第三章外汇市场和外汇交易

铜陵学院金融学系第三章 外汇市场和外汇交易E-mail: ）第三章 外汇市场与外汇交易外汇市场概述外汇交易第一节 外汇市场概述 一、外汇市场的基本概念及构成 外汇市场 (Foreign Exchange Market)， 是指进行外汇买卖的场所或网络，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。 目前世界上约有外汇市场 30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等。第一节 外汇市场概述国际清算银行每三年公布一次全世界的 外汇交易 额。 1989年 4月统计每日交易额为 6200亿 美元 ， 1992年 4月为 8800亿美元。 1995年 9月为 1万亿美元， 1998年为1.428万亿美元， 2001年为 1.4万亿美元， 2004年为1.88万亿美元。伦敦外汇市场伦敦外汇市场伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及外国银行在伦敦的分行、外汇经纪人、其他经营外汇业务的非银行金融机构和英格兰银行构成。 伦敦外汇市场 伦敦外汇市场是一个典型的无形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。 市场上的交易货币几乎包括所有的可兑换货币，规模最大的是 英镑兑美元 的交易，其次是英镑 兑 欧元 和 日元 的交易。此外，像美元兑欧元、欧元兑日元、日元兑美元等多边交易，在伦敦外汇市场上也普遍存在。伦敦外汇市场在伦敦外汇市场上的外汇交易类别有即期外汇交易、远期外汇交易和调期外汇交易等。除了外汇现货交易外，伦敦也是最大的外汇 期货 和期权交易市场。第一节 外汇市场概述课堂问题：何为即期外汇交易、远期外汇交易和调期外汇交易、外汇期货和期权交易？第一节 外汇市场概述二、 外汇市场的种类1、根据有无固定场所可分为：有形市场 Visible Market。 无形市场 Invisible Market2、根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场 Inter-bank Market客户市场 Customer Market第一节 外汇市场概述三、外汇市场的特征 从全球范围看，外汇市场是一个全球一体化、 24小时全天候运行的昼夜市场。 各地外汇市场的汇率差异日益缩小； 汇率涨落不定，波动剧烈； 各种金融创新不断涌现； 绝大多数外汇交易涉及美元； 西方国家中央银行对外汇市场干预频繁。世界主要外汇交易时间表第一节 外汇市场概述四、外汇市场的参与者 外汇银行（ Foreign Exchange Bank) 外汇经纪人（ Foreign Exchange Broker） 顾客 中央银行 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间的交易。国际外汇市场结构图第二节 外汇交易一、外汇交易及其基本种类第二节 外汇交易（一）即期外汇交易 即期外汇交易 （ Spot Exchange Transaction），又称现汇交易，是指买卖双方以当天外汇市场的价格成交，并在当天或在两个营业日内交割的外汇交易。 即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占 2/3。 即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。 外汇交易入门第二节 外汇交易1、外汇买卖的主要交易规则（ 1）外汇市场主要采用的是以美元为中心的报价法；（ 2）除了英镑、美元、欧洲货币单位、澳大利亚元及新西 兰采用间接标价法外，其他货币的交易一律采用直接 标价法；（ 3）银行同业间外汇交易具有批发性质，参考汇率一般以100万美元为交易单位；（ 4）银行对外报出某种货币的买入价和卖出价之后，按照商业惯例，它就应承担以这些价格买进和卖出这种货币的义务（ 5）交易双方必须恪守信用，共同遵守 “ 一言为定 ” 的原则和 “ 我的电话就是合同 ” 的惯例。第二节 外汇交易2、外汇买卖的交易程序（ 1）自报家门；（ 2）询价；（ 3）报价；（ 4）成交；（ 5）确认；（ 6）交割。第二节 外汇交易3、外汇交易的报价方式（ 1）采用双向报价法；（ 2）报价采用省略方式，即只报汇率小数点末两至三位数；（ 3）交易用语规范化。如在银行同业交易中：One dollar100 万美元Six yours 我卖给你 600万美元Three mine 我买入 300万美元第二节 外汇交易4、交割日与 营业日 交割是指外汇买卖双方支付货币的行为。表现为交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币解入对方指定的银行。也称结算日，即有效起息日。 营业日指两个清算国银行都开门营业的日期，一国若遇节假日，交割日按节假日天数顺延。第二节 外汇交易（二）远期外汇交易 （ Forward Transaction）1、定义 又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。精诚铜业进行远期外汇交易 .doc第二节 外汇交易远期交易的动机：套期保值；平衡头寸；进行外汇投机1.进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。2.外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 第二节 外汇交易远期外汇持有额就是外汇头寸（ foreign exchange position）。外汇银行之所以有风险，是因为它在与客户进行了多种交易以后，会产生一天的外汇 “ 综合持有额 ” 或总头寸（ overall position），在这当中难免会出现期汇和现汇的超买或超卖现象。 所以，银行在发现超卖情况时，就应立即买入同额的某种即期外汇。如即期汇率为 US$土 =HK.70,10万美元合 77万港币。若这一天收盘时外汇银行就已补进了 3个月期的美元外汇，这样，即期港元外汇已为多余，因此，又可把这笔即期港元外汇按 US=HK.90汇率卖出，因此可收入 79万港元，该外汇银行可获利 2万港元（ 79万 -77万）。第二节 外汇交易假设在汇率不变的情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9.8%和 7.2%,则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款购买美元现汇，然后将其投资于 3个月期的美国国库券，待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样，投资者可多获得2.6%的利息，但如果 3个月后，美元汇率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出 3个月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两地的利差（ 2.6%），投资者的汇率风险就可以消除。当然如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国货币。 第二节 外汇交易2、远期外汇交易的特点：（ 1） 双方必须订立远期外汇合约中，要详细记载双方姓名、商号、汇率、货币种类、交易金额、交割日期等。合约一经签订，不能任意违约；远期合约不是标准化的，一般难以转让；（ 2） 远期外汇交易主要在银行之间进行，个人和小公司参与买卖的机会较少；（ 5）远期外汇交易除银行偶尔对小客户收一点保证金外，没有缴纳保证金的规定。外汇交易实例建立合约 经常做外汇买卖的张先生手里有一笔欧元，由于欧元近来对美元和日元都走高，张先生认为这时候买入欧元等待其继续走高是个好选择。假如当时欧元 /美元汇率 1.2750，张先生可卖出 20天后到期的 20万美元，买入 200000/1.2750=156862.75欧元。在合约建立时，张先生指定欧元为交易的名义本金，只需要交纳合约金额的 10%，即156862.7510%=15686.27 欧元，就可以建立这笔远期买入欧元的合约了。外汇交易实例选择平仓 当欧元 /美元汇率一如张先生判断的那样继续走高，上升至 1.2850，张先生可以选择远期平仓来了结自己先前的交易。如果张先生选择在 1.2850的位置平仓，那么他平仓的交易就是买入美元 20万，同时卖出 200000/1.2850=155642.02欧元。两笔交易美元的金额没有变化，而欧元净获利 156862.75-155642.02=1220.73欧元。这是由于远期外汇买卖在建立合约的时候不需要全额卖出货币，只需冻结一定比例的交易担保金就可以进行交易。那么只要投资人在合约到期前进行平仓，他可以卖出不属于自己的货币，只要在规定的日期之前将卖出的货币买回就行。外汇交易实例杠杆效应张先生从欧元上升 100点（ 0.783%）的市场变化中获得收益1220.73欧元，相当于 1556.43美元，而合约建立时张先生冻结的交易担保金是 15686.27欧元，合约平仓后的收益率为1220.73/15686.27=7.78%，也就是说投资人通过远期外汇买卖的方式，可以在变化 1%左右的市场中获得将近 10%左右的收益。当然，假如张先生对市场的判断有误，欧元并没有如预期般获得上涨，反而调整性地下跌了 1%，那么张先生的远期外汇买卖的合约将面临近 10%的亏损。交易担保金这根杠杆可以撬动更大的收益，也可以招致更大的亏损。 外汇交易实例强制平仓远期合约和期货合约相似之处，是合约需要实时重估盈亏情況，这对于银行这样的做市商是规避风险的手段，