2015年度全球最大250家国际承包商业绩述评

1、行业研究 2015 年 9 月 17 日世界经济下行对国际工程业造成巨大冲击2015 年度全球最大 250 家国际承包商业绩述评2014 年是国际金融危机爆发之后的第 6 年，发达经济体经济运行分化加剧，发展中经济体增长放缓，世界经济复苏依旧艰难曲折。国际货币基金组织、世界银行均先后多次下调 2014 世界经济增长预计。乌克兰危机的久拖不决及其引发的西方国家对俄罗斯的经济制裁、西非埃博拉疫情蔓延以及中东地区局势的持续紧张和动荡对世界经济也产生了负面的影响，而自 6 月以来的因产能过剩引发的原油价格连续暴跌更成为 2014 年经济增长乏力的最好注脚。这样不利的外部形势对国际工程市场造成了巨大的冲

2、击，大多数承包商经营业绩难言满意。据统计，2014 年国际工程新闻记录（ENR）全球最大 250 家国际承包商在海外市场完成营业收入总额达 5212 亿美元，同比下降 4.1%。在经历了2011 年和 2012 年两年的强劲复苏后，承包商250 强海外收入 5 年来首次出现下降。国际工程市场概览从全球来看，国际承包商的最大的几个市场区域仍然是亚太、欧洲和中东，占比分别达到 26%、19%和 15%。非洲地区也达到13.6%，逐渐与中东市场接近。从全球各大地区业务增长来看，2014 年全球承包商整体上只在两个区域保持增长势头。非洲地区成为今年国际工程市场的最大亮点。美国市场也实现了 5%同比增长

3、。其他所有市场均有不同程度的下降。2010 年以来，非洲市场是受金融危机影响最小的地区。其中，南部非洲市场是连续 5 年保持连续增长的唯一区域。2014 年更是成为增长最快的市场，增长率达 11%。北非地区受“阿拉伯之春”事件的冲击，在 2011 年和 2012 年有了较大的降幅，但 2013 年后强势复苏，2014 年又再次实现了 11%的增长。美国虽然是金融危机的发源地，但美国最早从经济危机的打击下恢复过来，正独自扛起发达经济体复苏的大旗。美国已成为全世界最大的 PPP 市场，房建市场也再度活跃，很多欧洲承包商纷纷将开发美国市场作为新的增长点。2014 年，美国市场取得 5.7%的增长，成

4、为仅有的两个亮点地区之一。加拿大市场在金融危机之后强势反弹，2011 年承包商在该市场取得 55%以上的惊人增长，但此后增速一路下降。2014 年，资源价格的连续下降和油价的暴跌对这个资源主导型经济体造成巨大冲击，油气矿业投资和基础设施投资均大幅下降，承包商在加拿大的业务也再次下降 13.5%，是降幅最大的市场区域。与加拿大类似还有拉美市场，拉美地区经济发展也严重依赖资源价格。由于投资放缓和巴西、阿根廷等几大经济体经济出现萎缩，2014 年拉丁美洲地区经济增长仅为 1.1%。承包商在拉美地区的收入则同比下降 7%，这是自 2006 年以来的首次下降，即使是在金融危机破坏力最大的 2009 和

5、2010 年，拉美地区的收入都保持百分之十几以上的增长。与这样趋势相同的区域还有亚太地区。亚太地区是国际承包商业务最大的市场，并且增长最为稳定，特别是自金融危机以来一直是拉动国际工程业务增长的火车头。但 2014 年，这个市场也出现了下降。这反映了金融危机传导的复杂性和长期性。2008 年下半年引发的国际金融危机如今已经进入第三波。第一波受影响最大的是美国，直接导致美国金融体系的改革。第二波受影响最大的是欧洲，虽然最严重的时期已经过去，但短时期仍难复苏。如今第三波当中，受影响最大的是新兴经济体。在过去的一年里，受美国退出量化宽松货币和扬言加息的影响，国际资金从新兴经济体蜂拥外逃，经济发展迅速放

6、缓，承包商在亚太地区的收入下降也在情理之中。在中东地区，油价无疑是左右国际工程市场发展的关键因素。油价大幅暴跌造成项目资金延期甚至停工的可能性大为增加。2014 年，承包商在中东市场的收入也下降了 6%。2014 年，欧元区国家失业率居高不下，经济增长乏力，通货紧缩的危险加剧，意大利干脆又一次步入经济衰退。在东欧地区，乌克兰危机和针对俄罗斯的制裁以及石油价格的暴跌，对地区经济也造成了巨大的影响。承包商在欧洲地区业务仅在法国、英国、波兰以及北欧地区还有一些亮点，其他地区都是乏善可陈，导致在该地区的收入总体下降 10%以上。总体来看，在金融危机影响的地区，美国已经强势复苏，欧洲地区仍苦苦挣扎，而新

7、兴经济体正面临更大的威胁。2015 年，国际工程市场仍难言乐观。房建、石化和交通工程主导市场趋势从各领域收入总量来看，基本的格局未发生变化。房建、石化和交通工程一直是国际工程承包商业务最多的三大领域，2014 年占比分别为 22.4%、24%、26%。2014 年的收入增长也基本稳定。房建领域保持了 3.5%的小幅增长，总量达 1167 亿美元。交通工程小幅下降约 1%，总量达 1357 亿美元。石化工程经历了原油价格 6 个月内 40%左右的下跌，但业务量意外地只下降了 2%。考虑到原油价格自 2015 年以来仍有较大的跌幅和油气投资放缓的背景，2015 年国际承包商在油气工程领域的业务充满

8、挑战。电力工程是除三大之外最大的业务领域。2006 年以来，电力工程收入总量保持了连续增长的势头，也是增长速度最快的，2013 年业务总量一度逼近交通工程领域。但受世界经济复苏不利影响，电力工程的增长势头在 2014 年遭到遏制，同比下降了 5%。同样的还有加工制造类工程，在经历 2010 年以来连续几年的高速增长后，2014 年勉强维持了 2.2%的增长。工业工程领域继 2013 年之后再一次下降近 20%。市场主体多元化格局进一步演化从入选 250 家国际承包商的所在国来看，欧美承包商主导仍是国际工程市场竞争的主旋律。今年共有 52 家欧洲承包商上榜，其海外收入总量达到 2427 亿美元，

9、占全部 250 家承包商海外收入的 46.6%。美国承包商海外收入总量达到 594 亿美元，占全部 250 家承包商海外收入的 11.4%。从顶尖承包商排名来看，位列前 10 位的承包商当中有 8 家来自欧洲。由于油气业务比重较大的 Fluor 公司海外业务大幅下降 31%，排名首次跌出前 10，因而 2014 年前 10 位中只有一家来自美国。在前 50 位承包商中有 27 家来自欧美，其中来自欧洲的承包商多达 21 家。从增长速度来看，2014 年欧美承包商海外收入出现明显下滑。入选的欧洲承包商海外收入整体下降近 11%，其中，德国承包商下降幅度达到 27%，西班牙承包商也整体下降了 14

10、%。美国承包商 2014 年海外收入较上年也下降 16%左右。与之相反的是，来自新兴经济体承包商正对欧美主导的格局发出有力的冲击。中国承包商自不必说，2014 年海外收入总量达到897 亿美元，再次跃居首位，规模较上年同比增长 13.5%。土耳其 2014 年海外收入总量达到 292 亿美元，同比增长 43%，市场份额也上升到 5.6%，超过曾经的重要角色日本承包商。值得一提的是，以前土耳其承包商没有进入前 50 名的历史，而 2014 年 Ozturk Holding公司首次进入 250 强榜单，就位列第 18 位，可谓一鸣惊人。此外 Renaissance Construc.tion也从上

11、年的 53 位跃升到 37 位。巴西、印度、埃及等国家的承包商也继续保持快速进步的节奏，这有助于形成国际工程主体多元化格局。但从规模上看，欧美承包商的规模优势依旧明显，尤其法国、德国、西班牙和美国都有数家规模庞大的百年企业，单拿出一家企业的海外收入规模就相当于其他国家比如土耳其数 10 家承包商海外收入的总和。预计在未来几年内，欧美承包商在前 10 位的垄断局面仍将十分稳固，但在前 50 位的承包商中，欧美承包商优势局面难以维持。而在 100 位以后的承包商中，来自中国、土耳其、巴西、印度、埃及等国家的承包商已经占据明显的优势。从各国承包商主要市场分布来看，各国承包商都有其传统的势力范围。20

12、14 年，美国承包商在其后院加拿大的市场份额高达 63.7%，在拉美的市场份额达14.4%。从增长来看，美国承包商在中东的业务下降幅度最大，达 27%，在加拿大的业务也下降了近 20%。这是因为美国最大的承包商 Bechtel、Fluor、KBR 业务中，油气工程均占重要的份额。在中东油气工程投资大幅削减的情况下，油气业务受到不小影响。德国承包商 2014 年最大的市场在美国，市场占有率达到 23%。其次是在亚太地区，市场份额达 11%。2014 年，德国承包商在亚太地区的收入同比下降了 31%，对当年的整体水平造成重大影响。法国承包商最大的市场仍然在欧洲区域，其次是非洲市场和美国。2014

13、年，欧洲承包商在上述地区的收入均有小幅增长从而保证了整体较上年小幅增长的水平。西班牙承包商的主要市场在美国和拉美地区，2014 年市场份额分别高达 29.8%和 27.7%，在欧洲的市场占有也超过 13%。2014 年，西班牙承包商在全球各大地区的业务均呈下滑趋势，其中下滑最严重的市场是欧洲、亚太和非洲区域。韩国承包商的最大市场是中东地区，占比到 17%。由于盲目低价竞标，韩国多家承包商在 2013 年陷入集团亏损，业务扩张受阻。再加上中东市场外围不利因素的影响，韩国承包商 2014 年在中东地区的业务同比大幅下降了 37%。土耳其承包商 2014 年努力开拓，除拉美地区大幅下降外，在中东、亚

14、太、非洲和美国市场的收入均大幅上扬，其中非洲市场和美国市场的增长幅度分别达到 119%和 226%，可谓生猛之极。同样的市场环境，不同的经营业绩2013 年，承包商们面对的是一个竞争十分残酷但仍非常有前景的国际市场。但是到了 2014 年，预料中的经济强劲复苏没有到来，反而增加了许多不确定因素。回顾 2014 年，对很多承包商来说，确实称不上一个好年份。在这一年里，裁员、重组、更换 CEO 等一幕幕大戏集中上演。在上年排名前 10 位承包商中，除中国交通建设集团有限公司以外其他承包商的海外收入均有不同程度的下降。其中，德国 Hochtief 公司海外收入同比下降了近 16%，主营业务利润额亏损

15、 7200 万欧元。 Hochtief 通过出售非核心资产，勉强保持了利润的稳定增长。 为应对不利市场局势， Hochtief 对欧洲、亚太分部业务进行结构重组使裁员幅度达到 15.4%，涉及人数超过 12500 人。相比之下，德国另一家老牌承包商 Bilfenger 公司更为艰难。Bilfenger 公司自金融危机以来，一直致力于从工程建设业到工程服务业的转型，收购了大量的油气、电力等领域的技术服务型专业公司，使服务业的占比达到 80%，转型过程中一度摆脱了困境。但自 2013 年以来又重新进入低谷。由于欧洲市场对油气和电力工程需求的减少，该公司盈利前景不佳，2014 年净利润亏损额达到71

16、00 万欧元。迫于经营压力，Bilfenger 公司以 2300 万欧元的价格向瑞士 Implenia 公司出售了土木工程部门的业务。 董事会主席 Roland Koch 于 2014 年 8 月因为业绩不佳而宣布辞职。但这并没有改变公司业绩下滑的趋势。预计今年其重点打造电力工程服务部门将亏损近 1 亿欧元 。 迫于经营压力， Bilfenger 最近又向外界宣布出售电力工程服务部门的计划。与德国 Bilfenger 一样，英国 BalfourBeatty 公司的经营也很不如意。BalfourBeatty2013年累计亏损 3300 万英镑，2014 年亏损额则高达 2.8 亿英镑。同年 Ba

17、lfourBeatty 以 13.5 亿美元的高价将其咨询服务企业 PB 卖给了WSP，在一定程度上缓解了资产负债表的压力。BalfourBeatty 的业务不佳也造成了 CEO的下台。毕马威（KPMG）对 BalfourBeatty 主业亏损的原因总结有三条：一是以低价的形式大量签订总价合同，对合同利润盲目乐观；二是在开发过程中缺少足够的商务管理和合同管理，缺少合同制订和执行中的监管；三是对项目的成本变化和进度情况缺少必要的控制。联想到韩国承包商为占领市场大量低价竞标，进而造成集体亏损的苦果，不难理解中国承包商的成本优势为什么会越来越不明显。为了追求业绩增长，很多承包商都在不计后果地低价竞标

18、。2014 年还有一桩受人关注的事件那就是巴西国家石油公司（Petrobras）腐败丑闻事件。有多家承包商受到波及，包括 Odebrecht、Saipem、OAS 等。Odebrecht 和 OAS 公司的多名高管因受控洗钱、腐败和受贿而被捕入狱。因为此事件，巴西第四大承包商和第六大承包商 OAS 和 Galvao 宣布申请破产保护。在这样动荡和不安的 2014 年，有一些承包商则经营得当，业绩有目共睹。从 Skanska 公司对 10 家著名承包商的市值增长、盈利能力情况对比来看，来自西班牙的 Ferrovial 和来自瑞典的 NCC 公司为股东提供了最为丰厚的回报。紧随其后的是 Skans

19、ka、Vinci 和 Fluor。这些公司共同的特点是非常强调盈利性增长强调利润回报而非追求规模，这一点在市场竞争残酷的时代显得很有价值。Ferrovial 与 Vinci 的商业模式类似，都是通过投资基础设施 (公路和机场)和服务类业务与建设工程业务进行协同。在这种商业模式下，盈利主要依靠不断滚动的投资业务和非周期性的服务类型业务，建筑工程业务只是融资、设计、建造、运营、维护中的一环，从而避免了为获得单个项目的血拼，自然回报要高，也因此得到资本市场的认可。在 2010-2014 年，Ferrovial 在资本市场的投资回报达到 165%，即使在其他欧洲承包商不那么如意的 2014 年投资回报

20、也达到 22%。法国 Vinci 公司的模式类似，并更早启动开发特许经营业务。Vinci公司的商业模式也获得很大的成功， 2005-2014 年 10 年间公司的投资回报达到178%。Skanska 尽管在业务结构上与前两者稍有不同，但在经历 2000 年左右因盲目扩张造成的混乱状况后，Skanska 也坚定地走在盈利性增长的道路上，聚焦主业，收缩市场，大举进入基础设施投资和地产投资市场，近几年的发展也十分稳健，2010-2014 年期间的投资回报也达到 85%。相比之下，频频进行大手笔收购从而扩张迅猛的 ACS 公司同期回报只有 11%。而一些以建筑业务为主的欧洲公司如 FCC 和 Stra

21、bag 的回报为负值。由此可见，成功商业模式的打造有多么重要。中国承包商扩大领先优势2014 年，世界政治经济中的一些不利因素对中国企业开发国际市场也产生了一些影响，尤其是新兴经济体经济增速的放缓造成了一些项目的资金难以落实。但是 2014 年对于中国“走出去”企业来说，一个非常有利的局面就是国家提出的“一带一路”倡议得到深入落实，亚投行和丝路基金先后成立，六大经济走廊、互联互通和国际产能合作成为沿线国家的热门话题，在这样有利的政策环境下，中国承包商发挥了其在“走出去”过程中积累的技术、管理和成本优势，在国际市场上再创佳绩。根据 ENR 的统计数据，中国企业的进步是全方位的。今年，共有 65

22、家内地承包商入选 250 强，比上年增长 3 家。实现海外收入总额达 897 亿美元，比上年增长 13.5%。在全球海外市场的份额大幅提升至 17.2%，再次问鼎全球。远高于西班牙承包商的 13.1%和美国承包商的 11.4%。从区域分布来看，2014 年，中国承包商在中东、亚太、非洲、拉美和美国的海外业务均取得明显增长。在传统的亚非拉地区，中国承包商的优势依然明显。特别是在非洲地区，中国承包商的收入同比增长 15.4%，市场占比进一步提升到 49.4%，对第二名的意大利承包商的 11.2%和 8.6%的优势进一步拉大。在赞比亚、埃塞、坦桑尼亚等一些重要市场，中国承包商的市场份额甚至达到 70

23、%，说明在非洲大陆，中国企业在资金、设备、技术和施工方面的优势是全方位的。在亚太地区，尽管全球 250 家承包商在该地区的营业收入出现了下降，但中国承包商的业务收入同比增长了 11%，在该区域的市场占比也首次突破 20%，继续位居第一。在中东地区，中国承包商在该地区的市场份额达到 19.2%，近年来首次超过韩国承包商，位居第一。在遥远的拉美市场，尽管面临来自与这片区域有着传统关系的西班牙、巴西、美国承包商的竞争，中国承包商仍然发挥自身优势开发市场，实现收入总额同比增长15.7%，在该区域的市场份额也达到 12.7%的新高。在美国市场，中国承包商业务收入同比大涨 122%，说明中国公司在高端市场有明显进步。值得一提的是，中国承包商 2014 年先后在澳大利亚和美国进行两起重要的并购活动，对于业务增长和市场开发意义非凡，也说明中国承包商的战略布局进入新的阶段另外，中国内地 65 家入选承包商的排名情况也反映了整体的进步，其中 47 家承包商的排名相对上年有了上升，只有 13 家出现了排名下降。中国交通建设集团有限公司实现海外收入