10《金融学》导言1.ppt

1、1,金融学The Economics of Money and Finance,任课教师 张振敏,2,导言,教学目的与要求 通过本章的教学，使大家了解现实世界中的金融现象，认识到现实生活中的很多经济活动都与金融息息相关，提高学习的兴趣；明确金融学的研究内容，对金融学中一些最为基本的概念与范畴形成初步认识，并大致了解本课程的教学体系，为深入学习本课程的内容打下必要的基础。解决为什么学、学什么、怎么学的问题。 教学内容 现实生活中迷人的金融现象金融很重要？ 关于金融和金融学 金融学研究的主要内容 金融学课程安排及要求,3,0.1迷人的金融现象？,经济是现代国家立足发展的基础，而现代经济的激烈竞争越

2、来越依靠知识、技能和信息。经济法则让位于金融法则金融革命给社会带来深刻的变化。 对货币、银行和金融市场的研究，已经成为经济学中最令人兴奋的领域之一。 米什金 金融是现代经济的核心。 邓小平在1991年视察上海时指出：“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”体现在哪里？哪些现象属于金融范畴？-思考?,4,1、从普通的货币到引人入胜甚至眩目的股票债券市场、期货市场、各种神秘的衍生证券交易。从倒金字塔形交易结构认识虚拟经济与实体经济。 2、从纳斯达克一夜暴富的神话到认识金融危机的巨大破坏性和传染性。(蝴蝶效应） 例如，1997年爆发的亚洲金融危机：泰国、韩国、马来西亚。链结

3、股市泡沫的文章 “我能计算出天体运动的规律，却无法预知人类的疯狂。”牛顿面对金融危机 3、从索罗斯量子基金掀起的金融风暴到国际金融市场上来去匆匆的 hot money（热钱）以及沃伦巴菲特 的神话。,5,“股神”沃伦巴菲特 WarrenBuffet(1930-) 当代最伟大的投资家。1994年，他超过其好友比尔盖茨，成为世界首富。其职业生涯中，年复利增长超过28。,6,最近巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)发布报告，显示2009年其净利润激增61%，达到每股5,193元，账面价值跃升20%，达到纪录高位。 “好机会不常来。天上掉馅饼时，请用水桶去接，而不是用顶针

4、。”,7,4、从美国的次级债危机到全球股市的低迷。新兴加转轨的中国股市？ “为了你的家人，请你远离毒品和股市。”一位老股民的电子签名 5、从人民币是否该升值的争论到持续升值的压力以及巨额外汇储备的评判。 6、资本市场并购神话背后的故事：娃哈哈与达能事件、可口可乐与汇源果汁 7、如何理解各国货币当局在经济体系中的作用？,8,“大家都知道有那么回事，但不知道是怎么一回事。”-旧约全书 如何通过现象、发现问题，了解金融市场奔腾不息的力量背后的理论支持？到底什么是金融？学习金融学对你本人的意义？,9,学习金融学的几个理由：管理个人资源-尽早实现财务自由；寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业；扩展你的思路：认

5、识现实世界；处理商务世界中的问题：了解基本概念、术语、技术；仅从学术研究上看，金融领域也是十分有趣的.,有多少经济学家因为金融领域的杰出研究而获得诺贝尔经济学奖？,10,*货币银行学研究的是货币如何贯穿于经济运行的诸环节，是 对现代货币经济社会的一种基本诠释。 *国际金融学研究的是国际收支、汇率波动与风险、外汇储备 等问题。,1、我国传统的界定 传统上我国理论界所使用的金融概念主要是指货币资金融通的理论与实践。 货币银行学(money and banking) 具体指两部分内容 国际金融(international finance),0.2关于金融和金融学,有趣的是，这两部分研究的许多内容并不

6、在国外的finance学科中研究。,11,2、国外Finance下的内容： 最宽泛意义的， Finance 是研究对货币的管理。 一般地（窄口径），国外称为finance的包括以下两部分内容：（链接钱颖一文章） 第一部分是corporate finance，即公司金融。它实际上包括两块内容：一是公司融资，包括股权/债权结构、收购合并等；二是公司治理问题，如组织结构和激励机制等问题。 第二部分是资产定价(asset pricing)，它是对证券市场里不同金融工具和其衍生物价格的研究，为投资者投资决策提供依据。,12,例如，国外研究微观金融的经典教材金融学 （兹维.博迪、罗伯特.莫顿著）中，认为

7、“金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源的时间配置的学科”。 时间因素以及因之产生的未来的不确定性是金融赖以存在的理由。（银行家、会计师、金融规划师、投资顾问、保险代理人） “时间是优秀企业的朋友，但却是平庸企业的敌人。” -沃伦巴菲特 在此框架下，金融学实际是研究金融主体个体的金融决策行为及其运行规律的学科。微观金融学,13,金融学：不确定条件下资源的优化配置问题。 （决策时涉及信息、信念、预期等（非理性？）,金融学最重要的主题之一就是风险与收益的平衡,比较：经济学：确定性条件下稀缺资源的优化配置问题。,14,3、我国目前的金融学科定位： 设置在经济学科下，侧重于两部分兼顾，即以货币银

8、行学的内容为基础，适度加入国外finance研究的基本知识点。 既要研究货币与银行、利率、货币供求与货币政策，也研究与资本市场相关的公司金融与资产定价。 认为金融就是资金的融通，金融系统就是由资金融通的工具、机构、市场和制度构成的集合，是经济系统的重要组成部分。 金融学就是研究金融系统运行规律的科学，包括金融主体的个体行为和金融系统整体行为及其相互关系和运行规律的科学 。,15,翻译为 (The Economics of Money and Finance）；与国外经典教材F.S.米什金（中文）所著货币金融学 （The Economics of Money， Banking ，and Fina

9、ncial Markets）的体系较接近。包括 微观金融学：研究金融市场主体（投资者、融资者）个体的投资融资行为及其金融资产的价格决定等微观层次的金融活动。 金融决策分析：证券投资、资产定价、风险管理、公司金融等（这部分是国外的口径，发展最快） 金融中介分析：金融中介机构的组织、管理和经营。商业银行学、保险学等 宏观金融学：研究金融系统各构成部分作为整体的行为及其相互影响以及金融系统与经济的相互作用。 货币供求及其均衡、通货膨胀与通货紧缩、货币政策、金融危机、国际金融等,16,图0-1 金融学学科体系图,17,0.3金融学研究的主要内容介绍,金融学是金融学科的专业基础理论课，是欲窥金融殿堂奥秘

10、的入门课、基础课，这里要讲的内容也主要是概念性、理论性、框架性的知识。,18,金融体系中的资金流动,直接证券 直接证券 资金流 资金流 资金流 资金流 间接证券 直接证券,金融市场,资金盈余部门,金融中介机构,资金短缺部门,直 接 证 券,资 金 流,直接融资过程,间接融资过程,最终 贷款人,最终 借款人,19,（一）货币 本杰明狄斯莱利说过： “唯一比爱情更能使人发狂的是货币” 货币是普通而神秘的 货币充斥在人们生活中的方方面面； 货币供应的多少影响到整个社会经济运行的状态； 货币政策是经济政策的中心环节； 货币就象一根纽带，连接着现在和未来； 货币甚至影响人们的思想 到底什么是货币？它在经

11、济运行中发挥着怎样的作用？,20,（二）利息和利率 与货币紧密联系在一起的利息和利率 利息和利率分别是以绝对值和年度百分比表示的借贷成本； 利率是经济学中最重要的变量； 各国政府的宏观调控部门都密切关注利率 利率是如何决定的？决策当局调控利率的依据？ 利率波动如何影响人们的投资和消费行为？如何影响人们的金融决策？ 不同的金融工具为什么存在利率差异？,21,美联储对利率工具的使用,1987.8.11.-2006.1.31.,22,经美国总统布什提名和国会参议院批准，货币政策专家本伯南克从2006年2月1日起担任美联储主席，成为美联储自1913年建立以来的第14位主席。 伯南克1953年12月13

12、日出生于美国南部佐治亚州的奥古斯塔，1975年以优异的成绩毕业于哈佛大学经济学专业，接着他进入麻省理工学院深造，1979年获经济学博士学位。 2002年8月，伯南克被总统布什任命为美联储成员。2005年6月21日，宣誓就任总统经济顾问委员会主席。同年10月24日，布什总统提名伯南克接替即将卸任的格林斯潘，出任美联储主席一职。,伯南克曾在斯坦福大学商学院任教6年。从1985年开始在普林斯顿大学担任经济学和公共关系学教授。,23,2004年6月以来美联储持续提高联邦基金利率 但，2007年9月以来美联储持续降低联邦基金利率,24,08年3月18日，美联储再次降息75个基点，联邦基金利率，即商业银行

13、间隔夜拆借利率由3%下调到2.25%。国际金融市场动荡和美国经济进一步下滑，直接触发此次美联储降息。 4月30日，美联储再降息25个基点联邦基金利率从2.25降到2。 8月5日，当日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率维持在2%不变。这是美联储今年第二次决定维持利率不变。 08年10月8日，联邦基金利率降至1.5 08年10月29日，联邦基金利率降至1，为年以来的最低点 。 08年12月17日， 由于全球金融危机,美国联邦基金利率从1%下调至0到0.25%的“目标区间” 09年8月13日，美国联邦储备委员会十二日宣布将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率维持在零至百分之零点二五的区间。美联

14、储同时表示，美国经济逐渐企稳。,25,26,我国存贷款利率的历次调整,27,（三）银行 20世纪70年代美国的马丁迈耶说： 从地平线上看到的第一座建筑物就是银行。 银行是以吸收存款、发放贷款为主营业务的金融机构，又称接受存款型金融机构 银行是一国经济富裕的象征； 银行是最重要的金融中介机构；,银行是现代货币的重要创造者； 2009上半年银行放出7.37万亿元人民币新增贷款这一数字是去年同期的3倍。巴黎银行(BNP Paribas)的经济学家估计，这些新增贷款相当于中国半年GDP的45%。他们表示，这是他们所知道的自二战以来唯一一个如此大规模放贷的经济体。 银行与现代人的生活息息相关，但银行又像

15、个魔匣子。银行到底是怎样运作的？未来的银行又将是什么样的？是否会成为新世纪的恐龙？,28,（四） 金融市场：国民经济的晴雨表？ 金融市场对于现代人充满了吸引力 金融市场关系到个人和企业的财富、影响到个人和企业的行为，进而影响整个经济的波动； 金融市场存在的意义重大：资金盈余方？短缺方？ 金融市场永远摆脱不了的投机行为,为什么金融市场如此具有魅力？纷杂的金融工具又拥有哪些基本的共性？ 如何利用金融市场谋求自身利益最大化？优化家庭的资产配置？,29,美国次级债问题及对伯南克的批评,30,除了降息美联储还有哪些工具可用？这对于中国经济来说将产生怎样的影响？热钱？,面对次级债危机和美国经济的持续下滑,

16、目前中美利差持续的倒挂,31,（五）关于金融的宏观调控问题,中央银行的货币政策问题 金融监管与稳定,32,33,国际金融危机以来，内地广义货币供给量余额，已从2007年年末的40.34万亿元上升至2009年10月末的58.6万亿元。不到两年时间，货币供给量急剧增长了近50% 。,34,0.4金融学课程安排及要求,根据本学期的课时安排和指定的教材，整个课程共分为四篇： 第一篇：导论篇 第二篇：微观金融运行 第三篇：微观金融运行 第四篇:宏观金融运行,35,36,37,参考文献 教 材 金融学， 陈学彬 ，高等教育出版社 主要参考书： 金融学原理，彭兴韵，北京三联书店 货币金融学，米什金（中文版），人大出版社 货币银行学，易纲、吴有昌，上海人民出版社 金融学，博迪，莫顿，中国人民大学出版社2000 货币、银行与金融市场，劳埃德 B. 托马斯（中文1999），机械工业出版社 金融学（精编版），黄达编著，人大出版社 货币与资本市场，罗斯（中文1999），机械工业出版社 漫游华尔街 伯顿.马尔基尔 四川人民出版社,38,其它参考文献： 专业杂志与报刊，例如财经