第三讲期货交易流程.ppt

1、第三章 期货交易流程 第一节 期货交易流程开户 第二节 期货交易流程下单 第三节 期货交易流程竞价 第四节 期货交易流程结算 第五节 期货交易流程交割,第一节 期货交易流程-开户,一、选择经纪公司 首先，实力雄厚，商业信誉良好，能够保证资金安全。 其次，运作规范，保证金和手续费收取标准合理。 最后，能够提供准确市场信息和正确投资方案。,第一节 期货交易流程-开户,二、开户 1、签署风险揭示书 期货交易风险说明书 2、签署合同 期货经纪合同 3、缴纳保证金 专户存放，不得挪用、占用。,第二节 期货交易流程-下单,一、国内交易指令 （一）限价指令：必须按限定价格或更好的价格成交的指令。（当PmPb

2、时买入，当PmPs时卖出） “买入限价为64.67美分/磅的2008年3月棉花合约1份”；又如“售出限价为31500元/吨的2008年1月铜合约2份”,第二节 期货交易流程-下单,（二）取消指令：指客户要求将某一指令取消的指令，即实际交易中的撤单。 （三）套利指令：指同时买入和卖出两种不同期货合约的指令。一个指令执行后，另一指令也立即执行。,二、其它交易指令 （一）市价指令：是指按当时市场价格即刻成交的的指令（Pb=Pm Ps=Pm） 不须指明具体价位 成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤销。 既可应用于开仓，也可应用于平仓 例如“市价购入2008年6月大豆合约10手”,第二节 期货交易流程

3、-下单,第二节 期货交易流程-下单,（二）止损指令：当市场价格达到客户预先设定的价格水平时，即变为市价指令予以执行的一种指令。 1、当Pm Pb时，转为市价指令对冲买入。 例如：“购入止损价为15200元/吨的2008年1月期铝合约10份”（空头开仓价14950元/吨，一旦价格涨至15200元/吨，则止损）,第二节 期货交易流程-下单,2、当Pm Ps时，转为市价指令对冲卖出 “售出止损价为70美分/磅的6月棉花10份” （多头开仓价93美分/磅，决定一旦价格跌至70美分/磅，则止损）,第二节 期货交易流程-下单,（三）停止限价指令：当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执

4、行的一种指令。 1、当PmPb时生效，但PmPb对冲买入 购入止损限价为15200元/吨的2008年1月期铝合约10份。（比如，空头开仓价14950元/吨，一旦价格涨至15200元/吨，则止损，但实际成交价必须15200元/吨或以上）,第二节 期货交易流程-下单,2、当PmPs时生效，但PmPs对冲卖出 “售出止损限价为70美分/磅的6月棉花10份” （比如，多头开仓价93美分/磅，一旦价格跌至70美分/磅，则止损。但实际成交价必须低于或等于70美分/磅）,第二节 期货交易流程-下单,（四）阶梯价格指令：指按指定的价格间隔，逐步购买或出售指定数量期货合约的指令。 1、当Pm=Pbt时买入，Pb

5、 (t+1)=Pbt+Pb，t=1、2、3n 例如“购入2007年12月原糖5份，价格40美分/磅，分5次购入，每次购入价格涨2美分” 2、当Pm=Pst时卖出，Ps(t+1)=Pbt-Ps，t=1、2、3n,第二节 期货交易流程-下单,（五）限时指令；要求在某一时间段内执行的指令。 （六）双向指令：指客户向经纪人下达两个指令，一个指令被执行后，另一个指令则自动取消。 三、下单方式 1、书面下单；2、电话下单；3、自助下单；4、网上下单；,第三节 期货交易流程-竞价,一、竞价方式 （一）公开喊价方式： 1、连续竞价制（动盘）：是指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约

6、的要求。（欧美较为流行） 2、一节一价制（静盘）；将每个交易日分为若干节，每节只有一个成交价格的制度。（日本较为普遍）,第三节 期货交易流程-竞价,（二）计算机撮合成交方式 1、是根据公开喊价的原理，利用计算机交易系统对交易指令进行自动配对成交。 2、价格优先、时间优先原则 （即较高买进申报价优先于较低买进申报价成交，较低卖出申报价优先于较高卖出申报价成交；同价位申报，先申报者先成交）,第三节 期货交易流程-竞价,3、撮合成交价等于bp、sp和cp三者中居中的一个价格（cp为上一成交价），即： 当bpspcp，则最新成交价sp 当bpcpsp，则最新成交价cp 当cpbpsp，则最新成交价bp

7、,第三节 期货交易流程-竞价,二、两种叫价方式的特点 （一）公开叫价交易：人气热烈，气氛紧张。但是过度喧哗，容易出错。 （二）计算机自动撮合交易：简洁、迅速、准确。但有时会出现交易系统故障风险。 （三）我国商品交易所普遍采用计算机交易系统。 三、成交回报与确认,第四节 期货交易流程-结算 一、结算的概念与结算层次： 结算是交易所（经纪公司）根据结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转的行为。 （一）交易所对会员的结算（第一层次） （二）期货经纪公司对客户的结算（第二层次）,二、结算的内容： （一）计算每一交易品种的当日结算价 （二）计算每一会员当日平仓盈亏和持仓盈亏 （三）计算当日

8、持仓应缴保证金金额 （四）计算每一会员结算准备金余额,三、结算基本流程,交易保证金,结算准备金,交易者,交易所,盈亏/税费,出/入金,追加,清退,四、结算方法 （一）当日结算价 1、根据大商所、郑商所和上期所规定，当日结算价指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。 2、中国金融期货交易所规定，当日结算价指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。,（二）平仓盈亏 1、即日平仓盈亏（当日开仓并平仓） （1）多头开仓： 即日平仓盈亏=（平仓价-开仓价）交易单位即日平仓合约数 （2）空头开仓： 即日平仓盈亏=（开仓价-平仓价）交易单位即日平仓合约数,2、隔日平仓盈亏（以前开仓，

9、当日平仓） （1）多头开仓： 隔日平仓盈亏=（平仓价-前一交易日结算价）交易单位隔日平仓合约数 （2）空头开仓： 隔日平仓盈亏=（前一交易日结算价-平仓价）交易单位隔日平仓合约数,（三）持仓盈亏 1、即日持仓盈亏（当日开仓未平仓） （1）多头开仓： 即日持仓盈亏=（当日结算价-开仓价）交易单位即日持仓合约数 （2）空头开仓： 即日持仓盈亏=（开仓价-当日结算价）交易单位即日持仓合约数,2、延至持仓盈亏（以前开仓延至当日未平仓） （1）多头开仓： 延至持仓盈亏=（当日结算价-前一交易日结算价）交易单位延至持仓合约数 （2）空头开仓： 延至持仓盈亏=（前一交易日结算价-当日结算价）交易单位延至持仓

10、合约数,（四）计算当日持仓应缴履约保证金额 当日持仓应缴保证金额=（当日结算价交易单位持仓合约数）保证金比率 （五）计算结算准备金账户余额 结算准备金账户余额=上一交易日结算准备金余额+【（上一交易日已缴保证金-当日应缴交易保证金）+平仓盈亏+持仓盈亏+入金-出金-手续费（等）】,五、应用案例： 例3-1：某新客户存入结算准备金10,0000元，在4月1日开仓买入大豆期货合约40手（每手10吨），成交价为4000元/吨，同一天该客户平仓卖出20手大豆合约，成交价4030元/吨，当日结算价为4040元/吨，交易保证金比例为5%，则客户的当日结算情况为：,1、即日平仓盈亏 =（4030-4000）

11、10 20=6000元 2、即日持仓盈亏 =（4040-4000） 10 20=8000元 3、当日应缴保证金 =4040 10 20 5% =40400（元） 4、当日结算准备金余额 =100000+【（0 40400）+6000+8000】=73600（元）,例3-2：4月2日，该客户再买入8手大豆合约，成交价为4030元/吨，当日结算价为4060元/吨，则当日结算情况为： 1、即日持仓盈亏 =（4060-4030）10 8=2400元 2、延至持仓盈亏 =（4060-4040） 10 20=4000元 3、当日应缴保证金额 =4060 10 285% =56840（元） 4、当日结算准备

12、金余额 =73600+【（40400-56840）+2400+4000】=63560（元）,例3-3 4月3日，该客户将28手大豆合约全部平仓，成交价为4070元/吨，当日结算价为4050元/吨，则其帐户情况为： 1、隔日平仓盈亏 =（4070-4060）10 28=2800元 2、当日结算准备金余额 =63560+56840+2800=123200,盈亏： =（4030-4000）1020+（4070-4000） 1020+ +（4070-4030） 108 =6000+14000+3200 =23200 结算准备金余额盈亏=123200-100000 =23200 结论：期货交易盈亏是通过

13、结算准备金账户余额变动的方式实现的。,第四节 期货交易流程-交割 一、交割的定义 （一）交割：是指交易者以期货合约标的物的实际交收或者以交割结算价进行现金结算的方式了结所持有未平仓合约的交易行为。可以分为实物交割和现金交割两种类型 （二）最后交易日收盘后（该品种合约到期）所有未完成对冲交易（未平仓）的期货合约，必须履行交割义务。,二、交割的作用 （一）交割机制的存在，使期货价格波动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近逐步趋于一致。 （二）交割机制将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的实现提供了制度保证。,三、实物交割 （一）实物交割：是指期货合约到期时，根据期货交易所的

14、规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结未平仓合约的过程。,（二）实物交割方式： 1、集中交割：即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。 我国上海期货交易所采用集中交割方式 2、滚动交割：在交割月第一交易日至最后交易日前一交易日进行交割的交割方式。 我国郑州商品交易所采用滚动交割方式,（三）实物交割的交割结算价 1、实物交割结算价：是指在买卖双方在进行实物交割时所依据的基准价格。 2、交割商品计价 =交割结算价+品质升贴水+交割库升贴水 3、我国郑州商品交易所实物交割结算价为期货合约配对日的结算价。我国上海期货交易所实物交割结算价为期货合约最后交易日

15、的结算价。,（四）应用案例： 例3-4：某交易者存入结算准备金10000元后，于6月28日开仓买入7月期小麦合约一份（交易单位10吨），买入价：2600元/吨。持有至6月30日（最后交易日）到期，履行实物交割。（各日结算价：6月28日2610元/吨、6月29日2620元/吨、6月30日2650元/吨。保证金比率：10%）,1、我们习惯的思维方式是，实物交割价为当初买入（卖出）的开仓成交价。 实物交割价=开仓价=2600元/吨 2、但是，实际操作中以交割结算价作为基准。 实物交割价= 6月30日结算价=2650元/吨,3、实际结算和交割过程： （1）6月28日开仓 即日持仓盈亏=（2610-2600） 10 1=100 准备金账户余额=10000+【（0-261010 10%）+100】=7490 （2）6月29日延至持仓 延至持仓盈亏=（2620-2610） 10 1=100 准备金账户余额=7490+【（2610-2620 10 10%）+100】=7580,（3）6月30日到期 延至持仓盈亏=（2650-2620） 10 1=300 准备金账户余额=7580+2620+300=10500 结算准备金账户变动盈亏： 盈亏=10500-10000=500元 交割结算价=最后交易日结算价=2650元/吨 实际交割价=2650-（500/10）=2650-5