股票投资风险评估大全之一

股票投资风险评估大全之一跳空追击作者黄群斌认为，股市最重要的就是对风险与机会的评估，只要做到这一点，就可以从证券市场中获利。为此，收录大量与此相关的内容，欢迎交流。本资料仅供参考学习之用，不得用之于商业。谢谢合作。并对原作者的奉献精神表示衷心的感谢。股票投资风险评估方法概述2011-10-19 16:17:17 来源：中国新闻网 股票投资风险管理的第二个步骤是进行风险评估。所谓风险评估，简单地说就是测算各种不确定因素导致股票投资收益水平减少的程度或可能给投资者造成经济损失的程度。 （）风险评估的原则风险评估的结果只能是一个大致的参考值。虽然风险评估的目的是测算某种不确定因素导致投资收益减少的程度，但是，不能指望它可以给出一个十分精确的数学 答案，使评估的结果与将来的实际情况完全一样。更多的时候，评估者获得的是比较各种股票风险度的参照值，根据这些参照值，投资者大体了解哪种股票的风险较 大，哪种股票的风险较小一些。风险评估的结果很可能会发生变化。风险的变异性决定了任何一种股票的风险程度都是可以改变的。而风险程度低的股票可以因为某些原因，比如企业经营管 理水平的下降而成为风险程度高的股票；反之，风险程度高的股票也会因为一些因素的变化而成为低风险的股票。所以，对风险的评估要有连续性，要定期地核对， 修正其评估结果。评估风险的方法通常是根据风险变动的一般规律或计量经济学的定理设计的。然而，在不同的时间、不同的地点、发生在不同类型股票上的风险，总有一定的 特殊性。所以，在应用风险评估的结果进行投资决策时要注意到这一点，避免以简单的形式逻辑推理替代辩证逻辑思维，作出选择。（）风险评估的方法风险评估的方法有多种多样，主要取决于评估的意图、评估对象和评估的条件。投资者可根据自己的情况作出选择，也可以综合运用多种方式来进行。目前比较常用 的评估方法主要有以下几种：专家调查法。专家调查法又称特尔斐法。它是本世纪年代由美国兰德公司研究人员赫尔默和达尔奇设计的一种信息调查法，以希 腊名城阿波罗神殿所在地特尔斐命名。这一方法的基本特点是：以问卷形式向众多的专家个别征求对某事的看法，在此基础之上作出决策。特尔斐法调查的对象范围 很广，这可以保证所收集的信息具有权威性和普遍性；同时，它所进行的调查是个别进行的，可以避免专家的立场相互干扰，保证信息的代表性和客观性。近年来， 这种方法被人们普遍运用到股票风险评估之中，投资者利用这种方法广泛地听取有关专家，比如市场分析家、证券咨询人员、证券报刊的专栏撰稿人、证券业管理者 和证券从业人员，以及教授、学者等对当前投资利弊与风险度的分析意见，从中归纳出带有某种倾向性的结论，供投资者决策时参考。 经济计量评估法。这种方法将计量经济学原理运用到股票投资风险评估中。它认为，投资者在从事股票投资时，对未来的收益状况都有自己的预期，而未来 实现的收益与预期收益之间往往存在着差异，即实际收益可能大于或小于预期收益，预期收益呈负方向变动的可能性和变动的幅度，就是股票投资风险。股票投资的 预期收益变动的可能性及其变动幅度，可以借助数理统计中概率分布和标准差的概念来描述。这样，对股票风险的评估就转化为求预期收益之变动的概率分布与标准 差的计量经济问题。股票未来可能收益的概率分布的均方差或标准差反映的是股票投资总风险量，然而，总体风险是由系统性风险和非系统性风险两部分组成的，在 许多情况下，分别判断系统性风险或非系统性风险对选择股票投资对象更重要。经济计量评估方法运用多种数学模型，如资本资产价格模型、资产多样化模型等对此 进行了测算，创立了以 系数测算单项金融资产系统性风险，进而测算出其非系统性风险的方法。经济计量评估方法评估股票投资风险的另一条途径是利用相关分析 模型，探讨各种经济自变量与因变量股票风险之间的关系，从而在已知某些自变量数值的条件下，确定股票投资风险变量的值。 财务指标评估法。对于大多数股票投资者来说，这是一种比较直观容易掌握的风险评估方法，它主要用来评估股票的非系统性风险。财务指标评估法的基本 原则，是利用企业财务报表和市场价格提供的信息，编制或挑选一套指标体系，反映企业的经营实绩和企业发行的股票的质量，在此基础之上，通过比较和动态的分 析，加入评估者的主观判断，确定股票的风险度。财务指标可以是绝对量指标，如反映股票收益量的指标；也可以是相对量指标，如反映股票收益变动水平，偿债能 力大小的各类比率等。常用的财务指标一般有三类：第一类是股票盈利能力指标，它包括每股收益、派息率、每股股息、市盈率和投资收益率等；第二类是企业偿债 能力指标，包括流动比率、速动比率、现金比率、应收帐款周转率、存货周转率、自有资金比率、负债比率、股东权益对总资产比率、负债对股东权益比率、周转资 金比率等；第三类是市场价格趋向指标，其中主要的指标是股票价格指数。（）股票的风险评级在实际投资活动中，投资者要对股票的投资风险进行准确评估是一种十分困难的事，因此，通常的做法是借助专职证券信誉评级机构对市场上发行和转让的有价证券 风险评估的成果，评价自己感兴趣的那些证券的风险程度。前面我们曾详细地介绍了债券的评级问题，而股票的评级则相对复杂得多，目前只有美国和我国台湾省的 少数评级公司进行。股票评级的内容比较单一，但注重对市场因素作用的评估。下面我们分别介绍美国标准-普尔公司的股票评级方法和台湾经济日报的评级方 法。 美国标准-普尔公司对股票的评级主要以发行公司的盈利能力和股票红利多少为依据，然后按照一定的计算标准将两方面的情况汇总到一起，确定风险等 级。评估的具体方法是：首先收集企业近期连续八年以上的盈利数据，根据各年度盈利比上年度增减情况为每年收益状况打分，再求出每年分值的加权平均数作为 基本盈利指数，然后将基本盈余指数与一个特定的成长指数相乘，求出稳定收益指数；企业红利也以同样方法评估，只是样本数据代表的年限更长，一般在年以 上；最后将两者计算结果加总，对照预定的股票等级标准，即可评出股票品质的优劣和投资风险的大小。标准-普尔公司对股票排队一般分为八个级别，从到 ，风险依次递增。具体的内容和标准见下表：股票等级排列等级 股东收益状况A+ 股东收益最高A 股东收益较高AD 股东收益高于平均水平B+ 股东收益相当于平均水平B 股东收益低于平均水平BD 股东收益较低C 股东收益极低C 股东无收益或为负数 台湾经济日报的评级方法是根据证券交易所公布的各种数据，编制一组指标，然后给每个指标确定一个权数，与指标相乘后计算出得分值，将得分加总再与 预定的等级标准对照，就可以排出股票的风险等级。目前用来评级的标准共有五个，即获利能力、股价波动性、股票市场性、营运能力、短期偿债能力。在实际评估时采用所谓浮动评分基准测算不同企业股票的风险等级，具体算法是：首先对入选评估的企业的五项指标各求出平均值，再取各项指标最高和最低五 家企业的平均数值作为总平均数的上下限；其次确定各企业五种指标与平均值的十位分差，经过加减计算之后，求出所有企业五项指标的单项值；最后求出五项指标 的加权值之和，按照各项指标对股票风险的决定程度，依次分配给、的权数，再把汇总后得出的总分按照下表与等级标准相 对应，就可得到各家企业股票风险评定结果。股票评分与等级对照等级 分值 等级 分值 等级 分值 等级 分值 A+ 91 以上 B+ 7580 C+ 6165 D+ 4650 A 8590 B 7175 C 5660 D 4145 A- 81 85 B- 6670 C- 51 55 D- 41 以下如何评估及分散投资风险 2007 年 08 月 17 日 10:37 来源： 上海金融报三周之前，一路狂涨的是股市。如今，一路狂涨的是人们的担忧情绪。最近的股市狂泻令不少人感到惊慌失措，为帮助大家度过难关，下面我将介绍如何分析投资组合的风险水平以及如何理性投资。衡量风险首先要明白一条显而易见的道理：你对股票和股票型基金投入的越多，股市下跌时你可能遭遇的损失就会越大。对那些将个人资产组合的九成都投资于股市的人来说，这一原则不是什么好消息，但对上述比例只占三成的投资者而言，这可算是一条好消息。但话又说回来，即便你属于后者，股市下跌依然可能使你又急又恼。当然，你在债市上的获利也许可以弥补股市上的损失，但这种宽慰却显得有些微不足道，你可能会为每一次投资失策而捶胸顿足。如果你持有的正好是那些价格波动剧烈的股票和股票型基金，你的身心将会承受更加沉重的打击。那么你的投资组合的波动程度究竟如何呢？假如你购买了基金，不妨试试下面这两种重要的衡量标准：“标准差”和“贝塔值” 。你既可以登录晨星网站查询所购基金的相关信息，也可以直接登录基金公司的网站，它们也许会提供相关信息。标准差可以让你了解一只基金的月度回报率与过去三年中平均回报率的波动变化。如果你所持基金的标准差比同类基金或 VanguardGroup 旗下标准普尔 500 指数基金的标准差（7.35）高出许多，那么它的波动幅度恐怕会相当大。而贝塔值衡量的是一只基金的表现相对于市场波动的敏感程度。Vanguard 标准普尔500 指数基金的贝塔值为 1，这说明它的表现与市场一致。而 In-vestmentCompanyofAmerica 的贝塔值为 0.8，说明它在大盘上涨时的涨幅低于标准普尔 500指数，但在下跌时的跌幅也较低。希望了解个股的情况吗？你可以在 上输入股票代码以查询所持股票的贝塔值。但这些数字可能只是证实了你内心已经感觉到的事实：如果你持有的是在过去几年中大幅上涨的股票或股票型基金，那你将面临较大的波动性，今后它们可能还会剧烈波动。保持冷静如果你发现自己将所有资金都投在了多只波动剧烈的股票上，那你可能需要调整投资组合。不过，从理智上讲，持有一些疯狂的投资品种也没有什么过错。无论是金牌个股、投资于高收益垃圾债的基金、新兴市场股票、商品基金，还是国际小型资本企业的股票，它们都有可能遭遇令人胆战心惊的下滑。但如果你对它们的投资都只占资产组合的 5，这些投资可能会提升你整体投资组合的长期表现，而且如此一来，你的投资组合也会显得相对理性。其中的奥妙就在于，当这些投资中的一部分惨遭厄运时，其他部分也许正高歌向前。当然，所有这些有一个前提，那就是你必须着眼全局，而不要在任何一项单独投资上过于计较。如果你觉得自己很难做到这点，不妨试试下面这几招。第一，不要太过频繁地查看你的投资组合。研究人员指出，投资者查看投资收益的频繁程度与他们的紧张情绪成正比。第二，选择那些投资面较广的基金。比如生命周期基金，它虽只是一种基金，但却涵盖了多种股票和债券。这样的话，你会参与到高风险领域中，但你看到的是一个相对稳定的价格。第三，股市一旦下跌，赶紧掏出支票本，给你最钟爱的股票型基金开出 100 或 300 美元。这说不定会把原本的一次恶运扭转成一种良机，而且日后想起你的损失，心里也会好受点儿。股票价值评估和投资风险分析(2009-01-19 19:56:16)对于投资者而言，如何评估股票价值和分析股票投资风险是理性投资的起点，无论是国家还是个人，把资金合理、有效地使用，在资金流动性、安全性和收益性之间取得平衡以使钱生钱，这都是一件愉快得事。债券投资安全性高、流动性强，收益却低，而对股票投资却能在保持安全性、流动性的基础上取得尽可能大得收益，股票投资是理财的较佳选择，但投资股票最大的障碍在于如何对其价值进行科学评估和风险分析。一、股票价值评估股票市价要围绕股票价值上下波动，股票的价值计算面临的主要问题是如何合理预计未来每年的股利，以及如何确定股票的贴现率。在投资决策、投资组合既定的情况下，股利的多少决定于每股盈余和股利支付率这两个因素。一般地，我们假设股利每年固定不变，或固定增长，或者为两者混合。而贴现率是把所有未来不同时间的现金流入折现为现有资金的比率。折现的比率也是投资者所要求的资金收益率，一般地，我们用社会平均利润率来替代。例：华山石化股票今年每股支付现金股利 p0=2 元,今年社会平均利润率（国债利息）p=10%，相关资料如下：1、股利零增长 g=0；2、股利固定增长率 g=5%；3、股利固定增长率 g=-5%；4、在未来 5 年内股利固定增长 g=8%，第六年起固定增长率为 g=5%。5、在未来 5 年内股利零增长 g=0，第六年起固定增长率为 g=5%。要求计算出上述不同情况下股票的价值（V ） 。解：1、股利零增长；V=p0/ p=2/10%=20（元）2、股利固定增长率 5%；V=p0（1+g ） /（p-g ）=2（1+5%）/（10%-5% ）=42（元）3、股利固定增长率-5%；V=p0（1+g ） /（p-g ）=2（1-5%）/（10%+5%）=12.67（元）4、在未来 5 年内股利固定增长率为 8%，第六年起固定增长率为 5%。15 年的股利终值=（2（1+8%）/（1+10%）+2（1+8% ）2/（1+10%）2+2（1+8%）3/（1+10%）3+2（1+8%）4/ （1+10%）4+2 （1+8%）5/（1+10%）5）=9.46（元）在第六年股利 p6=2（1+8%）5=2.94（元）在第六年的股票价值 V6=p6/g=2.94/5%=58.8（元）股票价值 V=（9.46+58.8 ）/（1+10%）5=42.38（元）5、在未来 5 年内股利零增长 g=0，第六年起固定增长率为 g=5%15 年的股利终值=2（A/N，10%，5）=16.68（元）在第六年的股票价值 V6=（1+g）/（p-g）=2（1+5%）/ （10-5%）=42（元）股票价值 V=（16.68+42 ）/（1+10%）5=36.44（元）故，1、股利零增长时，股票价值 V 为 20 元；2、股利固定增长率 g=5%时，股票价值 V 为 42 元；3、股利固定增长率 g=-5%时，股票价值 V 为 12.67 元；4、在未来 5 年内股利固定增长 g=8%，第六年起固定增长率为 g=5%时。股票价值 V 为42.38 元；5、在未来 5 年内股利零增长 g=0，第六年起固定增长率为 g=5%时。股票价值 V 为 36.44元；二、股票的市盈率分析股票的市盈率是股票市价和每股盈利之比，它表明投资人为取得日后的股利而现在所愿意付出的代价。股票市价是股票的收盘价，股票市价=该股票市盈率每股盈利，若华山石化股票每股盈利 5 元，市盈率 10，则该股票价格为 510=50 元。如果我们能以低于50 元的价格买进的话，则理论上是合算的。三、股票投资的风险分析股票投资报酬率高，但风险也大，选择若干种股票加以合理搭配，建立一篮子证券-证券投资组合，是对付投资风险的最佳选择。从证券投资组合研究运用的方式方法划分，证券投资组合分析可分为定性分析和定量分析。证券投资组合定性分析主要是先确定证券投资的高报酬低风险目标，然后研究如何选择证券，构成证券组合以实现目标。证券投资组合定量分析影响较大的是当代证券组合理论，主要内容有：风险分散理论、贝他系数分析、资本资产定价模式。风险分散理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，而风险却不是这些股票的加权平均风险，如果两种股票完全负相关，组合的风险则相互抵消，如果两种股票完全正相关，则组合风险不减少也不扩大，证券组合可以降低风险却不能消除风险，但能提高收益。一般而言，参与组合的股票种类越多，则风险越小，如果投资组合能够包含所有股票的话，则对投资者来说，他只承担市场风险，而不承担公司的特定风险。贝他系数分析是投资组合简化分析模型的核心。贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标，它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。股票投资的风险可分为两类：一类是市场风险，表现为整个股市平均报酬率的变动，只与国内外的政治、经济环境等因素有关，故又称为不可分散风险，不可用多元化投资来规避，另一类是公司特有风险，表现为个股报酬率的变动脱离整个股市平均报酬率的变动，又称为可分散风险，可以通过多元化投资来规避，也是我们研究的目标。贝他系数反映各种股票不同的风险程度，是某一种股票与市场有关的一部分风险，它不能被互相抵消，而另一部分风险是与企业有关的风险，企业可以通过自身的活动分散掉，投资组合的贝他系数是个别股票的贝他系数的加权组合，即该组合的报酬率相对于整个市场组合的报酬率的变动程度。资本资产定价模型。该模型可用公式 RM=RF+(Rm-RF)来直观地表达，RF 是无风险收益率，一般用国债利率来替代，Rm 是平均风险收益率， 是贝他系数，可根据历史经验得到。 RM 是股票的预期报酬率。如果股票 A 贝他系数是 1.8，当时的国债利率是 8%，社会平均风险收益率是 12%，则股票 A 的预期报酬率 RM=8%+1.8（12%-8%）=15.2%。四、股票评价的综合运用股票评价首先要计算出该股票的预期报酬率，其次计算出股票的每股盈余，再根据股票的市盈率计算出股票的价格。然后根据预期报酬率和贝他系数取舍之。例：2001 年 5 月某投资者拟购买股票作为投资，现有 A、B 两家公司的股票可供选择，有关财务资料如下：2000 年度 A 公司税后净利 5000 万元，发放的每股股利为 4 元，股票市盈率为 10，A公司发行在外的普通股 1000 万股，每股面值 20 元；2000 年度 B 公司税后净利 9000 万元，发放的每股股利为 4 元，股票市盈率为 10，A 公司发行在外的普通股 2000 万股，每股面值 22 元；预期 A 公司未来 5 年内股利固定，此后转为固定增长 5%，预期 B 公司股利增长率为 5%。假定目前无风险收益率为 10%，平均风险收益率为 14%；A 公司股票的贝他系数为 2，B 公司股票的贝他系数为 1.5。问：1、能不能购买 A、B 股票？2、如果该投资者购买 A、B 股票各 5000 股，则该投资组合的预期报酬率为多少？解：1、先利用资本资产定价模型求出 A、B 两种股票的预期收益率A 种股票预期收益率 RM=10%+2（14%-10%）=18%B 种股票预期收益率 RM=10%+1.5（14%-10% ）=16%2、确定 A、B 两种股票价值A 种股票价值 V=4（P/A,18%,5）+4(1+5%)/(18%-5%) (P/S,10%,5)=32.88(元)B 种股票价值 V=4（1+5%）/(16%-5%)=38.18( 元)3、确定 A、B 两种股票价格A 种股票每股盈余=5000 1000=5 元/ 股A 种股票价格=510=50（元）B 种股票每股盈余=90002000=4.5 元/股B 种股票价格=4.510=45（元）因为 A、B 两种股票价格都高于市价，可以考虑购买。4、计算该投资组合的预期报酬率证券组合综合投资报酬率=（500050）/（500050+5000 45）18%+（500045）/（500050+5000 45）16%=17.05%证券组合综合贝他系数=（500050）/（500050+5000 45）2+ （500045）/（500050+5000 45）1.5=1.763 上市公司价值评估股票投资风险控制秘密武器 2007-05-25 21:14:03| 上市公司价值评估表格内容丰富而又简明易懂，是上市公司基本面的高度浓缩；根据所有上市公司公开公布的业绩、公告、历史表现，结合股市整体状况、行业发展前景和周边股市等基本情况统计分析，纵横比较，合理预测；作为风险控制依据，坚持“安全第一，预防为主”的原则，着重考虑安全性，力求万无一失，作了最坏打算，不考虑炒作因素，公司基本情况如果发生较大变化会作相应调整。上市公司价值评估的最大优势在于比较选股通过比较同类上市公司的风险系数、动态市盈率选择最有潜力的股票，并且根据股市的动态变化适时调整，优化组合，以达到“尽可能消除风险，又能获得可观的收益”的目的，这正是稳健投资者梦寐以求的效果。每季度上市公司公布报表后，我都会进行比较全面的分析评估，按照严格的选股标准，筛选出一批最安全最有投资价值的公司长期跟踪，根据市场状况适时出击，在保证风险最小化的同时力争利润最大化。我基本上每个交易日都会根据最新资料进行更新,作为决定股票买卖的第一依据,并作比较分析,风险评估,适时调整持股结构，尽可能最大限度地排除风险。因此，我的收益率也许不是最好的，但绝对是最安全的，我根据价值评估结果进行动态资产管理，长期风险几乎可以忽略不计，大可以高枕无忧；而且，我通过优化组合，结合技术分析，波段操作，并且根据实时价值评估变化及时调整，实施智能化的管理，中长期收益率还是很可观的去年全年收益率高达 200%，比大盘涨幅高出 50%，加权平均每笔交易扣除手续费后收益率为 10.9%，相信能够超越我的投资者没有多少。去年我依据实时价值分析评估分期买入 600126 杭钢股份，000601 韶能股份，000933 神火股份，600886 国投电力，600087 南京水运，600500 中化国际，600010 包钢股份，600795 国电电力，600398 凯诺科技，000027 深能源，600015 华夏银行，601001 大同煤业，000155 川化股份，600824 益民百货，600642 申能股份，600011 华能国际，000933 西山煤电，601699 潞安环能，580008 国电 JTB1，580001 武钢 JTB1，600586 金晶科技，600227赤天化，601666 平煤天安，000939 凯迪电力，600997 开滦股份，600971 恒源煤电，600348 国阳新能，000708 大冶特钢共 28 只股票。其中 600126 杭钢股份和 000601 韶能股份买入时股价低于净资产，600586 金晶科技预报高增长，其余买入时都是绩优股，根据当时的价值评估风险系数都在 0.8 以下，煤炭股甚至低于 0.5，动态市盈率都在 20 倍以下，处于价值低估区域，所以我买入时非常放心，充满希望，000933 西山煤电公布中报当天我甚至以涨停价挂单抢买；遗憾的是当时市场太令人失望，价值投资一样受到打击，连我都成了不稳分子，未能等到价值回归到位就出手了，因此虽然赚取了 2 倍的利润，但是对去年的成绩我还是很不满意。唯一让我感到有点成就的是 580001 武钢 JTB1 权证，按当时价值评估我预测 600005 武钢股份 2006 年每股收益可达到 0.4 元，按 15 倍市盈率考虑价值 6元，近期价格至少应在 4 元（10 倍市盈率）以上，相对应的 580001 武钢 JTB1 权证价值1.4 元以上，而当时价格却跌破 0.4 元，理论上有 2.5 倍以上的获利空间，因此我就动用账户所有可用资金抢买，不久跌到 0.39 元我又以亏损价卖掉一半股票加仓，跌到 0.38 元继续卖股票加仓，接近全仓持有；可惜的是后来我出差学习，在接近我的预期价格时未能及时卖出（最高价达到 1.24 元） ，错失良机，最后只有行权，否则我在最后交易日再度买入等待行权可多赚至少 1 倍的利润；不过最后行权获利仍然很可观，我的五天行权卖出价在3.51-4.5 之间，平均价恰好是 4 元，正好符合我的预期；虽然按武钢股份价值 6 元计算武钢 JTB1 权证价值 3.4 元，但是由于权证即将到期，而且我的资金严重不足，每天都要卖出再行权,只有忍痛放弃大部分的利润。 今年买入的股票有 000939 凯迪电力，00155 川化股份，600362 江西铜业，000006 深振业，000616 亿城股份，000926 福星科技，580010 马钢 CWB1，600215 长春经开，600641万业企业，600675 中华企业，600840 新湖创业，601666 平煤天安，000911 南宁糖业，000912 泸天化，600028 中国石化，000898 鞍钢股份，600019 宝钢股份，600398 凯诺科技，600971 恒源煤电，600348 国阳新能，600123 兰花科创，000937 金牛能源，000548 湖南投资，002064 华峰氨纶，000903 云内动力，000825 太钢不锈，大多是绩优低市盈率的股票。由于担心股市过热，随时可能暴跌，出于资金安全的考虑，我基本上都是短线操作，一般不超过 2 个月，而且管理更严格，因此牺牲了很大的一部分利润；到目前为止，总收益率60%，比大盘涨幅高出 4%，加权平均每笔交易扣除手续费后收益率为 9%。这点成绩在今年这样的股市虽然算不了什么，但是对于稳健投资者来说也算过得去了；况且我着眼于未来，相信以后的股市形势将趋于严峻，而价值投资的优势将得到更好的发挥，预计全年业绩仍将比大盘涨幅高出 50%以上；而且根据我的预测，今年大盘很可能比去年跌去 10%以上，就算如我所预料的那样，我也将立于不败之地，相信全年业绩能保持利润率在 100%以上。为了推广价值投资观念，减轻中国股市投机气氛，净化股票投资环境，推动中国股市健康发展，我将不定期在网上发布最新的上市公司价值评估，为广大股票投资者特别是新股民提供有益参考，帮助投资者有效控制股票投资风险。由于受到日志格式的限制，我发布的上市公司价值评估表格未能完整展示，致使其风险控制功能未能充分发挥；因此我决定向广大股票投资者赠阅部分第一季度上市公司价值评估电子表格,联系邮件，有兴趣的股票投资者请与我联系。第一季度煤炭、石油上市公司价值评估 2007-05-24 00:05:07| 证券代码 证券简称 每股收益摊薄 收益(扣除) 收益率 净利同比 主营同比 2007 预测 现价 风险系数 市盈率 增值空间(%) 收益 同比 价值 900948 伊泰股 0.61 0.62 9.9 1.55 1.59 2.45 1.27 6.4 4.70 0.7 15 35.3 600997 开滦股份 0.33 0.19 6.7 1.83 1.38 1.32 1.62 26.3 21.35 0.8 16 23.3 000937 金牛能源 0.21 0.20 5.0 1.35 1.39 0.83 1.35 16.6 15.80 1.0 19 4.8 000933 神火股份 0.33 0.33 9.2 2.19 1.91 1.31 1.63 26.2 26.68 1.0 20 -1.6 600508 上海能源 0.20 0.20 5.5 1.11 1.19 0.69 1.11 13.8 15.89 1.2 23 -13.4 600123 兰花科创 0.32 0.32 5.4 1.03 1.01 1.28 1.02 25.6 29.62 1.2 23 -13.7 600348 国阳新能 0.31 0.31 4.5 1.03 1.17 1.45 1.00 29.0 34.25 1.2 24 -15.3 601666 平煤天安 0.22 0.22 4.3 1.00 1.03 0.80 1.00 16.0 19.08 1.2 24 -16.1 600971 恒源煤电 0.23 0.00 4.2 1.20 1.27 1.04 1.00 20.8 25.07 1.2 24 -17.0 601699 潞安环能 0.37 0.00 6.0 1.18 1.26 1.48 1.14 29.6 35.96 1.2 24 -17.7 000983 西山煤电 0.23 0.23 5.6 1.09 1.18 0.88 1.09 17.5 21.45 1.2 24 -18.3 002128 露天煤业 0.36 0.36 21.1 2.04 1.62 1.24 2.04 24.8 30.50 1.2 25 -18.7 600408 安泰集团 0.09 0.09 2.7 3.50 1.44 0.38 1.00 7.6 10.22 1.3 27 -25.6 000968 煤 气 化 0.08 0.09 1.9 2.97 1.45 0.34 1.00 6.7 12.63 1.9 38 -46.8 601001 大同煤业 0.18 0.18 4.1 1.07 1.24 0.61 1.07 12.2 22.98 1.9 38 -46.9 600740 山西焦化 0.10 0.10 1.8 26.82 1.32 0.38 2.24 7.6 16.85 2.2 44 -54.9 600395 盘江股份 0.05 0.05 1.2 0.89 0.82 0.20 0.89 4.0 9.09 2.3 46 -56.1 600188 兖州煤业 0.14 0.00 0.0 0.70 1.04 0.25 0.70 5.0 14.08 2.8 56 -64.2 000835 四川圣达 0.07 0.04 5.5 6.44 3.54 0.29 2.02 5.8 17.00 3.0 59 -66.1 000552 靖远煤电 0.06 0.06 4.7 0.69 0.89 0.16 0.69 3.1 9.90 3.2 63 -68.5 证券代码 证券简称 每股收益摊薄 收益(扣除) 收益率 净利同比 主营同比 2007 预测 现价 风险系数 市盈率 增值空间(%) 收益 同比 价值 000609 绵世股份 0.30 0.30 7.8 11.89 2.92 1.18 5.43 23.6 18.62 0.8 16 26.7 600028 中国石化 0.22 0.23 7.0 2.12 1.23 0.90 1.53 17.9 15.17 0.8 17 18.1 600688 S 上石化 0.15 0.15 5.2 8.90 1.11 0.59 5.80 11.8 13.37 1.1 23 -11.4 000096 广聚能源 0.01 0.00 0.5 0.25 1.00 5.1 7.79 1.5 31 -35.0 000554 泰山石油 0.04 0.04 2.2 1.29 1.14 0.18 1.11 3.5 9.36 2.7 53 -62.4 000668 S 武石油 0.07 0.08 2.4 1.45 1.02 0.29 1.07 5.8 17.96 3.1 62 -67.9 000637 S 茂实华 0.02 0.02 1.5 0.27 1.00 5.3 17.83 3.3 67 -70.1 000783 S*ST 石炼 0.04 0.03 0.0 2.11 0.74 0.14 0.10 2.9 9.90 3.4 69 -70.9 000819 岳阳兴长 0.05 0.06 2.9 2.98 1.26 0.23 1.00 4.5 25.40 5.6 112 -82.2 600179 黑化股份 0.01 0.01 0.4 0.04 1.00 0.8 8.18 10.2 205 -90.2 600157 S 鲁润 0.00 0.00 0.0 0.02 1.00 0.3 16.23 54.1 # -98.2 000013 *ST 石化 A 600065 *ST 联谊 000620 *ST 圣方 200013 *ST 石化 B 风险系数等于 1.0 为价值中心，说明目前价格与上市公司预期内在价值相称；风险系数1.5 则已经进入危险区,价格随时可能向价值回归,持有风险不小,投资者应注意防范；风险系数2 已经进入高危状态，未来面临较大的价值回归压力，随时可能暴跌,而且可能连续下跌,投资者应小心谨慎，重点防范,当市场处于弱势时应果断离场,特别是大涨之后更应少碰为妙,避免深度套牢！风险系数、市盈率、增值空间是随股价波动而变化的,投资者使用上市公司价值评估表格应注意根据上市公司股价及股本变化和业绩预报进行调整,以免误操作造成损失。为了推广价值投资观念，我决定向股票投资者赠阅部分第一季度上市公司价值评估表格,相信对投资者控制股票投资风险有所帮助。免费赠阅请邮 。不确定性证券投资风险评估 2004 年 12 月 03 日 10:57 证券日报 不确定性证券投资风险评估“马小佐：不确定性证券投资风险管理”系列之八引 言人们对风险的最早认识是伴随着投机狂热及事后带来的市场崩溃，所以，风险给人们留下的是痛苦体验及财富损失。历史上发生过多起投机狂潮，例如荷兰的“郁金香球茎” 、英国的“南海泡沫” 、20 世纪 20 年代美国佛罗里达地产投机及 29 年华尔街股灾等刻画了历史上一个又一个海市蜃楼。那个时代，投资理念处于启蒙阶段，是投资还是投机主宰市场没有谁能说清楚，投资理念信奉基本分析，认为投资对象具有“内在价值” ，当市场低于“内在价值”时是值得投资的，而投机是建立在“空中楼阁”理念基础上的，认为“价值取决于人们的预期或人们愿意支付的价格” 。基于对风险认识的不断深化，崇尚理性投资的人们及学者在对风险的研究过程中，由风险的定性研究发展为风险的定量研究。19 世纪末，净现值方法的问世标志着风险评估进入了可以定量化的阶段，投资者根据预期现金流净现值来判断目前市场及投资项目隐含风险的大小。20 世纪 40 年代至 50 年代，效用理论与资产组合理论相继发表，效用理论描述了投资者的风险态度，开启了人们更广泛的描述收益与风险的方法；投资组合理论首次使用了方差(或标准差)等统计学概念来衡量风险，将风险评估定量化并沿用至今。 20 世纪 60年代至 70 年代，资本资产定价模型与套利定价模型发表，资本资产定价模型首次将风险定性及定量描述为系统风险与非系统风险，通过组合投资或分散化投资来降低非系统风险成为风险配置的最有效手段，通过金融衍生工具(互换、期权、期货、远期) 与套利定价规避系统风险成为风险管理的最有效手段。我在第一篇文章曾对 21 世纪的金融市场用三个主要特征进行描述：大众消费时代即将过去，大众投资时代即将来临；金融市场将由卖方市场向买方市场转变；风险交易将形成市场主流。资本市场的主要商品证券，是为了融资目的及投资目的被设计出来，最终将会达到供求均衡，除了供求均衡以外，均衡还有另外一层特别重要的阐释，就是风险均衡或市场保持风险中性，在这种情况下，市场为证券衍生产品的发展提供了广阔的空间，没有衍生产品，证券市场一定会萎缩与萧条，这是市场风险配置的基本要求。所以，风险交易将会形成市场的主要交易模式。风险有多种类型，但与风险交易有关的类型只有三种：信用风险、流动性风险和市场风险，市场风险在不同的市场中表现为汇率风险、利率风险、商品价格风险、证券价格风险，这些风险都是以损失作为衡量依据，也称为事后风险。风险交易是以事前风险或风险预期为前提的，风险预期解释为：在均衡条件下，由于信息的不对称性导致资产价格变化的不确定性，不确定性在币制转换中以某一币制的损失量表示。用历史方差或历史价格波动率表示的风险预期为均衡风险预期，用隐含波动率表示的风险预期为非均衡风险预期。20 世纪 90 年代 VaR 模型问世，将金融市场风险管理可操作性向前推进了历史性的一步，VaR 模式弥补了马可威茨“均值 -方差”模型及夏普 CAPM 模型( 风险 模型)用于评估风险的不足与缺陷，在风险评估与操作性上有着广阔的应用前景。常态风险评估用于风险评估的 VaR 模型发表后，在金融市场引起较大的关注，作为全球金融机构监管框架下的巴塞尔协议重要内容之一是不足为奇的。在此之前，风险评估一直成为金融市场的主要焦点。尽管马可威茨的“均值方差”模型与夏普的资本资产定价模型(风险 模型)用于分析风险有非常重要的参考价值，但对于投资者可能发生的的损失计量只是一个间接的分析。风险预期就是投资者可能发生的损失，一旦这个数据被评估出来，投资者承受能力就随之被确定下来。对于一般投资者和机构投资者而言，他们的风险暴露就是他们构建的投资组合，他们的风险预期就是由于市场价格变化引起的投资组合市值的变化，如果这种变化接近于正态分布，风险预期就是置信区间下的最大可能损失量，它作为风险评估方法被市场广泛接受，方法来源于美国 J.P.Morgan 要求业务部门在每天营业结束后提交一项报告，内容摘要公司暴露于市场行情变动的风险，以提供未来 24 小时公司潜在损失的估计值，这就是著名的“415 报告” 。作为一种风险评估或计量的方法VaR 模型，在证券市场为一般投资者和机构投资者提供了一种有效评价风险的方法。我们只要统计出证券价格的每日波动以及相应的正态分布的置信区间，我们就可以估计出任何一段时间的估计损失量。假设有一投资者拥有 100万现金准备购买一只收盘价为 10 元的股票，如果他的投资期限为一年，他能承受的损失为10 万元(损失为 10%)，就是说，他一年内除证券投资以外的其它(工资)收入剩余为 10 万元，他首先要估计一下该股票的每日波动率，如果该只股票每日波动率为 0.5%，用 90%的置信度，一年内可能的损失额大约 10 万，用 99%的置信度，一年内可能的损失额大约 18 万至20 万，所以，根据他的风险承受水平(损失为 10 万) ，他可以选择用 50 万购买股票，另 50万购买国债或以现金方式等待股价下跌后再逢低购买。下面我给出用 VaR 计算股票预期损失量的计算公式：1. 波动率换算：2. 置信度与均值离差关系：3. 股票 VaR 计算：S 表示股票市值，N 1-x% 表示置信区间分布4. 投资组合 VaR 计算(以两只股票为例)：Vp 表示股票投资组合市值，5. 风险承受水平：非证券投资收入证券投资总额VaR证券投资总额6. 杠杆风险水平：L保证金证券(含负债 )投资总额VaR证券(含负债) 投资总额非常态风险评估证券市场价格每天都在变化，反映股价变动的波动率也是变化的，用常态风险评估损失量是假定在一个置信度(%)内股价波动率不变，一般是以历史方差或历史波动率估计任意时段的损失量，VaR 的变动只取决于时间段的选取，所以，用常态风险评估证券投资风险预期存在较大误差，如果用常态风险评估证券投资的损失量与最大损失量产生的误差只是很短时间(100 小时或 100 天以内 )，我认为常态风险评估仍然有效，如果在 100 小时或 100天内不卖掉股票，股票价格会止跌回升的，任何股票价格都具有均值回归特征。常态风险评估的 VaR 方法是一个简单实用的方法，但是这种方法并不考虑流动性风险，也没有考虑政治，经济，社会引发的突变事件，为了考虑这些突变因素引发的 VaR 评估误差，还要对 VaR 进行补充性分析，例如历史模拟分析，压力测试，蒙特卡罗模拟。非常态风险评估正是在此基础上对常态风险评估进行了修正。下面我给出用非常态 Var 计算股票预期损失量的计算公式：1. 股票非常态 Var 计算： 称为压力系数，MAX 由 ARCH 模型给出， MAX 由 ARMR 模型给出2. 投资组合非常态 Var 计算(以两只股票为例)：3. 最大风险承受水平：非证券投资收入证券投资总额Var 证券投资总额4. 杠杆风险水平：L保证金证券(含负债 )投资总额Var 证券 (含负债)投资总额与常态风险 VaR 计算损失量相比，非常态风险 Var 公式中多了一项因子，这项因子就是压力测试因素，压力系数的分项 MAX 是用 ARCH 模型计算可变波动率，MAX 是用 ARMR 模型 (或 ARWMR 模型)计算均值，当时，即 1，Var VaR ，非常态风险就是常态风险评