第8章 企业盈利能力分析

财务分析海福安第八章 企业盈利能力分析第一节 盈利能力分析的目的与内容第二节 资本经营盈利能力分析第三节 资产经营盈利能力分析第四节 商品经营盈利能力分析第五节 上市公司盈利能力分析第一节第一节 盈利能力分析的目的盈利能力分析的目的与内容与内容u 一、盈利能力分析的目的一、盈利能力分析的目的u 二、二、 盈利能力分析基础盈利能力分析基础u 三、盈利能力分析的内容三、盈利能力分析的内容一、盈利能力分析的目的一、盈利能力分析的目的u盈利能力通常是指企业在一定时期内赚盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。企业的盈利能力来反映。n 无论是企业的经理人员、债权人、还是无论是企业的经理人员、债权人、还是股东（投资人），都非常关心企业的盈股东（投资人），都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。的分析与预测。n 从企业的角度来看，企业从事经营活动从企业的角度来看，企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础；稳定地经营和发展是获取利润的基础；而最大限度地获取利润又是企业持续稳而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证。定发展的目标和保证。 n 只有在不断获取利润的基础上，企业才只有在不断获取利润的基础上，企业才可能发展；同样，盈利能力较强的企业可能发展；同样，盈利能力较强的企业比盈利能力较弱的企业具有更大的活力比盈利能力较弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景。因此，盈利能力是和更好的发展前景。因此，盈利能力是企业经理人员最重要的业绩衡量标准和企业经理人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。对发现问题、改进企业管理的突破口。对企业经理人员来说，进行企业盈利能力企业经理人员来说，进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面：分析的目的具体表现在以下两个方面： n （ 1）利用盈利能力的有关指标反映和衡）利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。企业经理人员的根本量企业经营业绩。企业经理人员的根本任务，就是通过自己的努力使企业赚取任务，就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。各项收益数据反映着企业更多的利润。各项收益数据反映着企业的盈利能力，也表现了经理人员工作业的盈利能力，也表现了经理人员工作业绩的大小。用已达到的盈利能力指标与绩的大小。用已达到的盈利能力指标与标准、基期、同行业平均水平、其他企标准、基期、同行业平均水平、其他企业相比较，则可以衡量经理人员工作业业相比较，则可以衡量经理人员工作业绩的优劣。绩的优劣。 n （ 2）通过盈利能力分析发现经营管理中）通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。盈利能力是企业各环节经存在的问题。盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏，营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过盈利能力表现出来。通过对盈都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施解决问题中的重大问题，进而采取措施解决问题，提高企业收益水平。，提高企业收益水平。 n 对于债权人来讲，利润是企业偿债的重对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言。盈利要来源，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。能力的强弱直接影响企业的偿债能力。企业举债时，债权人势必审查企业的偿企业举债时，债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。因此，分析企业的盈企业的盈利能力。因此，分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的。利能力对债权人也是非常重要的。 n 对于股东（投资人）而言，企业盈利能对于股东（投资人）而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在市场经济力的强弱更是至关重要的。在市场经济下，股东往往会认为企业的盈利能力比下，股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营运能力更重要。股东们的财务状况、营运能力更重要。股东们的直接目的就是获得更多的利润，因为对直接目的就是获得更多的利润，因为对于信用相同或相近的几个企业，人们总于信用相同或相近的几个企业，人们总是将资金投向盈利能力强的企业。股东是将资金投向盈利能力强的企业。股东们关心企业赚取利润的多少并重视对利们关心企业赚取利润的多少并重视对利润率的分析，是因为他们的股息与企业润率的分析，是因为他们的股息与企业的盈利能力是紧密相关的；此外，企业的盈利能力是紧密相关的；此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。而使股东们获得资本收益。 n 企业的兴衰与其说是依靠其评估各种投企业的兴衰与其说是依靠其评估各种投资机会的能力，还不如说是取决于创造资机会的能力，还不如说是取决于创造盈利机会的能力。盈利机会的能力。n 派克和多宾斯派克和多宾斯 二、二、 盈利能力分析基础盈利能力分析基础n （一）资本经营及其盈利能力（一）资本经营及其盈利能力n （二）资产经营及其盈利能力（二）资产经营及其盈利能力n （三）商品经营及其盈利能力（三）商品经营及其盈利能力n （四）资本经营与资产经营的关系（四）资本经营与资产经营的关系n （五）商品经营与资产经营的关系（五）商品经营与资产经营的关系（一）资本经营及其盈利能力（一）资本经营及其盈利能力n 资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连的。所谓资本经营型，其特点是围绕资本相连的。所谓资本经营型，其特点是围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，资产经营、商品经营和产品经营都服的核心，资产经营、商品经营和产品经营都服从于资本经营目标。资本经营型企业的管理目从于资本经营目标。资本经营型企业的管理目标是资本保值与增值或追求资本盈利能力最大标是资本保值与增值或追求资本盈利能力最大化。因此，资本经营的内涵是指企业以资本为化。因此，资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，包括资本流动、收购、重组、参股和营活动，包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而使企业以控股等能实现资本增值的领域，从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。（二）资产经营及其盈利能力（二）资产经营及其盈利能力n 资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。所谓资产经营型，其基本特点是把资相连的。所谓资产经营型，其基本特点是把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。在资产经营情况下，产组、使用等进行管理。在资产经营情况下，产品经营或商品经营要以资产经营为基础，即围品经营或商品经营要以资产经营为基础，即围绕资产经营进行商品经营和产品经营。资产经绕资产经营进行商品经营和产品经营。资产经营型企业的管理目标是追求资产的增值和资产营型企业的管理目标是追求资产的增值和资产盈利能力的最大化。因此，资产经营的基本内盈利能力的最大化。因此，资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。，取得尽可能多的收益。（三）商品经营及其盈利能力（三）商品经营及其盈利能力n 商品经营是与生产经营型的企业经营方式紧密商品经营是与生产经营型的企业经营方式紧密相连的。所谓生产经营型，其基本的特点是围相连的。所谓生产经营型，其基本的特点是围绕产品生产进行经营管理，包括供应、生产和绕产品生产进行经营管理，包括供应、生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。生产经营型企业管理的目标是追求供产销的衔生产经营型企业管理的目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性。因此，商品经营的基本内接及商品的盈利性。因此，商品经营的基本内涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。社会需要的商品。n 产品经营是与单纯生产型的企业经营方产品经营是与单纯生产型的企业经营方式紧密相连的。所谓单纯生产型，它的式紧密相连的。所谓单纯生产型，它的基本特点是企业只管生产，不管供应与基本特点是企业只管生产，不管供应与销售，更不管筹资、投资等。此时的企销售，更不管筹资、投资等。此时的企业严格来讲并不是真正意义的企业，而业严格来讲并不是真正意义的企业，而只是一个生产车间。单纯生产型企业管只是一个生产车间。单纯生产型企业管理的目标是完成生产任务，降低生产消理的目标是完成生产任务，降低生产消耗量。因此，产品经营的基本内涵就是耗量。因此，产品经营的基本内涵就是企业在国家计划指导下，组织产品生产企业在国家计划指导下，组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质，以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。、保量生产出一定的产品。n 商品经营和产品经营既相互联系，又有所区别商品经营和产品经营既相互联系，又有所区别。第一，产品经营是商品经营的一个环节，且。第一，产品经营是商品经营的一个环节，且是一个最基本的环节；商品经营是产品经营的是一个最基本的环节；商品经营是产品经营的扩展。第二，产品经营主要侧重于产品实物经扩展。第二，产品经营主要侧重于产品实物经营，而不强调投入品与产出品的价格；商品经营，而不强调投入品与产出品的价格；商品经营不仅重视产品实物经营，而且强调价值经营营不仅重视产品实物经营，而且强调价值经营，即考虑投入品与产出品的价格。第三，商品，即考虑投入品与产出品的价格。第三，商品经营目标比产品经营目标更综合。要实现商品经营目标比产品经营目标更综合。要实现商品经营目标，既要搞好产品经营，提高生产技术经营目标，既要搞好产品经营，提高生产技术效率，又要重视供产销的衔接及价值管理，提效率，又要重视供产销的衔接及价值管理，提高商品的经济效率。高商品的经济效率。（四）资本经营与资产经营的（四）资本经营与资产经营的关系关系n 人们在使用人们在使用 “资本经营资本经营 ”概念时往往与概念时往往与 “资资产经营产经营 ”相混淆。这种混淆从表面看主要相混淆。这种混淆从表面看主要产生于对产生于对 “资本资本 ”和和 “资产资产 ”概念的不同认概念的不同认识。因此，要搞清资本经营与资产经营识。因此，要搞清资本经营与资产经营的关系，首先应搞清资本与资产的内涵的关系，首先应搞清资本与资产的内涵。从经济学角度看，资本的内涵与我们。从经济学角度看，资本的内涵与我们通常所说的资产的内涵是基本相同的，通常所说的资产的内涵是基本相同的，它侧重于揭示企业所拥有的经济资源，它侧重于揭示企业所拥有的经济资源，而不考虑这些资源的来源特征。而不考虑这些资源的来源特征。n 从这个角度看的资本经营实际上等同于上述的从这个角度看的资本经营实际上等同于上述的资产经营。从会计学角度看，狭义的资本通常资产经营。从会计学角度看，狭义的资本通常是指企业所有者的投入资本或自有资本或所有是指企业所有者的投入资本或自有资本或所有者权益，它与资产是不同的。广义的资本由狭者权益，它与资产是不同的。广义的资本由狭义资本（自有资本）和负债（他人资本）构成义资本（自有资本）和负债（他人资本）构成。会计学资本实质上在于揭示企业经济资源的。会计学资本实质上在于揭示企业经济资源的来源及特征。从这个角度看，资本经营与资产来源及特征。从这个角度看，资本经营与资产经营是不同的。研究资产经营与资本经营的关经营是不同的。研究资产经营与资本经营的关系，正是应从这个角度或在这个前提条件下进系，正是应从这个角度或在这个前提条件下进行。行。n 它们之间的区别主要表现在：第一，经它们之间的区别主要表现在：第一，经营内容不同。资产经营主要强调资产的营内容不同。资产经营主要强调资产的配置、重组及有效使用；资本经营主要配置、重组及有效使用；资本经营主要强调资本流动、收购、重组、参股和控强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。第二，经营出发点不同。资产经股等。第二，经营出发点不同。资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营从整个企业出发，强调全部资源的运营，而不考虑资源的产权问题；资本经营，而不考虑资源的产权问题；资本经营则在产权清晰基础上从企业所有者出营则在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本（主要指自有资本）的运发，强调资本（主要指自有资本）的运营，把资产经营看做资本经营的环节或营，把资产经营看做资本经营的环节或组成部分。组成部分。n 它们之间的联系主要表现在：首先，资它们之间的联系主要表现在：首先，资本与资产的关系决定了二者之间相互依本与资产的关系决定了二者之间相互依存、相互作用，资本经营要以资产经营存、相互作用，资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；其次，资本经营是企业经营孤立存在；其次，资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。而资本经营是对资产经营的进步。（五）商品经营与资产经营的（五）商品经营与资产经营的关系关系n 资产经营与商品经营及产品经营既相互资产经营与商品经营及产品经营既相互联系，又相互区别。第一，资产经营不联系，又相互区别。第一，资产经营不能离开商品经营而独立存在，没有有效能离开商品经营而独立存在，没有有效的商品经营是不能取得好的资产经营效的商品经营是不能取得好的资产经营效果的。第二，资产经营是对商品经营的果的。第二，资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。周转速度作为经营的核心。n 第三，资产经营目标比商品经营目标更第三，资产经营目标比商品经营目标更综合。商品经营目标是实现资产经营目综合。商品经营目标是实现资产经营目标的基础，但不是全部。要实现资产经标的基础，但不是全部。要实现资产经营目标，应在商品经营基础上，进一步营目标，应在商品经营基础上，进一步搞好资产重组与有效使用，加快资产周搞好资产重组与有效使用，加快资产周转速度。转速度。三、盈利能力分析的内容三、盈利能力分析的内容u盈利能力分析是企业财务分析的重点，盈利能力分析是企业财务分析的重点，财务结构分析、偿债能力分析等的根本财务结构分析、偿债能力分析等的根本目的是通过分析及时发现问题，改善企目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促进能力，最终提高企业的盈利能力，促进企业持续稳定地发展。对企业盈利能力企业持续稳定地发展。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。的分析主要指对利润率的分析。 n 因为尽管利润额的分析可以说明企业财因为尽管利润额的分析可以说明企业财务成果的增减变动状况及其原因，为改务成果的增减变动状况及其原因，为改善企业经营管理指明方向，但是，由于善企业经营管理指明方向，但是，由于利润额受企业规模或投入总量的影响较利润额受企业规模或投入总量的影响较大，一方面使