第六章营运资本投资决策

第六章 营运资本投资决策第一节 营运资本投资概述第二节 现金管理第三节 存货管理第四节 应收账款管理主要内容主要内容第一节第一节 营运资本投资概述营运资本投资概述营运资本需求的概念资金匹配战略营运资本的基本特征营运资本的概念营运资本的概念营运资本的概念企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金广义：毛营运资本 =流动资产狭义：净营运资本 =流动资产 -流动负债现 金销 售生 产采 购表现在资产负债表上： 应付账款 原材料表现在资产负债表上： 应收账款 产成品表现在资产负债表上： 原材料 半成品 产成品营业循环及其对资产负债表的影响营业资本循环营业资本循环资金形态变化资金形态变化货币形态资金储备形态资金生产形态资金商品形态资金货币形态资金营业循环过程中的资金形态示意图增值订购原材料 原材料到货 销售 收回账款存货占用期 应收账款占用期资金循环周期付款给供应商从供货商处收到发票现金循环的营业循环应付账款期现金及短期有价证券支付 支付应计项目应付账款转化产品存货材料存货生产过程产生通过销售产生产品存货 资金提供者 固定资产收账 外部筹资 还本付息 购买产生营运资本的周转模式营运资本的基本特征营运资本的基本特征流动性物质性补偿性增值性变动性灵活性营运资本需求 =（应收账款 +存货 +预付费用） -（应付账款 +预提费用）营运资本需求是指在营运资本周转过程中企业赖以支持经营活动的 “ 净投资 ” 。营运资本需求的概念营运资本需求的概念资金匹配战略资金匹配战略匹配战略：长期融资由长期资金支持，短期融资由短期资金支持。长期融资净值 =长期融资 -固定资产净值营运资本需求短期融资净值 =短期融资 -现金+第二节第二节 现金管理现金管理现金持有的成本最佳现金余额的确定模型现金持有的原因现金的概念现金收支管理现金的概念现金的概念狭义的现金只包括库存现金广义的现金包括库存现金、在途现金、业务周转金、支票和汇票、各种银行存款等所有可以即时使用的支付手段。本书所指现金持有的原因现金持有的原因交易性需要投机性需要预防性需要企业因持有现金而丧失的再投资收益， 通常用有价证券的收益率来衡量机会成本管理成本 企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用转换成本短缺成本企业用现金购入有价证券及转让有价证券换取时付出的费用（交易成本）企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失现金持有的成本现金持有的成本最佳现金余额的确定模型最佳现金余额的确定模型成本分析模型随机模型存货决策模型现金周转模型成本分析模型成本分析模型企业持有现金的成本机会成本短缺成本管理成本 总成本之和最低时的现金持有量方 案 甲 乙 丙 丁现金持有量 25 000 50 000 75 000 100 000机会成本 3 000 6 000 9 000 12 000管理成本 20 000 20 000 2 000 20 000短缺成本 12 000 6 750 2 500 0总成本 35 000 32 750 31 500 32 000最佳现金持有量及成本计算表 （单位：元）存货决策模型存货决策模型存货模式也称鲍莫模式，是由美国经济学家威廉 J 鲍莫于 1952年首先提出的。企业一定时期内收入与耗用的现金均匀、稳定并可预测基本假设短期有价评判的利率或报酬率已知每次将有价证券变现的交易成本已知存货模式涉及的成本机会成本 机会成本与现金持有量成正比转换成本 转换成本与现金持有量成反比OCt现金置存量示意图C：最佳现金持有量T：企业所需的现金总量r：有价证券利率b：有价证券每次转换成本总成本 =交易成本 + 机会成本=例：某企业预计一个月内所需现金 1 000 000元，准备用短期证券变现取得，证券一次变现费用为 50元，证券市场的年利率为 6%。则最佳现金持有量为多少？变现次数为多少？随机模型随机模型随机模型是根据随机现象出现的次数，运用数学中的概率和数理统计方法测算各种可能出现结果平均水平的一种方法。在确定上下限时， “米勒 欧尔模型 ”是一种最常用的方法H为上限， L为下限， R为最佳回归线b:每次有价证券的固定转换成本i :有价证券的日利息率 :日现金余额的标准差现金周转模型现金周转模型现金周转模型是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。使用条件现金周转天数与次数可以测算，测算结果符合实际，保证科学与准确公司预计期内现金总需要量可以预知现金周转模型的三步骤1、计算现金周转期现金周转期 =存货周转期 +应收账款周转期 -应付账款周转期2、计算现金周转率3、计算目标现金持有量现金周转率 =计算期天数 /现金周转期目标现金持有量 =年现金需求量 /现金周转率例：某企业预计存货周转期为 90天，应收账款周转期为 40天，应付账款周转期为 30天，预计全年需要现金 720万元，求最佳现金余额