我国上市公司股利政策分析

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 我国上市公司股利政策分析 【摘 要】本文通过对我国股利政 策现状进行概述，分析了影响股利政策 的主要因素，并从完善法律法规、增强 投资者的法律意识和加强对上市公司的 教育和监管等方面提出了完善股利政策 的建议，对于规范制定股利政策具有一 定的借鉴意义。 中国论文网 /5/view-4165179.htm 【关键词】上市公司；股利政策； 股利分配 股利政策作为企业的核心财务问 题之一，在公司经营中扮演着极其重要 的角色，一直是大家所关心的问题。因 为股利的发放不仅涉及到公司的股东和 债权人的利益，而且关系到公司自身的 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 发展。如果支付的股利不得当，将对公 司产生不可估计的后果。 一、股利政策的概述 股利是指企业的股东从企业所取 得的利润，以股东投资额为分配标准。 股利支付方式主要包括现金股利、股票 股利、财产股利和负债股利。股利政策 是指股份制公司对股利分配有关事项所 做的方针与政策，其实质就是解决留存 和分红的比例关系。股利政策的种类可 分为剩余股利政策、固定股利支付率政 策、稳定增长股利政策以及正常股利加 额外股利政策。 二、股利分配政策的现状及问题 （一）股利分配率较低，现金股 利支付少 分配股利给投资者是对投资者承 受股权投资风险的补偿，我国的上市公 司股利支付率普遍偏低，不分配的上市 公司所占比重非常大。我国上市公司不 分配股利的倾向比较严重，每年都有近 半数的上市公司不分配股利，即使分配， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 派现水平也较低。 （二）股利政策变动大且缺乏连 续性 我国上市公司，基本上没有一个 稳定的股利政策，股利分配随意性很大， 这使投资者对公司股利政策，股价变动 趋势的预期变的十分困难。所以我国上 市公司无论是股利支付率还是分配形式 均频繁多变，缺乏连续性，还没有形成 比较稳定的股利政策。 （三）忽视投资者收益分配权 在现实中，中小投资者的收益分 配权往往被忽视。纵观我国证券市场开 市以来的历史，可以看到上市公司在股 利分配中常常存在“ 不分配 ”的现象，而 且有逐年上升的趋势，大量采用股票股 利的分配方式或者是将配股作为股利分 配，使其成为一种圈钱的手段。 （四）股利分配行为不规范 我国现在资本市场的状况是供小 于求，且规模有限，这就使得投资者更 关注上市公司基本面以外的其他东西， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 即投机动机远大于投资动机，投资者买 卖股票主要是为了谋取资本利得而不是 股利，投资行为明显趋于短期化。 三、不同股利政策的原因 （一）公司自身因素 第一，公司治理机制不完善。首 先，我国上市公司内部治理机制不完善， 中小投资者的利益无法得到保护。其次， 股东保护法制尚不完善，现在的公司 法 、 证券法很少涉及对控股股东的 约束，也未提供股东保护的法律途径， 因此广大中小股东无法对内部人形成有 效约束，也不能利用法律手段获取补偿 的机会。 第二，公司股权结构不合理。由 于我国大多数上市公司是原国有企业改 制过来的，国家是上市公司的大股东， 且控股比例非常高，所以形成了上市公 司经常见到“ 一股独大” 现象，股东大会、 董事会受大股东操纵。 （二）股东因素 第一，股权控制要求。以现有股 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 东为基础组成的董事会在长期的经营中 可能形成了一定的有效控制格局，他们 往往也会将股利政策作为维持其控制地 位的工具。尤其当公司为有利可图的投 资机会筹集所需资金，而且又无适当的 筹资渠道可供利用时，为避免增发新股， 打破已形成的控制格局，他们就会选择 低股利支付率。 第二，所得税税负。如果一个公 司拥有很大比例的因达到个人所得税的 某种界限而按高税率课税的富有股东， 则其股利政策将倾向于多留盈利少派股 利。相反，如果一个公司绝大部分股东 是低收入阶层，其所适用的个人所得税 率比较低，这些股东就会更重视当期的 股利收入，宁愿获得没有风险的当期股 利，而不愿冒风险去获得以后的资本利 得。 第三，股权结构。对于那些股权 结构集中的公司，对股利传递信息的要 求程度也较低。对于那些股权结构分散 的公司，随着公司股权结构的扩散，公 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 司管理者拥有公司股票的比例逐渐降低， 管理者在公司盈利中享有的股利就越少， 因此股东需要公司支付股利以传递管理 者行为信息的程度就越高。 （三）证券市场因素。我国目前 证券市场还不够完善，即使从来不分红， 不给股东以回报，上市公司也不会因此 而股价下跌，这实际上剥夺了投资者 “用脚投票”的权利，这就不难解释为什 么上市公司制定股利政策时可以根本不 用顾及市场形象，极少采用现金股利的 形式。 四、对完善我国上市公司股利政 策的建议 （一）完善相关法律法规的建设， 加大惩罚力度。规范上市公司信息披露 行为，加强政府监管部门对上市公司的 监督，以避免信息不对称带来的规避分 红的行为；规范股利分配信息等。 （二）增强投资者的法律意识。 我国政府应大力宣传证券投资的基本理 论，加强投资者的风险意识，引导其理 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 性投资，对真正具有价值的公司进行投 资。 （三）加强对上市公司的教育和 监管。证券监管部门要完善对上市公司 的股利分配行为的法律规范，加大这些 规范的执行力度，引导上市公司以股东 价值最大化出发，根据自身实际情况制 定切实可行的股利分配政策；证券监管 部门对于在监管过程中发现的上市公司 的违法违规行为，应严格按照规定进行 处罚，以警示其他上市公司。 （四）完善公司治理结构。加快 国有股和法人股的流通，使中小投资者 能够行使监督权，使股东大会真正发挥 作用；处理好上市公司与政府的关系， 成立国有资产经营公司解决投资主体缺 位问题，使国有产权主体人格化；加强 董事会建设，引入独立董事。 （五）加强对中小投资者的保护。 目前我国的证券