傅元略《中级财务管理》第2章公司财务环境.ppt

1、第二章,中级财务管理,学习目标,认清企业财务管理环境。 理解财务管理与企业组织的关系。 学会充分运用金融市场来进行融资和投资。 理解公司治理的若干要素，掌握公司治理的需求。 把握公司治理层面的财务监控。 了解财务信息披露与公司财务管理的关系。,第一节 公司治理和财务监控,公司治理结构 是有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，涉及到所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者之间权力分配和制衡关系，表现为明确界定股东大会、董事会、监事会和经理人员职责和功能的一种企业组织结构。,一、美国上市公司治理模式,1美国上市公司治理模式的主要特点： 以独立董事为主的董事会结构 股权

2、高度分散 股权的流动性强 较为严格的外部市场控制,2安然事件后的会计改革法案要点： （1）上市公司董事会中设立审计委员会 （2）上市公司高级管理人员要对本公司财务报表真实性负责 （3）会计师事务所与上市公司之间的审计关系,二、我国上市公司治理的现状,根据我国公司法，上市公司治理涉及股东大会、董事会、经理、监事会、外部独立审计五个方面： 1. 股东大会是公司的权力机构 2. 董事会对股东大会负责 3. 公司经理对董事会负责 4. 监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成 5. 对于外部独立会计师事务所的聘请，公司法并没有明确的规定,三、公司治理与财务监控的融合,(一) 、适时财务监控与公司治

3、理 1.财务监控是公司治理实务的重要组成部分 从公司治理结构的每一层级来看都有监控的职能，从监控实务来看，最终可归结为财务业绩评价和监控 2.适时财务监控是现代公司治理实务不可缺少的关键技术,给出适时财务监控的定义： 企业在财务活动中，充分应用网络系统提供的实时财务信息对资金流实施及时且恰当的跟踪监督和控制，以消除无效益的资金占用和适时地为各业务活动提供所需的资金，提高企业资金使用的效率效果，确保企业财务目标的实现。,(二)、公司治理的两层级财务监控的需求 （1）高层适时财务监控的需求 股东的需求 监事会的需求 董事会的需求 CEO、CFO、COO等高层经理的需求 （2）基层适时财务监控的需求

4、,第二节 企业组织形式与财务管理特点,一、公司制企业的财务管理特点 1股份有限公司 发行股票，可以广泛吸收社会资本 大股东可以通过股份公司控制更多的社会 资本，增强企业在市场中的有利地位 股东流动性极大,2.有限责任公司 设立程序比股份公司简便的多 不公开发行股票 股东人数有限额 股份不能上市自由买卖 内部管理机构设置灵活 3.独资有限责任公司,二个体业主企业 设立条件不高，程序简单、方便 所有权和经营权一致 财力有限、存续期短、抵御风险能力低下 三合伙企业 共同经营、共同承担无限连带责任 经营权和所有权一致,第三节 金融市场,一、金融资产 是在金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券，它

5、的实质是一种索偿权(要求权)，即提供资金一方对于接受资金一方的未来收入和资产的一种“要求权” 包括货币、债务证券、权益证券和信用凭证等,二、金融市场 金融市场是金融资产买卖或交易的一种媒介。 金融市场主要分为: 货币市场:经营一年以内到期的短期证券 资本市场:经营一年以上到期的长期证券 初级市场:新证券在发行者与购买者即投资者 之间进行交易而形成的市场 二级市场:已发行在外的证券在投资者之间 进行转让、买卖而形成的市场,三、CFO充分利用金融市场进行公司 理财的经验： CFO在公司财务管理必须充分利用其各种融资工具比较优势，把握金融市场的发展规律和应用财务理论制定明智的财务政策，以提高公司财务

6、管理效率和效果。,第四节 宏观金融管理政策,一、 利率政策 1.利率是“企业发展速度和国家繁荣的重要的调节器” 2.利率水平的确定 利率=f(通货膨胀，违约风险，到期日，变现能力),3.利率期限结构 到期日与利率之间的关系，又称收益曲线 一种典型的向上倾斜的利率期限结构图 一种少见的向下倾斜的利率期限结构图,二、税收政策 1、企业所得税 应纳税额=营业收入(成本+费用+损失)一税法允许的其他扣除+营业外收入一营业外支出 所得税=应纳税额33% 2、资本利得与损失 3、股息和利息收入 4、股息和利息的可扣性,税收对财务经理决策的影响： 融资政策 股利政策 资本支出决策 租赁资产还是购买资产的决策

7、,第五节 市场效率和财务决策,一、市场效率假说,价格（元） 220 180 过度反应 140 效率市场应有的反应 延迟反应 100 -8 -6 -4 -2 0 +2 +4 +6 +8 相对于宣告日 的天数,二、市场效率程度 1、弱式效率:价格反映历史信息 2、半强式效率：价格反映所有公开信息 3、强式效率：证券价格反映所有相关信息,三种不同信息集合之间的关系,三、金融市场有效性对CFO财务决策的启示： 对于CFO来说，在一个有效率的市场中进行公司理财要把握好什么时候公司应该到一级市场的发行股票或发行债券， 什么时候应该采用怎样的财务政策 (1)对股东的负责 (2)融资的选择 (3)权益资本成本

8、的决策,第五节 财务信息披露与财务管理,一、 财务信息披露的重要性 1. 信息披露是公司治理的决定性因素之一，而公司治理框架又直接影响着信息披露的要求、内容和质量 2.信息披露制度的完善直接关系到公司治理的成败,二、公司信息披露的内容 1.财务会计信息 主要用来评价公司的获利能力和经营状况 2.审计信息 主要用于评价财务会计信息的可信度及公 司治理制衡状况 3.非财务会计信息 用来评价公司治理的科学性和有效性,三、财务信息与审计 1.财务信息的重要性 2.由于其重要性，使得该方面信息必须通过注册会计师审计来加以社会保证,四、规范我国公司财务信息披露 1. 公司治理框架应当保证真实、准确、完整、

9、及时地披露与公司有关的全部重大 问题 2. 公司治理信息披露应缩短时间，采用现代化手段 3.将公司治理信息披露纳入法律法规体系，加大处罚力度。 4.改革审计制度,本章小结,通过本章学习，倡导CFO抓好如下的工作： (1)建立一套财务监控制度与公司治理相融合的治理系统 (2)在财务决策中充分考虑经济政策和资本市场的作用 (3) 应当高度关注股东和潜在投资人的在市场的反应,应当以权衡相关利益人的利益条件下的股东财富最大化的为理财目标 (4)应当抓好财务信息的披露,以便提高财务管理的效率,思考题,1.在网络化环境下，企业财务管理的方法会发生哪些演变？ 2.在理财中，财务经理应当如何把握市场的有利条件？ 3.在现实中，CFO如何建立与现代公司治理相融合的财务