第四章－投资管理

第四章 投资管理一、 投资的基本概述 1 投资的定义投资，是指通过资金的投入以期在未来获得预期收益的经济行为。按时间长短分：长期投资短期投资按照投资方向分：对外投资对内投资按投资构成资金性质分：固定资产投资流动资产投资一、投资的基本概述 2 投资的原则l正确处理投资需求与资金供应的关系 l正确处理眼前利益和长远利益的关系l正确处理企业内部投资与外部投资的关系一、投资的基本概述 固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且使用过程中保持原来物质形态的资产。 二、固定资产投资财务分析 1 固定资产的定义凡使用年限一年以上，单位价值在 2000元以上的资产，称为固定资产；符合下列条件之一者也应列为固定资产。（ 1）属于整体之一部分 , 不便或不宜划分 , 而其整体总值符合固定资产标准者 ,应列为固定资产。（ 2）凡相同种类、规格的设备、器具、使用年限在一年以上，虽然单位价值不足 2000元，但数量较多，总值较大，而又集中管理者亦应列为固定资产。（ 3）单台电动机其功率为 30KW以上（含 30KW）应列为固定资产。（ 4）成套生产装置上的管道、阀门、仪器仪表、线路在竣工时应列为固定资产。 二、固定资产投资财务分析 l 投资的回收时间较长l 固定资产投资的变现能力较差l 资金占用数量相对稳定l 实物形态与价值形态可以分离l 投资次数相对较少二、固定资产投资财务分析 2 固定资产投资的特点l 现金流量l 投资回收期 l 投资利润率 l 净现值 l 内部收益率二、固定资产投资财务分析 3 投资决策指标现金流量，是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里所说的 “现金 ”是个广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业所需要的非货币资源的变现价值。 二、固定资产投资财务分析 现金流量现金流量的发生分为三个阶段：第一，初始现金流量第二， 营业现金流量第三，终结现金流量二、固定资产投资财务分析 现金流量某公司准备购入一套设备以扩充生产能力。现有甲、乙两种方案可供选择。甲方案需要投资 10000元，使用寿命为 5年，采用直线法计提折旧， 5年后设备无残值。 5年中每年销售收入为 6000元，每年的付现成本为 2000元。假设所得税率为 40%。 试计算甲方案的现金流量。二、固定资产投资财务分析 例题例题 1二、固定资产投资财务分析 投资项目的营业现金流量计算表32003200320032003200现金净流量12001200120012001200税后净利800800800800800所得税20002000200020002000税前净利20002000200020002000折旧20002000200020002000付现成本60006000600060006000销售收入54321年甲方案二、固定资产投资财务分析 甲方案投资项目现金流量计算表年 0 1 2 3 4 5固定资产投资 -10000营业现金流量 3200 3200 3200 3200 3200现金流量合计 -10000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案需要投资 12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命同样为 5年， 5年后有残值收入 2000元。 5年中每年的销售收入为 8000元，付现成本为第一年 3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 400元，另需要垫支运营资金 3000元，假设所得税率为 40%，试计算乙方案的现金流量。二、固定资产投资财务分析 例题例题 1二、固定资产投资财务分析 投资项目的营业现金流量计算表28403080332035603800现金净流量8401080132015601800税后净利56072088010401200所得税14001800220026003000税前净利20002000200020002000折旧46004200380034003000付现成本80008000800080008000销售收入54321年乙方案二、固定资产投资财务分析 乙方案年 0 1 2 3 4 5固定资产投资 -12000营运资金垫支 -3000营业现金流量 3800 3560 3320 3080 2840固定资产残值 2000营运资金回收 3000现金流量合计 -15000 3800 3560 3320 3080 7840投资项目现金流量计算表投资回收期是指以项目的净现金流量抵偿全部投资需要的时间长度。二、固定资产投资财务分析 投资回收期投资回收期 投资总额每年净现金流量投资总额每年投资的税后利润每年提取的折旧某旅游饭店欲购置新型制冷设备需投资 55万元，运费 1500元，安装费 2000元，预计可用 8年，投资后每年增加收入 30万元，投资增加费用 15万元，所得税率 33%，预测投资回收期是多少年？二、固定资产投资财务分析 例题例题 2总投资额 550000 1500 2000 553500（元）年折旧额 553500/8 69187.5（元）净现金流量 (300000-150000-69187.5)(1-33%) 69187.5 123331.87（元）投资回收期 553500/123331.87 4.5（年）二、固定资产投资财务分析 二、固定资产投资财务分析 例题例题 3期间 B方案净现金流量 累计回收额 尚未回收额0 （ -350000）1 140000 140000 2100002 130000 270000 800003 120000 390000 -4 110000 500000 -5 80000 580000 -采用插值法进行计算二、固定资产投资财务分析 800001200001x1 =80000120000X = 0.67n= 2+0.67= 2.67年23年限270000390000回收额X350000?%投资利润率是指年度（一个投资期）利润与投资额的比率。它反映每单位投资每年（每期）可创造的利润额。二、固定资产投资财务分析 投资利润率投资利润率 正常年度销售利润总投资支出100%净现值是将投资项目投入使用后的净现金流量，按照资本成本的报酬率折算为现值后，减去初始投资以后的余额。二、固定资产投资财务分析 净现值NCF1 (1+i)1NPV - C+NCF2 (1+i)2 + +NCFn (1+i)nNCFt (1+i)tn= t=1 -C请根据例 1中的数据来分别计算一下，在报酬率为 10%的条件下，方案甲和方案乙的净现值是多少？二、固定资产投资财务分析 例题例题 4NPV未来报酬的总现值初始投资额二、固定资产投资财务分析 方案甲=NCFPVIFAi,n C=3200PVIFA10%,5 10000=32003.791 10000=2131（元）二、固定资产投资财务分析 方案乙净现值（ NPV） 861未来报酬的总现值 15861减：初始投资 150005432148692104249329413454现值(3)=(1)(2)0.6210.6830.7510.8260.909现值系数 PVIF10%, n (2)78403080332035603800各年的 NCF(1)年度内部收益率是投资项目的净现值等于零时的报酬率。二、固定资产投资财务分析 内部收益率NCF1 (1+i)1 - C 0+NCF2 (1+i)2 + +NCFn (1+i)nNCFt (1+i)tn t=1 -C = 0（ 1）当投资在期初完成，且每年的净现金流量相等时。首先根据初始投资以及每年的净现金流量求出年金现值系数，然后根据年金现值系数求出收益率。二、固定资产投资财务分析 内部收益率某饭店有一投资方案，需一次性投资 15万元，在未来的 7年内每年净现金为 3.29万元，则内部收益率为多少？二、固定资产投资财务分析 NCFt (1+i)tn t=1 -C = 0例题例题 53.29 (1+i)77 t=1 -15 = 0PVIFA i，