第四章信用风险管理.ppt

1、21世纪应用型本科金融系列规划教材 金融风险管理,第4章 信用风险管理,内容,一、信用风险概述 二、信用风险度量方法 三、信用风险管理策略,第一节 信用风险概述,一、信用风险的概念 二、信用风险的形成原因 三、信用风险带来的损失,课程导入思考题,信用风险与信贷风险是不是一回事？,企业的坏账风险属于信用风险吗？,一、信用风险的概念,信用风险通常是指信贷业务风险,由于借款人或市场交易对手的违约或存在违约的可能性而导致的风险,狭义观念,广义观念,信用交易：双赢的交易模式,提供货物,信用风险带来的严重后果,不良应收账款增加,课堂小讨论,信贷风险与信用风险的联系与区别？ 近期信用风险事件有哪些？,近期信

2、用风险的典型事件,信贷风险 例如：温州不良贷款率持续攀升 债券市场上可能发生的违约风险 例如：欧债和美债问题 交易对手市场发生的违约风险 例如：最近一个月20家P2P网络借贷平台的倒闭,二、信用风险的成因,信用活动中的不确定性,三、信用风险造成的损失,直接损失,间接损失,第二节 信用风险的测量,专家系统：5C原则,5C,Character（品德品质） 信用报告 Capacity（还款能力） 借款人的经营情况 Capital or Cash（资金实力） 现金流量 Collateral（担保） 抵押品及保证人 Cycle or Condition（商业周期和经营条件） 借款人处于行业周期的不同阶段

3、以及行业的竞争激烈程度、企业发展前景等,专家系统“5P”原则,Personal （个人因素） Purpose （资金用途因素） Payment （还款来源因素） Protection （保障因素） Perspective（前景因素）,5P,专家系统的缺陷与不足,需要大量专门信用分析人员，分析过程成本高，效率低下。 系统过于依赖分析人员个人素质与经验，实施效果不稳定。 难以确定共同遵循的标准，造成信用评估的主观性、随意性和不一致性。 基本局限于定性分析，虽然也运用了许多财务分析指标，但指标的风险权重等没有明确，没有建立多变量指标的不同权重评价体系。,（2）评级方法,信用评级法又叫OCC法，是因为

4、这一方法是由美国货币监理署（OCC）最早开发出来的。 美国货币监理署（OCC）的评级方法将现有的贷款组合归入五类,18,根据企业相关指标的好坏将企业贷款信用分为若干等级。目前信用评级法一般将企业贷款信用分为19或110个级别。,贷款评级与债券评级的对应,银行贷款五级分类,我国企业信用评级,（以工商银行为例） 信用评估人员对企业进行深入调查，根据评分标准进行打分，各项评分总和就是企业的总得分，再根据总得分的高低评定信用等级。,国际三大评定机构,穆迪 标准普尔 惠誉,穆迪公司,标志,创始人：John Moody 约翰穆迪,穆迪投资服务有限公司,穆迪公司总部位于纽约的曼哈顿，最初由John Mood

5、y在1900年创立。穆迪公司的创始人是约翰穆迪，他在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，股票在纽约证券交易所上市交易（代码MCO）。,穆迪长期债务评级（到期日一年或以上）,短期债务评级(到期日一年以内),穆迪对主要主权国家的信用评级,穆迪对中国的银行评级,标准普尔简介,标准普尔是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由亨利瓦纳姆普尔先生于1860年创立,现拥有一万多员工。 专为全球资本市场提供独立信用评级、指数服务、风险评估、投资研究和数据服务。 标准普

6、尔在业内一向处于领先地位，在150年来一直发挥着领导者的角色，为投资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。,业务概况,标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。,标准普尔500指数,标准普尔500指数英文简写为S意味着可能遭受的损失达到107.09-102.02=5.07百万美元； 同时分析贷款价值低于98.10百万美元的概率为1.47%(=1.17%+0.12%+0.18%);意味着可能遭受的损失达到107

7、.09-98.10=8.99百万美元；因此这些方法低估了VaR；,比较准确的方法,由贷款市值的概率分布可知 线性插值方法1.47% 对应于98.10；0.3%对应于83.64；那么得到1%对应于92.29百万美元；因此1%的受险价值为107.90-92.29=14.80百万美元；,利用线性插值法可以计算1%概率下的贷款市值，设该值为x,说明：100百万美元的贷款，一年后以99的概率确信其市值不低于92.29美元。 由于该贷款的均值为107.90美元，根据VaR的定义， VaR107.09-92.29=14.80 (美元) 即我们可以以99的概率确信，该贷款在1年内的损失不超过14.80美元。,

8、可以看到信用度量方法计算出的贷款受险价值可以比较准确的反映不同信用等级和不同期限的贷款在未来发生的价值损失值； 同时，以受险价值来确定防范信用资产风险的最低资本量可以保证银行在遭受信用风险的情况下能够继续生存下去。,问题和挑战,关于信用等级的迁移问题 对于贷款金融资产进行风险管理关键之一是要得到信用转移概率，从而可以计算受险价值；但是要求之一是要求数据期限比较长；二来很多假设限制； 人们假定信用等级迁移概率服从稳定的马尔科夫过程。而马氏过程的一个重要特点是目前的信用等级转换至其他信用等级的概率不依赖于过去；,信用转移矩阵是稳定的，也就是意味着不同借款人、不同时期之间的信用等级转换不变化； 人们

9、使用的债权组合也会对矩阵的准确性产生影响；也即是债券的新旧程度对债券信用等级转换概率有着明显的影响； 人们对使用债券等级转换概率矩阵来对贷款进行估价会出现偏差。 贷款的结构； 信用转移矩阵的计算很难。,练习题,有一笔2年期固定利率为8%的1000万元的贷款资产（利息每年末偿还一次），其当前的信用级别为A级，在第一年末时，考察其信用等级变动概率及相应的零息企业债券收益率如下表： 假设该笔贷款的价值服从正态分布，请计算该笔贷款在置信度95%水平上的VaR。其中，在标准正态分布下 。,第三节 信用风险的控制,3.3.1贷款定价策略 贷款定价就是确定贷款的合同利率，在利率市场化的条件下，利率的大小和种

10、类是各种客观经济变量综合作用的结果,1）风险与收益的关系,一般，收益与风险对等。 当贷款风险度较小时，风险收益也较小，随着贷款风险度的增大，风险收益也在增大，当贷款风险度达到最大时，风险收益也达到最大。 约瑟夫F.辛克提出一个在风险收益结构中进行贷款定价的方法，即贷款利率总是随着信贷风险的增大而上升,2）影响贷款定价的因素,（1）中央银行利率 （2）银行负债的平均利率 （3）营业费用 （4）贷款的风险 （5）借贷资金的供求,3）贷款定价方法,贷款合同利率=贷款的目标利润率+贷款成本率+风险贴水 贷款的目标利润率根据银行事先确定的权益报酬率，通过净资产报酬率（ROE）计算出来： 式中，M贷款的目

11、标利润率； L银行的资本对资产比率； t税率； C该笔贷款的筹资成本。,二、资产分散化策略,1）贷款组合管理概述 20世纪50年代美国经济学家马克维茨提出的现代证券组合理论是风险分散的经典理论，它不仅运用于证券投资，更阐明了风险分散的基本原理。 贷款组合管理的重要原则是贷款之间应尽量减少相关性，最大限度地降低贷款风险的传染效应。,2）贷款组合管理的类型,（1）传统的随机组合管理 在传统的随机组合管理中，组合管理者对组合的信用集中风险只能进行定性管理，根据自己的需要确定分类方式并从中进行选择，这种选择通常是随机性的。 （2）科学的量化组合管理 科学的量化组合管理是运用资产组合理论和有关的定量模型

12、对各种资产选择方式进行分析，根据他们的各自的风险收益特征和相互之间的相关性，组成在一定风险水平下期望收益最高或在一定期望收益水平上风险最小的有效组合。,3.3.3贷款证券化,1）贷款证券化的含义 贷款证券化是将银行资产负债表内信贷资产出售给投资者的一种结构性交易，通过出售贷款产生的现金流支付投资者到期债务，用新的证券代表对原有贷款的收益索取权，贷款证券化发行的“结构化票据”成为银行贷款再融资方式，投资者持有票据获得相应收益索取权并承担贷款信用风险。,资产证券化,定义：是指发起人将同质的、缺乏流动性但可产生稳定现金流的资产（如贷款、租赁、应收账款等）形成资产池，并通过结构性重组转化为证券的金融活

13、动,资产,结构性重组,证券,住房抵押贷款；汽车抵押贷款； 信用卡应收款；银行中长期贷款； 银行不良资产；商业不动产抵押贷款；,特别目的公司（SPC） 特别目的信托（SPT） 有限合伙（LLP）,债券；信托凭证 票据；所有凭证 .,资产池,资产证券化市场交易主体发起人,发起人 发起人也称原始权益人，其职能是选择拟证券化的资产，并进行组合和重组，然后将资产组合转移给SPV以融资。,资产证券化交易主体SPV,Special Purpose Vehicle,简称SPV 指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。主要为了达到“破产隔离”的目的。是整个资产证券化过程的核心 主要形式： 特殊

14、目的公司（Special Purpose Company,简称SPC 特殊目的信托（Special Purpose Trust,简称SPT ） 基金或理财计划,信用增级机构,是指为SPV发行的证券提供信用增级的机构 。 信用评级机构是指通过对资产证券化各个环节进行评估而评定证券信用等级的机构。 主要评级机构： 国外：标准普尔（Standard & Poor）、穆迪（Moody）、惠誉（Fitch）、达夫菲尔普斯（D&P） 国内：大公、中诚信,其他机构,资产服务商 是指负责按期收取证券化资产所产生的现金流，并将其转移给SPV 或SPV 指定的信托机构的实体。 投资人是指在资本市场上购买SPV发行

15、的证券的机构或个人。一般都是机构投资者。 其他服务机构 投资银行：协调项目操作，发行证券等 受托人：由SPV 指定的、负责对资产处置服务商收取的现金流进行管理并向投资者分配的机构。 承销商：为所发行的证券进行承销的实体。 会计师：会计、税务咨询，以及对资产组合进行尽职调查。 律师：法律咨询。,2）资产证券化的发展,产生 1970年代，所罗门兄弟公司和美洲银行首创。 发展 贷款证券化在20世纪80年代中期以后迅速发展起来，成为金融资产证券化的主要推动力量 现状 抵押贷款证券化市场是主要的资本市场之一。 多种银行信贷业务被应用于证券化。,3）贷款证券化的主要工具,（1）过手结构证券 是一种权益类证

16、券，它的发行是以组合资产池为支撑，代表着对具有相似的到期日、利率和特点的资产组合的直接所有权。如住房抵押贷款。 （2）资产支持证券 是发行人以贷款组合或过手证券为抵押而发行的债券 （3）转付结构债券 是过手债券和资产支持债券的结合。它是根据投资者的偏好，对证券化资产产生的现金流重新安排而发行的债券,过手型,过手型（Pass-Through） 发起人不对资产的现金流进行分割，直接将现金流转移给投资者。 特点 使发行人规避了利率风险和违约风险 投资者获得高于国债利率的投资机会 投资者自行承担利率风险和违约风险,转付型,转付型（Pay-Through） 发起人对资产的现金流进行分割，分别证券化后出售

17、给不同投资者。 特点 发起人规避了利率风险和违约风险 不同类型的投资者承担不同类型的利率风险 分类 有抵押担保债券（CMO） 仅付本金债券（PO） 仅付利息债券（IO） 计划摊还档债券（PAC）,4）我国资产证券化的发展概况,我国的资产证券化进程相对于发达国家起步较晚，于上个世纪90年代初开始初步探索。 1992年的海南三亚首先尝试房地产证券化运作 1996年的广深珠高速公路等基础设施进行资产证券化试验 1997年的中国远洋运输公司（COSCO）北美航运应收款支撑票据证券推出 2000年的中国国际海运集装箱集团8000万美元应收账款证券化发行成为了我国资产证券化领域的先导者,2005年4月20

18、日中国人民银行、中国银行业监督管理委员会颁布了信贷资产证券化试点管理办法，这标志着有关我国信贷资产证券化法律制度环境已经建立。 2005年12月15日，中国建设银行和国家开发银行同时推出了信贷资产支持证券，这是我国首批政策法规下的资产支持证券， 作为2005年最重要的金融创新之一，这两只资产证券化产品的启动，标志着我国资产证券化己经进入了实施阶段。,住房抵押贷款资产证券化案例建元 2005-1 个人住房抵押贷款证券化,主要参与方,资产池特征,基本交易结构,5）贷款证券化的约束条件,第二，将信贷资产移出资产负债表 的交易过程依赖于 资本市场的效率， 资本市场本身的完备性和 有效性是吸纳银行 信贷

19、资产的重要保证， 而大多数急需管理庞大信贷资产 的银行金融体系普遍存在 资本市场发展滞后的 环境局限性。,第一，贷款交易过程转移 贷款的法定权益， 银行需要在 维持贷款客户关系 与处理表内信贷资产 之间进行权衡。,3.3.4风险资本比率约束机制,1）风险资本比率的定义 1988年的巴塞尔资本协议定义了针对偿付能力的共同度量标准：风险资本比率，也称为Cooke比率，即银行的监管资本要占到风险加权资产的8%，该风险只涵盖了信用风险。,监管资本指监管当局规定银行必须持有的资本。监管当局一般是规定银行必须持有的最低资本量，所以监管资本又称最低资本（minimumcapital）。,计算资本充足率的架构

20、,实收资本,资本公积,盈余公积,利润分配,坏账准备,呆账准备,投资风险准备,次级债,核心资本,附属资本,监管资本,操作风险资产,市场风险资产,信用风险资产,总风险加权资产,资本充足率,巴塞尔资本协议基本构架图,三大支柱,监管检查,最低资本要求,市场约束,资本充足率,风险加权资产,资本定义,信用风险,操作风险,市场风险,标 准 法,内部 评级法,内部 测量法,基本 指标法,内部 模型法,标 准 法,标 准 法,巴塞尔协议,1.改进资本充足率计算方法。 一是严格资本定义，提高监管资本的损失吸收能力。将监管资本从现行的两级分类（核心资本和附属资本）修改为三级分类，即核心一级资本、其他一级资本和二级资本；严格执行对核心一级资本的扣除规定，提升资本工具吸收损失能力。 二是优化风险加权资产计算方法，扩大资本覆盖的风险范围。采用差异化的信用风险权重方法，推动银行业金融机构提升信用风险管理能力；明确操作风险的资本要求；提高交易性业务、资产证券化业务、场外衍生品交易等复杂金融工具的风险权重。,2.提高资本充足率监管要求。,一是将现行的两个最低资本充足率要求（核心资本和总资本占风险资产的比例分别不低于4%和8%）调整为三个层次的资本充足率要求：一是明确三个最低资本充足率要求，即核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于5%、6%和8%。,2）风险资本