益率,由投资者自行确定。,基准收益率:是投资者对资金时间价值的最低期望值 P56, 影响因素: a. 加权平均资本成本 b. 投资的机会成本 c. 风险贴补率(风险报酬率):用r2表示 d. 通货膨胀率:用r3表示 确定: 当按时价计算项目收支时, b. 当按不变价格计算项目收支时, 正确确定基准收益率,其基础是资金成本、机会成本,而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。建设项目经济评价方法与参数 (第三版),取两者中的最大的一个作为r1,例题:某建筑机械,可以用18000元购得,净残值是3000元,年净收益是3000元,如果要求15的
17、基准收益率,而且建筑公司期望使用该机械至少10年,问是否购买该机械? 解答:NPV-18000+3000(P/F,15%,10)+3000(P/A,15%,10) -18000+30000.2472+30005.019 -2201.40 故,不应购买该机械。,例题:某项目的各年现金流量如右表所示,试用净现值指标判断项目的经济性。(i15,单位:万元),解答:各年的净现金流量如上表所示 NPV-40+(-10)(P/F,15%,1)+8(P/A,15%,2)(P/F,15%,1) +13(P/A,15%,16)(P/F,15%,3)+33(P/F,15%,20) -40-100.8696+81.
18、6260.8696+135.9540.6575+330.0611 15.52(万元)0 故,该项目在经济效果上可以接受。,净现值计算示例,例中: i =10% , NPV137.24 亦可列式计算: NPV1000300(P/A ,10 ,5) 10003003.791137.24,优缺点,优点 考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期内的净收益; 经济意义明确直观; 能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系。,缺点: 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率,基准收益率确定比较困难; 不能直接说明在项目运行期间各年的经营成果; 不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。,NPV与i的关
19、系(对常规现金流量) a. i, NPV,故ic定的越高,可接受的方案越少; b. 当i=i时,NPV=0;当i0;当ii时,NPV0。 临界值i是净现值评价准则的一个分水岭,即内部收益率。,净现值的相关指标和等效指标,净现值率(NPVR)是指项目的净现值与投资总额现值的比较。 经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值,是考察项目单位投资的盈利能力的指标 式中 Kp 是项目全部投资现值和 公式: 净现值指标用于多个方案的比选时,没有考虑各方案投资额的大小,因而不能直接反映资金的利用率,为了考察资金的利用效率,通常采用净现值率作为净现值的辅助指标。,例题:某企业拟购买一台设备,其购置费用为3500
20、0元,使用寿命4年,第4年末的残值为3000元,在使用期内,每年的收入为19000元,经营成本为6500元,标准折现率为10,试计算该设备购置方案的净现值率。 解答:NPVR-35000+3000(P/F,10%,4)+(19000-6500)(P/A,10%,4)35000 (-35000+30000.683+125003.170)35000 19.07,净现值的相关指标和等效指标,净年值(NAV):把项目经济寿命期中发生的不均匀的净现金流量,通过基准收益率换算成与其等值的各年年度等值。 通过资金等值换算将项目净现值分摊在项目计算期 内(1n)各年的等额年金: 净年值与净现值、净终值代表相同
21、的评价尺度。净年值指标主要用于寿命期不同的多方案评价与比较,特别是寿命周期相差较大,或寿命周期的最小公倍数较大时的多方案评价与比较。,例题:某项目投资100万元,年净收益50万元,使用期为5年,净残值5万元,ic 10,试用净年值指标分析投资的可行性。 解答:NAV -100+50(P/A,10%,5)+5(P/F,10%,5)(A/P,10%,5) (-100+503.791+50.6209)0.263824.44(万元) 0 故,该项目可行。 其他解法? -100*0.2638+50+5*0.1638=24.439,净现值的相关指标和等效指标,费用现值(PC) 参考方案产出相同,或者诸方案
22、同样满足需要,但无法进行经济计量,可以通过费用现值与费用年值来比较。 准则:费用现值小的方案好。 费用年值(AC),现值与年值,净年值或费用年值可直接用于寿命不等方案间的比选,净年值大或费用年值小的方案好。 隐含假定:备选方案可以无限多次重复实施 P56 例3.2.4,2、内部收益率(IRR -Internal Rate of Return),内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率,是项目投资的盈利率。 计算IRR的理论公式: 判据: 可接受; 不可接受。,假定一个工厂用1000元购买了一套设备,寿命为4年,各年的现金流量如下图所示。按公式求得内部收益率ir
23、=10%。 这表示尚未恢复的(即仍在占用的)资金在10%的利率的情况下,工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图所示。,内部收益率的经济含义P60,220,1100,770,440,资金的恢复过程,0,400,370,220,1000,240,4,3,2,1,0,1,2,3,4,因此,内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力,其值越高,一般来说方案的经济性越好。 内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益率,反映了项目所占用的资金盈利率,是考察项目盈利能力的一个主要动态指标。 是项目借入资金利率的临界值。,内部收益率的计算是一个求解一元多次方程的过程,难以精确地
24、求出方程的解。在实际应用中,一般是采用线性插值试算的近似方法来求得内部收益率的近似解。 根据经验,选定一个适当的折现率,算出对应的净现值,若NPV0,则使i增大,继续计算;若NPV0,则使i减小,继续计算。直至找到这样两个折现率,它们所对应的净现值分别为正值和负值,且两折现率之差不超过3。再用线性插值公式求出内部收益率的近似解。,IRR计算方法:试算内插法,NPV1,NPV2,NPV,0,i,i2,i1,IRR,i2 i1,IRRi1,NPV1,NPV1| NPV2|,IRR计算公式:,优缺点:,优点: 考虑了资金的时间价值以及项目在整个寿命期内的经济状况; 能够直接衡量项目的真正的投资收益率
25、; 不需要事先确定一个基准收益率。 不足: 需要大量与投资项目有关的数据,计算较麻烦; 对于非常规投资项目,内部收益率不唯一,在某些情况下甚至不存在。,例题:某项目净现金流量如表所示,当基准收益率为12时,试用内部收益率指标判断该项目的可行性。 解答:当i10时, NPV-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5) -100+200.9091+300.8264+200.7513+400.683+400.6209 10.156(万元) 当i12时, NPV-100+20(P/F,12%,1)+
26、30(P/F,12%,2)+20(P/F,12%,3)+40(P/F,12%,4)+40(P/F,12%,5) -100+200.8929+300.7972+200.7118+400.6355+400.5674 4.126(万元) 当i15时, NPV-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) -100+200.8696+300.7561+200.6575+400.5718+400.4972 -4.015(万元) IRR12+(1512)(-4.0154.126)(04.126)13.52
27、12 故,该项目可行。,内部收益率反映的是项目全部投资所能获得的实际最大收益率,是项目借入资金利率的临界值。内部收益率能够直接衡量项目的真正的投资收益率。但对于具有非常规现金流量的项目来讲,其内部收益率往往不是唯一的,在某些情况下甚至不存在。 常规型现金流量一般具备以下几个条件: 当t0,1,2,3,M时,Ct0 当tM+1,M+2,M+3,N时,Ct0 MN1 Ct0,3.动态投资回收期 在考虑了资金时间价值的情况下,以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。 例题:某项目有关数据见下表,计算该项目的动态投资回收期。设i10,解答:,故,动态投资回收期61+118.5141.15.84
28、(年),3.2.3 方案类型与评价方法P62,在工程经济分析中,企业所面临的经常是多个投资方案的选择问题。 例如对拟建项目所需的材料,既可以考虑购买进口材料的方案,也可以考虑购买国产材料的方案;购买材料所需的资金也有多种不同的筹资方案,既可以考虑自有资金也可以考虑采用贷款购买。 哪个方案更经济,成本费用更低,需要我们作出决策。 通过本章的学习,明确各个项目方案之间的关系,掌握互斥型、独立型方案与混合型方案的经济比较与选优方法按照方案的类型确定适合的评价指标。,多方案间的关系类型,1. 独立方案:各方案间不具有排他性,在一组备选的投资方案中,采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。 2. 互斥方案:
29、各方案间是相互排斥的,采纳某一方案就不能再采纳其他方案。 按服务寿命长短不同,投资方案可分为: 相同服务寿命的方案; 不同服务寿命的方案; 无限寿命的方案,在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程,如大型水坝、运河工程等。 3. 相关方案:在一组备选方案中,若采纳或放弃某一方案,会影响其他方案的现金流量;或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃;或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。,一、单一(独立型)方案的经济评价,独立方案的采纳与否,只取决于方案自身的经济效果,因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。只要资金充裕,凡是能通过自身效果检验(绝对效果检验)的方案都可采
30、纳。常用的方法有: 1. 净现值法 2. 净年值法 3. 内部收益率法 这些方法的评价结论完全一致。,二、互斥方案的比选,该类型方案的经济效果评价包括: 绝对效果检验:考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求 相对效果检验:考察备选方案中哪个方案相对最优 该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选,故应遵循方案间的可比性。 为了遵循可比性原则,下面分方案寿命期相等、方案寿命期不等和无限寿命三种情况讨论互斥方案的经济效果评价。, 寿命期相同的互斥方案的比选 寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有净现值法、净现值率法、差额内部收益率法、最小费用法等。 净现值法是对寿命期相同的互斥
31、方案进行比选时最常用的方法。有时我们在采用不同的评价指标对方案进行比选时,会得出不同的结论,这时往往采用净现值指标为最后衡量的标准。 内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标,但在进行互斥方案的比选时,如果直接用各个方案的内部收益率的高低来作为衡量方案优劣的标准,往往会导致错误的结论。由于互斥方案的比选,实质上是分析投资大的方案所增加的投资能否用其增量收益来补偿,也即对增量的现金流量的经济合理性进行判断,因此我们可以通过计算增量净现金流量的内部收益率即差额内部收益率来比选方案,这样就能保证方案比选结论的正确性。,例题:某建设项目有三个设计方案,其寿命期均为10年,各方案的初始投资和年净收益如右下
32、表所示,试选择最佳方案。(ic=10,单位:万元) 解答:采用净现值法进行比选 NPVA-170+44(P/A,10%,10)-170+446.144100.34(万元) NPVB-260+59(P/A,10%,10)-260+596.144102.50(万元) NPVC-300+68(P/A,10%,10)-300+686.144117.79(万元) 故,方案C最优。,采用内部收益率法进行比选 -170+44(P/A,IRRA,10)0 求出IRRA22.47 -260+59(P/A,IRRB,10)0 求出IRRB18.49 -300+68(P/A,IRRC,10)0 求出IRRC18.5
33、2 三个方案的内部收益率均大于ic,且方案A的最大,故方案A最优。这与净现值法的计算结果相矛盾,故应采用差额内部收益率法进行比选。,采用差额内部收益率法进行比选的步骤如下: A、计算各备选方案的IRR B、将IRR ic的方案按投资额由小到大依次排列 C、计算排在最前面的两个方案的差额内部收益率IRR,若IRR ic,则说明投资大的方案优于投资小的方案,保留投资大的方案;反之,若IRR ic,则保留投资小的方案。 D、将保留的较优方案依次与相邻方案两两逐对比较,直至全部方案比较完毕,则最后保留的方案就是最优方案。, 采用差额内部收益率法进行比选 三个方案的IRR均大于ic,将它们按投资额由小到
34、大排列为A、B、C,先对方案A和B进行比选。 -260(-170)+(59-44)(P/A, IRRB-A,10 )=0 求出IRRB-A10.58ic10 故保留B方案,继续进行比较。 -300(-260)+(68-59)(P/A, IRRC-B,10 )=0 求出IRRC-B14.48ic10 故保留C方案。最后,可得出结论,方案C为最佳方案。 差额内部收益率就是使两个方案净现值相等的折现率,或者说是使两个方案优劣相等的折现率。,最小费用法:对于一些环保、国防、教育等项目,其所产生的效益无法或者说很难用货币直接计量,这时我们假定各方案的收益是相等的,对各方案的费用进行比较。最小费用法包括费
35、用现值比较法和年费用比较法。,【例】 设备型号 初始投资 年运营费 残值 寿命(年) A 20 2 3 5 B 30 1 5 5 设折现率为10,应选哪种设备?,(万元),解: PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69万元 PCA PCB, 应选A设备 ACA=20 (A/P,10%,5) +23(A/F,10%,5)=6.78=25.72*0.2638万元 ACB=30 (P/A,10%,5) +15(A/F,10%,5)=8.096=30.69*0.2638万元 ACA ACB
36、, 应选A设备,例 某厂需要一部机器,使用期为3年,购买价格为78000元,在其使用期终了预期残值为25000元,同样的机器每年可花30000元租得,基准收益率为20%,问是租还是买? AC1=78000(A/P,20%,3)-25000(A/F,20%,3)=30159.1 AC2=30000 若租金为32000元?, 寿命期不同的互斥方案的比较与选择 对于互斥方案,如果寿命期不相同,那么就不能直接采用净现值法等评价方法对方案进行比选。为了满足时间可比的要求,就需要对各备选方案的计算期和计算公式进行适当的处理,使各个方案在相同的条件下进行比较,才能得出合理的结论,常用的有年值法、最小公倍数法
37、和研究期法等。,(1)年值法这是最适宜的方法 由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性,因此为使方案有可比性,通常宜采用年值法(净年值或费用年值)。 判别准则: NAVi0且max(NAVi)所对应的方案为最优方案 min(ACi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时,可用之】,例 已知甲方案的设备购置费为800元,年维修运行费600元,寿命5年;乙方案的设备购置费为1500元,年维修运行费500元,寿命10年。设二者的残值为零,最低期望报酬率i=8%,试选择最优方案。 解: AC甲 = 800(A/P,8%,5)+ 600 = 800(元) AC乙= 1500(A/P,8%,10)+
38、500 = 724(元) 乙方案设备年成本费用节约额 = AC甲 - AC乙 = 76(元),(2) 现值法 若采用现值法(净现值或费用现值),则需对各备选方案的寿命期做统一处理(即设定一个共同的分析期),使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种: 最小公倍数法(重复方案法):取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期,即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施,直到其寿命期等于最小公倍数为止。 研究期法:根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同研究期。一般情况下,取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。 判别准则: NPVi0且max(NPVi)所对应
39、的方案为最优方案 min(PCi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时,可用之】,已知下表中数据,试用净现值指标进行方案比较。,选择B方案。,解答:A方案计算期10年,B方案计算期5年,则共同的计算期为10年,即B方案重复实施两次。 NPVA-300+80(P/A,10%,8)(P/F,10%,1)+100(P/F,10%,10) (-300+805.335)0.9091+1000.3855 153.82(万元) NPVB-100+50(P/A,10%,4)(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,6)+50(P/A,10%,4)(P/F,10%,6) (-100+503.17)0.
40、9091-1000.5645+503.170.5645 86.21(万元) 故,方案A为最佳方案。,例题:某建设项目有A、B两个方案,其净现金流量情况如表所示, ic10,试用最小公倍数法对方案进行比选。,解答:取A、B两方案中较短的计算期为共同的计算期,即8年,计算两方案的净现值。 NPVA-550(P/F,10%,1)-350(P/F,10%,2)+380(P/A,10%,5)(P/F,10%,2)+430(P/F,10%,8) -5500.9091-3500.8264+3803.7910.8264+4300.4665 601.85 (万元) NPVB-1200(P/F,10%,1)-85
41、0(P/F,10%,2)+750(P/A,10%,7)(P/F,10%,2) +900(P/F,10%,10)(A/P,10%,10)(P/A,10%,8) (-12000.9091-8500.8264+7504.8680.8264+9000.3855)0.162755.335 1363.86(万元) 故,选择B方案。,例题:A、B两个项目的净现金流量如表所示,ic10,试用研究期法对方案进行比选。(单位:万元),3. 寿命期无限的互斥方案的比选,当n 时 A = P i,【例】某河上建大桥,有A,B两处选点方案如下表所示,若基准折现率为10% ,试比较何者为优。,单位:万元,应用 AC 比较
42、,【例】两种疏浚灌溉渠道的技术方案,一种是用挖泥机清除渠底淤泥,另一种在渠底铺设永久性砼板,数据见下表。利率为5%,试比较两种方案的优劣?(单位:元 ),采用费用年金法比较,互斥方案 小结 1、寿命相等 (1)净现值法与净年值法 (2)费用现值法与费用年值法 (3)差额内部收益率法 2、寿命不等 (1)年值法最适用的方法 (2)现值法:最小公倍数法、分析期法 (3)增量内部收益率法(净年值或费用年值方便) 3、无限寿命 (1)现值法 (2)年值法,三、互斥的方案组合的比较与选择 A、有资金限制的独立方案的比选 有资金约束的情况下,常用两种方法来进行比选:独立方案互斥化法和净现值率排序法。 独立方案互斥化法是指在有资金限制的情况下,将相互独立的方案组合成总投资额不超过投资限额的组合方案,这样各个组合方案之间的关系就变成了互斥的关系,然后利用互斥方案的比选方法,如净现值法等,对方案进行比选,选择出最佳方案。,解答:首先求出三个方案的净现值 NPVA-350(P/
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