风险投资在企业科技创新中的法律问题

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 风险投资在企业科技创新中的法律 问题 摘 要：科技金融是促进科技开 发、成果转化和高新技术产业发展的一 系列金融工具、制度、政策与服务的系 统性、创新性的融合。从国内外科技金 融的发展形式来看，风险投资都在解决 其发展过程中突破融资瓶颈问题上起到 了显著的作用。借鉴国外经验，找出我 国风险投资在科技创新领域中存在的法 律问题，推动建立完善相应的法律法规， 能够有效的促进风险投资的发展，有利 于推动科技和金融的融合。 中国论文网 /3/view-12942447.htm 关键词：风险投资；科技创新； 科技金融；法律 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 现有文献讨论了风险投资对科技 创新和高新技术产业的影响，总结了国 外科技创新风险投资的发展模式，指出 了风险投资有利于科技新突破融资 难问题并提出了相应的实施建议。但几 乎都是倡导性、原则性的探讨，涉及领 域宽泛而不具体。有较少部分文章谈到 了风险投资的法律环境，以及在这样的 环境下如何促进科技创新和科技成果的 转化。本文将进一步对风险投资在科技 创新中的法律问题展开论述，从而提出 相应的法律建议，以求能够有利于完善 我国风险投资的法律法规体系。 一、我国风险投资在科技创新中 的立法现状 从 1985 年 3 月中共中央发布 关于科学技术体制改革的决定开始， 我国就拉开了风险投资和科技创新交融 发展的序幕。之后国务院陆续发布了一 系列有利于促进科技创新、金融创新和 风险投资发展的法规。如 1991 年国 家高新科技产业开发区若干政策的暂行 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 规定 、1995 年关于加快科技进步的 决定 。 法律法规是风险投资的强制性支 撑环境中的一员，我国现有法律中：涉 及风险投资资金投入的法律-担保法 、 保险法 、 商业银行法和基本养 老保险基金投资管理办法 ；涉及促进 风险投资与科技金融信息有效对口的法 律-促进科技成果转化法 、 知识产 权法和政府采购法 ；涉及提高运 行效率的法律-公司法 、 合伙企业 法 、 信托法和税法 ；涉及完善 退出机制的法律法规-证券法 、 股 票发行与交易管理暂行条例 、 创业投 资基金管理暂行办法和破产法 。 风险投资初期在我国发展迅猛， 但在科技创新中仍然存在很大的局限性， 这与法律制度的束缚不无关系。例如， 创业投资基金管理暂行办法第四条 “参股基金由财政部、国家发展改革委 共同组织实施。 ”的规定，体现了风险投 资在科技创新中仍然以政府为主导，在 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 我国社会主义市场经济的背景下，要坚 持“以市场主导为主，政府干预为辅” ， 需要逐步突破法律制度的约束。 二、风险投资在科技金创新中的 法律分析 测验一国法律制度是否适合风险 投资的发展，可以通过一个风险投资主 体在科技创新中是否能完成完整的风险 投资历程来进行评价，包括从资金投入 -科技中介服务- 运行-退出机制-资金 投入的完整创业投资回路。 1.投入资金的法律局限 据统计，2015 年中国创业风险投 资的构成中，政府与国有独资合计 35.5%， ；民营及混合所有制企业资金占 比 19.6%；个人投资占比 12.0%；外资 企业占比 2.2%；此外，社保基金开始 进入创投领域。 全国社会保障基金条 例和其他保障基金管理办法，为了加 强监督，在保证安全的前提下实现保值 增值，限制社保基金进入科技创新领域 进行风险投资。然而从国外的发展经验 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 来看，包括社会保障基金在内的机构基 金是高新技术产业“ 风险资本 ”的重要的 固定且重要来源，其在美国的发展中占 比高达 35%左右。我国进一步的发展， 需要一步步打开这方面的限制并弥补法 律缺陷。 2.具体科技中介服务的法规缺失 我国促进科技成果转化法第 三十条“国家培育和发展技术市场，鼓 励创办科技中介服务机构，为技术交易 提供交易场所、信息平台以及信息检索、 加工与分析、评估、经纪等服务。 ”的规 定，体现了国家对科技金融发展中信息 对口的重视，但是由于其仅带有倡导性 和政策性，且层级过于高，不适用于刚 起步的科技金融环境。这就需要地方结 合全国性指导性意见，建立完善适合地 方高新技术企业发展具体实施条例，积 极进行监管，规范地方建设科技中介服 务机构。 3.限制运行的法规体系 风险投资在科技创新中，税收优 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 惠方面存在门槛过高、重复征税和税收 不合理的情况。虽为扶持创投企业发展， 制定了“投资于未上市的中小高新技术 企业 2 年以上的，可按照投资额的 70% 在股权持有满 2 年的当年抵扣应纳所得 税”等优惠政策。据调查，其对象仅限 于备案的创投企业，有限合伙创投企业 不在其列；有限合伙企业股权投资分红 重复征税；非公开市场转让损失及投资 损失税前抵扣难；有限责任公司企业资 本公积转增股本需缴纳个人所得税也不 合理。另外，由于在我国将创业投资基 金视为证券投资基金管理，也存在监管 过度、多头监管等问题，在行政法规方 面应作出调整。这就需要法律法规和作 出相应的调整。 4.过高退出门槛的行业障碍 风险投资在我国目前主要的退出 机制有：上市、并购、回购、清算和新 三板等方式。我国多层次资本市场已形 成主板、中小板、创业板以及新三板市 场的构架。但是对于中小型企业来说门 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 槛太高；另外，由于在我国将创业投资 基金视为证券投资基金管理，也存在监 管过度、多头监管等问题，在行政法规 方面应作出调整。 三、美国风险投资在科技创新中 的法律经验 风险投资（VC）也称创业风险 投资（或创业投资） ，最早起源于美国， 随后在世界各国兴起。在美国形成的以 资本为主导的科技金融体系，其资本市 场和风险投资市场非常发达。离不开美 国政府鼓励风险投资的各项活动，其中 包括了 1978 年和 1981 年分别通过的 收入法和经济恢复税法 ，使资 本收益税从 49.5%不断降至 20%，从而 让 1982 年风险投资额发展到 1970 年的 12 倍。1986 年，美国又通过了长期降 低资本收益税的税收改革法 。1978 年 9 月，美国劳动部对雇员退休收入 保障法提出新的解释-在不危及养老 基金整个投资组合安全性的前提下，不 再禁止养老基金进入风险投资业，使风 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 险投资规模迅猛激增，由 1977 年的 0.39 亿美元猛增 1978 年底的 5.70 亿美 元，形成了美国风险投资发展的第二次 高潮。1982 年美国制订的中小企业技 术革新促进法 ，不仅规定政府对高新 技术企业提供资助和发展经费，而且以 法律的形式规定了有关优惠政策，保证 了政策的稳定和贯彻实施，在更大程度 上吸引了风险投资进入高技术领域。同 时，为维护多层次市场结构的秩序，形 成了以法律规范为主，行政监管为辅的 监管体系。 四、我国风险投资 在科技创新中的法律法规完善建议 我国风险投资在科技金融中的法 律环境不容乐观，找到现有法的缺陷， 及时予以弥补和修正，能够有效的解决 科技金融现有的融资困境。结合国外经 验，我国应做出以下调整： 首先是解除Y 金进入的法律限 制，根据市场环境，逐步放开基本养 老保险基金投资管理办法中对养老基 金投资范围的限制。在建立完善的信息 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 监管制度的同时，为全国保障基金的保 值增值，推动对应新保险产品的产生， 并增添相应的风险规避条款。其次是落 实科技中介服务的行政监管，学习经济 特区的经济法规，利用多层级的行政法 规约束科技中介服务等信息披露行为， 增强对不诚信信息披露行为的行政法规 惩罚。建立一套完整信息对接服务的行 政法规监管体系。同时区别对待创业投 资基金和证券投资基金，制定单独的监 管办法。可以“ 分类监管，适度监管 ”。 再次是加快运行效率的法律法规，从国 外经验来看，运行效率的提高，离不开 资金的持续融入和合理的内部机制。要 进一步促进融资的进入，必须作出相应 的税收优惠。同时， 公司法 、 合伙 企业法 、 信托法对风险投资的内部 约束要作出风险规避的方案，尽量防止 抽逃资金行为。最后是完善多层次退出 机制的法律，在多层次资本市场的背景 下，应该降低中小型企业退出机制的门