xx集团战略－现有业务分析分报告电子

机密XX集团战略项目各自主产业业务发展的理解（电子建议版）业务分析报告目录 集团发展历程 对集团整体业务发展的理解 业务模式 增长模式 现金流模式 业务组合的特点 合资企业的定位 从集团层面谈业务改善的整体建议 各自主产业 XX视听 XX电子 XX能源 XX光电 XX精密 XX电工 其他自主产业XX电子经过九年的发展（尤其是近四年的高速发展），已成为 XX集团自主企业中的支柱企业之一1993 1994 1995 1999 2002时间XX电子的发展200120001998开始生产电话机成立电话销售公司 XX话王采购和研发向集团转移XX话王与 XX电子合并，采购和研发回归，XX电子进入高速发展阶段XX电子销售收入 2亿多，实现利润1400多万，成为公司支柱产业之一XX电子销售收入 8千多万，实现利润1000多万外销增长迅猛探索阶段高速发展阶段XX电子的高速发展表现为规模的快速增长， 2001年产销量位列全国第二数据来源： XX电子的三年（ 99 01）财务报表59销售收入47134内销外销三年中的年均增长率内销和外销都随着规模的增长而增长，外销增长速度更快外销收入占整个销售收入的比例逐步加大7547 18634 21644100%=数据来源： XX电子的主要产品销售额、销售价和成本单位：万元79%21%67%33%60%40%XX电子 1999 2001三年的内外销结构预计 2002年内销和外销比例为 1： 1访谈信息外销比例加大原因之一是 XX电子注重追逐利润高的产品主要产品毛利率趋势图外销无绳内销无绳普通座机电话外销无绳电话毛利率虽略有下降但仍保持较高水平内销无绳电话毛利率大幅下降普通座机电话毛利率也呈下降趋势数据来源： XX电子提供的主要产品销售额、销售价和成本外销比例加大的另外一个原因是国内市场竞争激烈，产品价格大幅下跌， XX电子在国内市场开拓受阻，因而加大向国外开拓的力度专业市场： TCL、 泰丰等在电信市场占领更多份额，万德莱、康美思等向电信市场渗透，XX电子在专业市场发展受挤压零售市场：步步高、侨兴等在零售市场占有优势， XX电子品牌知名度不高，在零售市场 表现不佳批发市场：低价杂牌机具有价格优势国内市场的表现不甚理想，使 XX电子加大外销力度，寻求更多的国外订单而良好的生产管理能力和品质管理能力使 XX电子有能力进行 OEM（ 外销）制造技术 产品设计 组装制造 销售 服务拥有经验丰富的生产管理人员具有多年的电话机制造经验具有过硬的品质管理能力获得国外公司信赖，订单稳步增加销售毛利虽大幅增长，但税前利润的增长却极为缓慢，税前利润率反而呈下降趋势单位：万元59销售收入6217销售毛利税前利润三年中的年均增长率销售规模的增长并没有带来税前利润相应增长，规模扩张所应具有的经济性并未显现税前利润较低虽然是行业特点，但投资回报率低下条件下的规模扩张对公司乃至集团将形成巨大的资源压力数据来源： XX电子的三年（ 99 01）财务报表税前利润率：1999： 12.63%2000： 6.95% 2001： 6.86%分析税前利润增长缓慢的原因：财务费用、营业费用等的迅猛增长，是侵蚀公司盈利能力的重要因素单位：万元财务成本、营业费用等增长过快是销售毛利与税前利润增长不同步的重要原因管理费用平均增长率为 61%，与销售增长基本保持同步数据来源： XX电子的三年（ 99 01）财务报表54550%114%21.4%51.2%62销售毛利三年中的年均增长率财务费用211管理费用61营业费用5462660%三年来，财务费用的平均增长率为 211，财务费用的迅猛增长， “ 侵蚀 ” 了 销售利润所带来的增值收益单位：万元大量银行短期借款使得利息支出大幅增加XX单一的融资渠道提高了资本成本，加大了资金风险3%97%7548472797的财务费用为利息支出数据来源： XX电子的三年（ 99 01）财务报表营业费用的大幅增加源于 XX电子加大专业市场和商业市场开发力度XX电子向商业市场渗透和加强专业市场开发，使得营销费用（广告费和业务推广费等）大幅增加而销售网络的全面铺开也使得运输费大幅提升单位：万元1127%98%3%18552835数据来源： XX电子的三年（ 99 01）财务报表XX电子盈利能力不强，经营能力有待进一步挖掘：帐面存在利润，但经营活动获得的现金净额为负值，只能向银行贷款维持日常运作，使得财务风险进一步集聚经营 活动投 资 活动融 资 活动现 金流入19893 0 10823现 金流出20810 611 6571产 生的现 金 净额 917 611 42522000年 XX电子现金流量简表 单位：万元注：由于没有 2001年度的现金流量表，这里以 2000年度的现金流量表进行分析2000年 XX电子损益简表 单位：万元产 品 销 售收入 19552产 品 销 售成本 16690费 用 1527产 品 销 售利 润 1335营业 外利 润 24利 润总额 1359所得税 0净 利 润 1359账面存在利润，但经营活动现金净值为负，存在很大的财务风险数据来源： XX电子的三年（ 99 01）财务报表存货和应收账款占总资产 2/3以上且周转天数高，资金积压严重，资金运用效率低下，经营管理能力尚有较大潜力可挖期初数 期末数 增加（）存 货 4304 6532 52%应 收 账 款 9176 12426 35%应 付 账 款 3594 4580 27%销货 成本其中出口销货 成本171486658数据来源： XX电子的三年（ 99 01）财务报表1999年 2000年 2001年存 货 周 转天数114 82 114应 付 账 款周 转 天数75 96 76应 收 账 款周 转 天数126 153 200单位：万元 2001年 XX财务数据存货和应收账款占总资产的 69很高的周转天数令流动资金被积压，资金运用效率低下从财务的角度分析，并与行业平均水平和 TCL通讯相比较， XX电子偿债能力较差，经营管理能力弱，盈利能力尚可偿债能力 经营管理能力 盈利能力资产负债率 流动比率 现金比率 总资产周转率 应收帐款周转率存货周转率 总资产利润率 主营业务利润率主营业务毛利率XX电子行业平均水平TCL通讯表现评价低高数据来源：证券之星 偿债能力：资产负债率高，不能再承担更多的债务负担，间接融资能力减弱，同时流动和现金比率低，使得银行对电子的偿债能力的评定等级将会下降，短期融资能力受到考验 经营管理能力：存货管理水平不高，总资产周转率和应收账款周转率低，特别是应收账款周转天数达 200天， XX的经营管理能力需进一步挖掘 盈利能力：主营业务毛利率和总资产利润率尚处于较低水平，而主营业务利润率高于行业平均水平从现实的 XX电子产品的三层面来看 ,第一层面目前有一定的盈利能力，但第二层面产品种类较少且不足以支持未来的发展，第三层面产品存在较大的不确定性第三层面第一层面第二层面普通座机电话模拟无绳电话 (内销）数字无绳电话 (外销）数码相机手机对讲机？ ？第一层面和第二层面都属于固定电话行业，后面从行业的角度对它进行分析管理卡电话目前来说，普通座机电话因价格低廉而在固定电话销售中占有绝对优势普通电话机价格低廉，销售数量在固定电话机中占绝对优势 国内无绳电话的产品结构比较单一，市场上销售的基本是模拟无绳电话。 数字无绳电话价格过高抑制了市场需求，国家关于数字无绳电话停用1.9GHz频段的规定，使得数字无绳电话的生产销售受到很大影响普通电话机模拟无绳电话数字无绳电话2001三种电话机全国销售结构比例3500万400万10万单位：台国内 无绳电话市场进入平稳成长期，年增长率保持在 12%左右 ,未来几年的市场需求平稳增长城市居民是无绳电话主要的销售市场当前国内市场主流产品是模拟无绳电话一些公司为提高品牌知名度不惜展开 “ 广告战 ”数据来源： CCIDNET.COM1999-2001年中国无绳电话市场销售额、销售量增长情况 数字无绳电话对模拟无绳电话具有直接替代性，是未来的趋势高度保密IP功能，节省话费超强抗干扰无杂音，清晰度高辐射极小全双工通话数字无绳电话的优点信息产业部关于数字无绳电话 2.4GHz频段的开放，对中国数字无绳电话的发展起到重要作用制约数字无绳电话需求的是价格，国内厂商已具备生产制造能力普通座机电话已步入产品成熟后期，模拟无绳电话处于成长期，而数字无绳电话则处在成长前期导入期成长期成熟期 衰退期普通电话机模拟无绳电话数字无绳电话低档普通电话机的利润非常低， TCL开始退出低端的话机产品模拟无绳电话机利润较高，但 “价格战 ”使得利润逐步降低价格过高使得数字无绳电话在国内需求不高管理卡电话市场潜力有限 , 不能够成为 XX电子未来有效的核心业务管理卡电话 公用 IC卡电话公用磁卡电话投币电话201卡电话电话计费器 公众公众使用对象公众公众主要为高校学生被淘汰已被淘汰前景已被淘汰公用电话的主要工具前景良好趋于饱和XX电子的管理卡电话处于特定的细分市场，其市场潜在容量有限全国 1032所高校已基本实现了每个宿舍一部电话XX电子有进入手机生产销售的构想。手机也是国内外许多公司关注热点手机生产销售需许可证 手机生产销售需持续投入大量资金国内企业虽有收获但没有掌握核心技术大经销商不愿意代理国内品牌手机行业的风险很高 信息产业部综合规划司规划处处长丁文武认为，手机将不再是一个赚钱的行业。 而信息产业部经济体制改革与经济运行司林元芳断言，两年内将有一批企业死掉。 厦华已逐步淡出手机行业手机行业是资金密集高的行业，同时手机生产牌照 给 CDMA手机行业设立了准入门槛制造商 前期投资海信 5亿 RMB科键 1.9亿 USDTCL 1000万 USD海尔 1亿 USD浪潮 3000万 USD南方高科 6亿 RMB国内只有43家企业具有手机生产销售牌照即便投入大量资金 ,也不一定能成功。中科健公司总经理郝建学： “ 第代（），我们可以说是个失败者，生存得比较艰难 ”数据来源：CHINAINFOBANK国内没有牌照的公司进入手机制造的模式为利用资金、品牌等优势并购拥有牌照的公司成立合资公司联想侨兴投资情况 目标投资 9000万，与厦华合资成立控股公司 为联 想 进 入无 线领 域 进 行 战 略大挪移做准 备 侨兴 出资 3500万美金收购 中 电 通信的股份 ，进入手机制造和销售领域 ？创维投 资 初步 预计 在 10亿 元至 30亿 元之 间 ，用几个 亿 来收 购 其它品牌的手机 项 目，通 过借壳的方式 获 得 “ 牌照 ” 直接生产 CDMA手机，并且要通过规模生产将 CDMA手机的成本降低奥克斯准备投资 10亿进军 进 入移 动 通 讯设备领 域 在年底使手机 销 售万部，两年内将年 产 能提升到万部 公司如果 取消准入限制 ， 台 资 手机制作商将 迅速 走到手机市 场 的前台 ,国内手机行业面临洗牌，大批国内手机制造商将面临如何生存的问题优势资金雄厚多年的 OEM/ODM经验强大的生产能力劣势没有销售网络无品牌台资手机制作商有雄厚的资金做后盾，可以快速建立销售网络借助雄厚的资金大打广告，建设品牌数码相机作为电脑的附属品其市场潜力容量巨大，国内企业纷纷进入导入期成长期成熟期衰退期目前所处阶段目前数码相机消费的主要群体还是单位，配合PC机作为日常存储资料，办公使用，最庞大的家庭、个人消费市场还远远没有打开国家计委： 力争到 “ 十五 ” 末，使我国数码相机整机生产达到 500万台，国内占有率提高到50数码相机经日美大企业的培育，在中国市场已处于成长初期，各个企业纷纷进入联想、方正、紫光、朝华科技、 华旗 等已批量推出产品且价格非常便宜产品附加值需求群体价位数码相机中高档由日美大企业控制，国有企业只能从低端以下入手。玩具产品高端产品 中端产品 低端产品5000元以上 20005000 10002000像素专业摄影需求 家庭或个人消费者 家庭或个人消费者300万以上 200万 299万以上 100万 199万 100万以下1000以下互联网使用很高 高 低 较低制造商 索尼、柯达、富士、奥林巴斯 理光、爱普生、三洋、尼康、佳能 华旗、凤凰、联想、方正、明基等对于数码相机，国内企业基本上没有自主研发的产品，只能购买集成方案，定位于中低端且核心部件依靠进口。由于技术进步使得数码相机价格不断下跌；同时，企业也开始为争夺市场而进行降价，利润空间被不断压缩档次 生 产 厂家 型号 价格 像素中端 富士 FinePixA201 1800元 200万低端 华 旗 资讯 爱 国者 DC1350 699元 130万玩具 类 华 旗 资讯 爱 国者 DC350 349元 35万