第六章投资项目的财务分析

第六章 工程项目的财务分析第一节 财务分析概述第二节 项目的财务评价 第一节 财务分析概述一、财务分析概述1、建设项目的财务评价具有以下几个特点： 动态性。 预测性。 全过程性。 可比性。2、财务分析大致分为三个阶段-不确定性分析偿债能力分析盈利能力分析分析资产负债表现金流量表损益表借款偿还表基础数据预测编制一、建设项目总投资的构成建设项目总投资包括：固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期借款利息和流动资金四部分。二、 固定资产投资的估算1、生产能力指数法Ic 拟建项目固定资产投资； Ir 已建成同类型项目的固定资产； Dc 拟建项目设计生产能力；Dr 已建成同类项目的生产能力； m0 生产能力指数； 价差系数，等于 P1/P2； P1 投资估算年份价格； P2 已建成同类项目的投资数据估算年份的价格。例 2： 某已建化工厂有生产规模 20万吨聚酯切片，装置能力每条生产 200吨纤维级切片，共三条生产线，引进投资 6300万美元。现拟建一个同样规模，但装置能力为每条线每天生产 300吨纤维级切片共需 2条生产线，试用指数法，估算拟建项目引进投资为多少？（价格调整系数 1.1，指数 m0为 0.7）解： 装置能力引进投资为：6300/3=2100万美元Ic=2100(300/200)0.71.1 3068.14万美元拟建项目共需引进的投资为：3068.142=6136.28万美元2、按设备费用推算法3、 单位生产能力投资估算法例： 某项目年生产能力 54万吨，固定资产总投资 1535.5万元。如拟建一座年产 25万吨的同类项目，假定拟建项目与同类项目价差系数为 1.2，试估算拟建项目需多少固定资产投资费用？Ic=25(1535.5/54)1.2=853.06万元三、流动资金的估算（一）扩大指标估算法是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算流动资金。1、按经营成本（或总成本）流动资金率估算流动资金需要量2、按固定资产投资流动资金率估算（二）分项详细估算法该方法是国际通行的流动资金估算方法，可按下列公式分项评细估算：流动资金流动资产；流动负债流动资金本金增加额 P70 71例 5 3流动资金和流动负债的各项估算如下：1)应收帐款周转次数(2)存货。例： （ P214 216） 计划新建年产 200万吨项目，其正常年份的成本估算情况和根据同类企业情况确定的各项最低周转天数及周转次数如表：试计算该项目需要多少流动资金？正常生产成本费用表 单位：万元 最低周转天数与周转次数-编 号 项 目 最低周 转 天数（天） 周 转 次数（次） 1 A材料 180 22 B材料 60 63 C材料 60 64 其他材料 60 65 燃料与 动 力 60 66 在 产 品 72 57 产 成品 15 248 应 收 帐 款 40 99 应 付 帐 款 40 910 现 金 20 18四、固定资产折旧估算（一）平均年限法年折旧额固定资产原值 年折旧率年折旧率（ 1预计净残值率）折旧年限100%。例：某企业购的固定资产原价 500万元，使用年限 10年，固定资产残值率为 5%，计算其年折旧额。年折旧率为 (1-5%)/10100%=9.5%；年折旧额为 5009.5%=47.5万元（二）双倍余额递减法年折旧率 2折旧年限 100%年折旧额固定资产帐面净值 年折旧率实行双倍余额递减折旧的固定资产应当在其固定资产折旧年限到期以前两年内将固定净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。例： 某机器设备原始价值为 40000元，预计净残值为 1000元，预计使用年限 5年，使用双倍余额递减法计算其年折旧额。解：年折旧额 =40%；第一年折旧额 =16000元；第二年折旧额 =9600元；第三年折旧额 =5760元；第四、五年折旧额 =3820元；第二节 项目的财务评价一、财务评价意义1、财务评价是企业进行投资决策的重要依据；2、财务评价是银行确定贷款的重要依据；3、财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据。二、财务评价的目的和任务1、考察和论证拟建项目的获利能力；2、考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力；3、为企业制定资金规划、合理筹措和使用资金4、 为协调企业利益和国家利益提供依据。三、投资项目的现金流量新建工业项目的净现金流量。年度净现金流量四、财务评价主要指标（一）考察项目盈利能力的评价指标1、反映盈利能力的指标主要有：财务内部收益率和投资回收期，财务净现值和财务净现值率。财务内部收益率 FIRRi0时，接受项目。 2、投资回收期Tp当 TpTb时，可接受。进行盈利能力分析一般分二步进行。第一步通过全投资现金流量表。第二步通过自有资金现金流量表，考察企业自有资金的获利性。1、现金流量表（全投资）全投资现金流量表构成（见书 P207）， 全投资现金流量表不考虑资金借贷与偿还，投入项目的资金一律视为自有资金。按照全部投资财务内部收益率这种算法可把项目置于同等的资金条件下，旨在考虑项目自身的获利能力，便于同部门或行业规定的 i0进行比较。全部投资近现金流量。2、现金流量表（自有资金 ）自有资金现金流量表是从投资者角度看，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率、财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。例： P245 某项目财务现金流量表（全部投资）根据上表进行指标计算：财务内部收益率（ FIRR）： 所得税后 36.87%，所得税前 48.14%；财务净现值（ FNPV）（ i0=15%）： 所得税后4876.9万元，所得税前 8206.9万元；投资回收期：所得税后 4.53年，所得税前 3.89年。具体计算（以 0年末为基准年）：税后：FNPV(i1=35%)=-2000(P/F,35%,1)-2500(P/F,35%,2)+721(P/F,35%,3)+2477(P/A,35%,8)(P/F,35%,3)+3877(P/F,35%,12)=160.7FNPV(i2=40%)=-2000(P/F,40%,1)-2500(P/F,40%,2)+721(P/F,40%,3)+2477(P/A,40%,8)(P/F,40%,3)+3877(P/F,40%,12)=-269.13FIRR=35%+(40%-35%)(160.7)/(160.7+269.13)=36.87%以 0年末为基准年：财务净现值FNPV(i1=15%) =-2000(P/F,15%,1)-2500(P/F,15%,2)+721(P/F,15%,3)+2477(P/A,15%,8)(P/F,15%,3)+3877(P/F,15%,12)=4876.9Tp=5-1+(1302/2477)=4.53年3、财务净现值（ FNPV） 和财务净现值率财务净现值 FNPV是指建设项目按部门或行业的基准收益率 (i0)或假定的折现率（当为制定基准收益率时）将各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。财务净现值率系指建设项目财务净现值与全部投资现值之比，