财务管理例题分析

财务管理例题分析 第 2 章 财务估价模型 例题 21类型：计算题题目：某企业向银行借款 100 万元，年利率 10%，期限 5 年。问 5 年后应偿付的本利和是多少？答案： )%,10/()10(5PFF=1001.6105=161（万元）答案分析：借款 100 万元为现值，要求计算的本利和为终值。当利率为 10%、期数为 5 年时，将各已知条件直接代入复利终值的计算公式即可求其结果。 例题 22类型：计算题题目：某投资项目预计 6 年后可获得收益 800 万元，按年利率 12%计算。问这笔收益的现在价值是多少？ 答案： （ 万 元 ）， 4056.806%12/(80)12(806 FPP答案分析：6 年后预计可获得的收益 800 万元为终值，要求计算的现在价值为现值。当利率为 12%、期数为 6 年时，将各已知条件直接代入复利现值的计算公式即可求其结果。 例题 23类型：计算题题目：某项目在 5 年建设期内每年末向银行借款 100 万元，借款年利率为 10%。问项目竣工时应付本息的总额是多少？ 答案： 万 元 ）(6105.1)5%,0/(10)1(5 AFF答案分析：该项目每年末向银行借款 100 万元，这 100 万元为普通年金，在借款利率为 10%、期数为 5 年时，要求计算该项目竣工时应付借款的本利和，即要求计算普通年金的终值。直接将已知条件代入普通年金终值的计算公式即可。 例题 24类型：计算题题目：租入某设备，每年年末需要支付租金 120 元，年利率为 10%。问 5 年中租金的现值是多少？ 答案： 元 ）(457908.312)5%,0/(12%0)1(25 APP答案分析：每年年末支付的租金 120 元为普通年金，在已知利率为 10%、期数为 5 年的条件下，要求计算的租金现值为普通年金现值。将各已知条件直接代入普通年金现值的计算公式即可。例题 25类型：计算题题目：某企业有一笔 4 年后到期的借款，数额为 1000 万元，为此设立偿债基金，年利率为 10%，到期一次还清借款。问每年年末应存入的金额是多少？ 答案： )(215.01)4%,0/(1%)01(4 万 元AFA答案分析：4 年后到期的借款 1000 万元为年金终值，当利率为 10%、期数为 4 年时，所求得的年金即为偿债基金。 例题 26类型：计算题题目：某公司现时借得 1 000 万元的贷款，在 10 年内以年利率 12%均匀偿还。问每年应付的金额是多少? 答案： )(17.01 )10%,2/(0%2万 元 APA答案分析：现实借得的 1000 万元为年金现值，当利率为 12%、期数为 10 年时，所求得的年金即为年资本回收额。 例题 27类型：简答题题目：如果某投资者拥有 1000 元钱，准备投资于股票或债券等金融资产，而且有两种方案可供选择：（1）将 1000 元钱全部用来购买利率为 10%一年期政府债券；（2）将 1000 元钱全部用来购买一家刚成立的石油钻井公司的股票。问哪个方案具有风险？为什么？答案：第二个方案具有风险。因为如果投资者选用方案 1，则他几乎可以很准确地估算出，当一年期政府债券到期后，他的投资收益率为 10%，因此这种投资为无风险投资。如果投资者选择方案 2，则他就很难精确地估计出投资收益率。如果石油钻井公司发现了大油田，则该投资者的年收益率可能高达 1000%；相反，如果什么油田也没有发现，该投资者就可能失去所有的钱即一年后的收益率为-100%。则此种投资为风险投资。答案分析：分析此类问题必须明确风险的概念，这样就可依此为依据对上述两个方案进行判断分析。例题 28类型：计算题题目：某企业拟试制一种新产品明年投放市场，该新产品需投资 100 万元，根据对市场的预测，估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的利润额分别为 30 万元、10 万元、-10 万元，相应的概率为 0.5、0.3、0.2。要求以资金利润率为基础分析该项目的风险程度。 答案：依题意，三种状态下的资金利润率分别为 30%、10%和-10%E=30%0.5+10%0.3+（-10）0.2=10%62.15 2.0%1603.%1605.3022 ）（）（）（答案分析：要衡量该项目的风险必须首先计算期望值；然后计算标准差。因为是单一项目的风险分析，因此不必计算标准离差率。例题 29类型：计算题题目：已知资产 1 和资产 2 相应的预期收益率和发生概率如下表所示。试比较两项资产的风险大小。 经济状况 发生概率 资产 资产预期收益率 预期收益率衰退稳定适度增长繁荣合计0.100.300.400.201.00-3.0%3.0%7.0%10.0%-2.0%4.0%10.0%20.0%-答案： %4.5102.74.0%3.)(1.0 E .9.12.2%7.3014. 04.2)5( 4.0).57(3.)5(.1 221 1.60384. 03684.2)92( 4.0%).910(.)9( 22 %9.64.15721Rq由于资产 1 的标准离差率大于资产 2，所以资产 1 的风险大于资产 2。答案分析：比较两个不同方案的风险大小需要通过计算不同项目的标准离差率进行评价，标准离差率越大，体现的风险也越大。例题 2102112121p )W()(W类型：计算题题目：公司和公司普通股股票的期望收益率和标准差如下表，两种股票的相关系数是-0.35。一投资组合由 60%的 A 公司股票和 40%的 B 公司股票组成。计算该投资组合的风险和收益。期望收益率 标准差 普通股 0.10 0.05普通股 0.06 0.04答案： p=W1R1+(1-W1)R2=0.600.10+0.400.06=8.4%答案分析：投资组合的收益为各项证券的加权平均收益；风险可以以方差和标准差反映，将已知条件直接代入投资组合收益和投资组合的标准差的计算公式即可。例题 211类型：计算题题目：假定政府债券利率是为 6%，市场组合的期望收益率是 10%。如果某证券的贝他系数分别为0.5、1、2。要求：（1）计算市场风险溢酬；（2）分别三种不同情况计算该种证券的期望收益率。答案：（1）市场风险溢酬=10%6%=4%86.20. 04.5.3.04.604.522 （2）当贝他系数=0.5 时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）0.5=8%当贝他系数=1 时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）1=10%当贝他系数=2 时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）2=14%答案分析：首先要明确市场风险溢酬不同于贝他系数，另外，某证券的期望收益率可以通过资本资产定价模式予以确定。例题 212类型：计算题题目：某企业拟试制一种新产品明年投放市场，该新产品需投资 100 万元，根据对市场的预测，估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的息税前资金利润额分别为 30 万元、10 万元、-10 万元，息税前资金利润率分别为 30%、10%、-10%，相应的概率为 0.5、0.3、0.2。假设所需资金 100 万元可以通过以下三个筹资方案予以解决：（1）资金全部由自有资金满足；（2）借入资金 20 万元，年利率为 6%，则年借款利息为 12000 元。其余资金为自有资金；（3）借入资金 50 万元，年利率为 6%，则年借款利息为 30000 元。其余资金为自有资金。同时假设所得税率为 50%。要求计算不同筹资方案的平方差和标准差。答案：期望息税前资金利润率=30%0.5+10%0.3+（-10%）0.2=16% 方案一：资金全部为自有好状况下的自有资金利润率=30%（1-50%）=15%中状况下的自有资金利润率=10%（1-50%）=5%差状况下的自有资金利润率=-10%（1-50%）=-5%期望自有资金利润率=15%0.5+5%0.3+（-5%）0.2=8%或=16%（1-50%）=8%平方差 12=（15%-8%） 20.5+（5%-8%） 20.3+(-5%)-8%20.2=0.61%标准差 1=（0.61%） 1/2=7.81%方案二：借入资金 20 万元好状况下的自有资金利润率=（30-1.2）（1-50%）/80100%=18%或=30%+20/80（30%-6%）（1-50%）=18%中状况下的自有资金利润率=（10-1.2）（1-50%）/80100%=5.5%差状况下的自有资金利润率=（-10-1.2）（1-50%）/80100%=-7%期望自有资金利润率=18%0.5+5.5%0.3+（-7%）0.2=9.25%或=16%+20/80（16%-6%）（1-50%）=9.25%平方差： 22=（18%-9.25%） 20.5+（5.5%-9.25%） 20.3+（-7%-9.25%）0.2=0.953标准差 2=（0.953） 1/2=9.76%方案三：借入资金 50 万元好状况下的自有资金利润率=（30-3）（1-50%）/50100%=27%或=30%-50/50（30%-6%）（1-50%）=27%中状况下的自有资金利润率=（10-3）（1-50）/50100%=7%或=10%+50/50（10%-6%）（1-50%）=7%差状况下的自有资金利润率=（-10-3）（1-50%）/50100%=-13%或=-10%+50/50（-10-6%）（1-50%）=-13%期望自有资金利润率=27%0.5+7%0.3+（-13%）0.2=13%或=16%+50/50（16%-6%）（1-50%）=13%平方差： 32=（27%-13%） 20.5+（7%-13%） 20.3+（-13%-13%） 20.2=0.0244标准差 3=（0.0244） 1/2=15.62%答案分析：计算不同筹资方案下的自有资金利润率的平方差和标准差必须首先计算不同状况下的自有资金利润率和期望自有资金利润率；各种不同状况下的自有资金利润率的计算方法有两种，选择其中之一即可；在此基础上就可计算不同筹资方案下的平方差和标准差。第 3 章 例题 31类型：计算题题目：假定曼海公司的简要资产负债表如下：资 产 负 债 表 2001 年 12 月 31 日 单位：万元 资产 负债及所有者权益流动资产： 货币资金 1 000短期投资 400应收账款 1 200预付账款 100存货 5 200待摊费用 150流动资产合计 8 050长期投资 500固定资产净值 14 000无形资产 450流动负债 短期借款 2 000应付账款 1 300预收账款 500其他应付款 200流动负债合计 4 000长期负债 2 500所有者权益：实收资本 12 000盈余公积 2 000未分配利润 2 500所有者权益合计 16 500资产总计 23 000 负债及所有者权益合计 23 000要求：根据上述资料，计算该公司 2001 年的短期偿债能力指标。答案：流动比率=8 0504 000=2.013速动比率=（1 000+400+1 200）4 000=0.65现金比率=（1 000+400）4 000=0.35 答案分析：计算中首先应明确短期偿债能力指标由三项指标构成，然后根据各指标的公式内容进行计算。 例题 32类型：计算题题目：假定曼海公司的简要资产负债表如下：资 产 负 债 表2001 年 12 月 31 日 单位：万元资产 负债及所有者权益流动资产： 货币资金 1 000短期投资 400应收账款 1 200预付账款 100存货 5 200待摊费用 150流动资产合计 8 050长期投资 500固定资产净值 14 000无形资产 450流动负债 短期借款 2 000应付账款 1 300预收账款 500其他应付款 200流动负债合计 4 000长期负债 2 500所有者权益：实收资本 12 000盈余公积 2 000未分配利润 2 500所有者权益合计 16 500资产总计 23 000 负债及所有者权益合计 23 000如果该公司的利润总额 200 万元，利息费用为 400 万元，经营现金净流量为 800 万元，本期到期债务本息为 600。要求：根据上述资料，计算该公司 2001 年的长期偿债能力指标。答案：利息保证倍数=（200+400）400=1.5资产负债率=（4000+2500）23000100%28.26%股东权益比率=1650023000100%71.74%或=1-28.2671.74权益乘数=2300016500100%1.39或=1（1-28.26%）1.39 答案分析：首先明确长期偿债能力指标包括的内容，在此基础上，根据各计算公式进行计算。 例题 33类型：计算题题目：假定某公司 2001 年末资产总额为 690 万元，年初为 550 万元；股东权益在 2000 年末是 396 万元，年初是 332 万元；本期的经营现金净流量为50 万元。其简易利润表如下：利 润 表2001 年 单位：万元销售收入减：销售成本毛利减：销售费用销售利润减；财务费用税前利润减：所得税（税率为 40%）净利润10008002001049616803248要求：计算该公司 2001 年有关的获利能力比率。答案：销售利润率=481 000100%=4.8%成本费用利润率=80（800+104+16）100%=8.7%总资产报酬率=（80+16）（550+690）/ 2100%=10.32%净资产收益率=48/ （332+396）/2=13.19% 盈利现金比率=5048100%1.04资本保值增值率 396332100%1.19 答案分析：首先应明确获利能力指标包括 5 个指标，然后明确各公式的内涵，在此基础上，将相关数据代入计算公式即可。 例题 34类型：计算题题目：假定某公司 2001 年的简略的资产负债表如下：资 产 负 债 表2001 年 12 月 31 日 单位：万元资产 年初数 年末数 负债及所有者权益年初数 年末数流动资产： 流动负债 货币资金 900 1 000 短期借款 1 500 2 000短期投资 1 100 400 应付账款 1 000 1 300应收票据 80 100 预收账款 200 500应收账款 1 000 1200 其他应付款 180 200存货 4 000 5 200 流动负债合计 2 880 4 000待摊费用 50 150 长期负债 3 000 2 500流动资产合计 7 130 8 050 所有者权益： 长期投资 500 500 实收资本 12 000 12 000固定资产净值 11000 14 000 盈余公积 1 000 2 000无形资产 350 450 未分配利润 100 2 500所有者权益合计 13 100 16 500合计 18 980 23 000 负债及所有者权益合计 18 980 23 000另外，该公司 2001 年的赊销收入净额是 22 000 万元，销售成本为 12000 万元。要求：根据上述资料，计算该公司 2001 年有关的营运能力比率。 答案：应收账款周转率=22 0001/2（1 000+80+100+1 200）=18.49（次）应收账款周转期=36518.49=20（天）存货周转率=12 0001/2（4 000+5 200）=2.61（次）存货周转期=3652.61=140（天）流动资产周转率=22 0001/2（7 130+8 050）=2.9（次）流动资产周转期=3652.9=126（天）总资产周转率=22 0001/2（18 980+23 000）=1.05（次）总资产周转期=3651.05=348（天） 答案分析：营运能力比率应从周转率和周转天数两方面进行反映，因此应分别计算 4 个指标的周转率和周转天数。 例题 35类型：计算题题目：假定 B 公司 2001 年的税后利润为 25 万元，其发行在外的的普通股股数为 50 万股，该公司用于股利分配的现金额为 10 万元，该股票目前的市价为 12 元。要求：计算该公司有关的市况测定比率。 答案：每股收益=2550=0.5（元）每股股利=1050=0.2（元）股利发放率=0.20.5100%=40%市盈率=120.5=24 答案分析：实况测定比率包括每股收益、每股股利、股利发放率和市盈率，将已知条件代入各自相应的计算公式即可。 例题 36 类型：计算题题目：假设 ABC 公司 2001 年简略式的利润表和资产负债表如下： 利润表 单位：万元销售收入 600销售成本净利润500100资产负债表 单位：万元资产 1000 总计 1000公司债 400 股东权益 600总计 1000假设 2001 年 ABC 公司预计销售收入增长 10%。利润表和资产负债表中的各项数据与销售收入同步增长。要求：（1）如果利润表和资产负债表中的各项数据与销售收入同步增长，编制 2002 年的预计利润表和预计资产负债表；（2）确定 2002 年应追加的资金量；（3）如果该公司 2002 年拟发放股利 80 万元，另外该公司认为目前的财务结构不合理，拟通过提高负债来调整财务结构，该公司的2002 年的资产负债率应为多少？（4）调整后的资产负债表如何？ 答案：（1）预计利润表 单位：万元销售收入 销售成本 净利润 660 550110预计资产负债表 单位：万元资产 1100 公司债 440 总计 1100股东权益 660总计 1100（2）2002 年需追加的资金量=1100-1000=100（万元）（3）新增留存收益=净利润-支付股利=110-80=30（万元）需负债额=100-30=70（万元）2002 年资产负债率=（400+70）/1100100%42.72%（4）调整后的资产负债表 单位：万元资产 1100 总计 1100公司债 470 股东权益 630总计 1100答案分析：（1）由于预计销售收入增长 10%，另外题中假设利润表和资产负债表中的各项数据与销售收入同步增长，即资产负债率保持不变，因此编制的预计利润表和预计资产负债表可以按照销售百分比法原理进行预计；（2）根据前后两期的资产负债表可以预计2002 年的资金需要量；（3）首先应确定新增的留存收益，然后确定需负债的数额，最后根据新的负债总额确定 2002 年的资产负债率；（4）依据调整后的各项值编制资产负债表。 例题 37 类型：计算题题目：ATT 公司的现金流入量主要是产品销售收入，根据市场预测、销售合同以及公司的生产能力，首先预测 2002 年各季度产品销售收入，假设该公司各季度产品销售收入分别为 8 750 万元，7 850 万元，11 600 万元和 13 100 万元。如果公司采取赊销售方式，则从销售收入到现金收入，这中间存在一个时间差，其长短取决于公司的信用政策和客户的支付能力。据估计，在各季销售收入中有 80%能于当季收到现金，其余 20%要到下季收讫。假设该公司 2001 年第四季度销售收入为 1 500 万，年末应收账款余额为 1 500 万元。要求：（1）据此编制预计销售收入及预计现金收入计划；（2）根据该公司提供的现金流出计划表，编制现金净流量及现金需求计划； 现金流出计划 单位：万元项 目 1 季度 2 季度 3 季度 4 季度材料采购支出 6 500 6 000 5 500 5 000工资、管理费、销售费支出 3 000 3 000 3 000 3 000资本支出 3 250 130 550 800所得税、利息、股利支出 400 400 450 500合计 13 150 9 530 9 500 9 300（3）假设 ATT 公司可利用的银行短期贷款限额为 4 000 万元，年利率为 8%；另外，公司可利用供应商提供的商业信用，延期支付货款，预计各季度可延期支付额分别为 5 200 万元，4 800 万元，4 400 万元和 4 000 万元，如第一季度将 5 200 万元应付账款延至第二季度支付，以此类推。如果该公司丧失现金折扣的机会成本(季利率)为 5%。编制短期资金筹集计划。 答案：（1） ATT 公司预计销售收入计划 单位：万元季度 1 2 3 4销售收入 8750 7850 11600 13100ATT 公司预计现金收入计划 单位：万元季 度 1 2 3 41.期初应收账款 2.销售收入3.现金收入其中：上季收现本季收现现金收入合计4.期末应收账款1500875015007000850017501750 785017506280803015701570 11600157092801085023202320 13100232010480128002620表中数字说明：上季收现数等于期初应收账款数，即上季应收账款在本季全部收现；本季收现数等于本季销售收入80%；期末应收账款数等于本季销售收入20%。另外，ATT 公司除产品销售收入收现外，还包括其他现金收入，如固定资产报废残值收入，按政策规定退回的已交税款等。通常公司筹措长期资本（如发行债券或股票等）也是公司的一项资本来源，为简化假设该公司在计划期内未筹措长期资本。（2）现金净流量及需求计划 单位：万元项 目 1 季度 2 季度 3 季度 4 季度现金收入 8 650 8 030 12 100 12 800其中：销售收现收入 8 500 8 030 10 850 12 800其他现金收入 150 0 1 250 0现金支出 13 150 9 530 9 500 9 300净现金流量 (4 500)(1 500) 2 600 3 500现金需求计划 期初现金余额 500 (4 000) (5 500) (2 900)期末现金余额+ (4 000)(5 500) (2 900) 600最低现金余额 500 500 500 500累计现金余（缺） （6）（7） (括号内数字为现金需求额)(4 500)(6 000) (3 400) 100表中数字说明：该公司在第一，二，三季度累计现金余缺分别为4500 万元，6000 万元和 3400 万元，只有在第四季度才有现金节余600 万元，扣除最低现金余额后，可将剩余的 100 万元进行其他投资。（3）ATT 公司短期资金筹集计划 单位：万元项 目 1 季度 2 季度 3 季度 4 季度现金需求 经营现金需求量* 4 500 1 500 (2 600) (3 500)银行借款利息* 80 80 80 63延期付款利息* 0 0 79（15805%） 0现金需求合计 4 580 1 580 ( 2441) (3 437)现金来源 银行借款限额（季利率 2%） 4 000 0 0 0延期付款筹资 0 1 580 0 0出售短期证券 580 0 0 0现金来源合计 4 580 1 580 0 0偿还借款和支付延期货款 支付延期货款 0 0 1 580 0偿还银行贷款 0 0 850 3 150现金余额增加 增加现金余额 0 0 （11） （287）银行借款余额 季初余额 4 000 4 000 4 000 3 150季末余额 4 000 4 000 3150（4000-850） 0表中数字说明：* 根据答案（2）表第三行转入，即净现金流量，其中无括号内数字代表现金需求量。*第一季度银行借款利息=借款数额季度利率=40002%=80(万元)，第二，第三类推，第四季度银行借款利息=31392% = 62.78(万元)。*延期付款应计利息=延期付款金额放弃现金折扣实际利率=15805%=79(万元) 根据表中数字进行分析：ATT 公司第一季度现金总需求量为 4500 万元，取得银行短期借款 4000 万元，出售短期有价证券 580 万元。其中 500 万元用于弥补现金需求量与银行借款限额之差，另外 80 万元支付第一季度借款利息。第二季度需追加筹资 1500 万元以弥补经营现金流出量，除此外，还需支付银行借款利息 80 万元。由于银行借款限额已全部使用，公司可通过延期支付货款筹资 1580 万元来解决现金需求问题。在第一和第二季度里，公司的净现金流量为负数，其所维持的现金余额为最低现金余额，即公司没有多余的现金偿还银行借款。第三季度和第四季度公司的净现金流量均为正数，第三季度用所创造的现金流量归还本季银行借款利息 80 万元、延期支付货款应计利息 79 万元，支付上季度延期货款 1580 万元，归还银行借款本金 850 万元。至此，季末银行借款余额减少到 3150 万元。第四季度的净现金流量用以支付本季度利息 63 万元，归还银行借款本金 3150 万元，在第四季度结束时，公司在归还了全部银行借款本息及延期货款的基础上，还增加了 287 万元现金节余额。答案分析：（1）现金流入计划包括预计销售收入计划和预计现金收入计划，这两项计划可以根据所给数据填入；（2）在已知预计现金收入计划和预计现金支出计划的基础上，就可以将其结合编制现金净流量及现金需求计划；（3）短期资金筹集计划包括现金需求、现金来源、偿还借款和支付延期货款、现金余额增加、银行借款余额五项内容。根据所给数据可以确定各项内容的数额。财务管理例题分析第 4 章 例题 41 类型：计算题题目：某公司平价发行面值为 1000 元，票面利率为 8%，每年付息，五年后一次还本的公司债券，债券筹资费率为 4%，公司所得税率为 40%。要求：（1）计算该债券的资本成本；（2）利用简化公式计算该债券的资本成本；（3）如果该债券的发行价格为 1050，其他条件不变，利用简化公式计算该债券的资本成本。 答案：（1） 51 5)1(0)(%480%)4(0t btbKK960=48（P/A，K b，5）+1000（P/F，K b，5）利用插值法进行计算：首先设：m=960然后运用逐次测试逼近法试值：i=9%时，m 1=48(P/A,9%,5)+1000(P/F,9%,5)836.6056i=7%时，m 2=48(P/A,7%,5)+1000(P/F,7%,5)909.8096i=6%时，m 3=48(P/A,6%,5)+1000(P/F,6%,5)949.4952i=5%时，m 4=48(P/A,5%,5)+1000(P/F,5%,5)991.316临界点 1：（5%，991.316）；临界点 2：（6%，949.4952） %75.)6(495.316.90%5bK（2）K b=10008%（1-40%） / 1000（1-4%）=5% （3）K b=10008%(1-40%) / 1050(1-4%)4.76% 答案分析：（1）债券券平价发行时，债券的发行总额与债券的面值相等，将已知条件代入计算公式即可求得其结果；（2）利用简化公式计算的是债券平价发行时近似的资本成本；（3）债券券溢价发行时，债券的发行总额与债券的面值不相等，这一点需注意。 例题 42 类型：计算题题目：安合公司从银行借入长期资金 100 万元，期限 5 年，年利率为 10%，利息每年年末支付，到期时一次还本。借款手续费为借款额的 1%，公司所得税税率为 40%。要求：（1）利用理论公式计算该公司长期借款资本成本；（2）利用简化公式计算该公司长期借款资本成本；（3）如果银行要求的补偿性余额为 10%，利用理论公式计算该公司长期借款的资本成本。 答案：（1）100（1-1%）=551 )1(0)(%40dt tdK99=6（P/A，K d，5）+100（P/F，K d，5）运用插值法逐步逼近测试可得：Kd=6.25% （2）K d=10010%(1-40%)100(1-1%)=6.06% （3）100（1-1%-10%）=551 )1(0)(%40dt tdKK运用插值法逐步逼近测试可得：Kd=8.82% 答案分析：（1）理论公式计算较为复杂，需逐次测试求值；（2）可直接将已知条件代入简化公式进行计算；（3）补偿性余额只影响筹资净额，对公式的右方没影响。 例题 43 类型：计算题题目：兴达公司按面值发行 10 元/股的优先股 100 万股，筹资费率为 4%，年股息率为 10%。要求：（1）计算优先股资本成本。（2）如果该公司以高出优先股面值 10%的价格发行优先股，计算其成本。答案：（1）K p= %)4(01=10.42%（2）K p= )(=9.47%答案分析：优先股按面值发行与按溢价发行的成本率的计算公式相同，计算结果因二者的不同而不同。 例题 44 类型：计算题题目：嘉禾公司发行普通股筹资，每股面值 10 元，发行价 16 元/股，筹资费率 3%，预计第一年每股股利为 2 元，以后每年按 5%递增。要求计算普通股资本成本。答案： %89.175)31(62SK答案分析：根据所给资料，可直接按照现金流量法的计算公式确定普通股的资本成本。 例题 45 类型：计算题题目：联邦公司普通股股票的贝他系数为 1.2，政府发行的国库券年利息率为 8%，证券市场普通股平均收益率为 12%。要求计算普通股资本成本。答案：Ks=8%+1.2（12%-8%）=12.8%答案分析：根据已知资料，应采用资本资产定价模式法来确定普通股的成本，将已知数据直接代入计算公式即可。 例题 46 类型：计算题题目：庆安公司普通股每股市价为 16 元，预计第一年年末每股盈利 2 元，每股发放 1 元股利，股利年增长率为 5%。要求计算留存收益资本成本。 答案： %25.16eK答案分析：这里的每股盈利 2 元为无用数据，将其他已知条件直接代入计算公式计算即可。 例题 47 类型：计算题题目：假设某公司按账面价值确定的资本总额为 1600 万元，其中长期债券 200 万元，优先股400 万元，普通股 800 万元，留存收益 200 万元。经计算各筹资方式的资本成本依次为 6%、8%、10.5%和 10.37%。要求确定该公司的综合资本成本。 答案：Wb=200/1600100%=12.5%Wp=400/1600100%=25%Ws=800/1600100%=50%We=200/1600100%=12.5% %296.5.137.0%5.1025%8.16 wK答案分析：综合资本成本即加权平均资本成本，首先按账面价值计算各种筹资方式的资本成本，然后将计算结果代入公式直接计算即可。 例题 48 类型：计算题题目：假设某公司优先股的市场价值在其账面价值 400 万元的基础上上涨了 5%；普通股市场价值在其账面价值 800 万元的基础上上涨了 10%；长期债券和留存收益保持其账面价值不变，都是 200 万元。经计算各筹资方式的资本成本依次为 7.62%、10.26%、6%和 10.14%。要求确定该公司的加权平均资本成本。 答案：资本总额=400（1+5%）+800（1+10%）+200+200=1700（万元）Wp=400（1+5%）/1700100%24.71%Ws=800（1+10%）/1700100%51.76%Wb=200/1700100%11.76%We=200/1700100%11.76%Kw=7.6224.71%+10.26%51.76%+6%11.76%+10.14%11.76%=9.09% 答案分析：首先按市场价值计算各种筹资方式的资本成本，然后将计算结果代入公式直接计算即可。 例题 49 类型：计算题题目：某公司现金的资本结构和资本成本如下表所示：筹资方式 比重 资本成本长期借款 长期债券普通股留存收益10% 30%40%20%5% 6%10%8%合 计 100% 该公司拟追加筹资 500 万元，有以下几种筹资情况：（1）追加筹资的资本结构不变，增资后个别筹资方式的资本成本也不变。其中长期借款 50 万元、发行债券 150 万元、增发普通股 200 万元、留存收益 100 万元。（2）追加筹资的资本结构改变，其中长期借款 100 万元、增发长期债券 175 万元、增发普通股 225 万元。但个别筹资方式的个别资本成本保持原有水平。（3）追加筹资的资本结构和个别筹资方式的资本成本都变动，其中长期借款比重为20%、长期债券比重为 30%、普通股比重为 35%、留存收益比重为 15%，相应的个别资本成本分别为 7%、9%、12%、10%。要求：（1）计算该公司当前的综合资本成本；（2）计算第一种追加筹资情况下的边际资本成本；（3）计算第二种追加筹资情况下的边际资本成本；（4）计算第三种追加筹资情况下的边际资本成本。答案：（1）K w=5%10%+6%30%+10%40%+8%20%=7.9%（2）边际资本成本 1=5%50/500+6%150/500+10%200/500+8%100/500=7.9%（3）边际资本成本 2=5%100/500+6%175/500+10%225/500=7.6%（4）边际资本成本 3=7%20%+9%30%+12%35%+10%15%=9.8% 答案分析：（1）根据该公司当前的资本结构和资本成本资料可以计算其当前的综合资本成本；（2）当该公司增资的资本结构和个别筹资方式的资本成本都不变时，所计算的边际资本成本和当前该公司的综合资本成本保持一致；（3）当该公司增资时的个别筹资方式的资本成本保持不变，而资本结构变动时，所计算的边际资本成本与当前该公司的综合资本成本不一致；（4）当该公司增资的资本结构和个别筹资方式的资本成本都变动时，所计算的边际资本成本和当前该公司的综合资本成本也不一致。 例题 410 类型：计算题题目：某公司正处在正常经营期内，目前的资本结构为：长期借款占 20%、长期债券占 30%、普通股占 50%。企业根据经营需要，计划追加筹资，并以原资本结构为目标资本结构。经过市场调查，得出不同筹资数额相关的资本成本数据如下： 筹资方式 筹资数额 筹资成本长期借款20 万元以内20 万元50 万元50 万元以上5%6%8%长期债券30 万元以内30 万元90 万元90 万元以上6%8%10%普通股20 万元以内20 万元100 万元100 万元上12%14%16%要求