中小企业融资制度变迁与创新研究

中小企业融资制度变迁与创新研究篇一：从制度变迁论我国中小企业融资难现象-正文从制度变迁论我国中小企业融资难现象 摘要：我们处于经济变迁的动态环境中，而我们用来理解经济环境的理论往往是静态的。因而本文运用新制度经济学中制度变迁理论，动态地分析研究我国中小企业融资困难与经济制度改革变迁之间的内在关系，其中信用制度的不完善是造成中小企业融资难的最根本原因。文章指出我国在改善中小企业融资环境的过程中，应充分协调好强制性制度变迁与诱致性技术变迁的关系，利用国家在制度变革方面的强大力量，以培育中小企业的自我生存能力为最高目标，使其在经济发展中发挥最大效用。 关键词：制度变迁；交易费用；中小企业融资；信用制度； 中小企业已成为中国经济发展、市场繁荣和扩大就业的重要基础, 并以其灵活的运行机制和市场适应能力, 成为推动中国经济体制转变、社会经济发展以及有效缓解失业问题的重要力量。中小企业的健康发展已成为世界各国共同关注的问题，也是目前我国市场经济改革进程中亟待解决的问题。据统计,在 20 世纪 90 年代以来的经济快速增长中，中国 GDP 的 %、工业新增加值的 %、销售额的%、税收的 %和出口总额的 %都是由中小企业创造的; 专利技术的 65%、技术创新的 75%和新产品的 80%也都是由中小企业完成的;由其所提供的就业岗位约占全国城镇就业岗位总数的 75%左右。但是，一些地方的中小企业发展面临着诸多问题， 其中融资难问题首当其冲。根据各类机构的调查结果显示, 创造中国近六成 GDP 的中小企业仅占主要金融机构贷款的 16%；以自身内部积累、亲友借贷、职工内部集资为主的内源融资比重过高, 外部融资则以银行贷款为主, 非正规的民间借贷为辅。由于信用缺失问题的存在, 银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金, 很少提供长期信贷。根据国家发展改革委员会对中小企业发展较好、信用担保机构较多的省份调查， 中小企业因无法落实担保而被拒贷的比例为%， 再加上 %因不能落实抵押而被拒贷的， 拒贷率达到 56%。显然这种融资困境必然影响中小企业的健康发展以及对社会经济发展的良好作用。 1中小企业迅速发展壮大的内在动因 技术进步和制度完善降低了交易成本，为中小企业发展拓展了空间。交易成本的下降一方面体现在交通运输、通讯费用的下降， 同时，资本、劳动力及商品市场等各方面法律、法规的完善也极大地便利了各类交易行为，使企业能以较低的成本获得各种资源。根据分析，企业与市场的对立与统一在于对交易费用的权衡，如果特定的经济活动接受企业内部治理，是因为其进入市场交易的交易成本过高。因此，讨论企业的大小，不单是指资产规模大小，主要是指公司治理下的经济活动程度，即某一经济活动是适宜企业内部治理，还是采取企业间的市场化交易。就固定资产而言，如果按市场法则出租，企业的边界将因此缩小。一般而言，如果由于资产专用性、信息不对称等原因使中间产品与劳务的市场交易费用过高，那么市场交易让位于企业内部治理，这就是大企业存在的合理性。但是随着技术进步与市场交易制度的逐步完善，交易的技术成本与制度成本存在下降的趋势，企业内部治理的经济活动将大量进入市场交易（即企业间的交易） ，促 使企业的平均规模下降。其主要表现在以下几方面： 中小企业在数量、就业及产值上的比重增加； 大企业通过外部采购，也不断将部分自身业务外包给专业化的中小企业， 使得公司内部治理领域的经济活动， 如中间产品的内部制造及相关的服务，纷纷转移到市场领域中； 信息技术革命与管理理论的创新， 降低了标准化生产方式下规模经济的重要性。在工业社会的规模经济作用下，大企业逐渐占据了经济的主导地位，随着信息社会的来临，需求的个性化日趋明显， 敏捷制造等新的工艺使生产的柔性化程度不断增加，工业化时代的标准化生产方式正在向个性化和柔性化生产方式转变。在生产上，规模经济的重要性有所下降， 这些都极大促进了中小企业的发展。2中小企业融资难在新形势下的表现 （1）商业银行对民营企业贷款的积极性低，中小企业融资仍十分困难 中小企业数量最多，又普遍具有信用水平低或尚未建立起信用，可抵押资产少、财务制度不健全、财务信息不透明等问题，加大了银行的贷款风险。商业银行为降低风险, 必须加大审查监督的力度, 而民营企业贷“款 小、急、频”的特点使商业银行的审查监督成本和潜在收益不对称, 降低了它们在民营企业贷款方面的积极性。 （2）短期资金融通难度降低，但缺乏在资本市场直接融资的途径。 由于各地政府的努力，中小企业所面临的融资困境有所缓解。目前在中国资本市场体系中, 能有效满足中小企业融资需要的小资本市场还不发达, 私人权益资本市场连接资本供给方和需求方的渠道尚未沟通, 长期票据市场发育程度很低。在这种情况下,即便是十分成功的私营企业要想利用上市或发行债券、商业票据融资也极为困难。特别是对大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正规金融体系中获得。 （3）各类金融机构对中小企业的歧视现象仍然存在，但所有制差别正在不断缩小 当前仍然不同程度地存在着对民营企业“的 歧视”现象。由于长期计划经济体制和传统观念上的问题, 金融部门对非公有制企业尚不能一视同仁。在实际工作中确实存在着对国企贷款出现呆账坏账不予追究，对私企贷款出现呆账坏账就要严厉追究法律责任的不平等现象。出于对贷款责任的考虑, 不少银行员工宁肯少贷或不贷给民营企业, 尽量限制对民营企业的贷款数额。在具体贷款评审中，对中小企业的风险评估也高于国有企业，造成了比较严重的信贷配额问题。在国家有关政策上也残留着众多“缺陷”, 急需调整完善。可以看出，中小企业发展所遇到的最大问题是融资困难，这一困难的本质不是技术因素上的，而是制度因素上的，包括投资机构的组织形态、融资方式以及融资对象的组织形态、治理结构等方面。 （4）担保公司和各类基金制度还未完善。民营企业信用贷款因担保问题尚未解决而难以运作, 抵押贷款因市区多数民营企业未能解决房产、土地等相关证件而被搁置。抵押担保落实难是当前民营企业融资, 特别是申请金融机构贷款过程中遇到的最大难题之一。 （5）没有专门为中小企业发展服务的金融机构。我国当前极为缺少切实面向中小企业服务的金融机构, 一些银行成立的初衷是为民营企业和中小企业服务的, 可是现在它已经和其他股份制商业银行没有什么区别了; 其他新组建的城市商业银行原来也是面向中小企业的, 可由于资金、服务水平、项目有限, 迫使它也逐步走向严格限制中小企业的融资。 3中小企业融资方式随经济体制的变迁而不断变化我国经济体制的变迁，经历了传统的计划经济体制和双轨经济体制两个阶段，并正向市场经济过渡。 年可作为传统的计划经济体制和双轨制的分界点，年召开了党的十一届三中全会，开始了经济体制的全面改革；年可作为向社会主义市场经济转化的开端；年党的十四大确立了社会主义市场经济为目标的经济体制，经济制度的变迁深刻地影响着中小企业的融资方式。 诺斯认为制度变迁具有路径依赖的特点。现有制度安排形成后，会形成与现存制度安排共生共荣的组织和集团，他们对这种制度有着强烈的需求，总是努力去维护并强化现有制度，使它沿着既定的轨道持续下去。路径依赖类似于物理学中的“惯性” 。一旦进行某一路径（“好”或者“坏”的） ，就有可能对这种路径产生依赖。制度的惯性决定了我国经济体制的改革不可能一蹴而就，融资机制的制度构建也不可能一步到位。这要求我们在构建新的融资制度安排上充分考虑到制度变迁的路径依赖性和我国现在的经济发展阶段间的关系，构建适合我国当前经济发展的融资机制。依据新制度经济学理论：制度变迁有诱致性制度变迁和强制性制度变迁两种方式。诱致性制度变迁指的是现行制度安排的变更或替代， 或者是新制度安排的创造，它由个人或一群人，在响应获利机会时自发倡导、组织和实行。诱致性制度变迁必须在原有制度安排下无法得到的获利机会引起。总之， 诱致性制度变迁主要依据一致同意原则和经济原则，因而具有以下特点： 盈利性，只有当制度变迁的预期收益大于预期成本时， 制度变迁才能得以实施； 自发性，诱致性制度变迁是主体对制度不均衡的一种自发性反应，诱因是潜在的收益；渐进性，诱致性变迁是一种自上而下，从局部到整体的制度变迁过程，所以是一个缓慢的过程。 强制性制度变迁由政府命令和法律引入来实现。与诱致性制度变迁不同， 强制性制度变迁可以纯粹因不同利益集团对现有规则模式进行再调整而发生。强制性制度变迁的主体是国家。国家是一种在某个给定地区内对合法使用强制手段具有垄断权的制度安排， 国家的基本功能是提供法律和秩序，并保护产权以换取税收。由于国家在使用强制力时有很大的规模经济，作为垄断者，国家可以比竞争性组织以低得多的费用制订一定的制度性规则，从而实现强制性的制度变迁。中小企业的发展根植于我国经济社会变革的大潮中，具有深刻的制度烙印，从而， 我国在中小企业融资方式的制度构建方面，也存在相似的制度变迁选择。一个国家的某个阶段是选择诱致性制度供给还是强制性制度供给，主要受以下几方面的制约： （）是否存在制度供给的主体 诱致性制度变迁的主体是一个人、一群人或一个团体； 强制性制度变迁的主体是国家或政府。诱致性制度变迁主体集合能不能形成主要是看新制度的建立能不能给制度变迁的主体带来经济利益。对中小企业融资成本高，风险大这一点已经成为共识，尤其是我国由于以前体制的弊端，中小企业的负债率过高，更加大了对中小企业融资的风险。国有商业银行从县乡的撤出，也说明了对我国的中小企业融资提供贷款，总的来看是一个微利经济行为。从我国现行的金融体制和中小企业发展阶段看，诱致性制度变迁的制度供给主体很难自发的出现。 （）何种制度变迁有利于降低社会成本 诱致性制度变迁主要依据一致性同意原则和经济原则，如果它能克服“搭便车”之类的问题，在制度变迁中将是最有效率的形式之一。而强制性制度变迁的优势在于，它能以最短的时间和最快 的速度推进制度变迁，它能以自己的强制力等方面的优势减低制度变迁的成本。这两类制度变迁模式各有其比较优势，事实上，它们是互补、而不是替代的关系。在我国当前经济发展阶段，鉴于中小企业的困难和解决这个问题的迫切性，要强调强制性制度供给的创造，通过国家的强制力来尽量减低制度变迁的成本，而不是等待诱致性制度变迁主体的自发行动。4中小企业融资难的解决办法 （1）构建完善的政策和法律保障体系，为中小企业创造平等的融资环境。逐步形成完备的中小企业法律和政策体系，营造有利于中小企业发展的社会环境，促进中小企业持续快速健康发展的统一、协调、完整的法律制度，破除法律政策体系中的“惟成分论” 。在投资核准、融资服务、财政税收、土地使用、对外贸易和经济技术合作等方面, 对民营企业应一视同仁, 实行同等待遇。 （2）培育良好的信用环境, 建立对中小企业的金融保障体系。 政府应切实改进对中小企业信贷政策指导，改进金融服务，调整信贷结构和规模，拓宽中小企业的融资渠道，加快进行我国民营企业信用担保体系和信用制度建设，采取多种形式为中小企业提供金融服务，为中小企业发展提供资金保障。要明确各类金融机构在中小企业信贷制度中的作用和功能, 制定中小企业贷款的具体管理方法和鼓励措施; 其次, 政府要加大对中小企业的扶持力度, 通过相关政策引导金融机构支持科技型、成长型的中小企业融资, 实行诸如减税、贴息、补贴等优惠政策, 调动金融机构为中小企业融资的积极性。 （3）加快金融体制改革,深化商业银行改革，注重发挥民间金融和非正式金融为有益的补充 要改变银行在民营企业贷款中的约束条件, 必须深化商业银行改革, 建立现代金融企业制度，要把商业银行改造成资本充足、内控严密、运营安全、服务效益良好的现代金融企业。目前，国有商业银行因产权不明晰、代理链条长、运行效率低、一放就乱和一管就死，表现在以前是乱贷款，现在是惜贷甚至惧贷。代理链条长使信息不对称难以克服，改变这种局面需要银行进行产权改革，要使银行在任何的环节上都有人真正的完全负责，充分发挥自我监督或自我激励作用。实质上就是解决了企业理论中关注的谁来监督监督者的问题。只有银行的最高监督者是产权所有者，它们才会自我监督而不需要外部监督。银行的产权改革应该与发展中小型民营银行同步，以克服目前四大国有银行近乎垄断的地位， 缩短银行组织自身的代理链条，提高其灵活反应能力。要在健全金融监管的基础上, 积极创设各种有利于中小企业融资的民间金融机构, 建立民间金融市场,探索主要支持中小企业的投资公司, 完善创业板市场的运行机制, 争取设立多种形式的创业投资基金和产业投资基金。民间金融机构的产权明晰、代理链条短，因而代理成本低、机制灵活，具有更强的风险控制能力，将有助于解决中小企业的融资问题。 （4）建立和完善可满足中小企业融资需求的多层次资本市场体系,扩大其直接融资比例 股权融资的体系在美国包括风险投资、柜台交易市场及二板市场等。这一体系按交易成本的高低，形成了制度完备、程度不同的近乎连续的体系。我国为中小企业服务的产权交易市场欠缺，因而建立多层次资本市场体系是解决中小企业融资难问题的有效途径和重要突破口。但目前的风险投资以及包含风险投资的整个民间股权融资市场不发达，需要进一步发展柜台交易市场与二板市场。对于已经有稳定经营业绩,谋求更长远发展的中小型企业而言,公开上市发行股票是目前 许多企业一直梦寐以求的融资方式。通过公开上市在最短的时间内以最低成本实现融资,可吸引直接资金实现企业快速成长,提升企业形象以增加市场机会,提高企业价值便于日后的再融资,还可以增强原始股东财富的流动性。（5）通过股份制改造促进中小企业公司治理结构的健全完善 股份制本身就是一种融资制度， 其实质是令企业的治理结构规范化，以利于股权的转让与交易，从而有利于外部融资。在业主制下，单个所有者掌握企业所有控制权，完全有可能隐瞒财务信息，藏匿资产以欺骗外部投资者。规范的股份制企业治理结构，通过建立 和 称之为决策管理与控制相分离及岗位分工的制衡机制，使潜在股权投资者有保障享有同等的股东股利，从而起到保护投资者的作用。债务投资是在控制力上弱于股权的投资方式，如果没有特殊安排如抵押、担保等，那么在股权融资都行不通的地方，信息不对称问题不能得到解决，债务融资的风险更大。从这个意义上说，中小企业融资完全依赖银行贷款不符合经济发展的内在规律。中小企业需要逐步增强自身的生存与竞争能力，以便利用更多的方式融资。 总之，要想从根本上解决我国中小企业的融资困境,政府、金融机构和企业必须协同努力。我们要充分利用国家的制度优势，利用看得见的手，从制度供给的方面加大对中小企业融资问题的支持力度，促使中小企业持续快速健康的发展，为中小企业的融资创造良好的外部环境，对中小企业实行了一系列的制度保护措施。当然要从根本上解决融资困难, 企业应从自身努力做起, (转 载 于: 小 龙文 档 网:中小企业融资制度变迁与创新研究)不断改善自身区别于大企业的缺陷, 提升自身实力。 参考文献 1 德柯武刚、史漫飞著:制度经济学(中译本),商务印书馆,XX 年 11 月第 l 版。 2 德埃瑞克G.菲吕博顿、鲁道夫瑞切特编:新制度经济学(中译本)上海财经大学出版社,XX 年 3 月第 1 版。 3 王召. 我国中小企业融资难问题解析与对策 J . 经济学动态, XX,( 2) 4 程剑鸣,孙晓岭. 中小企业融资M.北京:清华大学出版社，XX. 5 林毅夫. 信息、非正规金融与中小企业融资, 经济研究, XX,7. 6 张明慧,杨楠. 现阶段我国中小企业融资问题研究.工业技术经济,XX(2) 篇二：小微企业融资方式创新-开题报告*大学本科毕业论文（设计）开题报告（XX） 篇三：管理 国外中小企业融资环境研究现状综述孙艳平镇江高等专科学校镇江 21XX摘 要 研究中小企业融资必须了解中小企业的融资环境发展历程从而有针对性地解决中小企业融资难题。本文主要研究了国外中小企业融资环境理论发展历程以期对中小企业顺利融资和健康发展带来一定理论研究价值。 关键词 中小企业 融资环境 研究现状中图分类号F279 文献标识码A 收稿日期:XX0211 与企业融资及融资环境定义相对应中小企业融资指中小企业向外部有关单位或个人以及从中小企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。中小企业融资环境指能够影响和制约中小企业融资选择与运行过程的各种内外部因素的总和。按照融资环境与中小企业的关系可以分为内部融资环境和外部融资环境。内部融资环境指对在中小企业筹资管理有重要影响的内部因素总和如企业规模、企业偿债能力、企业科技水平、企业经营者的能力、企业管理水平和人力资源开发、企业对融资专业知识的掌握程度、企业信用等。外部融资环境指对在中小企业筹资管理有重要影响的外部因素总和如法律政策环境、金融环境、经济环境等。研究企业融资环境可以使企业融资决策有坚实的基础保证决策的正确性可以正确地认识影响企业融资的各种因素不断增强融资管理工作的适应性可以不断推动企业融资理论研究尽快建立起适应市场经济发展需求的筹资管理体系。本文通过归纳方法总结出混沌、萌芽、发展、深化发展 4 个国外中小企业融资环境理论研究阶段以期得出一个较为系统的国外中小企业融资环境理论研究框架。1 国外中小企业融资环境研究历程从总体上看国外对于中小企业融资环境理论的探讨大体可以分为 4 个阶段:111 混沌阶段:18 世纪末至 19 世纪末第一次产业革命前典型的工业企业是小企业小企业在各国经济中占据主导地位但此时的筹资渠道主要是自有资金财务管理尚未作为独立研究领域出现筹资理论也基本没有。第一次产业革命后由于机器大工业的建立大企业大量涌现此时企业理论主要集中在中小企业淘汰论上认为中小企业早晚都要退出被大企业淘汰所以几乎没有人关心中小企业的生存环境。财务管理中有关融资的研究也很少见只是从一些经济学家的理论中看见融资环境内容的雏形。亚当?9?9 斯密在道德情操论中指出:“诚实、守信、公平以及公共道德等所有这些都是人们在前往市场之前必须拥有的。 ”这蕴含着企业融资应守信用信息要公开、透明对待大小企业应一视同仁。真实票据理论强调贷款必须有可偿性也就是说借款人出售产品的收入要能够偿还所借的贷款判断借款人是否有偿还能力主要考察其信贷历史。112 萌芽阶段:20 世纪初至 20 世纪 50 年代在 20 世纪初至 20 世纪 50 年代各国经济迅速发展企业仅靠自有资金已无法满足利润最大化的目的但此时资金市场和金融机构还不成熟如何筹到足够的资金便成为财务管理的主要任务。1918 年可转换理论代表人物莫尔顿提出如果借款人还不起现金则可拿可转换资产来抵押这一理论实际上是强调贷款的抵押性。这段时间也是垄断资本主义发展时期大企业纷纷并购小企业小企业合并为大企业于是许多西方学者认为中小企业随着生产和资本的集中和垄断会被大企业吞并、排挤逐渐消亡。因此人们关注的目光仍然停留在大企业上不过中小企业融资环境理论也开始出现了。在20 世纪 30 年代英国金融委员会提出洛克理论认为在筹措必要的长期资金时中小企业虽然有担保但仍存在资本缺口和债务性资本缺口等融资困难。113 发展阶段:20 世纪 60 年代至 20 世纪 80 年代进入 20 世纪 60 年代尤其是 20 世纪 70年代以后中小企业在经历了一段衰落后迅速成长起来并在很多方面表现出较大企业更多优势。政府和社会各界开始关心中小企业的发展企业理论研究也不再是中小企业淘汰论而是中小企业生存论和中小企业与大企业共生论中小企业在经济中的地位越来越重要在财务管理中对资本市场和融资手段的描述性和制度性的材料已被广泛学习有些学者也开始有意识地关注中小企业融资环境。哥德斯密金融结构论认为在一定条件下金融机构与金融资产种类越丰富金融活动对经济的渗透力就越强经济发展就越快。麦金农金融压制论认为许多发展中国家存在金融条件落后与经济发展阻滞之间的恶性循环根本原因在于制度上的缺陷和当局政策上的错误如对公营部门低息贷 款运用各种限制手段制止来自私营部门的竞争。他和萧氏金融深化论一致认为应该健全金融体系。信用利用可11第 28 卷 第 8 期 XX 年 8 月工业技术经济 Vol128No18总第 190 期?0?8 1994-XX China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http:/能性理论源于 1898 年维克塞尔自 R?9?9V?9?9 罗沙1951 年倡导以来经多人的发展形成。该理论强调贷款人对利率的变动具强烈的感应性金融当局提高利率会使贷款人惜贷减少或不增加资金供给使借款人信用利用可能减少。可以看出银行信用规模收缩影响最大的是中小企业因为他们主要依靠外部融资来经营。Ross1972 和MyersMajluf1984 将不对称信息理论引入资金结构分析中大大丰富了筹资理论的内容。此外JosephE1StiglitzandAndrewWeiss1981 在考察银行与企业信贷博弈过程中也引入不对称信息和道德风险因素提出均衡信贷配给理论:银行尤其是大型银行贷款对象倾向于能够提供充足、有效抵押的企业或项目。而中小企业难以提供足够的抵押和担保因此较难获取商业银行信贷。孟加拉吉大港大学经济学家穆罕默德?9?9 尤诺斯从 1976 年开始试验小额信贷模式建立乡村银行传统金融理论认为银行是在存、贷利差中维持生计银行出于资金安全的考虑放款对象须有财产作抵押但试验结果表明小额信贷模式不要任何财产作抵押而且贷款回收率98。这一扶贫模式在孟加拉获得成功后经验迅速传遍全球被誉为金融史上的一场深刻革命。114 深化发展阶段:20 世纪 90 年代至今中小企业数量不断增长小企业之间、小企业和大企业之间竞争越来越激烈对资金的需求也越来越强烈同时资本供应不足这都重新燃起财务管理学对筹资的兴趣。鉴于中小企业地位的重要性很多学者将研究的中心转移到中小企业尤其是中小企业的融资难问题。SotoXX 认为金融部门认定可信任的潜在借款人应该有清晰、正规的所有权和产权制度。KatharinaPistorMartinRaiserStanislawGelferXX 在分析24 个转轨经济国家投资者保护水平与该国证券市场发展规模的关系后发现制约转轨经济国家金融市场发展的一个重要因素是执法效率低。Thorsten 等人 XX 用 54 个国家企业层面的调查数据分析表明:融资、法律因素对小企业在企业成长构成方面影响要比对大企业大企业成长在发展中国家比在发达国家要更多地受融资、法律制度的影响。他们同时指出法律制度对企业成长的影响有一种特殊的运行机制只有在与企业生存和发展密切相关的法律要素不断得到完善和强化的情况下企业才能真正得到快速成长。所以各国特别是发展中国家就有必要改进融资环境、完善法律制度以促进企业成长尤其要通过制度变迁来加快发展中小企业当然也应该考虑制度失灵问题。Lopez-Gracia 和 Aybar-AriasXX 对中小企业的实证研究表明企业的融资策略受企业规模影响。中小企业一般以自有资金作为主要资金来源但随着规模扩大借贷资金也将成为重要的融资方式。Berger和 Udell1998 研究结果认为英、美等国的中小企业最重要的外部融资渠道仍是银行贷款。此外根据 Bernanke 和Blinder1992 研究结果:银行贷款在解决中小企业资金不足、融资困难方面起着重要的作用。在这些 Meyer 和NagarajanXX 对一些经济欠发达国家尤其是南部非洲国家的研究发现国家中非正规金融始终处于主导地位大约占其金融市场总量的 33 到 75。正规金融和非正规金融同时存在显示了发展中国家普遍存在的金融抑制现象。美国学者Berger1998 将中小企业的贷款成本分为两部分:信息成本和决策成本。本地中小金融机构与本地中小企业之间具有信息对称的优势融资的信息成本较低同时本地独立的中小金融机构向本地中小企业融资具有节约交易成本信息成本和决策代理成本的优势因此认为小银行或者说小金融机构更适合小企业信贷。罗伯特?9?9J?9?9 希勒 XX 认为我们必须重新构建我们的金融体系使之建立在稳固的理论框架之上。这个框架必须能长期保持稳定。同