货币政策工具及传导机制PPT演示课件

,货币政策概述货币政策的最终目标货币政策的中介指标货币政策工具货币政策的传导机制货币政策效应,货币政策,2,1 货币政策概述,货币政策的含义及内容货币政策的含义中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总称。国家宏观经济政策的重要组成部分,调控信用活动和信贷总量,信贷政策外汇政策利率政策,一般价格水平就业率国际收支状况经济增长速度,3,1 货币政策概述,货币政策的含义及内容货币政策的内容内涵货币政策工具货币政策中间目标货币政策最终目标外延信贷政策利率政策外汇政策,管理信用活动的规模、结构和价格,调控市场利率间接控制信用规模,调控汇率，实施外汇管制、控制国际资本流动、平衡国际收支,.,4,货币政策的传导机制图示,政策工具,中介指标,政策目标,公开市场业务,再贴现率,法定准备金率,其他工具,超额准备金,基础货币,利 率,货币供给量,充分就业,经济成长,稳定物价,平衡国际收支,近期指标,远期指标,三个基本过程,两类传导机制,5,1 货币政策概述,货币政策的类型扩张性货币政策,社会总需求严重落后于总供给,增加货币供应量,带动社会总需求,刺激经济协调增长,降低法定准备金率,降低再贴现率,公开市场业务购入有价证券,6,1 货币政策概述,货币政策的类型紧缩性货币政策,社会总需求严重膨胀,减少货币供应量,抑制社会总需求,实现货币供求均衡,提高法定准备金率,提高再贴现率,公开市场业务卖出有价证券,7,1 货币政策概述,货币政策的类型均衡性货币政策,社会总需求与总供给基本平衡,保持货币供求均衡,适应国家总的经济政策,适应货币流通的自身要求，币值稳定,适应社会总需求和总供给的平衡,选择货币政策类型的考虑因素,8,1 货币政策概述,货币政策的特征货币政策是一国的宏观经济政策与财政政策、收入分配政策与产业结构政策共同构成我国宏观经济政策体系。并非直接针对银行或厂商等经济单位。货币政策是调节社会总需求的政策,货币政策调节货币供应量,调整投资需求消费需求,间接影响社会总供给,9,1 货币政策概述,货币政策的特征货币政策是对宏观经济进行间接调控运用经济手段作用于资金供给，而非直接作用于金融机构。货币政策是一种长期的经济政策,短期内：各种具体的货币政策措施,长期内：货币政策目标的实现,货币政策最终目标,货币政策最终目标是指货币政策的制定者所期望达到的、货币政策的最终实施结果，是中央银行制定和执行货币政策的依据。货币政策最终目标，一般有四个： 稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。中国人民银行的货币政策目标是：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。,货币政策工具,货币政策工具的内涵货币政策工具的种类 一般性货币政策工具的运用 选择性货币政策工具的运用 其他货币政策工具的运用,货币政策工具又称货币政策手段，是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段。,货币政策工具的种类,经常使用且能对整个经济运行产生影响的工具,一般性货币政策工具,选择性货币政策工具,其他货币政策工具,对某些特殊领域的信用活动加以调节和影响的一系列措施,除一般性和选择性工具以外的其他工具，包括直接信用控制和间接信用控制。,(一）一般性货币政策工具 ,1.法定存款准备金政策,存款准备金政策是指：中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制性地要求商业银行按此准备率上缴存款准备金；并通过调整存款准备主比率以增加或减少商业银行的超额准备，促使信用扩张或收缩，从而达到调节货币供应量的目的。,(一）一般性货币政策工具 ,1.法定存款准备金政策,作用过程,中央银行,法定存款准备金率,商业银行超额准备金,货币乘数,作用点：商业银行的超额存款准备金和货币乘数,(一）一般性货币政策工具 ,优点：（1）中央银行处于主动地位,作用力强； （2）产生强烈的“告示效应”，影响公众预期。,1.法定存款准备金政策,缺陷：（1）对经济影响猛烈； （2) 缺乏伸缩性。,(一）一般性货币政策工具 ,2.再贴现政策（Rediscount Policy ),货币政策工具,再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行转让。对中央银行来说，再贴现是买进商业银行持有的票据，流出现实货币，扩大货币供应量。对商业银行来说，再贴现是出让已贴现的票据，解决一时资金短缺。整个再贴现过程，实际上就是商业银行和中央银行之间的票据买卖和资金让渡的过程。,(一）一般性货币政策工具 ,2.再贴现政策,作用过程：,中央银行,再贴现率,商业银行融资成本,Ms,货币政策工具,(一）一般性货币政策工具 ,2.再贴现政策,优点：（1）调整信贷规模和结构； （2）产生“告示效应”，影响公众预期；（3）可以防范金融恐慌最后贷款人。,缺陷：（1）中央银行处于被动地位；（2）告示效应是相对的负面效应； （3）不宜随时变动，缺乏伸缩性。,(一）一般性货币政策工具 ,3.公开市场操作,作用点：商业银行的准备金B（R）,货币政策工具,作用过程,中央银行买入债券,B,(一）一般性货币政策工具 ,3.公开市场操作,货币政策工具,缺陷：（1）告示作用较弱；（2）前提条件要求较高：高度发达的金融市场。,金融市场必须是全国性的；要操作的证券种类质量必须高并且达到必需的规模。,是美国最重要的货币政策工具,优点：（1）主动性强； （2）灵活性强，可以进行“微调（3）可以持续进行操作；（4）较强的可逆转性；（5）可迅速进行。,(一）一般性货币政策工具 ,一般性货币政策工具及特点 ,当前我国货币当局对政策工具的运用,货币政策工具,(二）选择性货币政策工具,1.消费者信用控制 2.证券市场信用控制 3.不动产信用控制 4.优惠利率 ,货币政策工具,(二）选择性货币政策工具,1.消费者信用控制,消费者信用控制中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。,货币政策工具,(二）选择性货币政策工具,2.证券市场信用控制,证券市场信用控制中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，目的在于抑制过度的投机。,货币政策工具,融资交易、融券交易,2010年3月31日上海、深圳证券交易所接受6家试点券商的融资融券交易申报，融资保证金比例不低于60%，融券不低于70%，将每天披露交易信息。 实施细则规定：交易保证金水平，融资融券的保证金比例不低于50%,(二）选择性货币政策工具,3.不动产信用控制,不动产信用控制中央银行对金融机构在房地产贷款方面的限制性措施，以抑制投机。,货币政策工具,2010年04月15日，国务院常务会议决定：“购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍；对贷款购买第三套及以上住房的，大幅度提高首付款比例和利率水平。”,楼市调控政策频出 二套房首付提至50%,第三套及以上住房或开征房产税,(二）选择性货币政策工具,4.优惠利率,优惠利率 中央银行对国家重点发展的经济部门或产业所采取的鼓励性措施。,货币政策工具,我国对出口支柱产品的出口信贷利率,(三）其他货币政策工具,货币政策工具,直接信用控制信用分配；利率限制；流动性比率；直接干预间接信用控制道义劝告、窗口指导,中央银行根据金融市场的供求状况和经济发展的需要，分别对各个商业银行的信用规模加以分配和控制，从而实现其对整个信用规模的控制。,规定存贷款利率或最高限额是最常用的直接信用管制工具。,规定商业银行的流动性比率 。,中央银行直接对商业银行的信贷业务、放款范围等加以干预。 。,(三）其他货币政策工具,直接信用控制信用分配；利率限制；流动性比率；直接干预,货币政策工具,间接信用控制道义劝告、窗口指导,中央银行利用其声望和地位，对商业银行和其他金融机构经常发出通告、指示或与各金融机构的负责人进行面谈，交流信息，解释政策意图，使商业银行和其他金融机构自动采取相应措施来贯彻中央银行的政策。,中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行的贷款重点投向和贷款变动数量等。,货币政策工具一览表,货币政策工具,选择性工具,证券市场信用控制,消费者信用控制,不动产信用控制,优惠利率,货币政策效应,传导,货币政策时滞，指货币政策从研究、制定、实施到实现其全部效应的时间过程。货币政策时滞一般由内部时滞、外部时滞所组成。,货币政策的传导机制图示,政策工具,中介指标,政策目标,公开市场业务,再贴现率,法定准备金率,其他工具,超额准备金,基础货币,利 率,货币供给量,充分就业,经济成长,稳定物价,平衡国际收支,近期指标,远期指标,三个基本过程,两类传导机制,.,32,32,货币政策的中介指标和操作指标,含义：是中央银行为了实现货币政策最终 目标而设置的、可供观察和调整的 中间性或传导性金融变量分类,中间性指标,为什么要设置中间性指标 ？,.,33,33,货币政策的中介指标和操作指标,选择原则1、必须首先满足“三性”原则可测性（measurability）指中央银行能够迅速获得中介目标相关指标变化状况和准确的数据资料，并能够对这些数据进行有效分析和作出相应判断。显然，如果没有中介目标，中央银行直接去收集和判断最终目标数据如价格上涨率和经济增长率是十分困难的，短期内如一周或一旬是不可能有这些数据的。,中间性指标,.,34,34,货币政策的中介指标和操作指标,选择原则1、必须首先满足“三性”原则可控性（control lability）指中央银行通过各种货币政策工具的运用，能对中介目标变量进行有效地控制，能在较短时间内（如13 个月）控制中介目标变量的变动状况及其变动趋势。,中间性指标,.,35,35,货币政策的中介指标和操作指标,选择原则1、必须首先满足“三性”原则相关性（relatedness to goal）指中央银行所选择的中介目标，必须与货币政策最终目标有密切的相关性；中央银行运用货币政策工具对中介目标进行调控，能够促使货币政策最终目标的实现。,中间性指标,.,36,36,货币政策的中介指标和操作指标,选择原则1、必须首先满足“三性”原则相关性可测性 “三性”原则可控性2、要有抗干扰性和适应性较少受外来因素的干扰与特定的经济金融环境相适应,中间性指标,货币政策的传导机制和效应,(一）货币政策传导机制 有关货币政策工具通过怎样的途径和作用机理发挥效用，最终实现货币政策目标的问题。,货币政策的传导机制和效应,(一）货币政策传导机制 1.凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 以利率为中心,货币供应量M,利率r,总支出E,投资I,总收入Y,局部均衡商品市场均衡分析,货币政策的传导机制和效应,1）货币学派认为，在传导机制中起重要作用的不是利率；具有直接效果的是货币供给。 MEIY2） 当作为外生变量的货币供给改变，比如增大，由于货币需求并不会因外生变量的增大而增大，超过愿意持有的货币必然使支出增加：或投资于金融资产，或投资于非金融资产，直至人力资本的投资。支出，导致资产结构调整，并最终引起 Y 的变动。,(一）货币政策传导机制 2.货币学派的传导机制理论早期,(一）货币政策传导机制 2.货币学派的货币政策传递机制,货币供应量M,金融资产A ,消费C,价格P,名义国民收入Y,货币政策的传导机制和效应,货币供应量是决定性因素，是名义国民收入的基本决定力量,投资I,在货币政策的传导中，起主要作用的是货币供给量，而不是利率。货币供给量能够不通过利率而直接影响收入的变动。,货币政策的传导机制和效应,1）以托宾为首的经济学家沿着一般均衡分析的思路，把资产价格，纳入传导机制，认为沟通货币、金融机构一方与实体经济一方之间的联系，并不是货币数量或利率，而是资产价格以及利率结构等因素。2） 传导的过程是：货币作为起点，直接或间接影响资产价格 PE ；资产价格，主要是股票价格，是对资本存量价值的评估，它与资本重置成本的比值 q，将影响投资行为。过程可以表示为：,(一）货币政策传导机制 3.托宾的 q 理论,货币政策的传导机制和效应,银行信贷传导机制理论：银行贷款不能全然由其他融资形式，如有价证券发行所替代。如小企业和普通消费者，他们的融资需求只能通过银行贷款来满足。因而，通过影响银行贷款的增减变化就能影响总支出。过程不必通过利率机制，可描述如：,(一）货币政策传导机制 4.信贷传导机制理论,对资产负债表渠道的论证：货币供给量的减少和利率的上升，影响借款人的资产状况减少净现金流；利率的上升将导致股价的下跌，从而恶化其资产状况，使可用作借款担保品的价值缩小。这种情况，会使银行减少贷款投放。一部分资产状况恶化和资信状况不佳的借款人不仅不易获得银行贷款，也难于从金融市场直接融资。结果则会导致投资与产出的下降。