股票型基金的资产管理绩效研究初稿

本科毕业论文题 目 股票型基金的资产管理绩效研究 学生姓名 梅雪颖 专业班级 金融学商业银行经营与管理 2 班学 号 2013018236 院 （系） 金贸系 指导教师(职称/学位) 齐瑶涵（副教授） 完成时间 2017 年 4 月_ 郑州升达经贸管理学院本科毕业论文题 目 股票型基金的资产管理绩效研究 学生姓名 梅雪颖 专业班级 金融学商业银行经营与管理 2 班学 号 2013018236 院 （系） 金贸系 指导教师(职称/学位) 齐瑶涵（副教授） 完成时间 2017 年 4 月_ 宋体二号加黑I股票型基金的资产管理绩效研究摘 要我国的证券投资基金迅速发展，特别是股票型基金，发展了十多年，规模得到了迅速的扩大，同时也历经了证券市场完整的变化周期，目前开放式基金已经发展成为基金市场上的主流，其中股票型基金更是占据了基金市场的大部分比重。2013 年，在各种类型的基金品种里，主动偏股型基金表现最佳，在 2013 年度的表现让投资者收益颇丰，340 只股票型基金平均收益率达 17.14%，与沪深指数7.96%的跌幅形成鲜明的对比。因此，本文以我国股票型基金作为研究对象，通过易方达基金投资风格的转移详细分析股票型基金的资产绩效管理，为基金公司、投资者以及监管部门提供参考意见。关键词：股票型基金；管理绩效；投资风格IIABSTRACTChinas securities investment funds to develop rapidly, especially the stock funds, the development of more than 10 years, the scale has been rapidly expanding, but also through the securities market a complete cycle of change, the current open-end funds have developed into the mainstream fund market , Of which the stock fund is to occupy the majority of the fund market share. In 2013, in the various types of fund varieties, active partial stock funds performed the best in 2013, the performance of investors so well, 340 stock funds average yield of 17.14%, with the Shanghai and Shenzhen index of 7.96 % Of the decline in sharp contrast. Therefore, this article takes the stock fund of our country as the research object, and analyzes the asset performance management of the equity fund in detail through the transfer of the investment style of the easy side fund, and provides the reference for the fund company, the investor and the supervisory department.KEY WORDS：Stock fund; Manage performance; investment style加粗 4 号 Times New RomanIII目 录摘 要 .ABSTRACT.1 绪论 .11.1 研究背景 .11.2 研究的目的和意义 .12 股票型投资基金 .32.1 股票型投资基金概况 .32.2 股票型投资基金发展 .32.3 股票型基金特征 .43 案例分析 .63.1 案例概况 .63.2 易方达基金管理分析 .63.3 易方达基金影响分析 .74 易方达基金资产 管理绩效分析 .94.1 投资者方面 .94.2 基金公司方面 .95 提升基金资产绩效的策略建议 .115.1 对投资者的建议 .115.2 对基金管理人的建议 .115.3 对监管部门的建议 .12IV结论 .12参考文献 .1311 绪论1.1 研究背景股票型基金属于证券投资基金，投资基金原本是一种受市场广泛肯定和接受的理财产品。但是，基金管理人比普通投资者掌握更全面的信息，基金经理了解基金在资本市场中的各种信息更简便，所以，他们彼此存在部分信息不对称。基金经理为了个人的业绩会在投资的过程中出类拔萃，通常会使得基金的投资风格相应改变，其结果或许投资者会获得超额收益，抑或投资者获得的收益为负；鉴于投资者的收益与风格漂移直接相关，降低投资者对资本市场的认知度，给资本市场增加不稳定的因素，故为了维护投资者利益和稳定资本市场本文继而研究本课题。在投资过程中投资者掌握的信息一般是基金的“名义”风格，如基金在招募说明书中所发表的未来构建投资组合和选择股票标的过程中的资产配置类型和趋向，比如成长型基金、收入型基金、稳健型基金等。然而，投资者只能够掌握真实投资选择和资产配置的局部信息，如基金所持的前十大股票等。投资者仅仅依据基金募集前社会宣布的信息进行基金选择，而基金管理者在募集后的资产配置中或许依据个人偏好而适当调整投资风格，甚至与原来的风格背道而驰。所以，相当有必要对投资基金实际风格和名义风格进行区别，这将是相当有价值研究的事情，意义非凡；与此同时，有必要剖析基金在不同市场情况下的资产配置抉择偏好，辨别不同类型基金在真实投资中的“黑箱”过程。鉴于股票型基金相比于债券型基金更容易发生风格漂移现象，故本文只研究股票型基金。1.2 研究的目的和意义资本市场上相当基金都会在招募说明书中显露与该基金相关的所有信息，投资风格在内。但是在基金的实际运行和管理中，其资产配置和投资风格等信息往往与之前宣称的信息不相符。风格漂移的结果是将致使基金投资组合和所采选的重仓股与在招募书中陈述的投资目标截然不同。这种状况下，即便基金投资所获得的业绩与没有发生改变时所获得的业绩基本一致，但也或许使得投资组合面临其他的更高的风险，因为资本市场千变万化，金融风险纷繁复杂，风险无所不在。道德风险方面，它与投资者当时购买基金的投资理念及初心背道而驰。然而，投2资风格漂移归根到底是好是坏呢？大部分的学者认为这样的漂移影响了投资者的初衷，对投资者来说是不好的。投资风格漂移与基金绩效之间存在怎样的联系：投资风格漂移最终能致使基金正的绩效提高还是绩效的降低？投资风格漂移是顺风而呼，是为客户取得了更多的利益或者防止了更大的损失呢？抑或是这样的漂移仅仅是基金经理简单为了谋求基金的绩效最大化，而忽略基金面临的市场风险？本文依据实证研究来研讨其中的联系。对基金投资风格的辨别对以下三方主体具有重要意义：对基金公司来说，公司量化投资部门依据计量模型、Matlab 等工具和模型对投资风格进行准确辨别，有利于掌握本基金的实际投资过程，实时发现基金遇到的风险，并采取有利的风险控制措施。同时还可以对经理人的个人做法给出客观的评定，监督经理的投资行动，有利于保障投资委员会投资策略的正常进行。总而言之，为基金降低风险提供数据支撑。对个人投资者而言，相当有必要明白基金的真实投资风格。这样使他们能够实时追踪到基金的投资策略，判定基金最真实的风险和收益程度。投资者进而可连接自身的实际情况给出最佳的基金投资策略。在自己的风险偏好中选取风险最小而收益最大的基金，做出理性投资的决策。除此之外，投资者同时也可以加强对于基金经理的监督，更好的维护自己的权益。从市场监管的层面来说，辨别基金实际投资风格可指引监督管理机构对该基金和该基金管理公司加强力度进行监督，并且监管机构有能力和条件对基金实际风格进行辨别。他们获得数据的途径更加捷径。辨别实际风格可稳定金融市场、规范基金公司投资行为。进而更好地制定相关政策和开展市场监管。32 股票型投资基金本文觉得股票型投资基金应当包含股票型基金、ETF 指数基金以及偏股型基金等，因为这些基金在投资过程中都将相当大的部分基金资产投资于股票市场，从而使其能够较快的报告股票市场行情。2.1 股票型投资基金概况相比于其他基金，股票型投资基金的大部分投资对象为股票市场，一般股票型投资基金投资于股票市场的比例应该在 80%以上，而股票型投资基金投资的目的也具有多样化，有的基金主要是为了获取超额市场收益率，一些基金则为了一些成长性较好的股票，以获取这只股票的成长而带来的收益，而另外一些基金则是为了降低风险。偏股型基金投资于股票市场的比重稍低，一般介于 60%与 75%之间，而指数基金以及 ETF则是完全采取复制指数的被动投资方案来获得收益。相比于投资者直接投资于股票市场，股票基金具有降低费用、分散风险等特点。对一般投资者来说，受个人资本限制，很难依靠分散投资来降低投资风险。但假如投资者将资金投资于股票型基金，投资者不只可以得到基金投资于股票所获得的收益，更重要的是投资者可以依靠基金的大规模分散投资来降低风险。此外，假如投资者把资金投资于股票基金，投资者还可以凭借基金的大规模投资而降低成本，进而减少个人的投资成本，以此来提高个人投资所得，并且获取规模效益回馈。股票型基金的收益率的变化可以凭借股票指数的变化反映出来，依据以前学者的计量统计分析阐明两者的相关系数达到了 0.65。2.2 股票型投资基金发展1997年，我国基金行业正式进入规范发展阶段。历经多年的发展，证券投资基金已成为我国最大的机构投资者。但是，股票型投资基金的发展格外引人注目，不论是从基金参与人数，还是基金总数以及基金的规模来看，股票型基金都在国内占据重要地位，它是基金行业最具有创新力的品种，然而，股票型投资基金在其自身的发展过程中，也存在着很多的问题，但是这些问题并没有并得及时的处理，最终危及到了基金自身的发展。证券投资基金是一个庞大的家族，鉴于开放式基金早已成为了我国基金行业4的主要类型，故本文中所提的基金主要为开放式基金，其包括偏股型基金、股票型基金、混合基金等，当一只基金的资产用于股票市上达至 60%时，表明这只基金为偏股型投资基金。如果按照基金投资的理念和投资的风险程度因素来划分的话，股票型投资基金又可以划分为指数型、成长型、增长型、价值型等，然而相当数目的股票型基金都以谋求资本增值以及资本利得为目的，所以这些股票型基金的风险要超过货币类基金以及债券类。据统计，截至于 2011年 6月底，有 61家基金管理公司的 762只基金的总份额是 2.428万亿份，管理的总资产净值共计2.36万亿元。在 2006年至 2007年这两年期间，我国股票市场出现了一波较好的发展趋势。这也导致我国基金的发展状况良好。国内开放式基金中的股票型、混合灵活型、混合进取型和混合平衡型基金全年累计分别上涨130.54%、111.72%、124.74%和 95.15%，其中，混合资产类型基金和股票年度回报率在全球遥遥领先。但到了 2008年的金融危机，导致了中国股票市场泡沫的破裂，由于我国股票市场遭受到了重创，这从一定程度上也致使了基金绩效的下滑。2009 年反弹到 2800点上下牛皮震荡，并且一直持续到现在。股市低迷，其中股票型基金损失最为惨重，基民们大量赎回基金，新基金发行困难甚至失败，致使行业陷入低潮期。有数据显示，偏股型基金在 2011年第二季度亏损 888.37亿元，其中股票型基金亏损 612.32亿元，保本型基金亏损 1.69亿元，混合型基金亏损 274.36亿元；上半年偏股型基金累计亏损已达到 1254亿元。2.3 股票型基金特征由于基金的性质的决定，假如一个人购买了一只基金，于是就表示这个人拥有这只基金的股权，也就