第九章收益分配

第九章 收益分配1第一节第一节 收益分配概述收益分配概述是指公司按照有关政策的规定和顺序，将净利润分配给投资者和留存于公司再投资的活动。 一、收益分配的涵义一、收益分配的涵义分配股利提取各种公积金未分配利润净利润2第一节第一节 收益分配概述收益分配概述二、二、 收益分配的顺序收益分配的顺序1.可供分配的利润2.计提法定盈余公积金3.计提任意盈余公积金4. 向股东 (投资者 )支付股利3三、三、 股利支付的程序股份有限公司向股东支付股利，其程序依次有股利宣告日（分红公告）、股权登记日、股利支付日等。4股权登记日 （ Ex-dividend Date），即有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。登记日的第二天称为除息日，也称除权日。股利宣告日 （ Declaration Date）即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。股利支付日 （ Payment Date）：向股东发放股利的日期。一般在股权登记日之后二至四周。5四四 .股利支付方式股利支付方式 常见的有以下几种： （一）现金股利现金股利（ Cash Dividends）是指以现金支付股利的形式。(二）股票股利股票股利（ Stock Dividends）是公司以增发的股票作为股利支付方式，其具体做法可以是在公司注册资本尚未足额时，以其认购的股票作为股利支付；也可以是发行新股支付股利。6四四 .股利支付方式股利支付方式 n （三）财产股利n 财产股利（ Property Dividends）是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。n （四）负债股利n 负债股利（ Scrip Dividends）也称期票股利，是公司以负债形式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。7第二节第二节 收益分配管理收益分配管理一、股利政策的基本理论（一）股利无关论（二） 股利相关论8第二节第二节 收益分配管理收益分配管理二、收益分配政策（一）影响收益分配政策的因素1.法律因素 (1)资本保全约束 (2)公司积累约束(3)净利润(4)偿债能力约束(5)超额累积利润约束 9资金成本资金成本投资机会投资机会盈利能力盈利能力举债能力举债能力2.契约性约束契约性约束当公司以长期借款协议、债券契约、优先股协议、以及租赁合约等形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求，接受一些关于股利支付的限制性条款 .3.公司因素变现能力变现能力4.股东因素稳定收入稳定收入 股权稀释股权稀释 税负税负10（二）公司收益分配的主要政策（二）公司收益分配的主要政策n 剩余股利政策在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需要的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。理由：采用本政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均成本最低。11容易产生错觉，对稳定股价不利容易产生错觉，对稳定股价不利有利于保持公司理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。缺点缺点优点12（二）公司收益分配的主要政策（二）公司收益分配的主要政策n 固定股利或稳定增长股利固定股利或稳定增长股利将每年发放的股利固定在某一固定水平上便将每年发放的股利固定在某一固定水平上便在较长的时期内不变，只有公司认为未来盈余在较长的时期内不变，只有公司认为未来盈余 将将会显著的、不可逆转的增长时，才提高年度的股会显著的、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。利发放额。理由：理由：向市场传递公司正常发展的信息，稳定股价；向市场传递公司正常发展的信息，稳定股价；有利于投资者安排股利收入和支出；有利于投资者安排股利收入和支出；使股利维持在稳定水平上，推迟某些投资可能使股利维持在稳定水平上，推迟某些投资可能要比降低股利更为有利。要比降低股利更为有利。13固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策14缺点缺点优点有利于树立公司良好形象稳定股票的价格有利于投资者安排股利收入和支出避免出现由于经营不善而消减股利的情况使公司推迟投资方案或偏离目标资金结构15（二）公司收益分配的主要政策（二）公司收益分配的主要政策固定股利支付率政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。固定股利支付率为 50% 16（二）公司收益分配的主要政策（二）公司收益分配的主要政策低正常股利加额外股利政策一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，并不意味永久地提高了规定的股利率。理由：具有加大的灵活性；可使那些依靠股利的股东每年至少可以得到索然较低、但比较稳定的股利收入。17二、二、 股票股利和股票分割（一）股票股利1.股票股利： 是公司以发放的股票作为股利的支付方式。2.股票股利对公司的影响 (1)股票股利对公司所有者权益的影响w 不增加公司的股东权益，但会发生股东权益项目间的再分配。18二、二、 股票股利和股票分割w (2)股票股利对公司股票市价的影响。普通股股数增加，每股收益和每股市价下降，但每位股东所持股票的市场价值的总额不变。193.股票股利的作用n (1)股票股利对股东的作用n 公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东可能得到更多的现金。n 可能得到股价相对上升的好处。因为公司发放股票股利后又使股价并不成比例下降。n 可能得到股价绝对上升的好处。发放股票股利通常是成长中的企业所为，传递积极信号，使股价上升。n 可能获得税收上的好处。203.股票股利的作用(2)股票股利对公司的作用：可以留存较多现金，便于进行再投资。在盈余和现金股利不变的情况下，可以降低每股市价，吸引更多投资者。可以增加信心，在一定程度上稳定股票价格。21(二二 )股票分割n 1.股票分割 的含义将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。如将原来一股股票交换成两股股票。222.股票分割的原因(1)降低股票市价，吸引更多的投资者。 一般情况下，股票价格太高，不利于股票交易活动，而股票价格的下降则有助于股票交易，有利于吸引更多的投资者。通过股票分割降低股价，使公司股票更为广泛地分散到投资者手中，据此，可以有力地防止少数小集团的股东通过委托代理权，实现对企业控制的企图。(2)为新股发行作准备。 股票价格太高使许多潜在投资者力不从心而不敢轻易对公司股票进行投资。3.有助于公司兼并、合并政策的实施。当一个公司兼并或合并另一个公司时，一些公司首先将自己的股票加以分割，有助于增加被兼并方股东的吸引力。233.股票分割的作用n 2.股票分割对公司的影响n (1)对公