第4章 经济评价方法.ppt

1、第四章 经济评价方法,宋航 教授 四川大学化工学院,本章要点及学习目的,读者应在理解静态评价法的基础上，重点掌握动态评价法及指标，特别是净现值和内部收益率法。 学习时应注意各评价指标的经济含义及计算方法，以及该指标存在的优缺点和适用范围。,经济评价的概述,对工程技术方案进行经济性评价，其核心内容是经济效果的评价。为了确保经济决策的正确性和科学性，从多方面对项目的经济性进行分析考察，从而确保对项目的经济评价全面客观。,概念：项目经济评价是指对影响项目的各项技术经济因素预测、分析和计算的基础上，评价投资项目的直接经济效益和间接经济效益，为投资决策提供依据的活动。,项目经济评价的分类：,投资前期评价

2、：属于预测性和探索性评价，如果投资项目的经济效益不佳，可另选项目；,投资期评价：属于进行中评价，在此期间若发现问题，可采用改进措施，或暂时终止，以保证预期投资效益的实现。,投资运行期评价：属于事后评价，是在项目投产后，将设计能力与实际生产能力，预计经济效益与实际达到的经济效益相比较，考察投资项目是否符合投资目标及设计要求。,1、以时间作为计量单位的时间型指标； 时间型指标主要有静态评价方法和动态评价指标，投资回收期、贷款偿还期等 。 2、以货币单位计量的价值型指标； 净年值、净现值、费用现值和费用年值都是以货币表示的价值型指标； 3、反映资源利用效率的效率型指标。 总投资收益率、净现值指数、内

3、部收益率和外部收益率都是反映投资效率的效率型指标。,项目经济评价指标分类,根据资金的回收速度、获利能力及使用效率,静态评价方法,不考虑资金的时间价值，主要用于项目可行性研究初始阶段的粗略分析和评价，以及技术方案的初选。,特点：简单、直观、运用方便，但不够准确。,静态投资回收期法 静态投资效果系数法 评价标准,时间型评价指标,一、静态投资回收期法,（一）投资回收期的概念,投资回收期（投资偿还期、投资返本期）指投资回收的期限，即用投资方案所产生的净收益或净利润抵偿全部投资额所需的时间。,反映方案的投资偿还能力,投资回收期自项目投建（或投产）之日起计算,单位通常用“年”来表示。,一般来说，投资回收期

4、越短，投资回收速度越快，方案的风险也越小。,1、若每年收益相同，则：,其中：I-总投资 Y-年平均净收益 Y=(CI- CO)1= (CI- CO)2= = (CI- CO)t,例4-1 某化工建设项目的计算结果显示，该项目第一年建成，投资100万元。第二年投产并获净收益20万元，第三年的净收益为30万元，此后连续五年均为每年50万元。试求该项目的静态投资回收期Pt。,解：将已知条件代入静态投资回收期计算式(4-1)得 100203050=0 答：该项目的静态投资回收期从建设开始年算起为4年，若从投产年算起为3年。,静态投资回收期计算举例,2、现金流量表,例 某项目建设方案的投资和收益情况如下

5、表所列，若标准投资回收期为5年，试用静态投资回收期法评价此方案。,解：根据表中的数据可计算出项目方案各年净现金流量及累计净现金流量如表4-2。根据表4-2的结果和式(4-3）可得： Pt=51(0/40) =4(年),表 例4-2的项目投资、收益情况,评价准则,指标评价,投资方案的回收期越短越好； 不能长于项目的计算期； 不能反映项目在寿命期内的真实效益。,静态追加投资回收期（差额投资回收期）（了解）,用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营费用，来回收其多追加的投资额所需的时间。,指标评价,追加投资回收期只反映了两方案对比的相对经济效益，没有反映两方案自身的经济效益。为了正确地进行多方案

6、的评价和选优，相比较的方案应是经济上可接受的，通常将其中投资额最小的方案作为参比方案。,静态投资回收期指标的优缺点,优点： （1）直观、简单，便于评价 （2）可反映投资回收速度和投资风险性的大小 （3）常用于方案的初选或概略评价，是项目评价的重要辅助性指标。,缺点： （1）没有考虑资金的时间价值 （2）没有反应投资回收以后方案的收益和费用,不能全面反映项目在整个寿命期内的真实经济效果。,与其它指标结合起来进行方案的评价,二、静态投资效果系数法,评价方法,静态投资效果系数的应用：,例4-4 某拟建化工项目建设期为2年，第一年初投资150万元，第二年初投入225万元，固定资产投资全部为银行贷款，年

7、利率为8%。该项目寿命周期为15年，生产期第一年达到设计生产能力，正常年份的产品销售收入为375万元，总成本费用225万元，增值税率为14%(设已经扣除进项税部分)，忽略其它税金及附加，流动资金为75万元。若项目的全部注册资金为950万元，试求该项目的投资利润率、投资利税率及资本金利润率各是多少?,静态追加（差额）投资效果系数（了解）,静态投资效果系数法的优缺点,优点： （1）经济含义明确，计算方法简单 （2）明确体现项目的获利能力,缺点： （1）没有考虑资金的时间价值 （2）未反映项目风险的大小,评价标准,4-2 动态评价方法,考虑资金的时间价值，采用复利计算方式，把不同时点的支出和收益折算

8、为相同的时点的价值。用于项目详细可行性研究等。,动态投资回收期法 动态投资效果系数法 净现值法和净现值比率法 年值法 内部收益率法,特点：科学性、准确性及全面性更好。 是现代项目经济评价常用的主要方法。,一、动态投资回收期法,在考虑资金时间价值的条件下，按一定复利计算，收回项目总投资所需的时间，通常以年表示。,1. 以累计净收益计算,净现金流量（实用公式）,动态追加投资回收期,是指在考虑资金时间价值的条件下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营费用或增加的年净收益，来回收其多追加的投资额所需的时间。,其中：I-投资差额 C-经营费用差额 Y-净收益差额,动态投资回收期法的特点 优点：

9、1与静态法相同，经济意义明确、直观。 2由于考虑了资金的时间价值，计算方法科学、合理，所反映的项目风险性和盈利能力也更加真实、可靠，是对投资方案进行技术经济评价的重要指标。 缺点： 1与静态投资回收期法相比，当年净收益各不相同时，计算方法和过程较为复杂。 2没有反映投资收回以后，项目的收益、项目使用年限和项目的期末残值等，不能全面地反映项目的经济效益。,若静态投资回收期较长，这时动态投资回收期与静态投资回收期相差较大，应进一步计算动态投资回收期。,考虑资金时间价值的条件下，项目年净收益与投资总额的比值。,二、动态投资效果系数法,三、净现值法和净现值比率法,净现值法： 考虑了资金的时间价值及项目

10、在整个寿命周期内收回投资后的经济效益状况，从而弥补了投资回收期法的缺陷，是更为全面、科学的技术经济评价方法。,2、净现值的表达式,净现值的计算步骤,(1) 列表或作图标明整个寿命周期内逐年现金的流入和现金的流出，从而算出逐年的净现金流量； (2) 将各年的净现金流量乘以对应年份的折现因子，得出逐年的净现金流量的现值； (3) 将各年的净现金流量现值加和，即得该项目的净现值。,反映技术方案在整个寿命周期内获利能力的动态绝对值评价指标。,2净现值的经济意义及用于经济评价,净现值法的优缺点：,例：某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后，该设备可以按50

11、00元转让，如基准收益率i0=20%，问此项设备投资是否值得？,解：NPV=-40000+（15000-3500）（PA，20%，4） +5000（PF，20%，4）=-7815（元）,NPV0，方案不合理。,若选：i0=8%,解：NPV=-40000+（15000-3500）（PA，8%，4） +5000（PF，8%，4）=1763（元）,NPV0，方案合理。,基准收益率的选择对方案的遴选有重要影响,不同寿命期方案的比较,例：两台设备，其初始投资、寿命、残值、各年的收益如下表所示。 设基准折现率为8%，试用净现值比较，应选择哪个设备？,解：寿命不同，选择10年作为寿命计算期，即假设5年后设备

12、A更新重置一次。 NPVA=-10000-（10000-2000）（PF，8%，5） +(5000-2200)（PA，8%，10）+2000 （PF，8%，10） =4266（元） NPVB=-15000+(7000-4300)（PA，8%，10）=3117（元） NPVA NPVB，应选择设备A.,费用净现值的比较,例：两台压缩机，功能相近，但寿命、投资、年操作费用不同。 设基准折现率为15%，应选择哪台压缩机？,解：收益无法计算，功能相近，可采用费用净现值进行比较。 寿命不同，选择18年作为寿命计算期。 NPVA=3000+（3000-500）（PF，15%，6）+（3000-500）（P

13、F，15%，12）+2000（PA，15%，18）-500 （PF，15%，18） =16763（元） NPVB=4000+4000（PF，15%，9）+ 1600（PA，15%，18） =14938（元） 费用净现值NPVA NPVB，应选择压缩机B.,净现值率是净现值的辅助指标，二者为等效评价指标。,净现值率（净现值指数）,四、年值法,将项目方案在寿命周期内不同时间点发生的所有现金流量，均按设定的折现率换算为与其等值的等额分付年金。,例:某项目有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样的需要，其费用数据如表所示。在基准折现率i0=10%的情况下，试确定最优方案。,费用年值,分析：,1、方案功能

14、相同； 2、产出难以用货币计量； 3、多方案比较。,ACAACBACC 费用最小者为优，所以：C方案最优。,五、内部收益率法,（内部报酬率）,内部收益率的计算及方案评价,求解IRR的方法：,（1）手算试插法,（2）计算机迭代法,先假设一个初值i代入式公式，当净现值为正时，增大i值；如果净现值为负，则减少i值。直到净现值等于零，这时的折现率即为所求的内部收益率IRR。,1手算试差法,(a) 先假设一折现率i，计算出各年的折现系数 ； (b) 计算出各年的现值NPVt=CFt ； (c) 将各年的现值加和而得到净现值NPV=NPVt； (d ) 如果计算出的NPV大于零，则增大原假设的折现率i，再

15、从头计算，一直到新的折现率i2使NPV2小于零。前一个折现率为i1，净现值为NPV1 0； (e) 代入以上公式中，计算出内部收益率IRR。,解：选i1=10%，i2=15%，分别计算净现值：,例：某项目净现金流量如表所示，当基准收益率i0=12% 时， 试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？,13.6%12% 方案合理,2.计算机迭代法,用计算机试差求内部收益率更快捷、准确，通常采用牛顿迭代法。,3 差额投资内部收益率的概念及计算,4 差额投资内部收益率应用与评价,要求方案具有相同的寿命周期,步骤： 1. 首先用内部收益率法，判断多个方案的经济可行性； 2. 在此基础上，利用

16、差额投资内部收益率筛选最好项目。,4-3 多方案评价与选择,单方案比选：对投资项目只有一种技术方案或独立的 项目方案可供选择； 多方案比选：投资项目有几种可供选择的技术方案。,在进行方案选择与决策时，除考虑每个方案的经济型外，还必须分析各个方案之间的相互关系，以使投资效果达到最优。,一、方案的分类,互斥型方案,方案之间互不相容，互相排斥。 方案决策时只能选择其中之一，放弃其他方案。,混合型方案,独立方案与互斥方案混合的情况,二、独立型方案的评价与选择,独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性。,评价指标：净现值、净年值、内部收益率,多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。,在不考虑总投资

17、额的限制时，仅取决于方案本身的经济性。,有资源约束的独立方案,净现值比率排序法 互斥方案组合法,对于资金有限的条件，不能保证通过绝对经济效益检验的所有方案被采纳，必须放弃其中一些方案。在这种条件下的评价和选择，应使一定的总投资发挥最佳的效益。,净现值比率排序法,基本思路：单位投资的净现值越大，在一定投资限额内能获得的净现值总额也越大。,1.首先计算各方案净现值比率； 2.然后将其比率大于或等于零的方案按净现值比率 大小排序； 3.最后依此排序情况从大至小选取方案，直到所选 方案的投资总额接近或等于投资总额限制条件为止。,筛选步骤：,优点：含义明确、计算简便、使用方便。,按净现值比率从大到小顺序

18、选择方案，直到所选方案投资累计额满足计划总投资。这些方案依次为：E、C、D，所用资金总额为770万元。,互斥方案组合法,将各独立型方案排列组合成若干相互排斥的方案组，再对各方案组用净现值进行比较，选出在满足投资总额限制条件下净现值最大的方案组合。,“互斥”就是指选择了一个方案就不能再选择其它方案。,基本思想：,例： 设有三个独立方案A、B、C，其初始投资及收益见表4-14。基准收益率为10%。若投资限额为650万元，试进行方案选择。,解： 第一步：对于k个独立方案，全部相互排斥的方案组合数共有2k个。 对本例有23=8个，列于表4-16中。 第二步：计算各组合方案的总投资及净现值总额，结果列于

19、表4-16。 第三步：淘汰净现值总额0或总投资总额超过总投资限制的方案 组，并在余下的组合方案中选出净现值最大的可行方案组。,组6的投资总额接近计划资金限额，并且净现值总额最大，为137.4万元，高于按净现值比率法选出的方案C、B，所以方案A、C为最优。,三、互斥型方案的评价与选择,各方案自身的经济效益评价绝对经济效益检验 多个方案的经济效益比较 相对经济效益检验,一、寿命相等的互斥方案的评价与选择,评价指标： 净现值、费用现值、费用年值、追加投资内部收益率等,1. 净现值、净年值等方法,净年值大于或等于零且净年值最大者为最优方案,2. 内部收益率法,联合内部收益率及追加投资内部收益率等进行判断。,二、寿命不相同的互斥方案的评价与选择,nj-方案j的实际寿命期 N -各方案的共同分析期 CFtj-方案j在第t年的现金流量,N的取值通常不大于最长的方案寿命期，不小于最短的方