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文档简介

1、3.2 多方案评价与选择课堂 练习例1某企业拟购买一设备,价格500万元,有两种付款方式:( 1) 一次性付款,优惠12%;(2) 分期付款,则不享受优惠,首次付40%, 第一年末付30%,第2年末付20%,第3年末付10%。假设企业购买设备用的是自有资金,机会成本10%, 问选那种方式付款?若机会成本16%,问选那种方式付款?3.2 多方案评价与选择解:用评价指标选择将一次性付款作为方案A ,分期付款作为方案B,两方案为产出相同的互斥方案。方法一:因A、B方案购买同一设备,设备的年操作费相同,购置费用不同,故仅考虑购置的费用现值即可。PCA=50088%=440(万元)当 i =10%时PC

2、B=50040%+50030%(1+10%)+50020%(1+10%)2+50010%(1+10%)3=456.57(万元)因PCA PCB选A 方案,即一次性付款。B方案iiA方案002341123456P5P4P1P3P2A-B现金流i01234560-P50-P40-P3P1-P23.2 多方案评价与选择当i =16%时PCB=50040%+50030%(1+16%)+50020%(1+16%)2+50010%(1+16%)3=435.66(万元)因PCA PCB选B方案,即分期付款。方法二:用差额净现值指标NPVA-B= -500 (88%-40%)+ 50030%(P/F,i,1)

3、+500 20%(P/F,i,2)+50010%(P/F,i,3)i=10%, NPVA-B=16.50 ,选A, 即一次性付款i=16%, NPVA-B= - 4.340,选B, 即分期付款3.2 多方案评价与选择方法三:用差额内部收益率指标求NPVA-B=0时的内部收益率用插值法求解i1= 12% ,NPV1=9.25i2=15 % ,NPV2= -1.08IRRA-B= i1+( i2- i1)NPV1/(NPV1 - NPV2)=14.69%i=10%时,IRRA-B 10%,选A, 即一次性付款i=16%时,IRRA-B 10%,选B, 即即分期付款可以肯定地说:当机会成本14.69%,就选A, 即一次性付款。3.2 多方案评价与选择例2某投资者5年前以200万元价格买入一房产, 过去5年内每年的净现金收益25万元,现在该房以250万元出售。若投资者要求的年收益率为20%,问此投资能否达到?解:用经济评价指标进行选择NPV=-200+25(P/A,20%,5)+250(P/F,20%,5

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