第九章 财务报表分析.pdf

中山大学管理学院财务管理课程开发组1第九章财务报表分析一教学目的及要求1了解什么是财务报表分析以及财务报表的使用者有哪些？2学习掌握比较分析法。3比率4了解财务报表分析的应用。二学时安排财务管理专业学生：6学时非管理专生：6时三重点与难点1财务报表分析的比较分析法2率3杜邦财务分析体系4财务报表与财务估价四、授课内容第1节财务分析概述1什么是报表分析财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能，将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务报表分析的起点是财务，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。因此，分析的前提是正确理解财务报表。财务报表分析的结果是对企业的偿位能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。财务报表分析一个过程。2财务分析的分析者与使用者投资人：为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股份，分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考查经营者业绩，要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，要分析筹资状况。债权人：为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，要分析其盈利状况；为决定是否出让债权要评价价值。经理人员：为改善财务决策而进行财务分桥，涉及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。供应商：要通过分析，看企业是否能长期合作；了解销售信用水平如何；是否应对企业延长付款期。政府：要通过财务分析了解企业纳税情况；遵守政府法规和市场秩序的情况；职工收入和就业状况。雇员和工会：要通过分析判断企业盈利与雇员收人、保险、福利之间是否相适应。中介机构（审计师、证券分析师、管理咨询者等）：审计师通过财务报表分析可以确定审计中山大学管理学院财务管理课程开发组2的重点。财务报表分析领域的逐渐扩展与咨询业的发展有关，在一些国家“财务分析师”已成为专门职业，他们为各类报表使用人提供专业咨询。3财务分析的目的（1）对企业财务状况与经营成果进行解释与评价2）的未来发展趋势作出判断（3）为企业经营管理决策提供帮助与支持4财务报表分析的一般步骤（1）明确析的目；2收集有关的信息；（3）根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当安排，使之符合需要；4深入研究各部分的特殊本质；（5）进一步研究各个部分的联系；6解释结果，提供对决策有帮助的信息。第2节比较分析法比较分析法以企业当年所编制的财务报表信息为依据，与前期、计划及同行业或资本市场平均水平等指标进行对比，提供有关企业当期经营业绩大致变化水平的信息。1一般的比较分析：（1）选取不同的比较标准：计划指标、历史指标、行业平均水平、国内外先进水平，预算等。例如：历史：与历史进行比较意味着针对同一个比率，将企业当期数据与过去一个或几个会计期间的数据进行比较，主要是为了分析变化的趋势。竞争企业：在同一行业内，其他公司的业绩也是评价企业业绩的标准。如果某个指标大大偏离其他企的业绩，就需要找出原因了。预算：无论规模大或小，绝大多数都会编制未来的财务计划。当评价企业的财务业绩时，要将企业实际业绩与管理层在计划（预算）中要求的业绩作一个比较。比较计划比率与实际比率可以突出企管理层需要关注的地方。（2）计算差异（变动）额和差异（变动）率额分析指标比较标准差异（变动）率差异（变动）额/比较标准2公司内部比较分析企业内部是指对企业内部有关部门数据进行对比分析,包括趋势分析和结构分析。(1）趋势分析（横向分析：不同时期的比较）：包括绝对数趋势分析和百分比趋势分析，是以企业现在和过去的历史资料相比较，以评价企业财务业绩和状况的方法。.分析对象1财务指标和财务比率2报表金额3财务表结构.具体分析方法1直接析法：坐标图、条形图等2基期（年）分析法（定比）：固定基期（年）3逐环比）基期（年）变化（趋势比率分析期指标/基期指标）中山大学管理学院财务管理课程开发组3(2).总体结构分析（纵向分析）结构百分比析是以百分比的形式表述公司在一个特定期间内，财务报表项目与某一共同项目之间的关系。结构比率个体（部分）/总体注意：.“总体”数值的选取；.结构比率也可以作趋势分析。(3).趋势分析与结构分析的比较.相同点：都利用财务报表.不：1比较方法不同：趋势分析是不同时期的同一指标的比较；单纯的结构分析是同一时期的个体与总体的比较。2作用不同：趋势分析在于分析增长速度与发展趋势；结构分析在于分析结构（如资产结构、资本结构、利润结构现金流量结构等）是否合理。第3节比率分析法比率分析法是指利用同一时期财务报表中两项相关数值之比来揭示企业的财务状况、经营成果及相关项目之间内在联系的分析方法。是最基本的分析方法，在实践中得到最为广泛的应用。1财务比率的计算与说明提示：每个财务比率的学习要点：.定义、别名.计算公式、分子与分母的解释、从哪里取数？.经济含义：为了解释和说明什么问题？.影响该比率的因素.如何利用该比率进行财务分析？应用时应注意的问题、局限性（1）偿债能力比率.短期偿债能力比率流动性比率是考察短期偿债能力的指标，关键比率主要有流动比率、速动比率、现金比率等。A.流动比率。指的是企业流动资产总额与流动负债总额的比率，用以衡量企业在某一时点用现有的流动资产去偿还到期动负债的能力。计算公式如下：流动比率流动资产/流动负债一般地说，该比率越高，表明企业资产的流动性越大，变现能力越强，短期偿债能力相应越高。长期经验证明，流动比率一般维持在2:1或200左右，就视为企业具有充裕的短期偿债能力，为此，流动比率习惯上亦称为与比率。B.速动比率。尽管流动比率能较好地反映企业资产的流动性和短期偿债能力，但由于流动资产包括了一部分流动性较差的资产如存货和部分几乎没有变现能力的资产如待摊费用（或预付费用）。如果这部分资产在流动资产中所占份额较高，流动比率用于衡量企业短期偿债能力的作将大打折扣。为此，实践中产生了一种新的比率，即将流动资产中变现能力较差的资产如中山大学管理学院财务管理课程开发组4存货和待摊费用剔除，形成所谓“速动资产”。以速动资产总额与流动负债总额比较，就是“速动比率”，亦称“严格测试比率”(acidtestratio)。它用于衡量企业在某一时点运用随时可变现流动资产偿付到期流动负债的能力。计算公式如下：速动资产流动资产存货待摊费用或流动资产存货比率速/流动负债一般来说，速动比率应维持在11或100以上，即速动资产应至少与流动负债相等，企业才具有较强的短期偿债能力，短期债权人如期收回债权的安全系数高。C.现金比率。如果一个企业处于财务困境，它的存货和应收账款被抵押或者流动不畅，企业的偿债能力降低，则企业资产的流动性只有依靠现金和有价证券。因此评价企业短期偿债能力最佳指标是现金比率，其计算公式为：率（现金有价证券）/流动负债.长期偿债能力比率（资本结构比率）资本结构比率是反映企业长期偿债能力的指标，它向企业的长期债券持有人和股东提供对公司投资安全（风险）程度的信息。A.资产负债率。亦称举债经营比率。指的是负债总额与资产总额之比，它通过企业由债权人提供的资本占资产总额的比重，表明企业负债水平高低和长期偿债能力，反映债权人提供贷款的安全程度。计算公式如下：资产负债率负债总额/资产总额一般地说，负债比率越小，对权人的保障程度就越高。因为它说明企业资产中，债权人提供的资金越少，所有者投入的资金就越多，这样企业本身的财力就越强；反之，负债比率越高，企业长期偿能力越差，债权人收回债权的保障就越低，债权人面临的风险就越大。如果负债比率大于100，则表明企业已资不抵，面临破产的危险，债权人将蒙受损失。B.产权比率。也是衡量长期偿债能力的指标之一。也叫做债务股权比率。其计算公式为：产权比率负债/所有者（股东）权益该项指标反映由债人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定，也表明债权投入的资本受到股权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。一般来说，股东资本大于借入资本较好。C.利息保障倍数。利息保障倍数是用息税前收益除以利息费用得出的，常用于评价公司所赚取收益支付利息费用的能力和债权人在公司投资的安全性。其计算公式为：利息保障倍数（税前利润利息费用）/利息费用一般而言，利息保障倍数越高，公司支付利息的能力就越强。（2）营运能力（资产运用能力）比率资产运营效率比率也称周转率,是反映企业资产运转快慢、评价企业资产流动性的方法。A.存货周转率。亦称存货利用率，指的是企业在某一特定期间的销售成本同存货平均余额的比率，反映企业在特定期间存货周转速度，以衡量企业销售商品能力、经营绩效及偿债能力。其计算公式如下：存货周转率销售成本/平均存货平均周转天数（平存货/销售成本）365365/存货周转率一般地说，该比率越高越好。该比率高，表明企业存货管理越有效率，存货变现能力越强。存货周转率越高存货积压的风险相对降低资产使用效率也越高。但过高的周转率也可能表中山大学管理学院财务管理课程开发组5明该企业的存货管理水平过低，从而导致经常缺货影响正常生产经营活动进行；或由于采购次数过于频繁，每次订量小而增加存货采购成本。存货周转率过低，往表明存货管理不善，造成资金沉淀销售不畅，存货积压。B.应收帐数周转率。亦称应收账款周转次数，指的是企业销售净额与应收帐款平均余额的比率，用以反映企业应收帐款收回的速度和管理效率。其计算公式如下：应收账款周转率销售收入净额/应收账款平均余额平均收帐期（应收账款平均余额/销售收入净365365/应收账款周转率上式中，销售净额是销售收入（包括赊销收入和现销收入）扣除销售退回、折扣与折让后的净额。应收账款平均余额应按应收票据和应收账款扣除坏帐准备后的净额的期初余额和期末余平均计算。应收账款周转率越高，表明应收账款的管理效率越高，短期偿债能力越强。因为，该比率越高，说明企业收款迅速可减少坏损失而且资产的流动性强，力也强但过高的应收账款周转率也可能说明企业在赊销政策方面存在问题，或为及早收回款项而给予顾客过高的现金折扣，从而降低企业的盈利水平，或奉行严格的信用政策，付款条件过于苛刻，从而虽然降低了应收账款数额，但同时限制了企业销售量，影响企业的销售收入，最终影响企业的盈利水平。C.资产周转率。指的是销售收入净额与资产总额的比率，反映企业对其所拥有的全部资产的有效利用程度。其计算公式如下：资产周转率销售收入净额/资产平均余额一般而言，当其他条件不变的情况下，销售上升时，资产周转率也上升，表明企业各项资产的运用效率提高，企业管理水平上升；反之，反是。（3）盈利能力比率率考核企业的盈利能力，具体指利润与投入资产关系。用以反映企业盈利能力的比率，一般有销售利润率、资产利润率、股东权益报酬率等。A.销售利润率。也称边际利润率，是指销售利润总额和销售收入净额的比率。其计算公式如下：销售利润率产品销售利润总额/产品销售收入净额该比率常用于衡量企业产品销售收入的获利能力，包括对过程成本和费用的控制能力。企业的销售成本和期间费用越低，企业销售收入的获利能力就越高。B.资产利润率（报酬率）。亦称全部资产报酬率，指的是息前利润与平均资产总额的比率，以反映运用全部经济资源的获利能力。其计算公式如下：资产报酬率息前利润/平均总资产其中息前利润计算为“净利润+利息费用（1税率）”。资产报酬率越高，表明投资盈利水平就越高，企业获利能力也越强；反之则相反。C.净资产报酬率。也称所有者权益报酬率，指的是净利润与净资产的比率，它是反映企业获利能力的一个重要指标。其计算公式如下：净资产报酬率净利润/净资产平均余额该比率越大，表明企业所有者所享有的利润就越多，投资盈利水平就越高，企业获利能力相应地也强；反则亦然。中山大学管理学院财务管理课程开发组6（4）现金流量比率1）支付能力真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。A现金与到期债务比率经营活动净现金流量/到期债务到期债务是指本到期的长期债务和本期应付票据B现金与流动负债比率经营活动净现金流量/流动负债C负债比率经营活动净现金流量/负债总额这个比率越高，企业承担债务的能力越强。D现金股利保障倍数每股净现金流量/每股现金股利该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。E现金流量充足率经营活动净现金流量/（到期债务资产购置现金股利）2）获现能力A销售现金比率经营活动净现金流量/销售收入B每股净现流量净现金/发行在外的普通股数该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。C资产现金回收率，是经营现金流量净额与全部资产的比值，说明企业资产产生现金的能力。其计算公式如下：资产现金回收率经营活动净现金流量/平均资产3）利润质量分析现金比率经营活动净现金流量/经营（营业）利润（1所得税率）举例说明各种财务比率的计算与应用。2财务比率的具体分析方法（1）比较分析法标准预定标准（如目标、计划、定额、预算）、历史标准、行业标准（平均水平、先进水平、国际领先水平）、公认标准等。（2）时间序列分析法（趋势分析法）（3）综合分析法1综合比较分析法：将各财务比率综合起来进行分析财务率之间具有内在的经济关系,例如总资产报酬率就是由净利润和总资产周转率相乘得到的，这两个比率中的任何一个发生变化，都会导致总资产报酬率的变化。财务比率之间的这种相互关系对财务分析具有非常重要的意义。杜邦分析就是财务比综合分析的一个典型例子。2杜邦（DuPont）分析系统杜邦分析方法是将财务比率逐层分解，以揭示比率之间的相互关系，找出驱动股东回报率的因素。中山大学管理学院财务管理课程开发组7股东权益收益率净利润/股东权益总资产收益率（资产总额/股东权益）销售净利资产周转率权益乘数从公式中看，股东权益收益率是所有财务比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标，决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数，这样分解之后，可以把权益净利这样一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一个综合性指标更能说明问题。3比率分析中应注意的问题（1）可比性对财务指标进行统一的定义，只有计算口