欧元危机概述(PPT 45页).ppt

1、,欧元危机,欧元是欧盟中19个国家的货币。欧元的19会员国是爱尔兰、奥地利、比利时、德国、法国、芬兰、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙、希腊、意大利、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚、立陶宛、拉脱维亚 。1999年1月1日在实行欧元的欧盟国家中实行统一货币政策（Single Monetary Act），2002年7月欧元成为欧元区唯一合法货币。欧元由欧洲中央银行（European Central Bank，ECB）和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统（European System of Central Banks，ESCB）负责管理。另外欧元也是非欧盟中6个国家的货币，

2、他们分别是：摩纳哥、圣马力诺、梵蒂冈、黑山、科索沃和安道尔,历史背景,欧元是自罗马帝国以来欧洲货币改革最为重大的结果。欧元不仅仅使欧洲单一市场得以完善，欧元区国家间自由贸易更加方便，而且更是欧盟一体化进程的重要组成部分。 尽管摩纳哥、圣马力诺和梵蒂冈并不是欧盟国家，但是由于他们以前使用法国法郎或者意大利里拉作为货币，也使用欧元并授权铸造少量的他们自己的欧元硬币。一些非欧盟国家和地区，比如黑山、科索沃和安道尔，也使用欧元作为支付工具。 欧元由欧洲中央银行和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统负责管理。总部坐落于德国法兰克福的欧洲中央银行有独立制定货币政策的权力，欧元区国家的中央银行参与欧

3、元纸币和欧元硬币的印刷、铸造与发行，并负责欧元区支付系统的运作。,1957年罗马条约(Treaty of Rome)，1969年12月提出建立欧洲经济与货币联盟计划。 1969年3月，欧共体海牙会议提出建立欧洲货币联盟的构想，并委托时任卢森堡首相的皮埃尔维尔纳就此提出具体建议。 1971年3月，“维尔纳计划”通过，欧洲单一货币建设迈出了第一步。“计划”主张在10年内分三个阶段建成欧洲经济货币联盟。但是，随后发生的石油危机和金融风暴，致使“维尔纳计划”搁浅。 1979年3月，在法国、德国的倡导和努力下，欧洲货币体系宣告建立，同时欧洲货币单位“埃居”诞生。欧洲货币体系EMS(Economic Mo

4、netary System)开始运作。 1986年2月，欧共体签署单一欧洲文件，提出最迟在1993年初建立统一大市场。 1989年6月，“德洛尔报告”通过，报告主张分三个阶段创建欧洲经货联盟：第一步，完全实现资本自由流通；第二步，建立欧洲货币局(即欧洲中央银行的前身)；第三步，建立和实施经货联盟，以单一货币取代成员国货币。,第一阶段在1990年正式启动后，需要就有关的货币政策进行协调和统一，央行行长委员会开始扮演着越来越重要的角色。随后在马斯特里赫特条约中最后确立了欧洲中央银行的地位。 欧洲货币局于1994年1月1日在经济与货币联盟的第二阶段开始时建立，其任务是在货币政策上进行协调，加强成员国

5、中央银行间的合作和筹建欧洲中央银行体系。制订和执行货币政策的权力仍由各成员国政府保留。 1991年12月10日，欧共体首脑会议通过了欧洲联盟条约(通称马斯特里赫特条约)，决定将欧共体改称为欧洲联盟。马约规定，最迟在1999年1月1日，经欧洲理事会确认，如达到“趋同标准”的成员国超过7个，即可开始实施单一货币。 1993年11月欧洲联盟条约生效。 1994年12月15日，马德里首脑会议决定将欧洲单一货币定名为欧元，取代埃居。,1995年12月确定统一货币为欧元。 1998年欧洲中央银行(European Central Bank)成立。同年5月，布鲁塞尔首脑会议正式排定欧元11个创始国名单。 1

6、999年1月1日，欧元在欧盟各成员国范围内正式发行，它是一种具有独立性和法定货币地位的超国家性质的货币，欧盟根据马斯特里赫条约规定，欧元于2002年1月1日起正式流通。同年1月4日，欧元在国际金融市场正式登场。 2002年1月1日，经过3年的过渡，欧洲单一货币欧元正式进入流通。同年7月原有货币停止流通3 。欧元纸币和货币正式进入市面成为流通货币。同年2月28日，成员国本国货币全面退出流通领域，欧元与成员国货币并存期结束。,票样,欧元危机,2008年10月金融危机爆发之际，冰岛由于国家债务严重超负荷陷入国家破产状态，之后欧元区成员国由于各自负债比例过高，相继成为继冰岛国家破产之后的多米诺骨牌中的

7、一张，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国相继陷入国债危急中。2009年10月20日浮出水面的希腊债务危机为欧元危机正式拉开了序幕。,主要意义,这股债务危机挑战了欧元区整体的稳定性，使其在全球货币体系当中的角色受到挑战， 欧元区由于其联盟国家的债务负担过重导致国家破产，影响了欧元区货币体系的整体稳定性，从而导致欧元持续走软的现象。,主要影响,实体经济 欧元区危机冲击亚洲出口贸易，在全球经济尚未复苏的时刻加重了经济复延的困难程度。 虚拟经济 由于欧元持续走软导致亚非拉地区的原材料成本持续上涨，此举更进一步导致全球股市的走低。,欧元危机进一步证明了，国家信用不是无限额的，这对于全球经济体系是一个重要的

8、警醒，对未来建立国际经济新秩序提供了重要的教育意义。,欧元危机对中国的影响,欧元危机对中国的影响,欧盟是中国的第一大贸易伙伴，第一大出口市场，第一大技术引进来源地和第三大外资来源地，欧元危机如果持续发酵，对中国经济的负面影响也越来越大。,01,欧债危机对中国经济的影响,02,欧债危机对中国出口企业的影响,03,欧债危机下中国的应对之策,Contents 目录,01,PART ONE,欧债危机对中国经济的影响,CONTENTS,目录,欧洲债务危机对我国外汇储备的影响,1,欧元大幅贬值 欧债危机蚕食中国对欧出口,2,投资欧元风险重重 阻碍人民币汇率改革,3,人民币贬值预期加剧 导致热钱出逃,4,欧

9、洲若采取债务货币化 我国形势严峻,5,对我国外汇储备的影响,截至2011年，我国外汇储备余额已达到3.1975万亿美元 ，与2010年相比，同比大幅增长30.3%。据市场估算，其中60%70%为美国资产，日元和欧元资产大概在30%左右，而在这之中，欧元资产占比可能在10%20%之间。假如按照15%估算，则欧元资产规模大概在4800亿美元左右。如果欧元资产大幅贬值，中国对欧增加投资将会迎头遇到欧债危机的冷水 将使以美元计价的外汇储备出现缩水。 很显然，中国持有的欧洲资产还将继续增加，所以，要维持外汇储备的保值增值很难。,自2007年后，欧盟已成我国第一大贸易伙伴，到2010年占我国贸易总量的20

10、，达到3112亿美元。欧元收入企业蒙受汇兑损失：那些去年拿到订单而最近有欧元收入贸易企业不得不承受巨大的汇率损失。欧元的下跌，导致人民币对欧元升值，给我国纺织、制鞋、服装、玩具等劳动密集型产业造成巨大压力。 价格竞争力消失，出口或现两位数负增长：人民币对欧元的升值会让欧洲的进口商觉得中国的商品正在变贵。,欧元大幅贬值 欧债危机蚕食中国对欧出口,欧洲债务危机的蔓延导致了欧元兑美元大幅下跌，因此人民币兑欧元出现了大幅升值。数据显示，欧洲主权危机爆发以来，欧元兑美元汇率已大幅下跌。 在欧债危机的压力下，人民币汇率改革重启的时机判断引发争议。一些中外金融机构经济学家认为，近期是人民币汇改最佳时间窗口，

11、并建议可以重新选取挂钩“篮子货币”，维持稳定的汇率。 对于汇率问题的决策，我国一定会遵循自己的原则来选择改革的时间和方式，既不会迫于美国的压力，更不会迫于欧洲的压力。,投资欧元风险重重 阻碍人民币汇率改革,德国,希腊,意大利,热钱，一直被认为是引发中国资产泡沫的死魂灵，每次国内资产泡沫起伏的时候，热钱都在其中翩翩起舞。（热钱主要指它们投资于全球的有价证券市场和货币市场，以便从证券和货币的每天、每小时、每分钟的价格波动中取得利润，即“以钱生钱”。具有投资的高虚拟性与投机性） 欧债危机升级、日本经济疲软、新兴市场经济体不确定性上升的形势驱使市场参与者逃向美元，令美元汇率强劲升值。因此，美元的“避风

12、港效应”仍将突显。 抛售在美中国概念股，抛售四大国有银行股，抛售在华房屋资产，这些似乎看起来都是孤立事件，然而在热钱看来，看淡中国经济前景则是另一个重要原因。IMF日前发布了首份中国金融部门评估规划报告，称中国的信贷、房地产、汇率和债务问题若单独来看，都还处于可承受的范围内，但这些问题一旦同时发作，将令国内大型银行面临系统性风险。而该份报告在国外看空中国投资者中影响巨大。,人民币贬值预期加剧 导致热钱出逃 将令国内大型银行面临系统性风险,欧洲若采取债务货币化 我国形势严峻,从短期而言，不论是金融层面还是实体经济层面，欧债危机对我国的影响都相对有限。但从中长期来看，如果欧洲采取债务货币化的手段解

13、决债务危机，势必会与美国的量化宽松政策一样，成为全球流动性泛滥的又一个源泉。我国也将面对更大的输入性通胀压力和本币升值压力，这才是欧债危机可能给我国带来的最大挑战 .,02,PART TWO,欧债危机对中国出口企业的影响,01,02,03,出口形势恶化,汇率波动 利润损失,贸易保护抬头,欧债危机对中国出口企业的影响,出口形势恶化,受到欧美国家经济低迷、市场需求缩水的影响，国际采购商来中国下单的数量与往年相比大幅度下降。 企业的营运成本上升厉害，其中，原材料价格受输入型通胀以及国内固有的通胀上涨；员工工资上涨；另外用电、运输等小成本项也有上涨。如此一来，企业仅有的利润被挤压的几近为零。,广东汕头

14、澄海是我国玩具出口的重要基地，骅威玩具工艺股份有限公司超过50%的玩具产品出口欧洲。由于该公司对欧出口采用美元结算，每年出口规模在四五千万美元，美元汇率从年初的6.6附近降到现在的6.4附近，其利润已经遭受不小的损失。” 为避免进一步受到汇率波动牵连，骅威决定与外商约定以人民币结账或价格随汇率波动自动调节。郭卓才表示，玩具制造行业从拿到订单到生产再到最后结汇，至少需要四个月的周期；期间因汇率波动造成的影响都制造商承担。,汇率波动 利润损失,欧债危机的加剧不仅意味着欧洲的进口需求下降，还造成了欧洲对中国的贸易保护主义重新抬头，使中国出口面临冲击。欧盟近日对原产于中国的瓷砖做出反倾销终裁，将对中国

15、出口到欧盟的陶瓷征收高达69.7%的惩罚性关税直至2016年。 佛山雅士高夫陶瓷董事会主席陈彦斌先生认为，这项“异常严厉”的反倾销终裁透露出欧洲贸易保护主义抬头的迹象。“该项反倾销在年初的初裁结果就导致欧盟许多采购商的观望，我们厂仅上半年就损失了3000万欧元的订单。”陈彦斌说，“终裁结果带来了关税壁垒，我国出口欧盟陶瓷的竞争力将大幅削弱，出口前景不容乐观。”,贸易保护主义抬头,03,PART THERR,欧债危机恶化下的应对之策,针对出口减少的影响,首先，要防范出口货款回收风险和汇率波动风险。出口货物应尽早收回货款；企业对欧盟出口，要重视对对方资信的采集和评估，不能单纯地依赖历史经验和过去交

16、情；重视出口信用保险，也是防范收汇风险的有效措施；尽量避免使用汇率波动频繁的欧元结算，而采用汇率较稳定的美元结算等。 其次，出口欧盟市场受阻的企业一方面应该调整市场结构，努力寻求新的出口市场，开发多元市场，走市场多元化战略。另一方面可以转向国内市场，扩大内需。中国人口众多，有巨大的消费潜力与消费空间。出口企业如果把部分销售转向国内，或许可以度过经济困难期。 最后，中国对欧盟出口的产品多为中低端日用消费品，有着较低的利润空间。因此，从长期来看，出口企业应该调整产业结构，加快产业升级。,抓住有利时机 推行经济结构的调整,通过产业结构调整和发展模式的转变，把粗放式的、重增长速度的经济模式，转到重质量

17、、讲环保的低碳经济上来，将促进经济的新一轮高增长。,加快人民币的国际化进程,积极推动人民币的贸易和投资的跨境结算，放宽资本项管制，实现人民币可兑换，推进人民币国际化，才是应对欧债危机最为积极的方式。,从大国责任看，购买意大利国债有助于提高中国在国际金融领域的话语权。如果国际社会不积极参与欧债危机援救，听任欧洲重债国自生自灭，那么拥有这些国家国债的欧洲银行体系就会陷入流动性危机，欧洲经济危机就会爆发，为欧洲银行提供大量资金的美国也可能再次陷入金融危机泥潭，届时中国和新兴市场国家不可能幸免，也会被拖累。作为第二大经济体和对外依赖程度较高的国家，中国的命运已经与其他主要贸易伙伴国捆绑在一起了。欧盟是

18、中国最大的贸易伙伴，遏制欧债危机蔓延，是中国的利益所在，是中国的职责所在。,坚持中国战略利益最大化的条件下，救助欧债危机,欧元危机解决方案三部曲,银行体系的改革与资本重组 欧元债券框架 退出机制,一、银行体系的改革与资本重组,欧盟(EU)马斯特里赫特条约仅为应对公共部门的失衡状况而设计，但事实上银行业的过度问题要严重得多。 欧元的创立，促成了西班牙和爱尔兰等国的住宅市场繁荣。欧元区银行的杠杆化程度已位居全球最高之列，而且它们现在仍需保护，以防范交易对手方风险。,最近，欧洲已经迈出了第一步：欧洲金融稳定基金被授权拯救银行和政府。但后续步骤需要跟上。银行股权资本急需大幅提高。而如果要成立一个欧洲机

19、构来担保银行不会破产，那么这一机构就必须担起监管银行之责。 成立欧洲银行机构能打破银行和监管者之间你中有我、我中有你的混乱关系这正是令当前危机大大恶化的银行部门发展过度的根源。而与把财政政策交予欧盟或欧元区当局相比，欧洲银行机构对国家主权的干涉更少。,二、欧元债券框架,欧元创立的初衷是为了促进欧洲的融合；但实际上，欧元却造成了欧洲的分化各国的负债和竞争力水平大相径庭。如果重债国被迫支付高额的风险溢价，那么其债务将无法偿还。这就是眼下正在发生的一幕。 解决方案显而易见：必须允许赤字国家按照与盈余国家相同的条件，为自己的债务再融资。,实现这一目标的最佳途径是发行欧元债券，该债券应得到欧元区各成员国

20、的共同担保。欧元债券大概会由欧元区各国财政部长来管理。财长们组成的委员会将成为一家与欧洲央行(ECB)地位相当的财政机构；它也将成为欧洲的国际货币基金组织(IMF)。 欧洲央行的原则是一国一票；IMF则根据各国资本贡献来分配投票权。前者好比是给债务国开出空头支票，任由其填写数字以弥补赤字；而后者可能会长期保持欧洲的两极分化。必须在这两种体系之间达到妥协。,欧洲的命运唯德国马首是瞻，且欧元债券的发行将给德国自身信用带来危险，因此，要达成妥协，显然必须让德国来当主导者。不幸的是，德国的宏观经济政策观点并不十分靠谱：它希望其他欧洲国家跟在它身后亦步亦趋。但在德国有效的政策在其他欧洲国家不可能有效：没

21、有哪个国家可以在其他国家都不存在赤字的情况下长期保持盈余。德国必须拿出其他国家可以效仿的方案来。 新规则必须允许逐步地消除债务，也必须允许西班牙等高失业率国家继续维持预算赤字的状态。包括周期性赤字调整目标的规则可以同时达到这两个目标。最重要的是，新规则必须了解自身的缺陷，从而对评估和改善持开放态度。,布鲁塞尔智库布鲁格尔（Bruegel）提出，欧元债券应该包含60%的欧元区成员国未偿还外债。由于目前欧洲风险溢价极高，这一比重显得太低了，无法为各国打造一个平等的舞台。在我看来，新的债券发行应该完全以欧元债券形式进行，其限额由委员会决定。如果一国想发行更多的欧元债券，那么委员会就会向它施以更严苛的

22、条件。委员会应该能够随心所欲地行使其意愿，因为否决增加欧元债券发行权将是有力的威慑。但与此同时，监督也必须加强，以便各国及时注意到即将撞线的情况。,三、退出机制,欧洲需要设计出一种适合希腊这样的小国的有序退出机制。 如果不能实现有序退出，欧元债券框架就必须包含一些逃脱不了的制裁措施类似一个除金融正统性外也具有政治正统性的欧洲财政部。只有通过对欧元进行深刻的反思才能构建出这样一个框架，而眼下欧元区亟需反思尤其是德国。,如何利用欧元危机提供的机会?,危机也许是处理欧元区问题的机会,欧元危机暴露的不仅是货币问题。而是经济结构问题，不管使用怎样的货币，迟早必须处理。 因此，欧洲国家必须向教育和基础设施

23、转移资源，削减工资和服务成本，重建竞争力，并远离各种各样的消费，包括政府消费。 欧洲有单一货币，不太可能改变。被当前危机加强的纪律，可能有助增加政府在应付短期财务问题的同时，处理长期问题的勇气和空间。这两者相互促进。例如，延长退休年龄可以同时在短期和长期节省资金。而且在危机中更容易通过原本不受欢迎的决定。 目前的欧元危机可能变成一个机会，让欧洲的经济稳步发展。,如何避免人民币出现类似的危机？,当人民币贬值 人民币贬值会对哪些人群形成冲击？又该如何应对呢？ 第一类人 股民 相关股票估值下跌 一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动