第四章外汇市场和外汇交易

第三章外汇市场与外汇交易第一节外汇市场概述第二节外汇交易类型1第一节外汇市场概述一、外汇市场概念二、外汇市场种类三、外汇市场的主要特征四、外汇市场的参与者五、外汇市场的作用2一、外汇市场概念（一）含义外汇市场是从事外汇交易的 场所或网络 。是金融市场的重要组成部分。3二、外汇市场种类n 按交易主体分：批发市场 &零售市场狭义外汇市场广义外汇市场批发市场：银行间市场。 交易量占比约为 90%。零售市场：顾客市场。银行与顾客间进行外汇交易的市场。 交易量占比约为 10%。4二、外汇市场种类n 按有无固定场所分：有形市场 &无形市场有形市场（大陆式市场）：设有固定的交易场所 。 外汇交易所 Exchange House。无形市场（英美式市场）：表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络。5二、外汇市场种类n 按外 汇 管制的 宽严 划分n 自由外汇市场n 官方外汇市场n 外汇黑市6二、外汇市场种类n 按外汇市场的主次划分：世界主要的外汇市场n 伦敦外汇市场（欧洲外汇市场）n 纽约外汇市场（北美外汇市场）n 东京外汇市场（亚洲外汇市场）7三、外汇市场特点n 全天 24小 时 交易 的 全球最大的单一市场n 全球外 汇 市 场 一体化运作n 分布全球化n 交易规则、方式同质化n 汇 率差异日益 缩 小n 汇 率波 动频 繁n 各 类 金融 创 新工具不断出 现n 外 汇 交易的相 对 集中（ 币 种，地点） n 政府 对 外 汇 市 场 干 预频 繁8四、外汇市场的主要参与者9五、外汇市场的作用n 实现购买力的国际转移n 提供外汇资金融通渠道n 防范汇率风险n 反映和调节外汇供求n 形成外汇价格体系10第二节外汇交易一、即期外汇交易二、远期外汇交易三、套汇交易（ Arbitrage）四、 期货交易五、期权交易六、互换交易11一、即期外汇交易（ Spot Exchange Transaction） 1. 概念（现汇交易）n 又称现汇交易，买卖双方达成外汇买卖协议后，在 成交当日 或 两个营业日内 完成交割的外汇交易方式。成交日：双方达成外汇交易协议的日子。交割日 ： 结算日 或 起息日 。（交割：达成交易后双方履行资金划拨、实际收付义务的行为。）12一、即期外汇交易国际惯例n 交割日必须是交易有关货币国家（发行国或地区）的 营业日n 交易双方的结算日应为 同一工作日 。如果两种货币交割时其中的任何一个国家，在交割日是节假日，则交割日顺延，直到两个国家的银行都营业为止。当日交割：交割日为达成交易当天。次日交割（隔日交割）：交割日为成交后第一个营业日交割日即期交割（标准交割）：交割日为成交后第二个营业日13一、即期外汇交易(三 )即期外汇业务的交易程序n 1.询价n 2.报价 n 3.成交 n 4.证实 n 5.交割 币别交易类型 (即期、远期等 )金额（ 基本金额为一百万美元）14二、远期外汇交易(一 ) 概述 1.定义又称 期汇交易 ，是由外汇买卖双方签订合同，约定在将来 一定时期 内，按照预先约定的汇率、币别、金额、日期、地点进行交割的外汇业务活动。n 实质是 预约购买 与 预约出卖 的外汇业务。15二、远期外汇交易2.期限一般有 7天、 30天、 60天、 90天、 180天，交割期限一般不超过 1年，超过 1年的交易称为 超远期外汇买卖 。其中最常见的是 1-3个月的远期交易。16二、远期外汇交易3.特点n 场外交易n 交割日有 定期交割 和 选择日期交割n 非标准化合约（流动性差）n 无保证金17二、远期外汇交易远期外汇汇率 =即期外汇汇率 （直接标价法）远期外汇汇率 =即期外汇汇率 （间接标价法）规则即期汇率 远期升贴水 远期汇率小 /大 + 小 /大 =小 /大 小 /大 - 大 /小 =小 /大（二）远期汇率的计算方法1.回顾：18二、远期外汇交易2.远期汇率与利率的关系 在其他条件不变的情况下，利率低 的国家的货币 远期 汇率会 升水 ，利率高 的国家的货币 远期 汇率会 贴水 。 汇率的远期变动水率大约等于两种货币的利率差。(F-e)/e i- i* 19假设 :伦敦的市场利率 (年率 )为 9.5%，纽约是7%，伦敦市场的美元即期汇率为 1=$1.9600。 求 3个月远期汇率？升 (贴 )水 =即期汇率 两地利差 月数 /123个月 美元升水 为：伦敦市场 3个月远期美元汇率为1=$1.9600-0.0123=$1.9477二、远期外汇交易20二、远期外汇交易年升贴水率3个月远期美元外汇升水为 1.23美分，代入公式折年率为 :结论：其他条件不变的情况下，升水或贴水的年率 与两地利率差总是趋向一致的。21（三）远期外汇交易的作用1.利用远期外汇交易避险（套期保值 Hedge）定义：预计 将来某一时间 要 支付 或 收入 一笔外汇时， 买入 或 卖出 同等金额的外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的外汇交易行为。二、远期外汇交易222.利用远期外汇交易投机n 投机交易者根据对汇率的预测，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动牟取利润的外汇交易行为。即期外汇市场（充足资金）远期外汇市场（买空和卖空）n 贱买贵卖二、远期外汇交易23三、套汇交易（ Arbitrage）套汇交易的种类地点套汇（ 直接套汇、间接套汇 ）时间套汇（掉期交易）利息套汇（ 套利交易 ）（一）地点套汇定义：利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取无风险利润的行为。24三、套汇交易（ Arbitrage）I 、直接套汇（两点套汇）、直接套汇（两点套汇）n 指利用同一时间两个外汇市场之间出现的差异指利用同一时间两个外汇市场之间出现的差异，进行贱买贵卖获取利差。，进行贱买贵卖获取利差。例 1，某日纽约市场： USD1 = JPY106.16-106.36东京市场： USD1 = JPY106.76-106.96试问：如果投入 1000万日元或 100万美元套汇，利润各为多少？25纽约市场： USD1 = JPY106.16-106.36东京市场： USD1 = JPY106.76-106.96JPY10676万东 京USD100.376万纽 约USD9.402万纽 约JPY1003.76万东 京投入 100万美元套汇的利润是 3760美元；投入 1000万日元套汇的利润是 3.76万日元；USD100万（ 1）JPY1000万（ 2）在纽约：美元便宜、日元贵 （卖出日元，买入美元）在东京：美元贵、日元便宜（卖出美元，买入日元）USD1 = JPY106.36USD1 = JPY106.76USD1 = JPY106.36 USD1 = JPY106.7626三、套汇交易（ Arbitrage）II、 间接套汇（三点套汇或多点套汇） 定义： 利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外汇交易。27三、套汇交易（ Arbitrage）n 判断n （ 1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为 1；n （ 2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示；n （ 3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘如果乘积等于 1，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于 1，说明存在套汇机会。28三、套汇交易（ Arbitrage）例 2，假设某日：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： GBP100 = CAD220.00 试问 :（ 1）是否存在套汇机会；（ 2） 如果投入 100万英镑或 100万美元套汇， 利润各为多少？29 将单位货币变为 1：多伦多市场： GBP1 = CAD2.2