我国创业板上市公司的并购重组绩效研究

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 我国创业板上市公司的并购重组绩 效研究 摘 要 从目前的状况来看，资产 的并购重组是当前公司扩张的主要方式， 在加入 WTO 以后，我国的经济市场变 得更加成熟，更多的公司管理者意识到 规范经营给公司带来的利益，但是公司 要想实现迅速扩张和可持续发展，并购 重组是最有效的方式，这也成为资本市 场中最常见的经济活动之一。自 2009 年我国经济市场中创业板开市起，很多 创业板公司为了实现资金使用效率最大 化，因此将并购重组作为最常用的扩展 公司规模的手段，本文就对我国的创业 板上市公司并购重组的绩效进行详细的 研究。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 中国论文网 /3/view-12940768.htm 关键词 创业板 上市公司 并购 重组 一、引言 在经济全球化大环境中，各个国 家企业间的竞争越来越激烈，企业要想 更好地发展，除了内生增长支持以外， 还要通过资本运作来扩大规模。目前在 全球范围内已经有过 6 次资产并购重组 的浪潮，已经形成了不小的规模，但是 我国资本市场起步晚，资产并购重组还 存在一些问题。不过随着中国特色社会 主义经济的发展，尤其是各大证券交易 所的成立和发展，带动了我国创业板上 市公司并购重组的浪潮。 二、创业板市场并购特点 首先，创业板公司刚上市时发展 非常迅速，究其原因，是刚上市时资金 比较充足并且有政策支持，当发展到一 定程度之后，发展速度便逐渐下降，出 现严重的泡沫经济。这时，创业板公司 由于经营业务单一，发展到了瓶颈期， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 为了抵御风险，需要寻求新的增长点， 这时选择并购是一个较为常见的发展方 式。 其次，创业板公司一般处于行业 领先地位，由于其公司的高技术性和高 成长性，使得创业板公司有较强的竞争 力和较快的发展速度，创业板公司通过 并购，能够与小企业合并或者与中大企 业强强联合，有利于巩固自身地位。1 再次，创业板公司一般资金都非 常充足，很多超募资金使用效率不高， 并且证监会对超募资金的使用限制较多， 这种情况使得创业板公司有足够的资金 去进行并购和重组，并且通过现金支付 的方式能够加快并购重组事项的完成， 这使得最近几年并购重组项目发展非常 快。 最后，创业板相比于主板市场来 说，上市标准较低，很多公司鱼目混珠， 对创业板市场产生了不好的影响，同时 也阻碍了我国资本市场的发展。 三、创业板上市公司分类 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 对于国内的创业板公司来说，可 以根据行业属性和支付属性来分类，根 据行业属性分类，通常可以将创业板公 司并购分为混合并购、横向并购和纵向 并购，通过支付属性划分可以将创业板 上市公司并购划分为现金支付和股权收 购。2目前，国内创业板上市公司并购 大部分是按照行业属性划分的，下面就 对行业属性划分进行详细的介绍。 首先是混合并购，通常这种方式 适用跨门类、跨行业间的并购，由于各 行业关联性较低，入行门槛有所不同， 通过并购可以节省前期的积累时间。混 合并购还可以具体分为三种形式，一是 市场扩张型，二是业务扩张型，三是混 合型。3 其次是横向并购，也被称作“水 平兼并”，通常这种兼并方式是关联性 较强的企业之间进行并购时使用的，这 种方式有利于一家企业提高市场占有率 和核心竞争力，并且横向并购还可以减 少产品研发时间，通过高技术和先进设 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 备提高经济效益，提高资产使用率，在 一定程度上提高了企业经营管理的效率。 最后是纵向并购，也被称作“垂 直兼并”，这种兼并方式通常适用于企 业的上游与下游之间进行兼并重组，通 常处在一个产品链的不同生产阶段，这 种方式有利于形成完整的产业结构，形 成完整的产业链，降低成本，提高资源 配置效率。 四、并购重组存在的问题 （一）并购目的不明确 中国目前的并购中，很多都是政 府主导或者政策主下的并购，这种 自上而下的并购会导致企业在并购时不 清楚自己的目的，对政府的依赖过多， 政府通常会对并购制定一个详细的计划， 并且全程参与，因考虑不到位，从而导 致了优劣共存的形势。4 （二）不重视内部整合 企业在不同的经营理念和经营模 式指导下形成特有的企业文化，包括技 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 术特征、管理理念、资源配置、反应机 制、激励制度以及分配制度等，在企业 文化的引导下，员工会形成相应的经营 理念。通常来说，员工在适应了一种经 营理念之后，会对外来的文化产生一种 排斥感，在并购重组中这个问题会被凸 显出来。同时我国的创业板上市公司通 常不重视这个问题，在并购后不对财务 等相关的重要部门进行整合，这样会影 响并购后的绩效。 （三）管理效率低下 上市公司需要在并购之后对整个 企业进行资源整合，统一管理，了解并 购之后各个部门的基本状况和发展需求， 但是很多企业在上市之后并没有进行统 一的规划，没有利用优秀的资源来对公 司进行资源配置和有效的管理，并且很 大部分公司在合并之后缺乏对子公司的 管理，对整个集团的进一步发展造成了 很大的负面影响。 五、对策建议 （一）明确目的，加强企业整体 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 管理 上市公司应该在并购之前就仔细 考虑自己进行并购的目的，在并购之后， 通过有效的管理和高效的资源整合，来 对并购后的公司进行统一的规划，提升 对内部人员的管理和公司结构以及制度 的管理，对体系内部重合的部门进行撤 销，实现资源的有效合理的利用。 （二）加强资源整合 在企业进行并购之后，需要对并 购后企业的文化状况、人力资源状况、 经营管理状况、组织机构状况、资产负 债状况进行了解，并进行相应的整合， 这样才能在整体上实现协调，使得企业 在并购后得以增值。5并购后的企业应 该制定合理的发展战略和布局，运用一 定的标准对企业进行分类重组，不断提 高资产的使用效率，实现企业的价值， 并且，企业要想实现长远的发展，需要 在成长性、流动性、营利性等方面进行 调整。 （三）提高管理效率 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 在完成并购之后，企业需要对并 购之后的各个部门按照发展规划进行全 面的整合，以此来不断提高管理效率， 要不断加强各个部门之间的联系，进一 步加强各部门间的合作，通过合理配置 企业内部资源，来建立健全更加完善的 市场营销体系，来推动企业的长期性可 持续发展，与此同时要注意避免管理层 大部分离职问题，还要重视并购之后的 文化建设，多与并购之后的员工进行交 流，让员工从精神上认可并购之后的公 司。 六、结语 本文主要对我国的创业板上市公 司并购重组的绩效进行了详细的研究， 首先阐述了创业板上市公司并购的特