2020年咨询-现代咨询方法与实务-精讲班-72、第九章工程项目财务分析六_W

1、 第一课堂客服QQ：58779241 帮您制定学习计划，一年通关加客服QQ学员专用 请勿外泄第四节 财务盈利能力分析从是否考虑资金时间价值的角度，财务盈利能力分析分为动态指标分析与静态指标分析；从 是否在融资方案的基础上进行分析的角度，又可分为融资前分析和融资后分析。一、动态指标分析动态指标分析采用现金流量分析方法，在项目计算期内，以相关效益费用数据为现金流量， 考虑资金时间价值，采用折现方法计算净现值、内部收益率等指标，用以分析考察项目投资盈利 能力。现金流量分析又可分为项目投资现金流量分析、项目资本金现金流量分析和投资各方现金流 量分析三个层次。项目投资现金流量分析是融资前分析，项目资本金

2、现金流量分析和投资各方现 金流量分析是融资后分析。(一)项目投资现金流量分析1.项目投资现金流量分析的含义项目投资现金流量分析，是从融资前的角度，即在不考虑债务融资的情况下，确定现金流入 和现金流出，编制项目投资现金流量表，计算财务内部收益率和财务净现值等指标，进行项目投 资盈利能力分析。项目投资现金流量分析是从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。不论 实际可能支付的利息是多少，分析结果都不发生变化，因此可以排除融资方案的影响。项目投资 现金流量分析计算的相关指标，可作为融资方案研究的基础。项目投资现金流量分析分为所得税前分析和所得税后分析。2.项目投资现金流量识别与报表编制(

3、1)现金流入主要包括营业收入(必要时包括补贴收入)，在计算期的最后一年，还包括回收资产余值 (建设期利息未纳入固资产原值计取的回收固定资产余值)及回收流动资金。2009 年执行新的增 值税条例后，为了体现固定资产进项税抵扣导致企业应纳增值税额的降低进而致使净现金流量增 加的作用，现金流入中增加销项税额。【总结】现金流入：营业收入、补贴收入、回收资产余值、回收流动资金、销项税额。1课程咨询：学员专用考前领取押题加微信：2120794886 （会背就能过） 第一课堂客服QQ：58779241 帮您制定学习计划，一年通关加客服QQ学员专用 请勿外泄(2)现金流出主要包括建设投资(含固定资产进项税)、

4、流动资金、经营成本、税金及附加。如果 运营期需投入维持运营投资，也应作为现金流出。所得税后分析还要将调整所得税作为现金 流出。2009 年执行新的增值税条例后，现金流出中增加进项税额(指运营投入的进项税额)以及 应纳增值税。【总结】现金流出：建设投资(含固定资产进项税)、流动资金、经营成本、税金及附加、维 持运营投资、调整所得税(所得税前分析不考虑)、进项税额(指运营投入的进项税额)、应纳增值 税。【注意】1)融资前分析不考虑融资成本，即在现金流出中不考虑还本付息；2)调整所得税(融资前所得税)，应根据不受利息(建设期利息+运营期利息)影响的 EBIT(息税 前利润)所得税税率得出。即调整所得

5、税=息税前利润所得税税率息税前利润=营业收入税金及附加经营成本折旧摊销(*)3)所得税(融资后所得税)，应根据受利息(建设期利息+运营期利息)影响的(税前利润)所得 税税率得出。即所得税税前利润所得税税率税前利润=营业收入税金及附加经营成本折旧摊销利息(*)【注 1】税前利润息税前利润利息因为：(*)式中的折旧(*)式中的折旧；(*)式中的折旧计算时固定资产原值不含建设期利息，(*)式中的折旧计算时固定资产原值包含建设期利 息。利息建设期利息，(*)中的利息是运营期某年利息。【注 2】税前税后中的税指所得税；含税不含税中的税指增值税。 (3)项目投资现金流量表。根据上述现金流量编制的现金流量表

6、称为项目投资现金流量表。3.项目投资现金流量分析的指标依据项目投资现金流量表可以计算项目投资财务内部收益率(FIRR)、项目投资财务净现值 2课程咨询：学员专用考前领取押题加微信：2120794886 （会背就能过） 第一课堂客服QQ：58779241 帮您制定学习计划，一年通关加客服QQ学员专用 请勿外泄(FNPV)，这两项指标通常被认为是主要指标。另外，还可以计算静态或动态的投资回收期，我国 的评价方法只规定计算静态投资回收期。(1)项目投资财务净现值(FNPV)。 nFNPV = (CI - CO ) (1 + i)- t(9-34)tct =1式中：CI现金流入；CO现金流出；(CI

7、- CO)t 第 t年净现金流量； n计算期年数；ic 设定的折现率，可选用财务内部收益率的基准值(财务基准收益率、最低可接受收 益率)。FNPV 0 ，表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率所要求的盈利水平，该项目财务 效益可以被接受。 项目投资财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标，它反映项目在满足按设定折现率要 求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。(2)项目投资财务内部收益率(FIR )。 nt =1(CI - CO) (1+ FIRR)= 0-t(9-35)t式中FIRR 欲求取的项目投资财务内部收益率。FIRR ic ( ic 为设定的基准参数)，项目的盈利性能够满足要求，该项目财务效益